贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年9月2日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】周五，美国8月非农数据整体表现偏弱，美元指数和美债收益率表现偏弱走弱，贵金属短线拉升；但是随后公布的美国制造业PMI数据表现强于预期，美元指数和美债收益率再度走强，贵金属承压回落。上周，美国就业市场数据表现偏弱，美联储再度加息预期持续降温，美元指数和美债收益率高位回落，而制造业PMI表现强劲利空贵金属，黄金白银走势分化。上周，现货黄金整体在1912-1952.3美元/盎司区间震荡略偏强运行，涨幅为1.33%；现货白银整体在24.03-25美元/盎司区间偏震荡运行，小幅下跌0.14%。国内贵金属上周走势偏强，周五夜盘走势分化，沪金涨0.25%至463元/克，沪银跌0.46%至5887元/千克。 【重要资讯】①美国8月失业率录得3.8%，远高于3.5%的预期值和前值，创去年2月以来新高；失业人数增加51.4万人，达到640万人。美国8月季调后非农就业人口18.7万人，表现 强于17万预期和下修后的15.7万前值；医疗保健、休闲和酒店业、社会援助和建筑行业的就业人数继续呈上升趋势；运输和仓储行业的就业人数减少。②公布的制造业PMI数据表现强于预期，美国8月Markit制造业PMI终值为47.9，预期及初值均为47；8月ISM制造业PMI为47.6，表现强于47的预期和46.4的前值。③美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情，关注104.7-105阻 力位；然美指和美债收益率中长期行情仍偏弱，美指年内剩余时间跌破100可能性依存。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，美联储货币政策虽然存在不确定性，经济衰退预期有所升温，叠加技术性反弹，贵金属呈现反弹走强行情，然短期内继续持续大幅上涨可能性偏低。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。 运行区间分析：贵金属近期低位反弹，伦敦金现再度回到1940美元/盎司（463元/克）附近，上方关注1940-1950美元/盎司（463-465元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（470元/克）；下方继续关注1850-1870美元/盎司支撑（445-450元/克）；后市随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金中长期偏强行情仍将维持。白银再度回到24美元/盎司（5800元/千克）上方，上方继续关注25美元/盎司（5900-6000元/千克）阻力位，本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元/千克）上方可能，下方继续关注22美元/盎司核心支撑（5400元/千克）。贵金属近期低位反弹，建议待行情调整继续低位做多，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。 第1页 贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约，如AG2312P5200合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析9 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/9/1 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2309 464.88 0.09 1.53 459.62 -1.05 0.11 1.61 沪金2310 462.46 0.00 0.86 461.84 -0.14 0.58 0.38 沪金2312 462.9 -0.07 0.85 462.3 -0.20 0.60 0.37 沪金2402 463.62 -0.05 0.84 463.04 -0.18 0.60 0.36 沪金2404 464.32 -0.13 0.83 463.94 -0.21 0.59 0.35 沪金2406 465 -0.08 0.85 464.36 -0.21 0.56 0.38 2023/9/1 沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动（%） T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动（%） 投机度 沪金2309 35 -61.11 0.16 72 0.05 -2.70 0.49 沪金2310 88338 2.00 407.99 69182 31.95 -13.20 1.28 沪金2312 61951 22.71 286.41 176554 65.30 4.00 0.35 沪金2402 32553 3.87 150.74 40379 14.96 4.44 0.81 沪金2404 2481 9.63 11.51 13485 5.00 2.55 0.18 沪金2406 1665 -13.91 7.73 5946 2.21 3.77 0.28 总计 187023 8.28 864.54 305618 119.47 -0.47 0.61 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/9/1 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2309 5929 -0.34 1.87 5910 -0.66 1.41 0.81 沪银2310 5932 -0.32 1.87 5914 -0.62 1.30 0.88 沪银2311 5938 -0.42 1.85 5923 -0.67 1.35 0.88 沪银2312 5945 -0.39 1.85 5931 -0.62 1.38 0.88 沪银2401 5951 -0.37 1.83 5936 -0.62 1.33 0.86 沪银2402 5958 -0.30 1.90 5944 -0.54 1.38 0.89 沪银2403 5960 -0.50 1.78 5954 -0.60 1.45 0.79 2023/9/1 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2309 10872 -21.23% 9.64 8248 1.10 -55.67% 1.32 沪银2310 310585 -33.89% 275.55 187735 16.65 -8.25% 1.65 沪银2311 11533 -44.83% 10.25 15838 1.27 -0.48% 0.73 沪银2312 230350 -30.71% 204.96 496465 39.75 2.96% 0.46 沪银2401 35289 -27.81% 31.42 43129 3.46 2.35% 0.82 沪银2402 78946 -4.20% 70.40 56815 4.56 5.12% 1.39 沪银2403 2095 -9.66% 1.87 11567 0.93 0.88% 0.18 总计 679670 -29.80% 604.09 819797 67.71 0.28% 0.83 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 周五，美国8月非农数据整体表现偏弱，美元指数和美债收益率表现偏弱走弱，贵金属短线拉升；但是随后公布的美国制造业PMI数据表现强于预期，美元指数和美债收益率再度走强，贵金属承压回落。上周，美国就业市场数据表现偏弱，美联储再度加息预期持续降温，美元指数和美债收益率高位回落，而制造业PMI表现强劲利空贵金属，黄金白银走势分化。上 周，现货黄金整体在1912-1952.3美元/盎司区间震荡略偏强运行，涨幅为1.33%；现货白银整体在24.03-25美元/盎司区间偏震荡运行，小幅下跌0.14%。国内贵金属上周走势偏强，周五夜盘走势分化，沪金涨0.25%至463元/克，沪银跌0.46%至5887元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【美国8月非农数据表现不及预期，然制造业PMI表现强于预期】美国8月非农数据整体表现偏弱，尽管非农新增人口表现强于预期，但是失业率出现超预期大幅增加，表明美国就业市场疲软迹象继续蔓延，美元指数和美债收益率表现偏弱，贵金属短线拉升；但是随后公布的美国制造业PMI数据表现强于预期，美元指数和美债收益率再度走强，贵金属承压回落。具体来看，美国8月失业率录得3.8%，远高于3.5%的预期值和前值，创去年2月以来新高；失业人数增加51.4万人，达到640万人。美国8月季调后非农就业人口18.7万人，表现强于 17万预期和下修后的15.7万前值；医疗保健、休闲和酒店业、社会援助和建筑行业的就业人 数继续呈上升趋势；运输和仓储行业的就业人数减少。互换市场充分反映美联储降息25个基 点的预期时间从明年6月提前至5月。近期，尽管最新初请失业金人数和新增非农人口表现超 预期，但是8月失业率大幅增加，美国职位空缺数、ADP等就业数据和美国8月挑战者企业 裁员人数表现偏弱，表明劳动力市场已开始降温，且劳动力市场降温这一趋势可能在2023年下半年持续，并对美联储在9月和11月会议停止加息提供支持。随后公布的制造业PMI数据表现强于预期，美国8月Markit制造业PMI终值为47.9，预期及初值均为47；8月ISM制造业PMI为47.6，表现强于47的预期和46.4的前值。美元指数和美债收益率受到提振再度走强，贵金属承压回落。展望后市，美国通胀走势仍有不确定性，美国经济虽有韧性但仍偏下行，继续关注通胀回落程度、就业和经济表现，美国高利率影响将会继续显现；联储9月和11月再 度加息可能性依然小，预计当前利率持续至2024年二季度初，二季度中后期或开启降息周期；关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间预期。美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情，关注104.7-105阻力位；然美指和美债收益率中长期行情仍偏弱，美指年内剩余时 间跌破100可能性依存。 【欧洲通胀让维持高位，再度加息概率大】欧元区通胀意外表现强于预期，核心通胀小幅回落，但是距离欧洲央行政策目标仍有较大的距离，叠加欧洲央行偏鹰会议纪要和官员偏鹰讲话，欧洲央行再度加息概率依然偏高。具体来看，欧元区8月CPI初值同比上升5.3%，预期5.1%，7月终值5.3%；环比升0.6%，预期升0.4%，7月终值降0.1%。8月核心CPI初值同比升6.2%，预期6.3%，7月终值6.6%；环比升0.3%，7月终值持平。欧洲央行会议纪要显示，所有成员支持将利率上调25个基点，最初倾向是不加息，不要过分关注9月份会议，如果没有令人信服的证据表明累积政策紧缩效果足够强大，9月进一步加息将是必要的。欧洲央行管委霍尔茨曼表示，利率还没有达到最高水平，可能还会再加息一两次；应该考虑在2024年之前结束紧急抗疫购债计划再投资。尽管欧元区综合经济活动继续萎缩，表明经济内生增长动力不足，经济偏下行态势将会持续，叠加地缘政治和能源危机的冲击，欧元区经济衰退或难免；但是欧元区通胀仍维持高位，距离欧洲央行2%的通胀目标仍有较大的距离，故欧洲央行再度加息可能性大。欧元近期因为美元表现偏强而走弱，但是中长期震荡走强行情仍将会持续。 【欧洲央行再度加息可能性依然较大】欧洲央行管委霍尔茨