方正中期期货油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年9月20日星期三 摘要: 棕榈油：8月份马棕期末库存环比增加22.5%至212万吨，高于市场此前预期的190万吨，升至7个月高位。9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-15日马棕产量环比增加3.98%。需求方面生柴掺混利润尚可，原油价格走强对棕榈油产生一定支撑，但出口表现疲弱，马棕9月1-15日出口环比减少9.26-11.78%，产地9-10月仍有累库存预期。国内棕榈油近月买船较为活跃，9-11月棕榈油到港60、65、65万 吨，短期国内棕榈油到港压力偏大，期价走势短期承压。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。 豆油：9月上旬美豆产区降水仍偏少，美豆单产后续不排除有继续下调可能。但美豆天气市时间窗口将逐步关闭，市场关注焦点转向美豆需求和南美豆，因美豆出口表现一般，南美豆有丰产预期，美豆期价上方承压，成本端对豆油期价产生一定利空影响。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，需求端中秋、国庆存补货需求，油脂需求或有好转，豆油后期有一定去库存预期。 操作：短期油脂期价震荡偏弱，下方支撑豆油参考7650-8000，棕榈油参考7200附近，期价临近支撑位附近，已有空单可考虑部分止盈，未入场者暂观望。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周三国内油脂期价震荡收涨，主力P2401合约报收7330点，收涨64点或0.88%;Y2401合约报收 8090点，收涨40点或0.5%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价 7220元/吨-7320元/吨，较上一交易日上午盘面小跌40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在 01-50~0左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价8590元/吨-8690元/吨，较上一交易日上午盘面小跌40元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+500~550元左右。 【重要资讯】 1、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为821408吨，上月同期为806655吨，环比增加1.8%。 2、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为847890吨，上月同期为 827975吨，环比增加2.41%。 3、巴西巴拉那州农村经济部（Deral）周二公布的数据显示，截至周一，该州2023/24年度大豆种植率达到6%，较前一周加快5个百分点。 4、巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西9月大豆出口料为688万吨，而上周预测为738 万吨。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：8月份马棕期末库存环比增加22.5%至212万吨，升至7个月高位。9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-15日马棕产量环比增加3.98%。需求方面生柴掺混利润尚可，高频数据出口略有改善，马棕9月1-20日出口环比增加1.8-2.41%，产地9-10月或延续季节性累库。国内棕榈油近月买船较为 活跃，9-11月棕榈油到港60、65、65万吨，短期国内棕榈油到港压力偏大，期价走势短期承压。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。 豆油：9月上旬美豆产区降水仍偏少，美豆单产后续不排除有继续下调可能。但美豆天气市时间窗口将逐步关闭，市场关注焦点转向美豆需求和南美豆，因美豆出口表现一般，南美豆有丰产预期，美豆期价上方承压，成本端对豆油期价产生一定利空影响。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，需求端中秋、国庆存补货需求，油脂需求或有好转，豆油后期有一定去库存预期。 操作：短期油脂期价震荡偏弱，下方支撑豆油参考7650-8000，棕榈油参考7200附近，期价临近支撑位附近，已有空单可考虑部分止盈，未入场者暂观望。 9月20日 变动 9月19日 9月18日 9月15日 9月14日 期货价格 豆油01合约 8090 40.0 8050 8216 8310 8290 豆油05合约 7806 50.0 7756 7866 7920 7872 豆油09合约 7690 40.0 7650 7762 7786 8732 现货价格 天津 8490 -100.0 8590 8690 8820 8770 黄埔 8640 -40.0 8680 8780 8910 8860 日照 8510 -100.0 8610 8710 8840 8790 豆油基差 豆油1/5价差 环比变化 豆油5/9价差 豆油9/1价差 天津 环比 黄埔 环比 日照 环比 2023/9/20 284 -10.0 116 -400 2023/9/20 400 -140.0 550 -80.0 420 -140.0 2023/9/19 294 -56.0 106 -400 2023/9/19 540 66.0 630 66.0 560 66.0 