电力设备与新能源：新能源汽车月度产销向上，动力电池需求持续增长

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业动态报告 2023年06月15日 新能源汽车月度产销向上，动力电池需求持续增长 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 17%10% 2% -6% -14%-22% 2022/062022/092022/122023/032023/06 电力设备沪深300 分析师：杨睿邮箱：yangrui2@hx168.com.cnSACNO：S1120520050003联系电话：010-59775338分析师：李唯嘉邮箱：liwj1@hx168.com.cnSACNO：S1120520070008联系电话：010-59775349 电力设备与新能源 ►新能源汽车：产销持续增长，渗透率环比提升 5月销量环比提升，单月销量突破70万辆，渗透率达到30%。根据中汽协数据，产量方面，2023年5月，国内新能源汽车实现产量71.3万辆，同环比分别上升53.0%、11.4%；1-5月国内新能源汽车实现产量300.5万辆，同比上升45.1%。销量方面，2023年 5月，国内新能源汽车实现销量71.7万辆，同环比分别上升 60.2%、12.7%；1-5月国内新能源汽车实现销量294.0万辆，同比上升46.8%。2023年5月，国内新能源汽车销量渗透率达30.10%，同环比分别提升6.09pct、0.64pct；1-5月国内新能源汽车销量渗透率达27.69%，同比提升6.79pct。 ►动力电池：铁锂累计装机量同比大幅增长 根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年5月，国内动力电池装机量为28.2GWh，同环比分别上升52.1%、12.3%；1-5月国内动力电池装机量为119.2GWh，同比增长43.5%。分结构来看，2023年5月，三元电池装机量为9.0GWh，同环比分别上升8.7%、12.8%；2023年1-5月，三元电池装机量为37.9GWh，同比增长11.4%。2023年5月，磷酸铁锂电池装机量为19.2GWh，同环比分别上升87.2%、11.8%；2023年1-5月，磷酸铁锂电池装机量为81.2GWh，同比增长65.9%。 投资建议： 我们认为，国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段，在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中，新能源汽车进入加速渗透阶段。海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。持续看好积极拥抱新技术和竞争优势显著/格局优化的两条投资主线，具体包括：1）前期产业链去库存基本结束，即将开始新一轮补库，各环节有望进入排产量增阶段，同时需求向好将带来产品价格稳中有升，看好盈利水平触底或有望出现拐点环节。2）所处行业格局清晰且持续优化、产能加速布局推动份额持续提升、具备较强护城河的标的。3）各环节成本较低的企业，在价格波动以及行业竞争中更加具备优势。4）技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的厂商；自身技术持续升级且具备领先优势、业务实力不断增强、多元化布局带来更多亮点的优质企业。5）具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展。6）复合集流体等新技术环节。 受益标的：宁德时代、天赐材料、科达利、尚太科技、璞泰来、宝明科技、东威科技、天奈科技、鼎胜新材、恩捷股份、星源材质、骄成超声、万顺新材、胜利精密、亿纬锂能、当升科技、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、德方纳米、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份等。 风险提示 新能源汽车产业政策变化；新能源汽车需求不及预期；全球新能源汽车发展不及预期；供需格局恶化；上游原材料价格剧烈波动；技术路线改变，新技术发展不及预期；海外政策变动风险等。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.新能源汽车：产销持续增长，渗透率环比提升3 2.动力电池：铁锂累计装机量同比大幅增长5 3.投资建议8 4.风险提示8 图表目录 图1国内新能源汽车月度产销情况3 图2国内新能源汽车月度渗透率情况3 图3国内新能源汽车月度产量结构4 图4国内新能源汽车月度销量结构4 图5国内动力电池月度产量结构以及走势5 图6国内动力电池月度装机量结构以及走势6 图7国内动力电池企业装机量集中度情况6 表12023年5月国内动力电池企业装机量前十名情况7 表22023年1-5月国内动力电池企业装机量前十名情况7 1.新能源汽车：产销持续增长，渗透率环比提升 5月销量环比提升，单月销量突破70万辆。根据中汽协数据，产量方面，2023 年5月，国内新能源汽车实现产量71.3万辆，同环比分别上升53.0%、11.4%；2023 年1-5月，国内新能源汽车实现产量300.5万辆，同比上升45.1%。销量方面，2023 年5月，国内新能源汽车实现销量71.7万辆，同环比分别上升60.2%、12.7%；2023 年1-5月，国内新能源汽车实现销量294.0万辆，同比上升46.8%。 图1国内新能源汽车月度产销情况 资料来源：Wind、中汽协、华西证券研究所 单月渗透率达到30%。根据中汽协数据，2023年5月，国内新能源汽车销量渗透率达30.10%，同环比分别提升6.09pct、0.64pct；2023年1-5月，国内新能源汽车销量渗透率达27.69%，同比提升6.79pct。 图2国内新能源汽车月度渗透率情况 资料来源：Wind、中汽协、华西证券研究所 销量以纯电动为主，插混前五月累计销量同比增速可观。 纯电动来看，根据中汽协数据，2023年5月，纯电动实现产量51.7万辆，同环比分别上升42.0%、7.0%；2023年1-5月，纯电动实现产量219.9万辆，同比上升33.9%。5月纯电动实现销量52.2万辆，同环比分别上升50.4%、10.8%；2023年1-5月，纯电动实现销量214.6万辆，同比上升35.3%。 