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铜日报:交割过后现货成交清淡 但弱美元仍提振铜价

2023-06-16陈思捷、师橙、付志文、穆浅若华泰期货从***
铜日报:交割过后现货成交清淡 但弱美元仍提振铜价

期货研究报告|铜日报2023-06-16 交割过后现货成交清淡但弱美元仍提振铜价 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号:F3013713投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■铜市场分析 现货情况: 据SMM讯,昨日进入沪期铜2306合约交割换月期,市场交易氛围较为清淡,部分市场交易者已然对沪期铜2307合约进行报价。早盘,持货商对次月合约报主流平水铜升 水400元/吨,好铜升水440元/吨,此时隔月BACK月差于280元/吨附近,对沪期铜 2306合约升水120元/吨。随后持货商上调报价至主流平水铜对次月合约升水420元/吨,好铜升水460元/吨,此时BACK月差位于300元/吨附近。 观点: 宏观方面,昨日在美联储议息会议维持利率水平不变后,晚间欧洲央行如期加息25个 基点,市场加码押注该央行还将再加息50个基点,这提振了欧元并使得美元承压回落。 目前下降至102一线,美债收益率同样呈现走低。在此过程中,铜价继续小幅回升。 矿端方面,据Mysteel讯,上周铜精矿现货市场维持稳定,但成交活跃度低。矿供应稳定,发运卸港也较顺利。冶炼厂原料库存尚充裕,买货不积极,询价盘在90美元中位以上。主流交易7月以后的船期货物。市场仍然对TC上涨存在乐观预期。本周TC价格上涨0.11美元/吨至89.93美元/吨。预计下周TC价格仍将维持90元/吨附近高位。 冶炼方面,上周国内电解铜产量22.60万吨,环比减少0.30万吨,由于北方大部分冶炼企业进入检修期,对产量影响不大,其他的冶炼企业正常生产。因此周内铜产量小幅减少。进入6月后,炼厂检修密集度下降,叠加目前相对可观的冶炼利润(单吨利润仍在千元左右),因此预计本周电解铜产或将有所回升。不过需要时刻留意市场是否有传�硫酸胀库的情况,部分地区硫酸价格实则已经跌至0元/吨的水平。 消费方面,据Mysteel讯,上周由于铜价一度上探67000元/吨关口,加之现货市场报价升水围绕升300元/吨的高位波动,下游企业畏高情绪明显,日内未表现明显接货情绪,谨慎观望或逢低采购为主。且部分下游企业反馈,盘面走高,整体终端订单增长表现较为有限,补库意愿依旧不高。不过终端板块所公布的诸如5月汽车消费数据则仍相对偏好,据中国汽车工业协会数据显示,1-5月,中国汽车产销累计完成1068.7万辆和1061.7万辆,同比均增长11.1%,由于去年4-5月同期基数相对较低,累计产销增 速较1-4月进一步扩大。同时中国新能源汽车继续延续快速增长态势,市场占有率进一步提升。当月产销分别达到71.3万辆和71.7万辆,环比分别增长11.4%和12.6%,同比分别增长53%和60.2%,市场占有率达到30.1%。 库存方面,上个交易日,LME库存下降0.47万吨至7.95万吨,SHFE库存较前一交易日上涨0.42万吨至3.08万吨。 国际铜与伦铜方面,昨日比价为7.09,较前一交易日下降0.32%。 总体而言,此前铜价走高叠加高升水对于下游补库积极性产生一定抑制,同时高利润下电解铜产量料维持高位。而就终端消费来看,目前国内汽车板块整体数据向好,铜品种终端需求实则并不悲观。因此在当下临近传统淡季的时间点,暂时先以中性态度对待,但对于铜品种中长线展望而言,仍偏乐观。 ■策略铜:中性套利:暂缓期权:暂缓 ■风险 海外银行体系负面影响进一步蔓延旺季需求无法持续 目录 核心观点1 铜日度基本数据4 其他相关数据5 图表 图1:TC价格丨单位:美元/吨5 图2:沪铜价差结构丨单位:元/吨5 图3:平水铜升贴水丨单位:元/吨5 图4:精废价差丨单位:元/吨5 图5:沪铜到岸升贴水丨单位:美元/吨5 图6:WIND行业终端指数丨单位:点5 图7:现货铜内外比值丨单位:倍6 图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位:倍,元/吨6 图9:COMEX交易所净多持仓丨单位:张6 图10:沪铜持仓量与成交量丨单位:手6 图11:全球显性库存(含保税区)丨单位:万吨6 图12:全球注册仓单丨单位:吨,%6 图13:LME铜库存丨单位:万吨7 图14:SHFE铜库存丨单位:万吨7 图15:COMEX铜库存丨单位:万吨7 图16:上海保税区库存丨单位:万吨7 铜日度基本数据 表1:铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 2023/6/15 2023/6/14 2023/6/8 2023/5/15 SMM:1#铜 160 125 320 60 升水铜 175 135 330 90 现货(升贴平水铜 155 115 310 30 水)湿法铜 115 80 260 -40 洋山溢价 47.5 47.5 47.5 22.5 LME(0-3) — 0.25 -11.5 -54.25 SHFE 期货(主力) LME 67850#N/A 677308526 666608372 649808275 LME — 84250 99450 76875 SHFE 库存 COMEX 76473— —28064 8664828242 11838327647 合计 — 112314 214340 222905 SHFE仓单 30753 26502 36580 61521 仓单LME注销仓单占 比 — 50.1% 55.2% 0.3% CU2307- CU2304连三-近 -540 -650 -520 -270 月 CU2305- CU2304主力-近 -160 -270 -170 -40 套利月 CU2305/AL2305 3.67 3.66 3.66 3.59 CU2305/ZN2305 3.33 3.38 3.37 3.11 进口盈利 #N/A -1116.9 -551.7 -296.6 沪伦比(主力) — 7.94 7.96 7.85 备注:1.