周观点与市场研判：市场具备反弹空间，短期仍关注科技板块与主题机会

证券研究报 告日期: 2023年06月12日 市场具备反弹空间，短期仍关注科技板块与主题机会 ——周观点与市场研判（2023.06.05—2023.06.09） 主要观点 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 分析师:倪格悦 Tel:021-53686132 E-mail:nigeyue@shzq.comSAC编号:S0870523040003 联系人:赵佳颖 Tel:021-53686163 E-mail:zhaojiaying@shzq.comSAC编号:S0870122070007 最近一年沪深300走势 沪深300 7% 4% 1% -2%06/2208/2211/2201/2303/2306/23 -4% -7% 10% 13% 16% 周观点与市场 研- 判- - 近5个交易日市场仍在磨底，多数指数收跌，低估值板块占优，通信行业延续涨势。市场情绪继续修复，外资小幅净流入，资金偏好大金融板块，地产链温度有所回暖。 从国内环境看，经济总体平稳运行，“需求偏弱”依旧是能否保持增长关键词。最新出口数据回落，5月中国进出口总值3.45万亿元，同比增长0.5%，增速较4月8.9%大幅下降，积压订单释放后海内外需求或均处于磨底阶段，修复动能有待后续政策再助力。CPI同比上行0.2%，环比下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，服务业或有望带动消费上台阶；国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求总体偏弱，高基数作用下PPI环比、同比均继续下降。 从海外环境看，美国经济二季度面临压力，最新逆差增幅为8年最高，消费者需求仍保持弹性。根据美国商务部数据，4月总出口下降3.6%，同时进口增长1.5%，贸易逆差较3月增幅达到23%，全球需求的放缓可能是其出口下降的原因之一；此外，时间临近本月美联储议息会议，当前加息周期尚未结束，市场主要预期为6月美国或暂停加息。 行业配置方面，“复苏”是全年主线，经济复苏的结构性问题后期或将持续得到政策呵护，政策预期方向依然是市场的重要风向标，关注估 值较低且兼具景气回升预期的行业及部分具有预期差的行业表现。近 期建议关注如下三个方向： 相关报告： 《海内外释放积极信号，市场短期维持震荡》 ——2023年06月05日 《把握浪潮中的共识，继续积极布局“中特估”》 ——2023年05月29日 《热点主题内部分化，中特估长期仍具光芒》 ——2023年05月22日 1、“主题+现实”双重验证的中长期实践——新一轮AI+行情已现情势，“泛TMT”主题下的结构性行情可期，当前电子、通信行业估值相对较低，传媒、计算机估值分位数已近于见顶，建议关注算力需求拉升下的硬件端；“中特估”或是全年最具确定性的主题机会，“一带一路”或助力“中特估”行情。 2、电力设备与新能源的景气修复——前期调整已经较为充分，板块估值较低，业绩确定性下新能源板块具有反弹空间。 3、消费与成长的风格轮动——“扩内需”下关注盈利有望持续回暖的大消费领域（医药生物、食品饮料、新能源汽车）和具有基本面支撑的硬科技赛道（半导体）。 周观点与市场研判 市场复盘：6月第二周（2023/6/5—2023/6/9）海外市场涨多跌少，A股市场普遍下行。市场风格方面，低估值板块表现占优，小盘股领跌，金融风格涨幅居前。行业方面，一级行业多数下跌：从结构看，通信、传媒、银行行业涨幅居前；电力设备、美容护理、国防军工行业跌幅居前；二级行业中涨幅居前的为数字媒体、白色家电、国有大型银行Ⅱ。A股整体估值低于5年内平均值；从PE角度看，钢铁、传媒、房地产、建筑材料、商贸零售行业处于过去5年PE历史分位90%以上位置；煤炭、电力设备、有色金属、国防军工、银行行业处于过去5年PE历史分位10%以下位置。交投热情降温，两市日均成交额环比下降，换手率多数下行。本周北上资金小幅净流入；融资余额持续减少，两融交易占比小幅下降。 风险提示 宏观经济修复不及预期；政策推进效果不及预期；美国衰退风险超预期；地缘政治冲突不确定性较高等。 目录 1、市场复盘5 2、市场估值7 3、市场情绪9 3.1交投活跃度跟踪9 3.2北向资金跟踪10 3.3两融资金跟踪11 3.4恐慌指标跟踪12 4、风险提示12 图 图1：近5个交易日（6.05-6.09）全球主要市场指数多数上涨5 图2：近5个交易日（6.05-6.09）A股主要市场指数多数下跌5 图3：近5个交易日（6.05-6.09）低估值板块表现占优6 图4：近5个交易日（6.05-6.09）小盘股领跌6 图5：近5个交易日（6.05-6.09）金融风格涨幅居前6 图6：近5个交易日（6.05-6.09）申万一级行业多数下跌，通信、传媒、银行行业涨幅居前7 图7：近5个交易日（6.05-6.09）申万二级行业中数字媒 体、白色家电、国有大型银行Ⅱ行业涨幅居前7 图8：全APE低于5年内均值8 图9：沪深300PE低于5年内均值8 图10：创业板指PE低于5年内均值8 图11：AH股溢价指数当前处于69%历史分位8 图12：近5个交易日（6.05-6.09）两市日均成交额环比下行 ........................................................................................9 图13：近5个交易日（6.05-6.09）北向资金净流入17.29亿 元10 图14：近年北向资金累计净流入情况（单位：亿元）10 图15：近5个交易日（6.05-6.09）北向资金净买入前三：银行、家用电器、非银金融10 图16：近期融资余额持续减少11 图17：两融交易占比环比减少0.84个百分点11 图18：近5个交易日（6.05-6.09）行业融资净买入前三：电力设备、机械设备、传媒11 图19：VIX指数当前值为13.83，较前一周下行0.7712 表 表1：申万一级行业市盈率/市净率5年内历史分位值一览...8 表2：近5个交易日（6.05-6.09）主要指数换手率多数下行 ......................................................................................10 表3：近7天北向资金活跃个股统计11 表4：全球国家重要经济数据更新（2023.6.04-2023.6.10） ......................................................................................12 1、市场复盘 6月第二周（2023/6/5—2023/6/9）海外市场涨多跌少，A股市场普遍下行。