有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年6月16日星期五 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格上涨，宏观方面，欧洲央行周四宣布再次加息25个基点，使其存款利率达到3.5%，符合市场预期。美国5月零售销售意外增长0.3%，消费者购买了更多机动车和建筑材料，这可能有助于在短期内避免经济衰退，数据公布以后，市场在美联储做出“鹰派暂停”利率决策后得以稍事喘息市场，美元指数下跌。产业方面，昨日LME铜库存下降4725吨至7.9万吨，主要是在亚洲仓库，LME注销仓单比例46%，亚洲仓库几乎全部被注销，未来LME可能会继续面临大幅去库，库存可能最低下降至4.2万吨。国内方面，据了解LME亚洲仓库的铜本周到港，而且俄铜也会陆续到货，6月底7月初刚果金的铜也会到货，进口铜趋于宽松，6月中下旬是现货强弱的转折点，7月份以后垒库的预期加大。价格方面来看，昨日欧央行继续加息25BP，美元指数下跌对金属价格构成支撑；现货端来看，LME铜库存继续下降，最低会下降至4.2万吨，估计端午节之前可能会完成出库；国内进口铜流入将增多，6月下旬现货面临强弱转折点，建议在68000-70000之间考虑布局空单（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 昨夜铝价高开低走，沪铝2307合约跌35元至18400元/吨；宏观方面，欧元区昨夜加 息25个基点，预计7月份进一步加息25个基点，美元指数大跌，外盘较国内走势偏强；国内方面，昨日公布的地产数据维持弱势，基建数据增速下滑，表现不佳，但是政策预期仍然存在尚未证伪；产业方面，目前云南地区已经着手复产，目前按照200 万负荷支持复产，折算电解铝产能130多万吨；库存方面，昨日电解铝去库1.3万吨至 48.9万吨，铝棒库存增加0.25万吨至15.95万吨；现货市场昨日氛围依然火热，库存的绝对值较低引发了贸易商抢购的热情，无锡及佛山地区采购积极；但是终端市场表现乏力，本周SMM国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.3个百分点至 63.9%，与去年同期相比下滑3个百分点，多数板块开工数据处于下跌通道，周内铝型 材开工率下滑幅度稍大，主因铝模板、铝合金门窗型材持续受地产端订单乏力的拖累，而随淡季的正式来临，远期订单量逐步减少；交易策略方面，目前西南进入复产阶段，需求转入消费淡季，铝棒负反馈减产的现象逐渐增加，预计后续铝锭结构性短缺的压力会缓解，中长线轻仓逢高沽空，期权方面可逢高布局海鸥做空策略（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝方面，近期现货市场价格逐渐回落至2730~2750元/吨附近，海外澳洲FOB价格 335美元/吨，现货市场压力较大，跌至山西完全成本线附近；供应方面，截至6月8 日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8645万吨，复产产能基本实现满产，继续 上行空间较为有限，而电解铝建成产能4471.1万吨，运行产能4114万吨，开工 率92%；西南地区预期复产规模130万吨，后市对西南地区氧化铝价格形成支撑，后市进一步下跌空间有限，周五交易所公布上市指导价，下周一氧化铝期货正式进入交易阶段（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 沪锌昨夜窄幅震荡，ZN2307合约涨60元至20430元/吨，BOLIDEN爱尔兰TARA锌精矿的停产引发了锌价的上扬；宏观方面，欧元区昨夜加息25个基点，预计7月份进一步 加息25个基点，美元指数大跌，外盘较国内走势偏强；国内方面，昨日公布的地产数据维持弱势，基建数据增速下滑，表现不佳，但是政策预期仍然存在尚未证伪；产业方面，BOLIDEN锌精矿停产改变了今年矿山的过剩预期，根据安泰科5月份报告，2023年全球锌精矿预计过剩14万吨，而该矿山年产能15万吨，22年产量约10.3万吨，该 矿因亏损而减产且计划辞退650位工人，计划长期停产，而且会引发市场担忧是否会有进一步的减产跟进，所以此举将会扭转过剩的格局；需求方面，现货市场目前保持疲软，下游按需采购；交易策略方面，海外矿山减产后过剩预期扭转，空配的帽子被摘，预计锌价整体呈反弹的走势，但是由于需求表现一般，预计反弹高度有限（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 受外盘带动，昨夜PB2307合约涨65元至15420元/吨，出口利润大涨带动内盘跟涨；海外铅价近期走势强劲，国内弱势跟涨，国内基本面维持弱势；目前国内中小型再生铅 厂维持亏损，开工率下滑明显，截至6月9日，环比5月底原、再生铅开工率下滑分别3.31、1.54个百分点，供应缩减的逻辑驱动铅价反弹；现货成交方面，下游电池厂入市询价积极性较差，炼企散单普遍反映出货不佳，废旧电瓶河南、山东、内蒙等地部分炼企废电瓶报价伴随铅价反弹而上调，回收商反馈市场货少，积极择高出货，原料挤压冶炼利润；下游电池开工率后市仍逐步下调，对基本面抑制明显，铅价反弹至震荡区间上沿后，可逐渐逢高沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价延续强势，有突破上行的可能。宏观方面，美元大幅下跌引发商品走强，同时中国救市措施不断出台，刺激资金风险偏好上升。产业方面，五部门开展2023年新能源汽 车下乡活动，共69款车型参与，进一步刺激新能源汽车需求，对硫酸镍链条有提振。近期硫酸镍价格企稳反弹也是下游订单回暖补库的缘故。纯镍价格拉升之后，与硫酸镍价差达到2万元/吨以上，据经验仍有1-2万的空间。现货市场纯镍大涨后升水下调， 成交清淡，俄镍升水已降至3000元/吨以下。短期宏观预期主导行情，前期镍价下跌过快，震荡反弹之后叠加商品乐观氛围，空头离场较多，导致国内减仓反弹。LME库存持续减少，0-3贴水快速收窄，还有一周就到6月date，建议观望伦镍在23000美元附近的表现。 不锈钢高位整理，维持强势。宏观方面黑色系商品整体受乐观情绪提振，风险偏好上升。产业方面，原料端因钢厂有减产预期采购较少，供应端钢厂仍然控制分货，货源补充不多，需求端临近淡季，下游情绪不高。供需矛盾不算突出，现货报价横盘近两周。此前钢厂冷轧减产和减量分货对市场有支撑作用，现货维持高报价。昨日社会库存继续减少，提振市场情绪。短期宏观风险偏好上升，整体氛围转向乐观，关注宏观回暖是否能带动下游真实消费。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格反弹，宏观方面，欧洲央行周四宣布再次加息25个基点，使其存款利率达到3.5%，符合市场预期。美国5月零售销售意外增长0.3%，消费者购买了更多机动车和建筑材料，这可能有助于在短期内避免经济衰退，数据公布以后，市场在美联储做出“鹰派暂停”利率决策后得以稍事喘息市场，美元指数下跌。基本面方面，上周锡锭社会库存垒库19吨，至11449吨；昨日LME锡库存增加5吨。国内锡锭市场目前主要矛 盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。其中受银漫矿业停产技改一个月的消息影响，国内“锡矿供应紧缺”的逻辑短期内有所加深，但银漫矿业停产技改是为了后续产锡矿更好的放量，其技改完成后，锡矿产量从三季度逐渐放量。据下游焊料企业反馈，最近锡消费依旧低迷，主要是电子消费疲软。尤其是锡价反弹以后，下游企业总体接货意愿低迷，多数冶炼企业反馈今日为无成交或零星成交状态。综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价维持震荡筑底状态，或难持续性大幅上 涨。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799