晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年6月14日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月13日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，上次为2.0%。当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。2、央行下调常备借贷便利（SLF）利率，隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.9%，1个月期下调10个基点至3.25%。3、中国5月社会融资规模增量为1.56万亿元，比4月多3312亿元，比上年同期少1.31万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.22万亿元，同比少增6173亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少338亿元，同比多减98亿元；委托贷款增加35亿元，同比多增167亿元；信托贷款增加303亿元，同比多增922亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1797亿元，同比多减729亿元；企业债券融资净减少2175亿元，同比少2541亿元；政府债券净融资5571亿元，同比少5011亿元；非金融企业境内股票融资753亿元，同比多461亿元。5月末社会融资规模存量为361.42万亿元，同比增长9.5%。4、中国5月M2同比增长11.6%，预期12.1%，前值12.4%；M1增长4.7%，M0增长9.6%。当月净回笼现金1148亿元，人民币存款增加1.46万亿元，同比少增1.58万亿元。其中，住户存款增加5364亿元，非金融企业存款减少1393亿元，财政性存款增加2369亿元，非银行业金融机构存款增加3221亿元。5、美国劳工统计局公布数据显示，美国5月CPI同比上升4%，连续第11个月回落，创2021年3月以来最低，预期为4.1%，前值4.9%；CPI环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，前值为0.4%。5月核心CPI同比升5.3%，环比升0.4%，均符合预期。6、国家发改委等四部门印发《关于做好2023年降成本重点工作的通知》提出，实施好稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕；推动贷款利率稳中有降；引导金融资源精准滴灌。2023年底前，对月销售额10万元以下的小规模纳税人免征增值税；2024年底前，对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分减按25%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。延续实施阶段性降低失业保险、工伤保险费率政策，实施期限延长至2024年底。继续对煤炭进口实施零关税政策；加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产。股指期货6月13日A股市场整体延续反弹，各关键指数多数收涨，盘前央行超预期落地10BP降息，但是股债对比来看市场资金明显选择买现实（降息）空预期（经济），权益市场情绪抬升相对克制，同时伴随央行超预期调降公开市场操作利率，离岸美元对人民币汇率强势上行突破7.15阻力位且盘中一度上破7.17。截至收盘，上证综指上涨0.15%报收3233.67点，深证成指上涨0.76%报收10955.96点，创业板指上涨0.68%报收2166.96点，科创50指数上涨1.25%报收1039.46点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中汽车、家用电器、食品饮料涨幅靠前而公用事业、银行、建筑装饰跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9434.6亿元，北上资金日度净流出2.31亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2544.95点、3864.91点、6044.04点和6554.96点，日度涨跌幅分别为0.11%、0.53%、0.27%和0.38%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2306）较现货指数分别贴水0.02%、贴水0.06%、贴水0.07%和贴水0.23%。昨日央行超预期降息，A股市场各关键性股指多数收涨但是两市成交小幅缩量，市场情绪改善尚未明显，资金倾向于选择确定性更高的多债交易，盘面上AI+相关链 条明显更加强势，北上资金受制于汇率压力小幅净流出，行情可持续性仍需观察，但是我们主观上认为股指阶段性底部或已出现。隔夜美股市场三大关键性股指持续携手上行，美债收益率不同期限多数上行而美元指数小幅收跌，国际贵金属期货普遍收跌而原油期货价格全线上涨。短线来看，昨日央行超预期降息一定程度上是对近期市场增量政策预期的正面回应，同时6月份政策窗口期内料还有组合拳政策持续释放，尽管当下国内经济弱现实仍在持续，但是权益市场情绪料有所回暖，股指阶段性底部或已出现，建议投资者可以相对乐观些。月度来看，我们认为经历过5月份集中快速调整，月度指数层面或迎探底回升格局，指数持续回落空间不大但是V型反转概率同样较低，在国内经济基本面复苏预期调降背景下指数磨底过程或有所延长。研判逻辑上，一方面A股各关键指数估值近期持续回落，股权风险溢价持续抬升，流动性宽裕背景下“资产荒”格局或将驱动资金关注股较于债的高性价比配置机会，而月内央行超预期降息背景下权益配置价值进一步提升；另一方面，海外美国银行业流动性风险有所缓释同时美国债务上限谈判近期取得关键性进展，待6月份议息会议落地之后预期海外风险资产投资偏好或迎阶段性提振，美元有望重归弱势；最后，我们并不认为6月份指数探底完成之后直接步入趋势上涨阶段，结构性修复格局之下国内经济疫后复苏预期持续回调，国内经济基本面月内对指数上行驱动力仍然偏弱。股指期货策略方面，前期低位进场多头建议考虑续持，长线寻求低多进场机会，品种上建议优选IM，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，6月13日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，上次为2.0%，当日有20亿元逆回购到期完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N上行38.4bp报1.6730%，SHIBOR1W上行1.00bp报1.8400%，SHIBOR3M下行1.4bp报2.1340%。