洋山溢价、LME期货铜和LME现货铜单位为美元/吨,其余价格单位以人民币计价;2.现货升贴水是相对于近月合约;3.进口盈利=国内价格-进口成本,国内价格=现货价格,进口成本=(LME现货价+保税区到岸升水)*即期汇率*(1+关税税率)*(1+增值税率)+港杂费;4.表格标“一”表示数据未更新或当日无交易数据 数据来源:WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 100 90 80 70 60 50 40 30 20 图1:TC价格丨单位:美元/吨图2:沪铜价差结构丨单位:元/吨 0-1月差1-2月差2-3月差3-4月差 20202021202220234-5月差5-6月差6-7月差7-8月差 500 0 -500 2023/05/202023/06/022023/06/15 010203040506070809101112 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:平水铜升贴水丨单位:元/吨图4:精废价差丨单位:元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20192020202120222023 10000 5000 0 -5000 精废价差:价格优势(电解铜含税均价-1#光亮铜不含税均价)精废价差:目前价差(电解铜含税均价-1#光亮铜不含税均价)精废价差:合理价差(电解铜含税均价-1#光亮铜不含税均价) 010203040506070809101112 2019/06/152021/06/152023/06/15 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图5:沪铜到岸升贴水丨单位:美元/吨图6:Wind行业终端指数丨单位:点 最低溢价:上海电解铜:CIF(提单)最高溢价:上海电解铜:CIF(提单) Wind地产指数(左)Wind电力指数(左) Wind汽车指数(右)Wind家电指数(右) 150 100 50 0 2019/06/152021/06/152023/06/15 5000 4000 3000 2000 34000 28000 22000 16000 10000 4000 2019/06/152021/06/152023/06/15 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图7:现货铜内外比值丨单位:倍图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位:倍,元/吨 铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值 99 进口盈亏(右轴)沪伦比值(左轴) 4000 2000 8 80 7-2000 7-4000 6 2019/06/142021/06/142023/06/14 019/06/142021/06/142023/06/14 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:WindSMM华泰期货研究院 图9:COMEX交易所净多持仓丨单位:张图10:沪铜持仓量与成交量丨单位:手 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 5 非商业净多头(左轴)COMEX收盘价(右轴) 1200000 41000000 3800000 600000 2400000 1200000 0 期货持仓量:阴极铜期货成交量:阴极铜 -80000 0 2019/06/15 2021/06/15 2023/06/15 2019/06/14 2021/06/14 2023/06/14 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图11:全球显性库存(含保税区)丨单位:万吨图12:全球注册仓单丨单位:吨,% 130 110 90 70 50 30 20192020202120222023 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 铜价注销仓单占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 10 123456789101112 2019/06/132021/06/132023/06/13 数据来源:SMMWind华泰期货研究院数据来源:上期所wind华泰期货研究院 图13:LME铜库存丨单位:万吨图14:SHFE铜库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 4543 4038 3533 3028 2523 2018 1513 108 53 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图15:Comex铜库存丨单位:万吨图16:上海保税区库存丨单位:万吨 122019202020212022202320192020202120222023 1070 60 850 640 430 20 210 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,