传媒行业简评报告：港股互联网迎布局良机，国产电影备案显著复苏

港股互联网迎布局良机，国产电影备案显著复苏 传媒|行业简评报告|2023.08.08 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 1 传媒 沪深300 0.5 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 3-Aug 23-May 12-Mar 30-Dec 19-Oct 8-Aug 资料来源：聚源数据 相关研究 新品供给丰富，游戏行业环比显著回暖 AI应用加速落地，关注游戏公司估值性价比 监管聚焦数据安全合法，版权和数据价值凸显 核心观点 【核心观点】基本面坚韧向好，港股互联网公司处于布局良机。部分港股已披露中报业绩预告，验证我们之前龙头互联网公司业务增长和盈利能力改善情况超过市场预期判断。上周，国家电影局公布了2023年6月下全国电影剧本备案公示情况。票房正反馈促进国产电影供给，上半年国内电影备案显著复苏。本次共备案影片128部，其中故事影片123部，中外合拍影片5部。加上6月上备案的103部影片，6月共备案231部影片。今年上半年，中国内地共立项影片1387部，对比去年同期增长约25.63%。相关标的：游戏板块：腾讯、网易、姚记科技、吉比特、恺英网络；受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：三人行、蓝色光标、值得买；数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒；港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐；电影板块：中国电影、百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅3.39%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第4位。从细分行业来看，上周信息搜索与聚合板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅6.58%，游戏、互联网广告营销表现次之。 【重要行业新闻】国家网信办研究起草《移动互联网未成年人模式建设指南（征求意见稿）》；芒果TV和淘宝天猫88VIP达成合作; 《长安三万里》超过影片《姜子牙》成为当前中国影史动画电影票房第二;《坚如磐石》定档9月28日国庆档；2023年上半年中国电竞产业收入同比下降0.66%，环比增长11.74%；Meta开发者大会将于当地时间9月27-28日举办。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 基本面坚韧向好，港股互联网公司处于布局良机。部分港股已披露中报业绩预告，验证我们之前龙头互联网公司业务增长和盈利能力改善情况超过市场预期判断。我们认为当下港股互联网公司仍具备较强布局价值：第一，当下时点，在相对宽松的政策环境和消费稳步改善的宏观背景下，港股互联网标的作为国内消费映射将持续受益，同时考虑到互联网龙头内部稳健推进降本增效措施等，业绩仍位于上行区间；第二，估值角度，当前港股公司仍受海外金融条件等因素压制，这些压制因素可能仍然存在改善空间，港股互联网公司在估值端有望同坚韧向好的基本面一起支撑股价上行；第三，建议关注头部互联网公司AI大模型研发进展，相关公司有望在估值抬升（短期）、加强内部业务协同和效率改善（中期）、商业模式进化（中长期）等方面受益。 票房正反馈促进国产电影供给，上半年国内电影备案显著复苏。暑期档丰富影片供给有力提升票房弹性。7月票房超过85亿元成为中国影史7月最高票房成绩，8月首周票房超过20亿元，环比实现增长。8月国内影院上映的重要影片包括《巨齿鲨2》、《我经过风暴》、《少年时代》、《学爸》等。上周，国家电影局公布了2023年6月下全国电 影剧本备案公示情况。本次共备案影片128部，其中故事影片123部，中外合拍影片5 部。加上6月上备案的103部影片，6月共备案231部影片。今年上半年，中国内地共立项影片1387部，对比去年同期增长约25.63%。我们注意到，由于演员和编剧的联合大罢工，好莱坞的制片和宣发均陷入停摆，目前暑期档之后所有项目都受到影响。《沙丘2》、《惊奇队长2》、《旺卡》、《海王：失落的王国》等近期上映项目有可能宣发受到较大影响，而目前正在制作周期中的电影受到的影响或导致明年国内进口片供给减少。 当前AI核心关注点向应用落地迁移，游戏公司仍有最优性价比。当前已有部分公司推出结合AI的相关产品，且各领域垂类小模型也在推进中，市场对AI相关投资机会的关注也来到具体应用兑现方面。我们认为，游戏公司当前具备较高投资性价比，原因在于：第一，去年游戏版号发放逐步恢复常态化以来，行业精品产品供给周期逐步开启，暑期旺季驱动新品加速上线，行业景气度逐步抬升，根据最新披露行业数据，回暖势头强劲；第二，AIGC等新技术概念的火热，也让市场关注到头部游戏公司在前期积累的创新技术能力的价值，同时驱动游戏公司加速技术投入，推动行业生产力和产品力的革新，以AI+为代表的新技术在游戏产业降本增效价值和提升产品商业化能力价值均将逐步落地；第三，经过调整，当前头部及二梯队游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及Q2、Q3之后的带来的业绩释放，2023H2有望持续估值+业绩双击。 相关标的：电影板块：中国电影、百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影；游戏板块：腾讯、网易、姚记科技、吉比特、恺英网络；受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：三人行、蓝色光标、值得买；数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒；港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅3.39%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第4位。