银行间主要利率债收益率普遍明显下行。10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行4.51bp报2.8090%，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行4.6bp报2.6240%，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行3.7bp报2.5180%。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.44%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.09%。央行赶在MLF续作前降息，调降7天期逆回购中标利率10bp。宏观数据方面，5月M2同比增长11.6%，预期12.1%，前值12.4%；5月新增人民币贷款1.36万亿元，预期1.45万亿元，前值7188亿元；5月社会融资规模增量为1.56万亿元，预期19884亿元，前值12171亿元。昨日央行加码宽松降息10bp，后续MLF和LPR大概率跟随下调。金融信贷数据偏弱未对现券有进一步推动，从盘面看降息落地市场增仓意愿较强，债市大幅冲高短多投资者可考虑止盈或转为做平收益率曲线策略，关注资金面变化以及A股表现。棉花隔夜ICE美棉震荡收跌，承压于原美国棉花产区迎来降雨，利于美棉花生长。12月合约报收收盘报80.94美分/磅，日跌幅0.55%。基本面来看，上周USDA公布的6月供需报告偏利空，因预期产量和期末库存预估较5月增加，当前美棉生长良好，截至6月11止当周，美棉生长优良率为49%，高出去年同期46%约3个百分点，五年均值为51%。另外，南巴西CONAB预计巴西2022/23年度棉花产量290万吨，符合预期，上一年度为250万吨。过近期出口数据显示出口市场良好支撑棉价。ICE美棉技术上走势震荡逐步转强。国内郑棉震荡回落整理。国内基本面变化不大，市场关注商品棉库存。棉花展望下 调全国棉花期末库存，因需求将在本年度和下一度均增加，而下一年度棉花产量将下降。不过现实需求缓慢，忧虑依旧存在，国内现实中纺织品下游需求淡季，库存有累积迹象，因订单不足仍存，5月棉纺织品出口数据不佳制约棉价。技术上仍走势偏震荡整理运行逻辑与观点：供给端变化利多发酵，需求端忧虑仍存，提振郑棉偏强运行白糖隔夜ICE原糖大幅下跌，主力合约切换至10月合约报收24.75美分/磅，日跌幅1.28%。因来自巴西强劲的生产数据拖累了糖价。UNICA5月下半月双周生产数据显示产糖290万吨，远高于市场预期的277万吨的生产量，同比增长25.2%。出口方面巴西6月前两周日均出口12.31万吨，同比去年6月日均增加11%（Secex），港口待运船只减少，对糖价支撑有所减弱。技术上美原糖近期走势将偏于震荡整理。国内昨日现货稳中略涨，期糖调整运行，走势表现高位震荡运行为主。基本面依旧偏好，5月国产糖产销率达到69.7%，未来可供销售的糖不多，进口倒挂局面下，产需缺口弥补仍存在不确定性，政策为市场关注核心。短期郑糖仍跟随美原糖涨跌摆动运行。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，关注高价需求抑制和政策。油脂油料周二内盘油脂伴随大宗商品整体上涨有所回升。MPOB5月报告利空出尽，本周美联储加息决议前，互换市场显示6月加息概率下降，国际原油价格反弹带动油脂继续上行。连盘豆粕跟随美豆走高，盘面走势整体强于现货，上周美豆优良率继续回落令市场担忧，大宗商品跟随宏观反弹提振美豆及周边市场，本周继续关注本周宏观市场情绪变动。全国基差报价：截至6月13日，一级豆油天津09+340元/吨，日照09+320元/吨；24度棕榈油天津现货09+680，华东现货09+450，广东现货09+500；豆粕天津09+24，日照09+180，华东09+160。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价维持稳定，截止6月13日粉蛋均价3.88元/斤，红蛋均价4.08元/斤，当前养殖盈利同比尚可。预计现货或维持弱势：供给端，饲料成本趋势下滑，开产明显增加，淘汰逐步增加，不过蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高。消费端，产区高温，销区高湿天气，鸡蛋质量问题增加，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，没有节日提振，鸡蛋消费低迷。6月鸡蛋供需更加宽松。近期鸡蛋市场行情持续疲软，天气因素影响下，养殖户育雏难度加大，且3-5月份商品代鸡苗补栏量较多，下半年在产蛋鸡存栏增幅明显，养殖户对后市鸡蛋市场行情看空情绪较强，本周鸡苗补栏进度依旧缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单仍在7月上旬，小厂在6月底，规模化种鸡场报价在2.8-3.3元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡企业销售不快，青年鸡（60日龄）主流报价16-17元/羽。逻辑和观点：现货或维持弱势，期货近月有压力，不过已跌至综合成本线附近，下方空间也有限。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过随着现货逐步转弱，补栏放 缓，老鸡淘汰逐步放量，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期，现货下跌幅度影响09节奏，二者呈反向关系。操作上建议谨慎短多，注意止损。苹果期货：主力合约震荡偏强，05合约收8439元/吨，价涨11点，成交缩量减仓；山东产区：山东烟台产区出库速度环比上周下降，冷库包装人数减少。沂源县等产区出库偏强，包装人数微降。主要是本周为套袋高峰期，果农套袋为主，部分自有樱桃的果农售卖樱桃，使得冷库包装苹果人数相对变少。前期山东冷库货源包装较多，等套袋结束的这段时间，冷库出库或以发包装的货源为主，同比去年增多。西部产区：本周西部产区出库有所放缓，据了解，自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。由于质量原因使得客商要价有所松动，但客商调货谨慎，调货客商环比下降。由于一些产区清库，使得西部产区整体出库环比下降。卓创资讯：截止到2023年6月8日全国冷库目前存储量约为230.74万吨，冷库去库存率为73.67%本周(20