贵金属（黄金、白银）期货期权日报

【行情复盘】周五，美国8月非农数据整体表现偏弱，美元指数和美债收益率表现偏弱走弱，贵金属短线拉升；但是随后公布的美国制造业PMI数据表现强于预期，美元指数和美债收益率再度走强，贵金属承压回落。上周，美国就业市场数据表现偏弱，美联储再度加息预期持续降温，美元指数和美债收益率高位回落，而制造业PMI表现强劲利空贵金属，黄金白银走势分化。上周，现货黄金整体在1912-1952.3美元/盎司区间震荡略偏强运行，涨幅为1.33%；现货白银整体在24.03-25美元/盎司区间偏震荡运行，小幅下跌0.14%。国内贵金属上周走势偏强，周五夜盘走势分化，沪金涨0.25%至463元/克，沪银跌0.46%至5887元/千克。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格)Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 【重要资讯】①美国8月失业率录得3.8%，远高于3.5%的预期值和前值，创去年2月以来新高；失业人数增加51.4万人，达到640万人。美国8月季调后非农就业人口18.7万人，表现强于17万预期和下修后的15.7万前值；医疗保健、休闲和酒店业、社会援助和建筑行业的就业人数继续呈上升趋势；运输和仓储行业的就业人数减少。②公布的制造业PMI数据表现强于预期，美国8月Markit制造业PMI终值为47.9，预期及初值均为47；8月ISM制造业PMI为47.6，表现强于47的预期和46.4的前值。③美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情，关注104.7-105阻力位；然美指和美债收益率中长期行情仍偏弱，美指年内剩余时间跌破100可能性依存。 成文时间：2023年9月2日星期六 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，美联储货币政策虽然存在不确定性，经济衰退预期有所升温，叠加技术性反弹，贵金属呈现反弹走强行情，然短期内继续持续大幅上涨可能性偏低。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。 运行区间分析：贵金属近期低位反弹，伦敦金现再度回到1940美元/盎司（463元/克）附近，上方关注1940-1950美元/盎司（463-465元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（470元/克）；下方继续关注1850-1870美元/盎司支撑（445-450元/克）；后市随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金中长期偏强行情仍将维持。白银再度回到24美元/盎司（5800元/千克）上方，上方继续关注25美元/盎司（5900-6000元/千克）阻力位，本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元/千克）上方可能，下方继续关注22美元/盎司核心支撑（5400元/千克）。贵金属近期低位反弹，建议待行情调整继续低位做多，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。 第1页贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约，如AG2312P5200合约。 目录 一、贵金属行情数据.................................................................................................................................................3二、贵金属相关宏观数据和事件解读.....................................................................................................................5三、贵金属（黄金、白银）持仓分析.....................................................................................................................8（一）黄金持仓分析.........................................................................................................................................8（二）白银持仓分析.........................................................................................................................................9四、贵金属期权数据分析.........................................................................................................................................9（一）期权合约月份及合约简介.....................................................................................................................9（二）期权策略建议.......................................................................................................................................10 一、贵金属行情数据 周五，美国8月非农数据整体表现偏弱，美元指数和美债收益率表现偏弱走弱，贵金属短线拉升；但是随后公布的美国制造业PMI数据表现强于预期，美元指数和美债收益率再度走强，贵金属承压回落。