方正中期期货油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月13日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：收割天数增加叠加劳工短缺缓解，5月份马棕产量环比增加26.8%至152万吨。性价比较低以及印度库存较高使得产地出口需求相对疲弱，5月份马棕出口环比下滑0.78%至108万吨。5月份马棕期末库存环比增加12.63%至169万吨，库存止跌回升且高于市场此前预期，MPOB报告影响中性偏空。厄尔尼诺将导致下半年东南亚地区降水偏少，干旱对棕榈油单产及产量的首轮冲击有8- 10个月的滞后性，既2024年棕榈油有一定减产预期。但 6-10月产地增产预期仍强，在出口相对疲弱的情况下，产 地6-10月有累库存预期。期价短期单边驱动有限，套利方面9/1价差偏空。 豆油：巴西豆大量出口对美豆市场份额形成抢占，6月USDA报告下调22/23年度美豆出口量1500万蒲，美豆旧作结转库存相应调增至3.5亿蒲。22/23年度全球大豆期末库存小幅调增28万吨至1.0132亿吨。23/24年度三大主 产国新作产量预估维持不变，全球大豆期末库存调增84 万吨至1.2334亿吨，从供需平衡表来看大豆供给逐步转向宽松。但短期天气和政策对近期豆油期价产生一定提振，一是美豆作物处于干旱状态的百分比周度环比增加11%至39%，美豆优良率偏低使得天气升水增加。二是市场预期拜登政府放弃将电动汽车行业纳入美国生物燃料掺混项目的提议，预期撤销这一计划将带来生物质柴油掺混义务量的相应增长，利好美豆油生柴投料需求。操作上期价以短期反弹思路对待。6-7月份国内大豆到港压力依然较大，基差仍有下跌空间。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周二植物油价格震荡收涨，主力P2309合约报收6608点，收涨42点或0.64%;Y2309合约报收7224点，收涨48点或0.67%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7100元/吨-7200元/吨，较上一交易日上午盘面上涨110元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+500左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价7610元/吨-7710元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在09+450~500元左右。 【重要资讯】 1、美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前提高10.5%，这也是连续第三周改善。截至2023年6月9日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.31美元，上 周是2.09美元/蒲。 2、SAFRAS&Mercado的调查显示，截至6月2日，巴西农户已经销售56.7%的2022/23 大豆，比上月的5.10%增加5.7个百分点。按照1.55656亿吨的产量预测，这意味着农户已 经销售8817.7万吨大豆。去年同期的销售进度为65.9%，过去五年均值为73.0%。就今年9月份才播种的2023/24年度新豆而言，农户预售进度只有预期产量的8.1%，低于去年同期的13.3%，也低于五年均值17.7%。需要指出的是，这里使用了2022/23年度的大豆产量。Safras公司将在7月份首次发布对2023/24年度的种植意向预测数据。 3、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年6月1-10日马来西亚棕榈油单产增加11.56%，出油率下降0.04%，产量下降11.77%。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：收割天数增加叠加劳工短缺缓解，5月份马棕产量环比增加26.8%至152万吨。性价比较低以及印度库存较高使得产地出口需求相对疲弱，5月份马棕出口环比下滑0.78%至108万吨。5月份马棕期末库存环比增加12.63%至169万吨，库存止跌回升且高于市场此前预期，MPOB报告影响中性偏空。厄尔尼诺将导致下半年东南亚地区降水偏少，干旱对棕榈油单产及产量的首轮冲击有8-10个月的滞后性，既2024年棕榈油有一定减产预期。但6-10月 产地增产预期仍强，在出口相对疲弱的情况下，产地6-10月有累库存预期。期价短期单边驱动有限，套利方面9/1价差偏空。 豆油：巴西豆大量出口对美豆市场份额形成抢占，6月USDA报告下调22/23年度美豆出口量1500万蒲，美豆旧作结转库存相应调增至3.5亿蒲。22/23年度全球大豆期末库存小幅 调增28万吨至1.0132亿吨。23/24年度三大主产国新作产量预估维持不变，全球大豆期末 库存调增84万吨至1.2334亿吨，从供需平衡表来看大豆供给逐步转向宽松。但短期天气和 政策对近期豆油期价产生一定提振，一是美豆作物处于干旱状态的百分比周度环比增加11%至39%，美豆优良率偏低使得天气升水增加。二是市场预期拜登政府放弃将电动汽车行业纳入美国生物燃料掺混项目的提议，预期撤销这一计划将带来生物质柴油掺混义务量的相应增长，利好美豆油生柴投料需求。操作上期价以短期反弹思路对待。6-7月份国内大豆到港压力依然较大，基差仍有下跌空间。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面9月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 7610 20 7176 -30 434 50 南通四级菜油 8150 60 7858 -85 292 145 广州24度棕榈油 6990 -50 6566 -76 424 26 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆6月 572.39 5.6 -1807.99 -52.68 巴西大豆7月 522.29 5.97 -66.31 -42.99 阿根廷大豆6月 582.92 8.53 -548.13 -63.33 加拿大菜籽7月 601.85 5.29 -158.36 -75.24 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油7月 1120.78 48.94 -2177.24 -319.21 阿根廷豆油7月 1120.64 48.94 -2298.42 -441.58 加拿大菜籽油6月 1313 49 -3234.14 -497.08 马来棕榈6月 816 12 -388.49 -218.97 四、美国天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油09合约走势图 图：豆油09合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前提高10.5%，这也是连续第三周改善。截至2023年6月9日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.31美元，上周是 2.09美元/蒲。 2、SAFRAS&Mercado的调查显示，截至6月2日，巴西农户已经销售56.7%的2022/23大豆，比上月的5.10%增加5.7个百分点。按照1.55656亿吨的产量预测，这意味着农户已经销售8817.7万吨大豆。去年同期的销售进度为65.9%，过去五年均值为73.0%。就今年9月份才播种的2023/24年度新豆而言，农户预售进度只有预期产量的8.1%，低于去年同期的13.3%，也低于五年均值17.7%。需要指出的是，这里使用了2022/23年度的大豆产量。Safras公司将在7月份首次发布对2023/24年度的种植意向预测数据。 3、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年6月1-10日马来西亚棕榈油单产增加11.56%，出油率下降0.04%，产量下降11.77%。 八、期权策略 棕榈油将步入增产周期，国内6-7月份大豆到港压力偏大，植物油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月加拿大5月 加拿大7月 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 350 0 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月 加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 2019/10/24 2020/10/24 2021/10/24 2022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油 广州24度棕榈 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油 棕榈 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00