全球其他市场主要指数多数上涨，恒生指数、英国富时100、法国CAC40、日经225、道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克综合指数涨跌幅分别为2.32%、-0.59%、-0.79%、2.35%、0.34%、0.39%、0.14%。A股市场普遍下行，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、科创50、上证50、中证500、中证1000涨跌幅分别为0.04%、-1.86%、-0.65%、-4.04%、-1.97%、0.01%、-1.57%、-1.97%。 市场风格方面，低估值板块表现占优，小盘股领跌，金融风格涨幅居前。上周，高估值、中估值、低估值板块涨跌幅分别为-2.26%、-3.16%、1.09%；大盘股、中盘股、小盘股涨跌幅分别为 -0.70%、-1.38%、-1.59%；金融、周期、消费、成长、稳定风格涨跌幅分别为1.40%、-1.18%、-0.82%、-1.93%、1.28%。 行业方面，一级行业多数下跌。从结构看，通信、传媒、银行行业涨幅居前，分别上涨2.95%、2.82%、2.66%；电力设备、美容护理、国防军工行业跌幅居前，分别下跌4.34%、3.89%和3.69%。二级行业中涨幅居前的为数字媒体、白色家电、国有大型银行Ⅱ，分别收涨10.17%、5.13%和4.90%。 图1：近5个交易日（6.05-6.09）全球主要市场指数多数上涨 图2：近5个交易日（6.05-6.09）A股主要市场指数多数下跌 一周涨跌幅（%）一周涨跌幅（%） 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 -4.50 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：近5个交易日（6.05-6.09）低估值板块表现占优 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 最近一周涨跌幅（%）最近一月涨跌幅（%） 1.09 -0.84 -2.26 -3.16 -3.68 -5.89 高PE指数中PE指数低PE指数 资料来源：Wind，上海证券研究所 图4：近5个交易日（6.05-6.09）小盘股领跌 最近一周涨跌幅（%）最近一月涨跌幅（%） -0.70 -1.38 -1.59 -2.26 -2.89 -4.94 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 大盘股中盘股小盘股 资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：近5个交易日（6.05-6.09）金融风格涨幅居前 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 1.40 1.28 0.23 -1.18 -0.82 -1.93 -2.64 -2.93 -2.74 -6.58 最近一周涨跌幅（%）最近一月涨跌幅（%） 金融风格周期风格消费风格成长风格稳定风格 资料来源：Wind，上海证券研究所 图6：近5个交易日（6.05-6.09）申万一级行业多数下跌，通信、传媒、银行行业涨幅居前 周涨跌幅（%） 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 通信传媒银行 家用电器社会服务房地产交通运输建筑装饰建筑材料农林牧渔 煤炭公用事业非银金融计算机轻工制造石油石化商贸零售纺织服饰 汽车综合钢铁环保 有色金属食品饮料机械设备 电子医药生物基础化工国防军工美容护理 电力设备 -5.00% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图7：近5个交易日（6.05-6.09）申万二级行业中数字媒体、白色家电、国有大型银行Ⅱ行业涨幅居前 周涨跌幅（%） 10.17% 5.13% 4.90% 4.50%4.39%4.34% 3.90% 3.57% 3.29%3.22% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 资料来源：Wind，上海证券研究所 2、市场估值 A股整体估值低于5年内平均值。截至6月9日，万得全A、沪深300、创业板指PE值分别为17.75倍、11.90倍、30.84倍，均低于5年内平均值。截至6月9日，恒生AH股溢价指数为 139.64，高于5年内平均值，处于过去5年历史分位69.00%位置。 图8：全APE低于5年内均值图9：沪深300PE低于5年内均值 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 pe_ttm均值 均值+1std(%)均值-1std(%) 201820192020202120222023 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 pe_ttm均值 均值+1std(%)均值-1std(%) 201