消费者服务行业周报：携程Q1主营业务强劲复苏，本地游酒店预订量较疫前增长150%

消费者服务行业近一年市场表现 投资要点 携程Q1主营业务强劲复苏，本地游酒店预订量较疫前同比增长150%。2023年第一季度国内外业务继续呈现强劲复苏态势：国内的酒店预订量同比增长超过100%；本地游酒店预订量较2019年疫情前同比增长150%；出境酒店和机票预订量恢复到2019年疫情前同期水平的40%以上，尽管整体出境航空市场仅恢复到15%；公司国际OTA平台的机票预订量同比增长超过 200%，较2019年疫情前同比增长超过100%。23Q1净利润为34亿元，相比 资料来源：最闻相关报告： 【山证社服】社会服务行业周报 （20230529-20230604）：华住23Q1收入 同比增长67%，RevPAR恢复至19年同期的118% 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖 执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 2022年同期净亏损为10亿元，相比上季度净利润为21亿元。整体来看，公司23Q1出境业务和国内业务经历快速恢复和增长，超过行业平均水平。海外酒店预订创下历史新高，同比增长超过100%，较2019年增长40%。 投资建议：从子板块表现来看，景区类公司经营情况改善明显，自然景区板块公司23Q1归母净利润较上年同期均有增长，主要山岳类景区峨眉山A、黄山旅游、九华旅游业绩同比大增超100%。主要城市酒店经营情况基本恢复至疫前水平、一线城市RevPAR较疫前增长近20%；国有景区免门票政策基本全覆盖，景区内二次消费项目有望提振业绩；出境游自2月逐步恢复后预定量持续走高，随着欧洲国家经典路线恢复、暑期传统旅游旺季到来，出境板块有望在暑期恢复至疫前70%左右水平。目前社服行业主要公司估值基本回调至合理区间，受益于小长假提振旅游行业景气度和传统旺季暑期临近，建议布局餐饮板块（消费复苏表现居前），酒店板块（行业布局集中化及目前处于较低估值）。 行情回顾 整体：沪深300下跌0.65%，报收3836.7点，社会服务行业指数上涨 1.71%，跑赢沪深300指数1.06个百分点，在申万31个一级行业中排名第5。 子行业：社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（+8.36%）、自然景区（+6.67%）、酒店（+2.46%）、人工景区（+1.34%）、旅游综合（+1.26%）。 个股：西安饮食以14.85%涨幅领涨，科锐国际以7.12%跌幅领跌。行业动态 1）端午假期火车票开售，首日及前一日火车票预订量同比去年劲增超30倍； 2）途牛一季度收入增长超52%，亏损大幅收窄； 3）夏季出境游趋势：中国旅行者需求持续攀升，出境游搜索热度暴涨近六倍。重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年6月12日 行业周报（20230605-20230611）同步大市-A(维持) 携程Q1主营业务强劲复苏，本地游酒店预订量较疫前增长150% 消费者服务 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.行情回顾4 2.1行业整体表现4 2.2细分板块市场表现4 2.3个股表现5 2.4估值情况5 2.5资金动向6 3.行业动态及重要公告6 3.1行业要闻6 3.2上市公司重要公告7 3.3未来两周重要事项提醒8 4.风险提示8 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名4 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况6 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况6 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名5 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况6 表3：过去一周上市公司重要公告7 表4：未来两周重要事项提醒8 1.本周主要观点及投资建议 携程Q1主营业务强劲复苏，本地游酒店预订量较疫前同比增长150%。23Q1国内外业务继续呈现强劲复苏态势：国内酒店预订量同比增长超过100%；本地游酒店预订量较2019年疫情前同比增长150%；出境酒店和机票预订量恢复到2019年疫情前同期水平的40%以上，尽管整体出境航空市场仅恢复到15%；公司国际OTA平台的机票预订量同比增长超过200%，较2019年疫情前同比增长超过100%。 公司23Q1业绩情况：净营业收入同比上升124%，超过2019年疫情前同期。23Q1净利润为34亿元，相比2022年同期净亏损为10亿元，相比上季度净利润为21亿元。23Q1经调整EBITDA为28亿元，经调整EBITDA利润率为31%，相比2022年同期为2%，相比上季度为6%。整体来看，公司23Q1出境业务和国内业务经历快速恢复和增长，超过行业平均水平。海外酒店预订创下历史新高，同比增长超过100%，较2019年增长40%。 国内业务：一季度国内长短途酒店预订均超疫前。中国国内旅游市场在疫情限制取消后迅速恢复常态，在23Q1强劲复苏。携程国内酒店预订同比增长超过100%；其中，长途酒店预订同比增长达到176%，较2019年水平增长32%；同时在短途市场优势的巩固下，23Q1本地酒店预订较2019年增长150%。23Q1公司持续积极拓展酒店覆盖和品类，酒店套餐覆盖约8000家高星酒店。 海外业务：国际机票和酒店预订创新高，较2019年增长翻倍。国际业务方面，中国重新开放为全球旅游复苏注入了活力。国际平台的整体酒店预订创下历史新高，为2019年预订水平两倍多，公司国际OTA平台的机票和酒店预订创新高，较19年增长超过100%。 出境业务：出境机票酒店已恢复至疫情前40%以上。1月份出入境政策调整后，中国出境游市场处于快速恢复期。23Q1携程平台上的出境酒店和机票预订皆恢复到疫情前40%以上，超过行业15%的恢复水平。2023年初至今，来往中国的航班运力持续增长，增长势头预计也将在未来几个月继续保持。