贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年6月14日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】美联储6月议息会议公布前，美元指数和美债收益率表现偏弱，贵金属大幅回落后呈现震荡走强态势；截止17:00，现货黄金整体在1941-1952美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.4%；现货白银受有色金属走强提振表现更强，整体在23.62-23.93美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近1.2%。隔夜有着“美联储传声筒”之称的NickTimiraos随后警告称，美联储可能会提高点阵图，迅速扭转美国通胀超预期下跌的影响，贵金属高位回落，需要重点关注美联储6月会议内容。国内贵金属日内维持偏弱行情，沪金跌0.28%至450.9元/克，沪银跌0.35% 至5632元/千克。 【重要资讯】①美国5月未季调CPI年率录得4%，表现低于4.1%的预期值和4.9%的前值，连续第11次下降，创2021年3月以来新低。美国5月未季调核心CPI年率录得5.3%，符合市场预期，低于5.5%的前值；然而美联储密切关注的一项关键物价指标仍在以令人担忧的速度上涨，核心CPI连续第三个月上涨0.4%。②纽约联储对消费者预期的调查显示，5月份消费者对未来一年通胀的预期从前一个月的4.45%降至4.07%，创2021年5月以来最低，对未来三年通胀的预期从2.89%升至2.98%。③美联储6月议息会议将会在北京时间6月15日2:00公布利率决议和经济 预期摘要，鲍威尔将会在2:30召开新闻发布会；需要重点关注。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储官员仍在降低年内降息预期，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属仍存在调整的空间，短期暂时难以出现持续性上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心。 第1页 运行区间分析：伦敦金再度回到1950-1970美元/盎司（450元/克）下方，当前趋势性上涨行情发生可能性小，上方关注2000美元/盎司（457/克）阻力，下方继续关注1900美元/盎司（435元/克）支撑，仍存在调整空间；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到24美元/盎司整数（5600元/千克）下方，短期持续上涨可能性小，上方关注24.5美元/盎司阻力（5750元/千克）；仍有调整空间，但是跌破22美元/盎司（5100元/千克）的可能性暂时偏小；未来上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性上涨行情暂时可能性小，更多的是区间宽幅震荡行情，后续偏弱行情仍会出现，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心。 贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/6/14 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2306 451 -0.45 0.33 450.72 -0.51 0.11 0.53 沪金2307 449.68 -0.44 -0.11 449.98 -0.37 -0.11 0.76 沪金2308 450.9 -0.28 -0.04 451.4 -0.17 -0.01 0.84 沪金2310 451.88 -0.26 -0.04 452.46 -0.14 0.03 0.81 沪金2312 452.86 -0.30 0.00 453.38 -0.18 0.01 1.20 沪金2402 454 -0.28 0.08 454.62 -0.14 0.16 0.75 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/6/14 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2306 5623 -0.64 2.67 5620 -0.69 2.42 3.80 沪银2307 5625 -0.41 2.52 5638 -0.18 2.68 1.69 沪银2308 5632 -0.35 2.49 5646 -0.11 2.62 1.70 沪银2309 5642 -0.30 2.51 5655 -0.07 2.63 1.63 沪银2310 5649 -0.37 2.47 5664 -0.11 2.59 1.65 沪银2311 5657 -0.30 2.46 5674 0.00 2.68 1.58 沪银2312 5665 -0.37 2.53 5680 -0.11 2.68 1.61 2023/6/14 合约名称沪银2306 沪银2307 沪银2308 沪银2309 沪银2310 沪银2311 沪银2312总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 842 13654 540330 51142 138486 2105 10 成交环比变动 -28.52% -19.27% 21.18% 12.70% 1.55% T日成交额(亿元） 0.71 11.55 457.69 43.39 T日持仓量 15142 43419 385 T日持仓额（亿元） 2.55 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 美联储6月议息会议公布前，美元指数和美债收益率表现偏弱，贵金属大幅回落后呈现震荡走强态势；截止17:00，现货黄金整体在1941-1952美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.4%；现货白银受有色金属走强提振表现更强，整体在23.62-23.93美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近1.2%。