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尿素日报:企业库存大幅下降,需求转弱担忧仍存

2023-06-16梁宗泰、陈莉华泰期货余***
尿素日报:企业库存大幅下降,需求转弱担忧仍存

期货研究报告|尿素日报2023-06-16 企业库存大幅下降,需求转弱担忧仍存 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎偏空:经过前期下游集中采购之后,近期下游采购量明显减少,其中复合肥工厂停车增加,而供应方面,本周日产继续增加至17万吨以上,同时印招价格低于国内水平,�口支撑减弱,虽尿素期货有所反弹,且周度数据显示企业库存大幅下降,但现货市场担忧情绪依旧较重,并未明显刺激成交。综合来看,仍对尿素期货市场维持谨慎偏空的观点,关注�口数据,在基差修复动力减弱的情况下,可以考虑套保做空入场。 核心观点 ■市场分析 期货市场:6月15日尿素主力收盘1719元/吨(+48);前二十位主力多头持仓: 233644(+4106),空头持仓:252133(-26676),净多持仓:-18489(+30840)。 现货:6月15日山东临沂小颗粒报价:2070元/吨(-30);山东菏泽小颗粒报价: 2050元/吨(-20);江苏沐阳小颗粒报价:2090元/吨(-30)。 原料:6月15日,小块无烟煤1180元/吨(0),尿素成本1831元/吨(0),尿素�口窗口-88美元/吨(0)。 生产:截至6月15日,中国尿素产量121.11万吨(+2.29);周均日产17.3万吨 (+0.33)。 库存:截至6月15日,国内尿素样本企业总库存量为61.92万吨(-34.85);尿素港 口样本库存量为6.8万吨(-0.4)。 观点:昨日国内尿素行情,主流区域企业报价继续下调,并且陆续跌破上一轮低点,但短时新单成交尚无增加迹象,市场短期缺乏有效的利好支撑。 ■策略 谨慎偏空:经过前期下游集中采购之后,近期下游采购量明显减少,其中复合肥工厂停车增加,而供应方面,本周日产继续增加至17万吨以上,同时印招价格低于国内水平,�口支撑减弱,虽尿素期货有所反弹,且周度数据显示企业库存大幅下降,但现货市场担忧情绪依旧较重,并未明显刺激成交。综合来看,仍对尿素期货市场维持谨慎偏空的观点,关注�口数据,在基差修复动力减弱的情况下,可以考虑套保做空入 场。 ■风险 日产下降、企业库存持续下降、农需再一次集中释放、印标情况 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位:元/吨4 图2:尿素小颗粒�厂价丨单位:元/吨4 图3:基差丨单位:元/吨4 图4:尿素成本丨单位:元/吨4 图5:中国小颗粒FOB丨单位:美元/吨4 图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位:美元/吨4 图7:煤制尿素开工率丨单位:%5 图8:气制尿素开工率丨单位:%5 图9:尿素�口盈亏丨单位:元/吨5 图10:上游库存丨单位:万吨5 图11:港口库存丨单位:万吨5 图12:尿素待发订单天数丨单位:天5 图13:三聚氰胺开工率丨单位:%6 图14:复合肥开工率丨单位:%6 图15:国内独立焦化厂开工率丨单位:%6 图16:期货仓单丨单位:张6 图17:尿素期货持仓量丨单位:手6 图18:尿素期货成交量丨单位:手6 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位:元/吨图2:尿素小颗粒出厂价丨单位:元/吨 3500 3000 2500 2019 2022 2020 2023 2021 4000 3500 3000 2000 2500 2019 2020 2023 2021 2022 15002000 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:9月合约基差丨单位:元/吨图4:尿素成本丨单位:元/吨 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020202120222023 3000 2019 2022 2020 2023 2021 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 1200 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图5:中国小颗粒FOB丨单位:美元/吨图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位:美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 图7:煤制尿素开工率丨单位:%图8:气制尿素开工率丨单位:% 2021 2022 2023 2021 2022 2023 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图9:尿素出口盈亏丨单位:元/吨图10:上游库存丨单位:万吨 160 150 100 50 0 2019 2022 2020 2023 2021 -501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 150 200 250 2019 2022 2020 2023 2021 140 120 100 80 -60 -40 -20 -0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图11:港口库存丨单位:万吨图12:尿素待发订单天数丨单位:天 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 8014 7012 6010 50 8 40 6 30 204 102 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图13:三聚氰胺开工率丨单位:%图14:复合肥开工率丨单位:% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 图15:国内独立焦化厂开工率丨单位:%图16:期货仓单丨单位:张 2019 2022 2020 2023 2021 2020 2021 2022 2023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:郑商所华泰期货研究院 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 图17:尿素期货持仓量丨单位:手图18:尿素期货成交量丨单位:手 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源::隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com