延续23Q1强劲复苏势头，“五一”假期旅游市场的火爆，同时为23Q1业绩表现打下基础。“五一”假期，携程国内旅游人次较2019年同期增长19%，日均国内酒店预订增长超过70%，国内机票预订增长25%。出境酒店和机票预订分别恢复至2019年约80%和60%。许多热门目的地的预订在假期期间已完全恢复至2019年水平。 投资建议：从子板块表现来看，景区类公司经营情况改善明显，自然景区板块公司23Q1归母净利润较上年同期均有增长，主要山岳类景区峨眉山A、黄山旅游、九华旅游业绩同比大增超100%。主要城市酒店经营情况基本恢复至疫前水平、一线城市RevPAR较疫前增长近20%；国有景区免门票政策基本全覆盖，景区内二次消费项目有望提振业绩；出境游自2月逐步恢复后预定量持续走高，随着欧洲国家经典路线恢复、暑期传统旅游旺季到来，出境板块有望在暑期恢复至疫前70%左右水平。目前社服行业主要公司 估值基本回调至合理区间，受益于小长假提振旅游行业景气度和传统旺季暑期临近，建议布局餐饮板块（消费复苏表现居前），酒店板块（行业布局集中化及目前处于较低估值）。 2.行情回顾 2.1行业整体表现 上周（20230605-20230611）沪深300下跌0.65%，报收3836.7点，社会服务行业指数上涨1.71%，跑赢沪深300指数1.06个百分点，在申万31个一级行业中排名第5。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名 资料来源：wind，山西证券研究所 2.2细分板块市场表现 子板块方面，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（+8.36%）、自然景区（+6.67%）、酒店（+2.46%）、人工景区（+1.34%）、旅游综合（+1.26%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：wind，山西证券研究所 2.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：西安饮食、长白山、九华旅游、峨眉山A、丽江股份；跌幅前五名分为别为：科锐国际、首旅酒店、宋城演艺、金陵饭店、中青旅。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅（%） 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅（%） 所属申万三级行业 西安饮食 14.85 餐饮 科锐国际 7.12 人力资源服务 长白山 11.27 自然景区 首旅酒店 1.24 酒店 九华旅游 10.24 自然景区 宋城演艺 0.62 人工景区 峨眉山A 9.57 自然景区 金陵饭店 0.87 酒店 丽江股份 8.44 自然景区 中青旅 1.76 人工景区 三特索道 8.24 自然景区 岭南控股 1.83 旅游综合 西安旅游 7.26 酒店 天目湖 2.33 自然景区 君亭酒店 6.59 酒店 云南旅游 2.64 人工景区 曲江文旅 6.37 旅游综合 同庆楼 2.80 餐饮 黄山旅游 5.30 自然景区 华天酒店 2.81 酒店 资料来源：wind，山西证券研究所 2.4估值情况 截至2023年6月9日，申万社会服务行业PE（TTM）为87.21。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：西安饮食（+1.11亿元）、锦江酒店（+0.76亿元）、曲江文旅（+0.4亿元）、长白山（+0.09亿元）、云南旅游（+0.09亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：西安旅游（-0.89亿元）、峨眉山A（-0.57亿元）、中青旅（-0.54亿元）、首旅酒店（-0.26亿元）、岭南控股（-0.25亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值（亿） 股价（元） 净买入额（亿） 成交额（亿） 净买入前五 000721.SZ 西安饮食 60.03 13.77 1.11 49.91 600754.SH 锦江酒店 439.38 48.19 0.76 19.42 600706.SH 曲江文旅 43.67 17.19 0.40 29.86 603099.SH 长白山 32.64 12.24 0.09 7.36 002059.SZ 云南旅游 66.82 6.61 0.09 3.86 净卖出前五 000610.SZ 西安旅游 41.27 17.26 -0.89 29.03 000888.SZ 峨眉山A 66.39 12.6 -0.57 34.10 600138.SH 中青旅 96.13 13.29 -0.54 10.17 600258.SH 首旅酒店 213.34 19.92 -0.26 10.31 000524.SZ 岭南控股 71.03 10.56 -0.25 2.57 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2023年6月9日） 3.行业动态及重要公告 3.1行业要闻 端午假期火车票开售，首日及前一日火车票预订量同比去年劲增超30倍 6月8日，飞猪发布《端午假期出游风向标》，数据显示，近一周，端午假期出游预订量较上周以接近翻倍的速度继续增长，其中跨省游订单占比已高达近90%。根据飞猪的数据观察，端午假期中长线游的预订高峰期比去年提前了近10天，相较于元旦假期也提前近一周。本地游、周边游等商品的预订高峰期预计将 从下周开始。。飞猪数据显示，截至目前端午假期首日及前一日的火车票预订量同比去年劲增超30倍，端 午假期机票预订量同比去年增长超7倍，租车预订量同比去年增长近4倍。其中，6月21日和6月24日分 别为假期前后的出行小高峰。值得一提的是，截至目前的端午假期机票支付均价比“五一”假期还要低10% 左右，端午假期长线出游性价比更高。（环球旅讯） 途牛一季度收入增长超52%，亏损大幅收窄 公司23Q1净收入同比增加52.3%，达到6320万元；打包旅游收入同比增加179.2%，达到4010万元；毛利润同比增加145.9%，达到389