【招商传媒 顾佳团队】分众传媒推荐逻辑：梯媒龙头稳步恢复，电商节刺激及暑期档来临

【招商传媒顾佳团队】分众传媒推荐逻辑：梯媒龙头稳步恢复，电商节刺激及暑期档来临有望增厚业绩 1、梯媒龙头一季度业绩超预期，二季度电商投放有望加速恢复。 公司作为梯媒龙头体现出了业绩韧性，且当前估值水平不高：一季度实现营业收入25.75亿元，同比下降12.40%；净利润9.41亿元，同比增长 1.34%，也是继连续5个季度同比下滑后首次回正，也预示着最困难的时期已基本度过 【招商传媒顾佳团队】分众传媒推荐逻辑：梯媒龙头稳步恢复，电商节刺激及暑期档来临有望增厚业绩 1、梯媒龙头一季度业绩超预期，二季度电商投放有望加速恢复。 公司作为梯媒龙头体现出了业绩韧性，且当前估值水平不高：一季度实现营业收入25.75亿元，同比下降12.40%；净利润9.41亿元，同比增长 1.34%，也是继连续5个季度同比下滑后首次回正，也预示着最困难的时期已基本度过。 主要原因有1）收入端环比快速恢复且管理费用率下降1.1pct（降薪减员）；2）投资收益同比上升79.10%；3）减租后成本端未快速回归去年同期高位；4）信用减值损失及资产减值损失减少（幅度超过1亿）。 二季度受到“618”电商节刺激，预期来自京东及阿里等客户的电商投放或加速恢复，增厚二季度业绩。 2、日用消费品客户强韧性支撑业绩修复，关注新赛道快速增长。 截至2023年6月，公司已与岚图、飞凡、林肯、小鹏、比亚迪等品牌建立合作关系，我们认为应关注交通行业带来的业绩增量。 此外，2023年春节档票房67.58亿元，结合暑期档即将来临，国内外重点影片如《变形金刚7》《》《超能一家人》等陆续定档，预期影院广告业务也将持续供给业绩增量。 3、点位总体持续扩张，点位优化进程持续。 截止2023Q1，公司电梯电视媒体设备合计约88.3万台，21年底至今+8.3%，从点位上看，公司一二线城市优势持续扩张，22Q1一线城市自营电梯电视设备为21.0万台，同比+5.0%，二线城市为45.8万台，同比+9.0%，三线城市为5.2万台，同比-13.3%。 海外为11.3万台，同比+20.2%。 公司电梯海报媒体设备合计约182.7万个，其中自营设备同比-1.5%，收缩了部分效率较低的点位。 4、积极布局海外。 通过韩国和新加坡地区的业务快速扩张，公司已经成功地证明了分众模式在海外市场尤其是亚洲市场可快速复制，未来，公司将继续加大海外市场拓展力度，目标覆盖越南等国家。 随着点位的进一步渗透，以及刊挂率的逐步提升，海外收入规模有望进一步提升。风险提示：海外扩张不及预期风险、竞争风险、广告主投放不及预期风险。