2023年初以来，中信传媒指数涨跌幅34.56%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第2位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周信息搜索与聚合板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅6.58%，游戏、互联网广告营销表现次之。年初以来，表现最佳的板块是游戏，信息搜索与聚合、出版表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 证券代码 603000.SH 证券简称人民网 周涨跌幅 （%）14.45 证券代码000802.SZ 证券简称 北京文化 周涨跌幅 （%） -8.09 000719.SZ 中原传媒 14.20 600936.SH 广西广电 -7.31 002400.SZ 省广集团 12.02 002878.SZ 元隆雅图 -5.87 002517.SZ 恺英网络 9.03 002315.SZ 焦点科技 -4.45 603444.SH 吉比特 8.95 002905.SZ 金逸影视 -3.18 002095.SZ 生意宝 8.79 603103.SH 横店影视 -2.51 300043.SZ 星辉娱乐 8.55 002502.SZ *ST鼎龙 -2.50 300251.SZ 光线传媒 7.86 600892.SH *ST大晟 -1.92 603888.SH 新华网 7.64 002247.SZ *ST聚力 -1.76 300315.SZ 掌趣科技 6.51 300052.SZ 中青宝 -1.65 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%） 300295.SZ 三六五网 信息搜索与聚合 20.93 002400.SZ 省广集团 互联网广告营销 15.32 002188.SZ ST巴士 物业管理服务 9.90 002292.SZ 奥飞娱乐 动漫 9.69 002995.SZ 天地在线 互联网广告营销 9.13 300043.SZ 星辉娱乐 游戏 8.63 603000.SH 人民网 信息搜索与聚合 8.22 002247.SZ *ST聚力 其他装饰材料 5.99 300242.SZ 佳云科技 互联网广告营销 5.68 300364.SZ 中文在线 出版 5.60 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 行业监管 1国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知，为深入 实施扩大内需战略，充分发挥消费对经济发展的基础性作用，不断增强高质量发展的持久动力，按照党中央、国务院决策部署，现就恢复和扩大消费提出20条措施。5.为指导、规范个人信息保护合规审计活动，根据《中华人民共和国个人信息保护法》等法律法规，国家互联网信息办公室起草了《个人信息保护合规审计管理办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。2.为了进一步加强互联网金融行业协同，凝聚行业力量共同抵御黑灰产的侵害，维护行业正常秩序，中国互联网金融协会现发出倡议。3.国家网信办研究起草《移动互联网未成年人模式建设指南（征求意见稿）》，将全面升级“青少年模式”为“未成年人模式”，推动模式覆盖范围由App扩大到移动智能终端、应用商店，为未成年人营造安全健康的网络环境。 类别新闻内容 流媒体抖音：1.8月1日，为了帮助因台风汛情受困的人们，今日头条、抖音、字节跳 动公益平台联合北京日报、河北新闻网、燕赵都市报、纵览新闻客户端，开通#暴雨互助帮忙#通道。用户打开今日头条或抖音APP，搜索“暴雨互助”，即可找到通道入口。2.8月2日，抖音直播发布《户外直播管理规范》，进一步加强对直播账号、内容的管理，从严整治户外低俗直播乱象。针对低俗搭讪、恶俗PK及恶意炒作几类行为，平台将不再进行警告等提示，视严重程度直接进行短期或长期封禁，包括但不限于以下几种情况：不经过对方同意直接上前搭讪拍摄，并坚持追拍、偷拍；在直播PK中执行刺激性互动游戏、刻意制造低俗恶俗PK氛围；刻意在直播间制造矛盾对立，以叫嚣、约架等方式带动不良直播气氛，吸引用户线上或线下围观。3.8月3日，抖音电商“山货上头条”助农项目在福建福州举办助力食用菌产业发展发布会。活动由商务部电子商务司、福建省商务厅指导，抖音电商、抖音公益主办，旨在通过全域兴趣电商模式，投入专人专项资源，聚焦全国食用菌产业发展。 快手：1.8月1日，快手电商宣布，平台人工客服服务时间将进行升级调整，由 每日00:00-24:00调整为8:00-24:00，于8月9日起正式执行。快手电商表示，平台将在人工服务时间内，更好地保证商家的服务畅通。在非人工客服服务时间，商家也可以通过客服中心联系自助和智能客服，以此提供不间断服务。2.8 月2日，为了保障快分销业务健康合理展开，快手电商将对珠宝玉石类目（不包含投资贵金属、黄金（足金/纯金）两个类目）、医用保健相关类目分销计划的推广者佣金率设置规则进行调整，从8月9日0点开始，所有新建、修改或者开启推广计划，要求佣金率必须大于等于5%，团长服务费率不变，要求大于等于1%。3.8月5日，快手电商宣布正式上线核心品牌补贴频道“大牌大补”，该频道以“大牌正品、好物低价”为运营核心，旨在打造日常促销氛围。这也意味着，此前用户只有大促节点才能享受到的活动机制正式常态化。“大牌大补”频道将在商城频道、买家首页、搜索、推荐等场景进行分发。据了解，当前大牌大补频道已有超300个品牌报名成功，上线后频道页每日曝光量将达到 3000万，同时，快手电商将在2023年3季度投入近亿元现金，对大牌大补频 道商品进行补贴。4.近日，为帮助更多公会和主播能够借助优质流量获得持续增长，快手直播针对娱乐公会视频直播再推新政策。据悉，政策的重点主要包括三方面，一是调整新主播任务，二是新增新公会扶持任务，三是优化努力值任务基线逻辑。通过精细化运作、重点化扶持、稳定化发展，快手直播希望处于不同规模、不同成长阶段的公