A股市场6月第1周因子周报：市场整体上扬，行业间凸显高波动风格

证券研究报告 2023年06月03日 │ A股市场6月第1周(5.29-6.03)因子周报 上证50沪深300 中证500中证全指 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 恒生指数恒生科技 ——市场整体上扬，行业间凸显高波动风格 市场整体收涨，波动率、价值因子走强 本周A、H股市双双上扬。中证全指涨0.74%，恒生指数涨1.08%。科创50以1.40%的涨幅领涨A股宽基指数。风格因子方面，表现最佳的波动率因子收益率为1.97%，价值因子收益率为1.67%。从细分因子来看，领涨的12月收益标准差因子收益率为2.50%，次之的利润5年增速因子和12月beta因子分别涨2.26%、2.26%。 行业间凸显波动率、动量风格 本周从31个申万行业的周度行情表现来看，传媒行业上涨9.67%。次之的计算机行业上涨6.39%。涨幅靠前的传媒、计算机行业波动率效应显著，计算机、通信行业的波动率因子收益分别为8.73%、8.53%，均处于行业前五水平。此外，动量因子在传媒、计算机、通信行业的收益率分别为4.59%、4.27%、3.08%，均处于行业靠前水平。 公募指增产品的超额环比缩水 本周沪深300的指增产品平均超额为0.02%，最高收益为1.42%，最低 分析师：朱人木 执业证书编号：S0590522040002邮箱：zhurm@glsc.com.cn 联系人孙子文 邮箱：sunzw@glsc.com.cn 相关报告 1、《市场震荡调整，基金发行回暖》2023.05.28 2、《A股市场5月第4周(5.21-5.27)因子周报》 2023.05.27 为-0.83%；中证500指增产品的平均超额为-0.27%，最高为0.86%，最低为 -1.46%；中证1000指增产品的平均收益为-0.33%，最高收益为0.70%，最低为-1.48%。 风险提示：本报告仅作为投资参考，相关指标的计算均基于合理逻辑，组合过往业绩并不预示未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 3、《北向整体流出，ETF获得持续流入》 2023.05.27 金融工程 金融工程定期 正文目录 1宽基指数普涨，波动率、价值因子走强3 1.1A股、港股市场整体收涨3 1.2主流宽基指数的因子表现4 2TMT板块风云再起，行业凸显高波动风格5 2.1TMT板块强势领涨5 2.2领涨行业多受波动率、动量风格主导6 3公募指增产品的超额回报环比缩水7 3.1300指增产品平均超额为0.02%7 3.2500指增产品平均超额为-0.27%7 3.31000指增产品平均超额为-0.33%8 4风险提示8 5附录8 5.1因子构建步骤9 5.2因子指标的含义9 图表目录 图表1：本周A股市场整体收涨，宽基仅上证50收跌3 图表2：A股市场上波动率、价值因子表现强劲3 图表3：12月收益标准差因子在各细分因子中领涨3 图表4：沪深300成分股中小市值因子表现出色4 图表5：沪深300细分因子中3月beta因子领涨4 图表6：中证500成分股内波动率效应强劲4 图表7：中证500细分因子中12月beta因子涨幅居首4 图表8：中证1000成分股内波动率因子表现出众5 图表9：中证1000细分因子中12月beta因子表现强势5 图表10：传媒、计算机、通信行业涨幅靠前5 图表11：领涨行业波动率、动量风格突出6 图表12：本周沪深300指增产品的平均超额为0.02%7 图表13：本周中证500指增产品的平均超额为-0.27%7 图表14：本周中证1000指增产品的平均超额为-0.33%8 图表15：细分因子含义及构建方法9 1宽基指数普涨，波动率、价值因子走强 1.1A股、港股市场整体收涨 小盘宽基领涨，波动率、价值因子强劲 2023/05/29-2023/06/03期间A、H股市双双上扬：港股市场强劲反弹，恒生指数涨1.08%，恒生科技涨3.61%，科技港股或迎补涨行情；A股市场震荡上行，中证全指涨0.74%。