隔夜有着“美联储传声筒”之称的NickTimiraos随后警告称，美联储可 能会提高点阵图，迅速扭转美国通胀超预期下跌的影响，贵金属高位回落，需要重点关注美联储6月会议内容。国内贵金属日内维持偏弱行情，沪金跌0.28%至450.9元/克，沪银跌0.35% 至5632元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】6月12日-6月17日当周，重磅数据和事件较多；数据方面关注中国社融、零售等数据，美国通胀数据初请失业金人数以及欧元区经济景气指数等数据；风险事件关注美欧日6月议息会议及央行行长讲话。 具体来看，周一，中国5月社融数据。周二，欧元区6月ZEW经济景气指数；美国5月CPI数据；欧佩克月报。周三，美国API、EIA原油库存、5月PPI；IEA公布月度原油市场报告。周四，美联储利率决议和经济预期、初请失业金人数、5月零售与工业数据、6月纽约联储和费城联储制造业指数；中国5月社会消费品零售总额等。美联储主席鲍威尔货币政策新闻发布会，国新办就国民经济运行情况举行发布会；欧洲央行利率决议、行长拉加德货币政策新闻发布会。周五，欧元区5月CPI月率；美国6月一年期通胀率预期、密歇根大学消费者信心指数初值；日本央行利率决议及货币政策新闻发布会。 本周重磅数据和事件较多，预期差会影响整个金融和商品市场的表现。首先是国内5月社 融和供需等宏观数据，经济复苏不及预期与政策支持经济背景下，预计5月零售和工业等经济数据表现偏弱，而社融会表现偏强，货币政策宽松预期将会升温。美国方面需关注5月CPI数据和联储6月议息会议，预计美国5月CPI数据将会延续下跌趋势，进一步走弱，为联储6 月货币政策按兵不动提供新依据，综合就业等其他经济数据表现，预计美联储6月议息会议维持利率不变可能性大，而会议声明以及美联储主席鲍威尔讲话偏鹰可能性大，关注美联储后续政策安排相关的措辞。欧洲央行将会召开6月议息会议，预期加息25BP可能性大，欧洲央行行长将会继续强调加息应对通胀的必要性。 联储官员现在依然处于会议前静默期，不得就货币政策发表任何公开言论，而将于6月 13日公布的5月份CPI通胀数据需要重点关注；美联储6月议息会议将会在北京时间6月15 日2:00公布利率决议和经济预期摘要。 综合考虑美联储官员讲话鸽鹰分歧严重以及近期经济数据表现，美就业市场表现和通胀回落趋缓阻碍，以及未来经济衰退预期、银行业危机仍未消除等因素，我们认为联储6月将会暂停加息，但是整体基调会略偏鹰派，7月加息的预期仍然在增加，但是7月再度加息一次的概率依然存在不确定性；预计联储四季度降息1-2次可能性依然存在。6月议息会议需要重点关注点阵图释放的终端利率的预期和未来的降息预期，最新经济预期对通胀和经济走势的预期，以及鲍威尔讲话基调，预期整体略偏鹰可能性大。 美元指数短期反弹行情仍存在，但是再度回到105-105.6阻力区间可能性小，十年期美债收益率再度回到4%的可能性小；中长期美元指数和美债收益率走势仍偏弱。贵金属虽短期反弹但偏弱行情仍未走完，建议等贵金属行情企稳确定再低位做多，风险偏好者可借回调逐步参加多头配置；贵金属逢低做多依然是核心。有色金属出现反弹，然反弹非反转，货币政策预期与经济衰退预期下，有色金属仍有调整空间。 【美通胀超预期回落VS美联储传声筒偏鹰讲话，关注美联储6月议息会议基调】美国5月CPI超预期回落，美联储6月议息会议按兵不动预期进一步升温，美元指数和美债收益率走弱，贵金属拉升；然美联储6月按兵不动已经被市场所计价，故通胀超预期回落引发的政策预期对市场影响偏短期且有限，并且有着“美联储传声筒”之称的NickTimiraos随后警告称，美联储可能会提高点阵图，迅速扭转市场局势，美指收复大部分失地，贵金属再度走弱。 具体来看，美国5月未季调CPI年率录得4%，表现低于4.1%的预期值和4.9%的前值，连续第11次下降，创2021年3月以来新低。美国5月未季调核心CPI年率录得5.3%，符合市场预期，低于5.5%的前值；然而核心CPI连续第三个月上涨0.4%，仍施压美联储。 受通胀超预期回落影响，市场加强了对美联储本周暂停加息的押注；然联储6月按兵不动已经被市场所计价，故通胀超预期回落对市场的影响偏短期且有限。随后，“美联储传声筒”NickTimiraos表示，5月份的通胀率约为去年峰值的一半，但仍远高于美联储官员希望看到的 水平；美联储将于本周召开货币政策会议，决定下一步采取哪些措施来冷却通胀，他们希望通胀率保持在2%；他们可能在会议上维持利率不变，同时准备在夏季或秋季再次加息。 美国5月CPI数据延续下跌趋势，为联储6月货币政策按兵不动提供新依据。然通胀距离美联储2%的目标仍有较大的距离，“美联储传声筒”随后警告称美联储可能会提高点阵图，故会议声明以及美联储主席鲍威尔讲话预计仍然偏鹰派。美联储将会在北京时间6月15日2:00 公布6月利率决议和经济预期摘要，鲍威尔将会在2:30召开新闻发布会。综合考虑美国近期经济数据表现、通胀高位回落态势，以及未来经济衰退预期、银行业危机仍未消除等因素，我们认为联储6月大概率暂停加息，但是整体基调会略偏鹰派，7月加息一次的预期仍然存在，但