方正中期期货-油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月15日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 近期油脂期价自低位出现明显反弹，一是美豆作物处于干旱状态的百分比周度环比增加11%至39%，美豆优良率环比下降3%至59%，低于市场预期及近年均值，天气升水增加对都豆油价格构成一定利多影响。二是市场预期拜登政府放弃将电动汽车行业纳入美国生物燃料掺混项目的提议，预期撤销这一计划将带来生物质柴油掺混义务量的相应增长，利好美豆油生柴投料需求。三是普京称俄罗斯可能推出黑海出口协议，如黑海协议中断将利好棕榈油和豆油市场份额增加。在美豆产区出现有效降雨前油脂或延续震荡反弹走势。中期来看，6-10月棕榈油增产预期较强，在出口相对疲弱的情况下，产地棕榈油6-10月有累库 存预期。国内6-7月份大豆到港压力较大，豆油累库存预期较强。长期来看，厄尔尼诺影响，2024年棕榈油或有减产。新季南美豆上市后，大豆供给将进一步转向宽松。 操作：单边以短期反弹思路对待，棕榈油9/1反套，豆油基差看空。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周四植物油价格震荡收涨，主力P2309合约报收6808点，收涨34点或0.5%;Y2309合约报收7382点，收涨72点或0.98%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格区间波动，当地市 场主流棕榈油报价7230元/吨-7330元/吨，较上一交易日上午盘面小跌40元/吨；贸易商： 24度棕油预售基差报价集中在09+500左右。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报 价7650元/吨-7750元/吨，较上一交易日上午盘面下跌80元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+450~500元左右。 【重要资讯】 1、独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油出口量为 437,101吨，较5月同期出口的523,042吨下降16.4%。 2、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油出口量为464,380吨， 较5月同期出口的557,090吨下降16.6%。 3、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西6月份大豆出口量可能在1270 万吨到1475.7万吨，高于一周前估计的1311.1万吨。虽然装船日程显示6月份将出口 1475.7万吨大豆，但是受物流以及天气等因素影响，实际装运量可能没有这么高。作为对 比，今年5月份的出口量为1448.7万吨，去年6月份出口量为994.6万吨。 4、南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士本周发布报告，调低了2022/23年度美国大豆和玉米的单产以及产量预期，以反映过去几周来干旱炎热天气对作物的损害。科尔多涅博士将2023/24年度美国大豆单产调低到51.5蒲/英亩，产量调低到44.8亿蒲。作为对比，美国农 业部在上周五的供需报告里预计美国大豆单产为52.0蒲/英亩，产量为45.10亿蒲。 5、咨询机构Datagro的调查数据显示，截至6月2日，巴西2022/23年度大豆销售量达到预期产量的58.6%，远低于去年同期的69.9%，也低于过去五年同期进度75.2%。2019/20年度同期的销售进度为历史最高值87.5%。 【套利策略】观望 【交易策略】 近期油脂期价自低位出现明显反弹，一是美豆作物处于干旱状态的百分比周度环比增加11%至39%，美豆优良率环比下降3%至59%，低于市场预期及近年均值，天气升水增加对都豆油价格构成一定利多影响。二是市场预期拜登政府放弃将电动汽车行业纳入美国生物燃料掺混项目的提议，预期撤销这一计划将带来生物质柴油掺混义务量的相应增长，利好美豆油生柴投料需求。三是普京称俄罗斯可能推出黑海出口协议，如黑海协议中断将利好棕榈油和豆油市场份额增加。在美豆产区出现有效降雨前油脂或延续震荡反弹走势。中期来看，6-10月棕榈油增产预期较强，在出口相对疲弱的情况下，产地棕榈油6-10月有累库存预期。国内 6-7月份大豆到港压力较大，豆油累库存预期较强。长期来看，厄尔尼诺影响，2024年棕榈油或有减产。新季南美豆上市后，大豆供给将进一步转向宽松。 操作：单边以短期反弹思路对待，棕榈油9/1反套，豆油基差看空。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面9月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 7650 -80 7382 72 268 -152 南通四级菜油 8370 50 8169 71 201 -21 广州24度棕榈油 7230 -40 6808 34 422 -74 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆6月 585.53 0.18 -1871.60 56.78 巴西大豆7月 513.75 -4.04 85.24 90.93 阿根廷大豆6月 575.13 -12.49 -405.53 158.49 加拿大菜籽7月 596.04 -4.31 36.58 97.09 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油7月 1089.92 1.99 -1890.28 55.16 阿根廷豆油7月 1090 2.21 -1890.95 53.30 加拿大菜籽油7月 1340 9 -3219.31 -5.15 马来棕榈7月 841 25 -358.06 -177.54 四、美国天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油09合约走势图 图：豆油09合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油出口量为 437,101吨，较5月同期出口的523,042吨下降16.4%。 2、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油出口量为464,380吨，较5 月同期出口的557,090吨下降16.6%。 3、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西6月份大豆出口量可能在1270万吨 到1475.7万吨，高于一周前估计的1311.1万吨。虽然装船日程显示6月份将出口1475.7万 吨大豆，但是受物流以及天气等因素影响，实际装运量可能没有这么高。作为对比，今年5 月份的出口量为1448.7万吨，去年6月份出口量为994.6万吨。 4、南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士本周发布报告，调低了2022/23年度美国大豆和玉米的单产以及产量预期，以反映过去几周来干旱炎热天气对作物的损害。科尔多涅博士将2023/24年度美国大豆单产调低到51.5蒲/英亩，产量调低到44.8亿蒲。作为对比，美国农 业部在上周五的供需报告里预计美国大豆单产为52.0蒲/英亩，产量为45.10亿蒲。 5、咨询机构Datagro的调查数据显示，截至6月2日，巴西2022/23年度大豆销售量达到预期产量的58.6%，远低于去年同期的69.9%，也低于过去五年同期进度75.2%。2019/20年度同期的销售进度为历史最高值87.5%。 八、期权策略 棕榈油将步入增产周期，国内6-7月份大豆到港压力偏大，植物油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月加拿大5月 加拿大7月 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 350 0 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月 加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 2019/10/24 2020/10/24 2021/10/24 2022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油 广州24度棕榈 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油 棕榈 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 -2500.00 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 数据来源：Wind方正中期期货研究院 图9：油脂9月基差单位（元/吨）图10：油脂9/1价差单位（元/吨） 图11：油脂9月品种价差单位（元/吨）图1