A股市场6月第3周因子周报：市场全面上扬，基本面主导板块轮动

证券研究报告 2023年06月17日 │ A股市场6月第3周(6.12-6.18)因子周报 上证50沪深300 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 中证500中证全指恒生指数恒生科技 ——市场全面上扬，基本面主导板块轮动 A股宽基全面上涨，盈利因子表现最强 本周A、H股市双双收涨。中证全指涨2.84%，恒生指数涨3.35%。A股宽基全面上扬，居首的创业板指涨5.93%。风格因子方面，表现最强的盈利因子收益率为5.74%，次之的波动率、成长因子收益率分别为3.06%、2.73%。从细分因子来看，领涨的ROA因子收益率为4.15%，其次为涨3.8%的12月beta和涨3.77%的营收5年增速因子。 基本面因子主导下的行业轮动 传统主流赛道食饮、电新和热门的TMT板块联袂领涨，基本面因子主导行业轮动。本周食饮、电力设备以7.49%、5.95%的涨幅位居全行业前五；通信、计算机、传媒的涨幅也位居前十。在各行业间，通信、电力设备、食品饮料的成长因子收益率分别为7.56%、3.7%和3.59%，均位居行业前10。另外，通信、传媒、汽车行业的盈利因子收益率也都处于行业前十的水平。总体来看，盈利、成长等背后基本面情况的筑底或改善主导了各行业的行情反弹与延续。 300/500指增产品的超额为正 本周沪深300的指增产品平均超额为0.14%，最高为1.81%，最低为-1.83%；中证500指增产品的平均超额为0.17%，最高为1.39%，最低为- 0.91%；中证1000指增产品的平均超额为-0.03%，最高收益为0.88%，最低为-2.56%。 风险提示：本报告仅作为投资参考，相关指标的计算均基于合理逻辑，组合过往业绩并不预示未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 分析师：朱人木 执业证书编号：S0590522040002邮箱：zhurm@glsc.com.cn 分析师：孙子文 执业证书编号：S0590523060001邮箱：sunzw@glsc.com.cn 相关报告 1、《平安中证消费电子主题ETF投资价值分析》 2023.06.16 2、《市场分化，科技类基金本周表现较强》 2023.06.11 3、《A股市场6月第2周(6.4-6.11)因子周报》 2023.06.10 金融工程 金融工程定期 正文目录 1市场全面上扬，凸显盈利风格3 1.1盈利因子助推下的市场反弹3 1.2主流宽基指数的因子表现4 2基本面因子主导各板块行情的反弹与持续5 2.1食饮/电新和TMT板块联袂领涨5 2.2基本面因子主导传统赛道的反弹与热点延续6 3公募指增产品的超额多数为正6 3.1300指增产品平均超额为0.14%6 3.2500指增产品平均超额为0.17%7 3.31000指增产品平均超额为-0.03%7 4风险提示8 5附录8 5.1因子构建步骤8 5.2因子指标的含义9 图表目录 图表1：本周A、H市场全面上扬，创业板指大幅反弹3 图表2：市场上盈利因子大反弹，领涨大类因子3 图表3：ROA在各细分因子中领涨3 图表4：沪深300成分股内盈利、成长等基本面因子领涨4 图表5：沪深300的细分因子中12月beta涨幅领先4 图表6：中证500内波动率、小市值因子表现居前4 图表7：中证500细分因子中1月beta因子领涨4 图表8：中证1000指数呈现显著的反转效应5 图表9：中证1000细分因子中12月残差波动率因子领涨5 图表10：本周在各行业中食饮、电新和TMT行业涨幅居前5 图表11：基本面因子主导下的传统赛道反弹与热点持续上扬6 图表12：本周中证300指增产品的平均超额为0.14%6 图表13：本周中证500指增产品的平均超额为0.17%7 图表14：本周中证1000指增产品的平均超额为-0.03%8 图表15：细分因子含义及构建方法9 1市场全面上扬，凸显盈利风格 1.1盈利因子助推下的市场反弹 宽基指数全面上扬，盈利因子表现突出 2023/6/12-2023/6/16期间A、H市场全面上扬：港股市场再度大涨，恒生指数涨3.35%，恒生科技涨7.61%；A股市场蓄力反弹，中证全指涨2.84%。