白糖周报：进口成本持续倒挂，糖价维持偏强运行

白糖周报：进口成本持续倒挂，糖价维持偏强运行 研究员：黄莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐2 第二部分周度数据追踪9 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 糖价：洲际交易所（ICE）原糖期货周五从盘中所及的两周高点回落收跌，但本周录得周线升幅。ICE7月原糖合约下跌0.1美分或0.4%，结算价报每磅25.38美分，盘中一度触及5月23日以来最高的26.15美分。该合约本周累计上涨2.6%。 供需展望：目前2022/23年制糖期食糖生产已全部结束，产量定格在897万吨，比上个制糖期减少59万吨。销售情况来看，据中国糖业协会，截至2023年5月底，全国累计销售食糖625万吨，同比增加88万吨；累计销糖率69.7%，同比加快13.3个百分点。结合此前公布的地方产销数据，整体5月国内销糖情况好于此前市场预期。5月全国产销数据偏好，榨季累计销糖625万吨，单月销糖110万吨，同比增加16.39万吨；工业库存下降至252万吨，创历年同期最低库存。面临传统销售旺季，后期国产糖供应趋紧。现货方面，目前现货端挺价意愿强烈，基差仍维持偏强走势。整体来看，进口利润空间仍有待修复，预计郑糖将维持偏强走势。 3 国际-新榨季巴西食糖产量 据外媒6月7日报道，2023/24榨季巴西甘蔗产量预计为6.320亿吨，较上次预计值增长不到1%。过去两周，中南部甘蔗产区天气温暖干燥，降雨量低于正常水平。总体干燥的天气利于甘蔗的收割作业。未来10天，巴西气温将波动，南部和中西部地区气温将有所下降，可能引发甘蔗生产州区域性强降雨，而东北地区将持续干燥。 据巴西糖、乙醇和生物碳生产商协会（Novabio）近日公布的数据，2022/23榨季截至5月上旬，巴西东北及北部地区的甘蔗产量达6138万吨，同比增加13.7%，较初始预测值（5834万吨）高出5.2%；糖产量达到336万吨，同比增加16%；乙醇总产量达到23.3亿升，同比增加8.2%。其中无水乙醇产量达到12.5亿升，同比增长22.6%，而含水乙醇产量同比减少4.9%，为10.7亿升。 巴西中南部甘蔗累计压榨量（百万吨） 巴西中南部食糖累计产量（万吨） 巴西中南部累计出糖率（kg/t） 数据来源：UNICA，银河期货 4 国际-当周巴西港口待运食糖船只数量有所下降 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月7日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量从前一周的72艘下降到62艘。港口等待装运的食糖数量从前一周的305.44万吨下降到259.61万吨。其中，高等级原糖（VHP）数量为249.61万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为164.26万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为85.75万吨。 据巴西经济部外贸秘书处（Secex）近日公布的数据，巴西在2023年5月（7个工作日）出口了247.1万吨糖和糖蜜。日均出口量为11.232万吨/日，比2022年同期（7.126万 吨/日）高出57.6%以上，发运价格为470.6美元/吨，比2022年同期高57%以上，显示巴西食糖出口处于景气状态。 巴西食糖月度出口均价（美元/吨） 巴西食糖出口（万吨） 巴西中南部食糖库存（万吨） 数据来源：UNICA，银河期货 5 国际-本榨季印度糖产量下降 据外媒近日报道，2022/23榨季截至5月31日，印度的食糖产量下降了8%以上，至3224万吨，而去年同期为3519万吨。据上周印度农业部发布的报告，得益于糖厂按时兑 付蔗款，今年甘蔗的种植面积更高。目前，甘蔗种植面积为469.8万公顷，高于去年的466.7万公顷。 印度双周食糖产量（万吨） 印度公平报酬性价格（卢比/吨） 数据来源：ISMA，银河期货 行情展望 国际市场：巴西生产加快且出口增加，令原糖继续向下寻找支撑。近月原糖合约较远月原糖合约升水走弱，可能意味着对现货供应的担忧减轻。基本面上，头号生产国巴西5月出口激增，同时产糖区天气干燥，有助于收割工作的进一步推进。据悉巴西主要产糖区的干燥天气预计将至少持续至6月15日。北半球来看，气象官员称，在印度最南端的喀拉拉邦海岸，季风季的到来将再推迟两三天。季风季延迟到来可能会导致糖蔗种植延后，不过纵观整个年度，尽管可能出现厄尔尼诺，但印度气象官员预期降雨量将处于平均水平。整体来看，第三季度为巴西生产高峰，供需相对宽松，原糖或有继续回落调整的风险，不过考虑到厄尔尼诺或对印度产量有所影响，后续还需关注天气部分对市场情绪的影响。 国内市场：目前2022/23年制糖期食糖生产已全部结束，产量定格在897万吨，比上个制糖期减少59万吨。销售情况来看，据中国糖业协会，截至2023年5月底，全国累计销售食糖625万吨，同比增加88万吨；累计销糖率69.7%，同比加快13.3个百分点。结合此前公布的地方产销数据，整体5月国内销糖情况好于此前市场预期。5月全国产销数据偏好，榨季累计销糖625万吨，单月销糖110万吨，同比增加16.39万吨；工业库存下降至252万吨，创历年同期最低库存。面临传统销售旺季，后期国产糖供应趋紧。现货方面，目前现货端挺价意愿强烈，基差仍维持偏强走势。整体来看，进口利润空间仍有待修复，预计郑糖将维持偏强走势。 第二部分周度数据追踪 8 国际 巴西中南部累计甘蔗压榨量巴西中南部累计糖产量巴西中南部累计双周制糖比（%） 9 国际 巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 10 巴西 原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨） 11 印度-泰国 印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）印度公平报酬性价格（卢比/吨） 12 国内食糖生产进度 全国糖月度糖产量(万吨)广西食糖第三方仓库库存 全国月度糖销量（万吨）新增食糖工业库存 广西食糖第三方仓库库存 250 200 150 100 50 0 101112123456789 22/2320/2121/22 13 进口 食糖分月进口（万吨）食糖累计进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨） 14 现货-期货 仓单柳州白糖现货价（元/吨）白糖3月收盘价 白糖3月基差白糖35价差 黄莹农产品期货研究员 期货从业证号：F03111919 期货投资咨询证号：Z0018607 联系方式：021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP 16 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 GALAXYFUTURES16