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TA日报:高负荷背景下,TA加工费持续收敛

2023-06-13梁宗泰、陈莉华泰期货阁***
TA日报:高负荷背景下,TA加工费持续收敛

期货研究报告|TA日报2023-06-13 高负荷背景下,TA加工费持续收敛 研究院能源化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。6月亚洲PX供应进一步抬升,预计亚洲PX逐步从去库进入累库周期,PX加工费中期看回落。同时,TA检修峰值逐步结束,整体负荷处于高位。虽然下游聚酯开工近9成,短期累库压力不大,但织造新增订单有限,能否维持高开工仍存疑。且基准原油价格偏低,有修复可能。总体上,PX加工费看回调,PTA加工费看震荡,而原油成本支撑仍在,短期建议维持观望。 核心观点 ■市场分析 TA方面,基差115元/吨(-10),TA基差低位震荡,TA加工费233元/吨(-35),加工费持续收敛。新增产能方面,恒力惠州250万吨正常运行。嘉通能源一期250万 吨,二期250万吨目前均已正常运行。近期,随着恒力,三房巷,四川能投,独山能源,福建百宏,山东威联化学等多套装置集中重启,当前TA供应处于阶段高位,TA供应会逐渐增加,但下游聚酯在织造订单新增有限背景下,工厂能否维持高开工仍存疑,预计后续TA仍是小幅累库状态。 PX方面,加工费436美元/吨(-1),PX加工费维持偏强震荡。新增产能方面,盛虹400万吨负荷8成,广州石化260万吨负荷8成偏上,大榭石化160万吨负荷6成。总体上,6月检修量级较5月明显缩减,6月亚洲整体PX供应进一步抬升,预计亚洲PX6月逐步从去库进入累库周期,PX加工费中期看回落。 ■策略 建议观望。6月亚洲PX供应进一步抬升,预计亚洲PX逐步从去库进入累库周期,PX加工费中期看回落。同时,TA检修峰值逐步结束,整体负荷处于高位。虽然下游聚酯开工近9成,短期累库压力不大,但织造新增订单有限,能否维持高开工仍存疑。且基准原油价格偏低,有修复可能。总体上,PX加工费看回调,PTA加工费看震荡,而原油成本支撑仍在,短期建议维持观望。 ■风险 原油价格大幅波动,美汽油消费回落,下游聚酯复苏程度。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位:%5 图7:亚洲PX开工率|单位:%5 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位:万吨6 图12:PTA仓单预报|单位:万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位:美元/吨6 图14:长丝产销|单位:%6 图15:聚酯开工率|单位:%6 图16:POY库存天数|单位:天7 图17:POY生产利润|单位:元/吨7 图18:FDY生产利润|单位:元/吨7 图19:DTY生产利润|单位:元/吨7 图20:短纤生产利润|单位:元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位:元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023/6/12 2023/6/9 brent主力(美元/桶) -1.5 74.0 75.6 石脑油CFR日本(美元/吨) -14 540 554 PXCFR中国(美元/吨) -15 976 991 石脑油加工费(美元/吨) -2 -18 -15 PX加工费(美元/吨) -1 436 437 PTA加工费(元/吨) -35 233 268 PTA华东现货价(元/吨) -100 5497 5597 PTA基差(元/吨) -10 115 125 PTA01合约 -86 5236 5322 PTA05合约 -82 5188 5270 PTA09合约 -90 5382 5472 TA09-TA01 -4 146 150 TA01-TA05 -4 48 52 TA05-TA09 8 -194 -202 PTA总仓单(万吨) 0 13 13 PTA仓库仓单(万吨) 0 11 11 PTA厂库仓单(万吨) 0 3 3 PTAFOB(美元/吨) -10 750 760 PTA�口价差(美元/吨) 4 59 55 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% 0 1 1 POY(元/吨) -45 7345 7390 FDY(元/吨) -15 8050 8065 DTY(元/吨) -15 8935 8950 短纤(元/吨) -65 7175 7240 聚酯瓶片(元/吨) -63 6792 6855 聚酯半光切片(元/吨) -20 6700 6720 POY生产利润(元/吨) 44 196 152 FDY生产利润(元/吨) 74 501 427 DTY加弹利润(元/吨) 30 390 360 短纤生产利润(元/吨) 24 226 202 瓶片生产利润(元/吨) 26 -7 -33 切片生产利润(元/吨) 69 274 204 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位:%图7:亚洲PX开工率|单位:% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:忠朴资讯华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨图11:PTA厂库仓单|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位:万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位: 美元/吨 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位:%图15:聚酯开工率|单位:% 2023年2022年2021年 2023年 2022年 2021年 500%105% 400%95% 300%85% 200% 75% 100% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65% 55% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位:天图17:POY生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位:元/吨图19:DTY生产利润|单位:元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位:元/吨图21:瓶片生产利润|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客