宽基指数全面上扬，其中创业板指涨5.93%居首位，科创50涨1.97%。 市场风格层面，盈利因子表现突出。本周A股市场上风格最强劲的盈利因子收益率达5.74%，次之的波动率、成长因子涨幅分别为3.06%、2.73%。动量、小市值和价值因子的表现不佳，其中最差的价值因子收益率为-2.23%。 图表1：本周A、H市场全面上扬，创业板指大幅反弹图表2：市场上盈利因子大反弹，领涨大类因子 周涨跌幅%周收益率% 盈利波动率成长流动性反转动量小市值价值 8.008 7.00 6.006 5.00 4.004 3.00 2.002 1.000 0.00 -2 -4 来源：wind，国联证券研究所来源：通联数据，国联证券研究所 ROA因子在细分因子中领涨 从细分因子的表现来看，ROA因子在细分因子中领涨，BP因子表现最差。本周在细分因子中，盈利类别的ROA因子以4.15%的收益率领涨，其次为收涨3.8%的12月beta和涨3.77%的营收5年增速因子。价值类别的细分因子表现不强，BP因子收跌4.57%，股息率因子跌3.54%。 图表3：ROA在各细分因子中领涨 来源：通联数据，国联证券研究所 1.2主流宽基指数的因子表现 沪深300中盈利、成长因子收益高 沪深300指数内盈利因子在大类因子中涨幅居首，12月beta因子领涨细分因子。本周沪深300指数内盈利因子收益率为8.5%，大幅领先其他大类因子；成长因子收益率为4.17%，环比明显改善。而在细分因子中，12月beta因子以7.1%的收益领涨，次之的营收5年增速涨6.75%；动量类的因子表现较差，12月价格动量和12月相对强势因子分别跌5.93%和8.41%。 图表4：沪深300成分股内盈利、成长等基本面因子领涨图表5：沪深300的细分因子中12月beta涨幅领先 周收益率%周收益率% 盈利成长流动性小市值反转波动率价值动量 1010 55 00 -5-5 -10-10 来源：通联数据，国联证券研究所来源：通联数据，国联证券研究所 中证500成分股中波动率因子表现强势 在中证500成分股内，波动率、小市值因子表现不俗。大类因子中，波动率、小市值因子的收益率分别为4.04%和4%，其他因子的收益率均不及4%；价值、流动性因子均下跌3%以上，后者以3.76%的跌幅垫底。在细分因子中收益居首的1月beta因子涨4.86%，3月beta因子涨4.08%；而表现较差的多为换手率因子，年度换手率因子跌3.72%，月度换手率因子跌3.9%。 图表6：中证500内波动率、小市值因子表现居前图表7：中证500细分因子中1月beta因子领涨 周收益率%周收益率% 波动率小市值盈利反转成长动量价值流动性 66 44 22 00 -2-2 -4-4 -6-6 来源：通联数据，国联证券研究所来源：通联数据，国联证券研究所 中证1000内反转效应显著 在中证1000指数内改由反转因子收益居首。在中证1000股池的大类因子间， 本周反转因子以1.37%的收益率弱势领涨，次之的波动率因子收益率为1.2%；价值、流动性因子表现较差，后者以1.78%的跌幅垫底。在细分因子中，12月残差波动率因子以2.89%的涨幅居首，其次为收涨2.55%的ROA因子。年度换手率因子以-1.7%的收益率垫底。 图表8：中证1000指数呈现显著的反转效应图表9：中证1000细分因子中12月残差波动率因子领涨 周收益率% 周收益率% 4 3 2 1 0 -1 -2 反转波动率盈利小市值动量成长价值流动性 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 来源：通联数据，国联证券研究所来源：通联数据，国联证券研究所 2基本面因子主导各板块行情的反弹与持续 2.1食饮/电新和TMT板块联袂领涨 在各行业中前期低迷的食饮、电新和热门板块TMT行业联袂领涨。