上周，美国就业市场数据表现偏弱，美联储再度加息预期持续降温，美元指数和美债收益率高位回落，而制造业PMI表现强劲利空贵金属，黄金白银走势分化。上 周，现货黄金整体在1912-1952.3美元/盎司区间震荡略偏强运行，涨幅为1.33%；现货白银整体在24.03-25美元/盎司区间偏震荡运行，小幅下跌0.14%。国内贵金属上周走势偏强，周五夜盘走势分化，沪金涨0.25%至463元/克，沪银跌0.46%至5887元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【美国8月非农数据表现不及预期，然制造业PMI表现强于预期】美国8月非农数据整体表现偏弱，尽管非农新增人口表现强于预期，但是失业率出现超预期大幅增加，表明美国就业市场疲软迹象继续蔓延，美元指数和美债收益率表现偏弱，贵金属短线拉升；但是随后公布的美国制造业PMI数据表现强于预期，美元指数和美债收益率再度走强，贵金属承压回落。具体来看，美国8月失业率录得3.8%，远高于3.5%的预期值和前值，创去年2月以来新高；失业人数增加51.4万人，达到640万人。美国8月季调后非农就业人口18.7万人，表现强于17万预期和下修后的15.7万前值；医疗保健、休闲和酒店业、社会援助和建筑行业的就业人数继续呈上升趋势；运输和仓储行业的就业人数减少。互换市场充分反映美联储降息25个基点的预期时间从明年6月提前至5月。近期，尽管最新初请失业金人数和新增非农人口表现超预期，但是8月失业率大幅增加，美国职位空缺数、ADP等就业数据和美国8月挑战者企业裁员人数表现偏弱，表明劳动力市场已开始降温，且劳动力市场降温这一趋势可能在2023年下半年持续，并对美联储在9月和11月会议停止加息提供支持。随后公布的制造业PMI数据表现强于预期，美国8月Markit制造业PMI终值为47.9，预期及初值均为47；8月ISM制造业PMI为47.6，表现强于47的预期和46.4的前值。美元指数和美债收益率受到提振再度走强，贵金属承压回落。展望后市，美国通胀走势仍有不确定性，美国经济虽有韧性但仍偏下行，继续关注通胀回落程度、就业和经济表现，美国高利率影响将会继续显现；联储9月和11月再度加息可能性依然小，预计当前利率持续至2024年二季度初，二季度中后期或开启降息周期；关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间预期。美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情，关注104.7-105阻力位；然美指和美债收益率中长期行情仍偏弱，美指年内剩余时间跌破100可能性依存。 【欧洲通胀让维持高位，再度加息概率大】欧元区通胀意外表现强于预期，核心通胀小幅回落，但是距离欧洲央行政策目标仍有较大的距离，叠加欧洲央行偏鹰会议纪要和官员偏鹰讲话，欧洲央行再度加息概率依然偏高。具体来看，欧元区8月CPI初值同比上升5.3%，预期5.1%，7月终值5.3%；环比升0.6%，预期升0.4%，7月终值降0.1%。8月核心CPI初值同比升6.2%，预期6.3%，7月终值6.6%；环比升0.3%，7月终值持平。欧洲央行会议纪要显示，所有成员支持将利率上调25个基点，最初倾向是不加息，不要过分关注9月份会议，如果没有令人信服的证据表明累积政策紧缩效果足够强大，9月进一步加息将是必要的。欧洲央行管委霍尔茨曼表示，利率还没有达到最高水平，可能还会再加息一两次；应该考虑在2024年之前结束紧急抗疫购债计划再投资。尽管欧元区综合经济活动继续萎缩，表明经济内生增长动力不足，经济偏下行态势将会持续，叠加地缘政治和能源危机的冲击，欧元区经济衰退或难免；但是欧元区通胀仍维持高位，距离欧洲央行2%的通胀目标仍有较大的距离，故欧洲央行再度加息可能性大。欧元近期因为美元表现偏强而走弱，但是中长期震荡走强行情仍将会持续。 【欧洲央行再度加息可能性依然较大】欧洲央行管委霍尔茨曼在接受采访时表示，经济没有衰退的危险，劳动力市场紧张意味着工会可能会要求大幅加薪，欧洲央行有理由继续加息，而不会暂停。上周在杰克逊霍尔年会接受采访时，德国央行行长内格尔和欧洲央行管委卡扎克斯表示也倾向于再次加息，而较为鸽派的葡萄牙央行行长森特诺则反驳称新出现的下行风险需要谨慎对待。但霍尔茨曼认为，现在还不是犹豫的时候，欧洲央行在对抗通胀方面仍有些落后。另外，法国财长勒梅尔表示，欧元区利率不会很快下调。由于法国以及整个欧元区的通胀率仍然居高不下，短期或中期内都不可能降息，除非物价上涨达到合理水平。勒梅尔称，更高的利率有助于缓解通货膨胀，是否进一步加息将由欧洲央行决定。欧洲央行行长拉加德上周表示，尽管有建议称各国央行应重新考虑其目标，但欧洲央行的目标仍是实现2%的通胀。欧元区制造业产出萎缩加剧，同时服务业活动再次萎缩；欧元区综合经济活动继续萎缩，表明经济内生 增长动力不足，经济偏下行态势将会持续，叠加地缘政治和能源危机的冲击，欧元区经济衰退或难免，欧洲央行9月再度加息预期有所降温。但是欧元区通胀仍维持高位，距离欧洲央行2%的通胀目标仍有较大的距离，故欧洲央行再度加息可能性大。欧元近期因为美元表现偏强而走弱，但是中长期震荡走强行情仍将会持续。 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析 （一）黄金持仓分析 （二）白银持仓分析 四、贵金属期权数据分析 （一）期权合约月份及合约简介 数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）期权策略建议 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2312P5200合约。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任