传媒行业简评报告：头部游戏公司价值显现，港股互联网或迎良机

头部游戏公司价值显现，港股互联网或迎良机 传媒|行业简评报告|2023.06.13 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 1 传媒 沪深300 0.5 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 8-Jun 28-Mar 15-Jan 4-Nov 24-Aug 13-Jun 资料来源：聚源数据 相关研究 AI赋能加速落地，头部游戏公司投资价值显现 进口大片密集上映，AI虚拟人赛道有望加速发展 《灌篮高手》掀起观影热潮，游戏供给逐步改善 核心观点 【核心观点】供给驱动景气，AI+带来的生产力革新逐步落地，估值水平具备性价比，头部游戏公司投资价值持续显现。我们认为：第一，自去年游戏版号发放逐步恢复常态化以来，行业精品产品供给周期于今年Q1开始逐步开启，驱动行业景气度逐步上升；第二，AIGC等新技术概念的火热，也让市场关注到头部游戏公司在前期积累的创新技术能力的价值，同时驱动游戏公司加速技术投入，推动行业生产力和产品力的革新，以AI+为代表的新技术在游戏产业降本增效价值和提升产品商业化能力价值均将逐步落地；第三，当前头部游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及Q2、Q3之后的带来的业绩释放，投资价值将持续显现。基本面坚韧向好，港股互联网公司或迎布局良机。2023年一季报，腾讯、美团、快手等公司业务增长和盈利能力改善情况超过市场预期，在线音乐等细分领域龙头盈利能力改善情况也颇为乐观，港股互联网公司基本面呈现持续向好状态。我们认为，港股当前估值水平处于低位，未来有望随着流动性环境以及投资者风险偏好的改善，同坚韧向好的基本面一起支撑股价上行。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅2.94%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第2位。从细分行业来看，上周信息搜索与聚合板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅10.49%，动漫、互联网影视音频表现次之。 【重要行业新闻】2023TMEA腾讯音乐娱乐盛典将于2023年7月在澳门举办；恺英网络发行的放置卡牌手游《龙神八部之西行纪》上线；心动自研FPS竞技游戏《火力苏打》国服正式上线；苹果召开2023全球开发者大会（WWDC23），发布了首款混合现实（MR）头显设备AppleVisionPro；苹果已收购AR头显初创公司Mira。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 供给驱动景气，AI+带来的生产力革新逐步落地，估值水平具备性价比，头部游戏公司投资价值持续显现。我们认为：第一，自去年游戏版号发放逐步恢复常态化以来，行业精品产品供给周期于今年Q1开始逐步开启，驱动行业景气度逐步上升；第二，AIGC等新技术概念的火热，也让市场关注到头部游戏公司在前期积累的创新技术能力的价值，同时驱动游戏公司加速技术投入，推动行业生产力和产品力的革新，以AI+为代表的新技术在游戏产业降本增效价值和提升产品商业化能力价值均将逐步落地；第三，当前头部游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及Q2、Q3之后带来的业绩释放，投资价值将持续显现。 基本面坚韧向好，港股互联网公司或迎布局良机。近期，港股互联网公司相继披露2023年一季报，腾讯、美团、快手等公司业务增长和盈利能力改善情况超过市场预期，在线音乐等细分领域龙头盈利能力改善情况也颇为乐观，港股互联网公司基本面呈现持续向好状态。我们认为，港股当前估值水平处于低位，未来有望随着流动性环境以及投资者风险偏好的改善，同坚韧向好的基本面一起支撑股价上行。 重视影视行业内外部环境变化，头部公司经营情况边际改善。外部环境方面，政策在年初以来相对积极，同时长视频平台间竞争态势有所回升；内部环境方面，经过几年的调整，影视行业内部产能有所出清，优质资源进一步向头部公司集中，优质项目储备将加速释放。 相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、姚记科技、吉比特、恺英网络；2）受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：三人行、蓝色光标、值得买；3）数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒；6）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐；5）影视行业：华策影视、中国电影、百纳千成。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅2.94%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第2位。2022年初以来，中信传媒指数涨跌幅53.99%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第1位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周信息搜索与聚合板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅10.49%，动漫、互联网影视音频表现次之。