本周多个前期调整较多的传统赛道大幅反弹，其中食品饮料、机械、电力设备分别以7.49%、6.51%、5.95%的涨幅位居全行业前五。TMT板块则热度依旧，通信行业涨7%居第二位，计算机、传媒、电子的涨幅也均位居前十。另外，本周仅有环保、石油石化、银行和公用事业4个行业收跌，其中垫底的公用事业行业跌2.58%。 图表10：本周在各行业中食饮、电新和TMT行业涨幅居前 周涨跌幅% 食品饮料(申万) 通信(申万)机械设备(申万)计算机(申万)电力设备(申万)汽车(申万) 家用电器(申万)美容护理(申万)传媒(申万) 电子(申万)商贸零售(申万)社会服务(申万)建筑材料(申万)轻工制造(申万)国防军工(申万)基础化工(申万)农林牧渔(申万)有色金属(申万)综合(申万) 纺织服饰(申万)钢铁(申万) 非银金融(申万)医药生物(申万)交通运输(申万)建筑装饰(申万)煤炭(申万) 房地产(申万)环保(申万) 石油石化(申万)银行(申万) 公用事业(申万) -4.00-2.000.002.004.006.008.00 来源：wind，国联证券研究所 2.2基本面因子主导传统赛道的反弹与热点延续 盈利、成长等基本面因子助推了传统赛道的大反弹与热点板块的持续上涨。在各行业间，通信、电力设备、食品饮料的成长因子收益率分别为7.56%、3.7%和3.59%，均位居行业前10。另外，通信、传媒、汽车行业的盈利因子收益率分别为 20.2%、3.74%和2.82%，也都处于行业前十的水平。总体来看，盈利、成长等背后基本面情况的筑底或改善主导了各行业的行情反弹与延续。 图表11：基本面因子主导下的传统赛道反弹与热点持续上扬 来源：通联数据，国联证券研究所 3公募指增产品的超额多数为正 目前，公募行业共有57只沪深300指数增强产品，总规模为600.5亿元；中 证500的指增基金有61只，产品规模共计525亿元；中证1000指增产品有34 只，规模合计282亿元。 3.1300指增产品平均超额为0.14% 在公募基金的沪深300指增产品中： 最近1周，超额收益最高为1.81%，最低为-1.83%，平均超额为0.14%； 近1个月，超额收益最高为3.56%，最低为-1.47%，平均超额为0.55%； 近1季度，超额收益最高为2.78%，最低为-1.67%，平均超额为0.26%； 今年以来，超额收益最高为3.99%，最低为-1.67%，平均超额为-0.69%。 图表12：本周中证300指增产品的平均超额为0.14% 来源：通联数据，国联证券研究所 3.2500指增产品平均超额为0.17% 在公募基金的中证500指增产品中： 最近1周，超额收益最高为1.39%，最低为-0.91%，平均超额为0.17%； 近1个月，超额收益最高为2.68%，最低为-1.74%，平均超额为0.40%； 近1季度，超额收益最高为3.27%，最低为-2.49%，平均超额为0.34%； 今年以来，超额收益最高为3.70%，最低为-9.18%，平均超额为-0.93%。 图表13：本周中证500指增产品的平均超额为0.17% 来源：通联数据，国联证券研究所 3.31000指增产品平均超额为-0.03% 在公募基金的中证1000指增产品中： 最近1周，超额收益最高为0.88%，最低为-2.56%，平均超额为-0.03%； 近1个月，超额收益最高为2.52%，最低为-0.98%，平均超额为0.59%； 近1季度，超额收益最高为6.23%，最低为-1.53%，平均超额为2.16%； 今年以来，超额收益最高为5.42%，最低为-10.31%，平均超额为-1.22%。 图表14：本周中证1000指增产品的平均超额为-0.03% 来源：通联数据，国联证券研究