早间评论

早间评论2023年6月16日星期五 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：3 甲醇：4 LLDPE：5 PP：5 天然橡胶：6 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：9 铜：9 铝：10 锌：10 铅：11 锡：11 镍：11 豆粕：12 油脂：13 棉花&棉纱：13 白糖：14 苹果：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：15 鸡蛋：16 玉米：17 免责声明18 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价447，涨幅-0.83%，沪银主力合约收盘价5528，涨幅-1.85%。美国5月CPI同比升4.0%，环比升0.1%，预期升0.2%。5月核心CPI同比升5.3%，环比升0.4%。 美联储宣布将基准利率目标维持5%-5.25%，以评估此前10次加息所带来的影响。同时，委员会预计年底前还会有另外两次25个基点的加息。美联储会后公布的点阵图显示，决策者对利率峰值中位值的预期上升。2023年年底利率预期中值为5.6%，此前为5.1%。短期来看，金银持续拉升的动能较为受限，整体仍将处于震荡格局之中，5月CPI数据继续回落，但美联储鹰派表态也令贵金属上方承压。长期来看，维持长线逢低布局思路不变。 策略方面：长线逢低布局。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3590元吨，上海螺纹钢现货价格在3720-3770元吨，上海热卷报价3880- 3900元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场进入需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。不过，市场预期在近期明显转强，投资者对供需两端的政策皆抱有积极期待，预期的转强成为推动反弹的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货价格反弹还将持续。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 2 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格震荡偏强。PB粉港口现货报价在860元吨，超特粉现货价格723元吨。从产业层面来看，因吨钢利润被压缩，全国高炉产能利用率当前仍处于相对低位即铁矿石需求不旺；国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平；铁矿石供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货价格自低点反弹幅度已超过20%，估值水平存在高估嫌疑。从技术分析角度来看，铁矿石期货强势反弹，底部形态已经确立。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约延续反弹。焦煤现货市场的实际状况尚未改变：因炼焦煤进口量同比大幅增长，供应端压力仍在；需求端，下游焦化企业开工率维持低位。焦炭现货市场供应端保持平稳，平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率相对平稳；需求端，由于吨钢利润的压缩，高炉产能利用率不高，这意味着焦炭需求不旺。综合来看，焦炭供需格局相对稳定而焦煤供应压力较大。从技术面来看，双焦期货价格中期弱势尚未逆转，建议投资者关注反弹做空机会。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。 原油： 3 上一交易日国内原油主力合约震荡走低。宏观方面，美国劳工统计局发布的数据显示，美国劳工统计局6月13日发布的数据显示,美国5月CPI同比增长4%，略低于市场预期的4.1%，前值为4.9%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续11个月下降。美联储暗示年内还会加息两次，较预期鹰派，美国 5月PPI通胀同比增幅创逾两年最低，市场押注政策利率在9月、而非7月触顶。美联储鹰派言论令当天油价回落。 供需方面，包括俄罗斯和石油输出国组织（OPEC）在内的“OPEC+”国家自愿减产的决定，将于今年5月生效，之后，这些国家将每天减产116万桶，占世界原油供应量的1%以上。但高盛近期上调俄罗斯、伊朗和委内瑞拉在2024年供应预期上调了80万桶/日。并将12月布油目标价从95美元下调至86美元，将美油目标价从89美 元下调至81美元，为半年内第三次下调。 需求方面，航煤需求对全球原油需求贡献较大，IEA预计，2023年全球航空燃料需求同比增长115.5万桶/天至730.8万桶/天，增幅高达18.8%。夏季为汽油需求旺季，NYMEX汽油裂解回落至接近往年同期水平，取暖油和柴油裂解持续下行，综合裂解走弱，炼厂加工意愿较前期也将有所下滑。加息导致的任何经济疲软都可能拖累美国夏季燃料需求，欧洲的需求前景仍面临挑战。 长期来看，需求决定方向，欧美经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约震荡走高。煤炭价格继续走跌，甲醇成本支撑减弱，港口存累库预期，国内供应宽松，下游需求平平，终端需求不振，刚需采购为主。 国内甲醇生产装置开工率继续回升，国内产量连续数周增加，目前已回升160万 吨之上。随着陕西某装置的陆续恢复，预计国内甲醇产量有可能继续回升至167万吨上方。 4 近期港口库存小幅去库，受到部分时间港口封航影响，整体卸货速度一般，截止2023年6月14日，中国甲醇港口样本库存74万吨，环比小幅回落。