年初以来，表现最佳的板块是游戏，出版、信息搜索与聚合表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 证券代码 603000.SH 证券简称人民网 周涨跌幅 （%）42.39 证券代码 002113.SZ 证券简称 *ST天润 周涨跌幅 （%） -21.82 300788.SZ 中信出版 25.71 002315.SZ 焦点科技 -16.21 603999.SH 读者传媒 25.69 002291.SZ 星期六 -13.86 002599.SZ 盛通股份 25.54 600242.SH *ST中昌 -10.71 002905.SZ 金逸影视 22.17 002174.SZ 游族网络 -8.57 600892.SH *ST大晟 21.86 002095.SZ 生意宝 -8.36 000802.SZ 北京文化 20.12 300418.SZ 昆仑万维 -6.03 000719.SZ 中原传媒 18.83 300058.SZ 蓝色光标 -5.97 603888.SH 新华网 17.34 002517.SZ 恺英网络 -5.82 601949.SH 中国出版 16.94 605168.SH 三人行 -5.30 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%） 002995.SZ 天地在线 互联网广告营销 31.42 002292.SZ 奥飞娱乐 动漫 23.73 300148.SZ 天舟文化 出版 23.35 300299.SZ 富春股份 游戏 20.84 002599.SZ 盛通股份 出版 18.40 002354.SZ *ST天娱 游戏 16.51 002103.SZ 广博股份 互联网广告营销 16.16 000802.SZ 北京文化 影视 15.89 002315.SZ 焦点科技 信息搜索与聚合 15.07 300364.SZ 中文在线 出版 15.04 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 行业监管 1.2023中国经济传媒大会在绍兴开幕，央广传媒集团党委副书记、常务副总经 理张军发表了题为《媒体如何打造内容IP》的主旨演讲。2.为依法惩治网络暴力违法犯罪活动，有效维护公民人格权益和正常网络秩序，根据刑法、刑事诉讼法、民法典、民事诉讼法及治安管理处罚法等有关规定，最高人民法院、最高人民检察院、公安部起草了《关于依法惩治网络暴力违法犯罪的指导意见 （征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。3.国务院办公厅近日印发《国务院2023年度立法工作计划》。其中提出，预备提请全国人大常委会审议多项提案，包括人工智能法草案。4.国家知识产权局在京召开2023年全国知识产权宣传周活动总结交流会，国家知识产权局副局长胡文辉出席会议并讲话。胡文辉强调，下一步，要持续深入学习宣传贯彻习近平主席贺信精神和党中央、国务院部署要求，围绕知识产权舆论宣传，有力推进全媒体传播体系建设，加强和改进国际传播，以锐意进取、担当有为的精气神，扎实做好各项工作，为知识产权强国建设营造良好舆论氛围。 类别新闻内容 流媒体抖音：1.抖音生活服务宣布推出了酒旅大促IP“好好旅行节”。目前，活动参 与商家覆盖景区游玩、酒店、民宿、旅行社、大交通等品类，预计曝光约达到百亿级。2.抖音外卖业务已放弃今年达成1000亿元GMV（交易总额）的目标，GMV也不再是团队下半年最看重的指标。该业务当前的重心已转为：尝试用更多方式跑通业务流程。其中一个重要方向是，在顺丰、达达等第三方配送平台之外，借更多的本地生活服务商之力做配送。3.抖音电商发布了《2023抖音电商助力非遗发展数据报告》。报告显示，过去一年，平台上非遗传承人带货成交额同比增长194%，成交额超过百万元的非遗传承人数量同比增长57%，通过抖音电商购买非遗产品的消费者数量同比提升62%，平台上非遗好物销量同比提升162%。4.抖音开放平台正式推出“交易类小程序通用解决方案”，助力开发者一站式解决小程序开发、支付能力接入、上架经营等全链路问题，提升小程序经营与变现效率。5.苏宁易购宣布与抖音生活服务开启战略合作，首批1000家门店已入驻抖音生活服务平台，覆盖城市核心商圈、各类商业及社区中心，均支持家电3C抖音到店团购，消费者还可叠加门店活动使用多种半价抖音团购券。6.抖音电商已经开始布局自营美妆电商业务，该业务此前叫做“美力心选”，赶在抖音618好物节期间，正式更名为抖音电商自营美妆，并在抖音APP内开设自营店铺，销售高端品牌美妆商品。7.抖音“非遗主播沙龙”在陕西广电大剧院举办，并发布《陕西非遗数据报告》。数据显 示，过去一年，64%的陕西非遗主播获打赏支持，获得的金额与获赞数同比增长100%和215%。上述5个项目，便是当地特色戏曲剧种中获得打赏金额的前5位。8.《2023抖音旅游行业白皮书》发布，2023年，聚焦“复苏”和“迭代”两大主题。第一季度，抖音平台“旅行”相关内容发布人数占平台全行业比重第二位。 快手：1.快手理想家在江苏省徐州、无锡和云南省昆明、西双版纳举办了房产作者见面会。会上，快手理想家正式发布了签约作者招募计划，助力更多房产主播快速融入快手平台生态，实现成长跃迁。第一期招募计划已在云南和江苏两地启动，并持续至6月30日。2.快手电商更新了“短视频挂店铺”这一产品功能。适用于多商品介绍、福利预告、直播商品预告、直播切片爆款返场、店铺活动透传等多个销售场景。3.快手电商茶酒生鲜行业近日宣布启动“产地溯源计划”，平台将走进全国各大产业带，持续挖掘优质农特产品，定向扶持优质商家与达人，通过快手直播间，让更多优质农特产销往全国各地。上快手搜“产地溯源计划”可直达活动页面。4.快手直播日前公告称，平台将进一步从严治理“叫嚣引战”、“辱骂诋毁”、“低俗惩罚”、“危险惩罚”、“现金交易”等五大类PK违规行为。5.快手电商发布618战报。数据显示，6月1日-6月3日，快手电商订单量同比去年增长超72%，买家数同比去年增长超50%，品牌商品GMV同比去年增长超222%，短视频挂车GMV同比去年增长超128%。6.快手小店上线隐私号功能。商家可通过订购隐私号服务，通过具备时效性的隐私号，完成与消费者的售后沟通，获取隐私号码后即可拨通消费者电话。7.快手家居数码行业在快手618购物节迎来爆发。家居数码行业整体GMV （2023年6月1日到3日）同比去年提升139%。 腾讯：1.中国儿童少年基金会与腾讯成立“腾讯春蕾筑梦”专项基金。腾讯公益慈善基金会投入5000万元公益基金，积极响应彭丽媛教授为“春蕾计划— 音频 腾讯音乐：6月11日，腾讯音乐娱乐集团（以下