插电式混合动力来看，根据中汽协数据，2023年5月，插电式混合动力实现产量19.5万辆，同环比分别上升91.7%、24.2%；2023年1-5月，插电式混合动力实现产量80.3万辆，同比上升88.0%。2023年5月，插电式混合动力实现销量19.4万辆，同环比分别上升94.4%、17.6%；2023年1-5月，插电式混合动力实现销量79.3万辆，同比上升90.5%。 图3国内新能源汽车月度产量结构 资料来源：Wind、中汽协、华西证券研究所 图4国内新能源汽车月度销量结构 资料来源：Wind、中汽协、华西证券研究所 我们认为，2023年国内新能源汽车产销量环比逐步向好。随着相关政策持续支持以及优质供给的增加推动电动车性价比不断提升，国内电动化率将深化，渗透率提高的空间仍较为广阔，有望带动全产业链需求增长。 2.动力电池：铁锂累计装机量同比大幅增长 根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，产量方面，2023年5月，国内动力电池产量为56.6GWh，同环比分别上升57.4%、20.4%；2023年1-5月，国内动力电池产量为233.5GWh，同比增长34.7%。装机量方面，2023年5月，国内动力电池装机量为28.2GWh，同环比分别上升52.1%、12.3%；2023年1-5月，国内动力电池装机量为119.2GWh，同比增长43.5%。 分结构来看，1-5月铁锂电池装机量占比达68%。 三元电池来看，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年5月，三元电池产量为18.6GWh，同环比分别上升11.9%、5.8%；2023年1-5月，三元电池产量为81.9GWh，同比增长17.0%。2023年5月，三元电池装机量为9.0GWh，同环比分别上升8.7%、12.8%；2023年1-5月，三元电池装机量为37.9GWh，同比增长11.4%。 磷酸铁锂电池来看，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年5月，磷酸铁锂电池产量为37.8GWh，同环比分别上升96.7%、29.0%；2023年1-5月，磷酸铁锂电池产量为151.3GWh，同比增长46.7%。2023年5月，磷酸铁锂电池装机量为19.2GWh，同环比分别上升87.2%、11.8%；2023年1-5月，磷酸铁锂电池装机量为81.2GWh，同比增长65.9%。 产量以及装机量结构来看，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年5月，三元、磷酸铁锂电池产量在总产量中的占比分别为32.9%、66.9%，1-5月累计产量占比分别为35.1%、64.8%。2023年5月，三元、磷酸铁锂电池装机量在总装机量中的占比分别为32.0%、67.8%；1-5月累计装机量占比分别为31.8%、68.1%。 图5国内动力电池月度产量结构以及走势 资料来源：动力电池产业创新联盟、华西证券研究所 注：合计=三元材料+磷酸铁锂+锰酸锂+钛酸锂 图6国内动力电池月度装机量结构以及走势 资料来源：动力电池产业创新联盟、华西证券研究所注：合计=三元材料+磷酸铁锂+锰酸锂+钛酸锂 国内动力电池企业竞争格局稳定。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年5月国内动力电池市场，排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装机量分别为22.5GWh、24.9GWh和27.5GWh，占总装机量比分别为79.8%、88.1%、97.4%。2023年1-5月国内动力电池市场，排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装机量分别为97.2GWh、107.2GWh和116.5GWh，占总装机量比分别为81.6%、89.9%、97.7%，行业呈现高度集中态势。 图7国内动力电池企业装机量集中度情况 资料来源：动力电池产业创新联盟、华西证券研究所 注：CR3、CR5、CR10分别为国内动力电池排名前3家、前5家、前10家企业动力电池装机量集中度。 表12023年5月国内动力电池企业装机量前十名情况 序号 企业名称 装机量（GWh） 占比 1 宁德时代 11.67 41.31% 2 比亚迪 8.68 30.72% 3 中创新航 2.19 7.76% 4 亿纬锂能 1.33 4.71% 5 国轩高科 1.01 3.58% 6 欣旺达 0.70 2.50% 7 LG新能源 0.68 2.39% 8 正力新能 0.43 1.52% 9 孚能科技 0.42 1.48% 10 瑞浦兰钧 0.41 1.44% 资料来源：动力电池产业创新联盟、华西证券研究所 表22023年1-5月国内动力电池企业装机量前十名情况 序号 企业名称 装机量（GWh） 占比 1 宁德时代 51.18 42.93% 2 比亚迪 36.40 30.53% 3 中创新航 9.66 8.10% 4 亿纬锂能 5.13 4.30% 5 国轩高科 4.84 4.06% 6 欣旺达 3.01 2.53% 7 LG新能源 2.40 2.02% 8 蜂巢能源 1.55 1.30% 9 孚能科技 1.50 1.26% 10 瑞浦兰钧 0.83 0.69% 资料来源：动力电池产业创新联盟、华西证券研究所 我们认为，国内新能源汽车产销快速增长，推动动力电池需求持续提升。在技术、成本以及全球化布局等多因素影响下，动力电池市场预计保持高度集中趋势，龙头凭借综合优势有望稳固份额。 3.投资建议 我们认为，国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段，在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中，新能源汽车进入加速渗透阶段。海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。持续看好积极拥抱新技术和竞争优势显著/格局优化的两条投资主线，具体包括： 1）前期产业链去库存基本结束，即将开始新一轮补库，各环节有望进入排产量增阶段，同时需求向好将带来产品价格稳中有升，看好盈利水平触底或有望出现拐点环节。 2）所处行业格局清晰且持续优化、产能加速布局推动份额持续提升、具备较强护城河的标的。 3）各环节成本较低的企业，在价格波动以及行业竞争中更加具备优势。 4）技术路线明确，拥有迭代逻辑