近期港口封航化工品令港口拥堵，卸货速度有所放缓，但后面卸货计划依旧，在正常卸货速度下，港口库存存在累库预期。 近期山东地区MTO装置重启，大部分装置运行平稳，MTO装置开工率小幅回升，甲醇采购有所增长。但目前进去淡季，传统需求偏弱。目前国内除正常例行检修MTO装置外，仅有两套装置尚未开车，6月份下旬江苏地区一MTO装置的能否重启受到市场关注。甲醇基本面支撑乏力，在无明显利好刺激下，整体走势仍偏弱。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约低开高走。成本面来看，原油持续处于高位。成本高位下，市场价格存一定支撑，但目前下游需求疲软，价格上行存有压制。供应方面，PE生产企业开工为78%，周度环比下跌1.27%。检修损失量9.23万吨，周度环比增加 0.73万吨，检修损失量处于较高水平。6月底生产装置检修达到高峰，短期国产供应压力有所减缓。后期供应端检修与复产同在，7月前暂无新增产能计划投产。需求方面，农膜开工至14%，管材开工至42%，其它板块维持稳定。农膜整体需求清淡，仅有零星补货订单，市场交易寥寥，部分棚膜低位开工，多数工厂仍停机检修。管材方面，市政基建工程放缓，影响工厂订单跟进，开工小幅回落，同时成品库存继续累积，下游多随用随采。在供需扔偏弱背景下，LLDPE预计震荡回落为主。 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日PP主力合约低位回升。供应端，PP装置负荷78.75%，环比回升 5 1.18个百分点，较去年同期降4.38个百分点，结构性支撑尚可。需求方面，塑编企业开工率下降1个百分点至41%，BOPP企业开工率下降2个百分点至42%，注塑企业开工率至46%，企业新订单不足，成品库存高企，下游企业开工意愿不足。塑编行业成本压力较前期有所缓解，不过塑编工厂利润压力仍存。且终端需求表现一般，塑编行业新订单跟进有限，场内交投氛围清淡，综合而言，虽然近期装置检修较多，供应压力有所减弱，但下游需求偏弱，整体供需对聚丙烯支撑偏弱。 策略方面:逢高做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨0.54%，现货小幅调涨，基差走强延续收窄。近期美联储利率公布低于预期，美元指数回落，叠加国内降息以及降本政策出台，成为盘面短期上行驱动，建议多单持有，09-01价差暂时持稳，目前建议反套可继续持有或阶段性止盈等待再次进场机会。供应端来看，产区干旱天气导致的减产炒作降温，继续关注能否进入正常割胶，后续或仍有预期，那么对于盘面形成支撑。需求端，下游轮胎成品库存延续季节性累库趋势，半钢胎市场仍表现强于全钢胎，由于整体终端需求未现明显改观，原料去库速度缓慢。天胶进口逐步进入淡季，港口库存以及原料社会库存持续增加的态势预计放缓，中期关注港口库存拐点，美债上限在5月底，6月初或仍然形成一定宏观扰动，对于盘面形成下行压力。全年来看，四季度国内需求端迎来季节性旺季，国内供应端减产后仓单或在干旱以及白粉病情况下偏少，且海外在衰退预期后或在开始交易复苏，利多01合约。 策略方面：建议多单持有，09-01反套持有。 PVC： 6 上一交易日，PVC主力合约收跌0.21%，现货上行，基差走强。近日盘面触底反弹，主要源于原料端的上涨，在5月社融不及预期下后市政策或持续，对于盘面形成支撑，建议空单暂时离场后观望，展望后市，在供应缩减有限，需求端仍然偏弱导致的库存高企下我们仍然认为上方空间受限，后市如果氯碱综合利润给出更多下方空间，建议继续关注逢高抛空机会。基本面来看，原料端煤炭下跌开始拖累电石价格重心下移，烧碱价格有所企稳，内蒙氯碱综合利润下降至盈亏平衡线附近，原料支撑偏弱；开工负反馈下开始走低，但降幅不高，需求端，下游开工环比走低，订单情况不佳，最新一期库存环比走低，对盘面影响有限，外盘台塑价格下调再次带领内盘走低，略有出口利润，但出口预期转弱。 华东地区电石法五型现汇库提在5600-5700区间，乙烯法价格在5750-5900区间到货商谈。 截至6月9日，国内PVC社会库存在47.54万吨，环比增加1.52%，同比增加30.55%；其中华东地区在38.26万吨，环比增加2.19%，同比增加29.19%；华南地区在9.28万吨，环比减少1.17%，同比增加36.47%。 策略方面：建议暂时观望。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约冲高回落收涨2.20%，部分地区现货走低，山东临沂市场2070（-30）/吨，基差收窄。本周盘面筑底后连续两日回升，主要来自于成本端的推动，但后市向上空间仍受限于日产带来的供应压力，印标以及阶段性农需支撑有限，短期空单暂时回避，后市仍建议偏空思路对待09合约，风险点短期主要来自于成本端的大幅波动以及政策端的变化或预期。最新一期日产小幅走低，仍处于绝对高位。需求端6月仍有部分地区追肥进行，复合肥开工预期走弱，三聚氰胺等工需开工处于低位，厂家预售订单同比仍然偏少，上周盘面短暂反弹带来的需求回升预计难有持续性，整体需求对于价格支撑有限，所以在高供应、低需求下高社会库存去化仍将不畅。国际市场同样显得疲软，供需格局较为确定转向偏宽松格局，大多地区跌破300美金。成本端，固定床处于盈亏平衡线附近，新型煤气化、气头利润尚可。 截至2023年6月14日，中国尿素企业总库存量61.92万吨，较上周减少33.85万吨，环比减少35.35%。 策略方面：建议短期空单暂时回避，后市仍以偏空思路对待。 乙二醇： 7 上一交易日，乙二醇2309主力合约上涨，涨幅0.30%，华东市场现货价为3872元/吨，基差率为-3%。 供应方面，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在57.03%（较上期上涨2.33%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.79%（较上期上涨3.72%），