科创50以1.40%的涨幅领涨宽基指数：创业板指涨0.18%，中证1000涨1.22%，表现最差的上证50跌0.63%。 风格因子层面，波动率因子表现强劲，盈利因子垫底。本周A股市场波动率因子收益率为1.97%，价值因子收益率为1.67%，二者表现分居前2。表现较差的流动性因子收益率为-1.02%，垫底的盈利因子收益率为-2.37%。 图表1：本周A股市场整体收涨，宽基仅上证50收跌图表2：A股市场上波动率、价值因子表现强劲 周涨跌幅% 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 周收益率% 3 2 1 0 -1 -2 -3 来源：wind，国联证券研究所来源：通联数据，国联证券研究所 12月收益标准差因子在细分因子中领涨 从细分因子的表现来看，12月收益标准差因子在细分因子中领涨，毛利率因子表现最差。领涨的12月收益标准差因子收益率为2.50%，次之的利润5年增速因子和12月beta因子分别涨2.26%、2.26%。盈利的细分因子表现较差，其中ROA因子和毛利率因子分别跌1.56%、1.71%，毛利率因子在全市场细分因子中表现最差。 图表3：12月收益标准差因子在各细分因子中领涨 来源：通联数据，国联证券研究所 1.2主流宽基指数的因子表现 沪深300成分股中小市值效应强劲 沪深300指数内小市值因子在大类因子中涨幅居首，3月beta因子领涨细分因子。本周沪深300指数内小市值因子的收益率为3.14%，涨幅居首；次之的价值因子收益率为2.83%。盈利因子表现垫底，本周下跌3.43%。而在细分因子中，3月beta因子涨幅5.64%居首位，月度收益率因子涨4.44%；表现较差的12月残差波动率因子和长期盈利增长预测因子分别跌2.67%、4.68%。 图表4：沪深300成分股中小市值因子表现出色图表5：沪深300细分因子中3月beta因子领涨 周收益率% 4 2 0 -2 -4 周收益率% 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 来源：通联数据，国联证券研究所来源：通联数据，国联证券研究所 中证500成分股盛行波动率风格 在中证500股票池内，波动率因子领涨大类因子。波动率因子、动量因子的收益率分别为3.56%、1.47%；表现垫底的盈利因子收益率为-2.01%。在细分因子中收益居首的12月beta因子涨3.49%，次之的3月beta因子和月度收益率因子分别涨3.31%、2.19%；表现较差的月度换手率因子和季度换手率因子分别跌2.18、2.54%。 图表6：中证500成分股内波动率效应强劲图表7：中证500细分因子中12月beta因子涨幅居首 周收益率% 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 周收益率% 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 来源：通联数据，国联证券研究所来源：通联数据，国联证券研究所 中证1000内波动率因子领涨 在中证1000指数内波动率因子涨幅居首。波动率因子的收益率为3.08%，次之的流动性因子收益率为2.51%，跑赢其他大类因子；成长因子下跌1.41%，表现最差。在细分因子中，12月beta因子以4.28%的涨幅居首，次之的3月beta因子收益率4.21%；表现较差的利润5年增速因子和季度收益率因子分别下跌1.72%、2.26%。 图表8：中证1000成分股内波动率因子表现出众图表9：中证1000细分因子中12月beta因子表现强势 周收益率% 4 3 2 1 0 -1 -2 周收益率% 6 4 2 0 -2 -4 来源：通联数据，国联证券研究所来源：通联数据，国联证券研究所 2TMT板块风云再起，行业凸显高波动风格 2.1TMT板块强势领涨 31个行业中传媒行业领涨，煤炭行业领跌。