2023/9/18 350 -40.0 104 -454 2023/9/18 474 -36.0 564 -36.0 494 -36.0 2023/9/15 510 30.0 600 30.0 530 30.0 2023/9/15 390 -28.0 134 -524 2023/9/14 480 -80.0 570 -80.0 500 -80.0 2023/9/14 418 8.0 -860 442 豆油1月基差 豆油1/5价差 2019年2020年2021年2022年2023年 2019/202020/212021/222022/232023/24 3000 1200 2500 1000 2000 800 1500 600 1000500 400 0 200 -500 0 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 -1000 -200 9月15日 环比 同比 近五年均值 较近五年均值 9月8日 豆油库存 98.26 2.02% 21.47% 110.18 -10.82% 96.31 9月20日 变动 9月19日 9月18日 9月15日 9月14日 美豆榨利 306 -40.4 346 422 410 391 巴西豆榨利 258 -0.4 259 326 360 342 2016 2017 2018 2019 180 2020 2021 2022 2023 160140120100 8060 1000 500 0 -500 -1000 -1500 美豆榨利 20192020202120222023 1500 40 20 0 豆油库存 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 豆油观点：美豆天气市步入尾声，天气升水回吐，市场关注焦点转向美豆需求和南美豆产量，因美豆出口表现一般，南美豆有丰产预期，美豆期价上方承压，成本端有利空影响。国内9-10月大豆到港偏少，豆油有去库存预期。操作：单边短期偏弱思路，下方支撑7650-8000，期价临近支撑位，已有空单可部分止盈，未入场暂观望。基差以震荡为主，1/5价差短期偏弱。 重点日期提示：9月29日美豆季度库存报告 9月20日 变动 9月19日 9月18日 9月15日 9月14日 期货价格 棕榈油01合约 7330 64.0 7266 7382 7478 7478 棕榈油05合约 7404 68.0 7336 7476 7536 7484 棕榈油09合约 7314 26.0 7288 7376 7456 7778 现货价格 天津 7450 30.0 7420 7450 7640 7600 日照 7420 10.0 7410 7440 7630 7590 广州 7270 -40.0 7310 7340 7530 7490 棕榈油基差 棕榈油1/5价差 环比变化 棕榈油5/9价差 棕榈油9/1价差 天津 环比 日照 环比 广州 环比 2023/9/20 -74 -4.0 90 -16 2023/9/20 120 -34.0 90 -54.0 -60 -104.0 2023/9/19 -70 24.0 48 22 2023/9/19 154 86.0 144 86.0 44 86.0 2023/9/18 -94 -36.0 100 -6 2023/9/18 68 -94.0 58 -94.0 -42 -94.0 2023/9/15 -58 -46.0 80 -22 2023/9/15 162 34.0 152 34.0 52 34.0 2023/9/14 128 -54.0 118 -54.0 18 -54.0 2023/9/14 -12 -4.0 -294 306 棕榈油1月基差 棕榈油1/5价差 2019年2020年2021年2022年2023年 2019/202020/212021/222022/232023/24 6000 1400 5000 1200 4000 1000 800 3000 600 2000 400 1000 200 0 0 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 -1000 -200-400 9月15日 环比 同比 近五年均值 较近五年均值 9月8日 棕榈油库存 77.98 13.61% 114.47% 43.79 78.09% 68.64 9月20日 变动 9月19日 9月18日 9月15日 9月14日 棕榈油进口利润 -147 -27.0 -120 -58 -96 -98 4000 3000 2000 1000 0 -1000 棕榈油进口利润 20192020202120222023 5000 100 80 60 40 20 0 2019 2023 棕榈油库存 20172018 20212022 2016 2020 120 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 棕榈油观点：产地累库幅度偏快，9-10月棕榈油仍处于增产季。国内9-11月到港压力偏大，短期棕榈油偏弱运行。11月棕榈油进入减产季，厄尔尼诺影响24年二季度有减产预期。 操作：单边短期偏弱，下方支撑7200附近，期价临近支撑位，已有空单可部分止盈，未入场者暂观望期价在支撑位附近表现。基差震荡偏弱，1/5价差偏空运行。 重点日期提示：近期暂无重要报告公布 二、美国天气预测 三、油脂价格走势图 图：棕榈油01合约走势 图：豆油01合约走势图 四、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 五、期权策略 油脂期价震荡为主，可考虑卖出宽跨式期权。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%3