传媒行业本周上涨9.67%，次之的计算机行业上涨6.39%。表现较差的电力设备、医药生物行业分别下跌1.71%、2.07%，前期表现不俗的煤炭行业收跌2.84%。整体来看，共有16个行业收涨、 15个行业收跌，全行业行情呈改善态势。 图表10：传媒、计算机、通信行业涨幅靠前 周涨跌幅% 传媒(申万) 9.67 计算机(申万) 6.39 通信(申万) 6.26 有色金属(申万) 3.42 房地产(申万) 2.65 石油石化(申万) 2.54 建筑装饰(申万) 2.42 电子(申万) 2.24 社会服务(申万) 2.13 轻工制造(申万) 1.24 综合(申万) 0.96 建筑材料(申万) 0.95 汽车(申万) 0.71 国防军工(申万) 0.38 基础化工(申万) 0.38 非银金融(申万) 0.16 银行(申万) 0.00 钢铁(申万) -0.02 纺织服饰(申万) -0.48 商贸零售(申万) -0.50 公用事业(申万) -0.52 交通运输(申万) -0.52 机械设备(申万) -0.59 食品饮料(申万) -1.15 家用电器(申万) -1.22 环保(申万) -1.38 农林牧渔(申万) -1.38 美容护理(申万) -1.40 电力设备(申万) -1.71 医药生物(申万) -2.07 煤炭(申万) -2.84 -4.00 -2.000.002.004.00 6.00 8.00 10.00 12.00 来源：wind，国联证券研究所 2.2领涨行业多受波动率、动量风格主导 在各行业的风格表现上，涨幅靠前的传媒、计算机行业波动率、动量风格强劲。本周计算机、通信行业的波动率因子收益分别为8.73%、8.53%，均处于行业前五水平。动量因子在传媒、计算机、通信行业的收益率分别为4.59%、4.27%、3.08%，均处于行业靠前水平。 图表11：领涨行业波动率、动量风格突出 来源：通联数据，国联证券研究所 3公募指增产品的超额回报环比缩水 目前，公募行业共有57只沪深300指数增强产品，总规模为589.6亿元；中 证500的指增基金有61只，产品规模共计465.6亿元；中证1000指增产品有33 只，规模合计218亿元。 3.1300指增产品平均超额为0.02% 在公募基金的沪深300指增产品中： 最近1周，超额收益最高为1.42%，最低为-0.83%，平均超额为0.02%； 近1个月，超额收益最高为1.76%，最低为-0.74%，平均超额为0.32%； 近1季度，超额收益最高为4.66%，最低为-2.88%，平均超额为-0.23%； 今年以来，超额收益最高为3.73%，最低为-5.35%，平均超额为-0.87%。 图表12：本周沪深300指增产品的平均超额为0.02% 来源：通联数据，国联证券研究所 3.2500指增产品平均超额为-0.27% 在公募基金的中证500指增产品中： 最近1周，超额收益最高为0.86%，最低为-1.46%，平均超额为-0.27%； 近1个月，超额收益最高为1.68%，最低为-1.16%，平均超额为0.22%； 近1季度，超额收益最高为2.32%，最低为-4.24%，平均超额为-0.52%； 今年以来，超额收益最高为3.97%，最低为-9.52%，平均超额为-1.22%。 图表13：本周中证500指增产品的平均超额为-0.27% 来源：通联数据，国联证券研究所 3.31000指增产品平均超额为-0.33% 在公募基金的中证1000指增产品中： 最近1周，超额收益最高为0.70%，最低为-1.48%，平均超额为-0.33%； 近1个月，超额收益最高为2.33%，最低为-0.38%，平均超额为0.98%； 近1季度，超额收益最高为4.62%，最低为-3.01%，平均超额为1.26%； 今年以来，超额收益最高为4.78%，最低为-10.41%，平均超额为-1.40%。 图表14：本周中证1000指增产品的平均超额为-0.33% 来源：通联数据，国联证券研究所 4风险提示 本报告仅作为投资参考，相关指标的计算均基于合理逻辑，组合过往业