有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年6月12日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 上周伦铜价格收涨，宏观方面，本周四将要召开美联储议息会议，美联储大概率会维持按兵不动；国内经济数据走弱，但是市场对国家出台刺激政策的预期强。产业方面，上周LME铜库存下降1025吨，注销仓单比例超过50%，亚洲仓库几乎全部被注销，未来LME可能会面临大幅去库。上周保税区库存下降1.38万吨，国内库存下降 0.17万吨，国内上海地区现货仍然很紧张，现货维持300以上高升水，6月份去库的预期还是很强。不过目前废铜货源开始增多，精废价差回归合理区间，市场等待6月底刚果金和俄罗斯铜来到国内，7月份以后垒库的预期大，6月下旬是现货强弱转换的时间。价格方面来看，美国加息预期放缓，国内出台刺激政策的预期强。基本面LME亚洲仓库几乎全部被注销，市场担忧会大幅去库，国内依然维持高升水，预计沪铜06合约交割之前价格走势依然偏强。不过目前国内废铜货源开始增多，加上六月下旬将面临进口铜增多，现货快到强弱转换的时间，向上的空间也不大，关注上方8450美元/吨的阻力（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝及氧化铝 电解铝方面，周五夜盘铝价冲高回落，整体偏强，AL2307合约涨90元至18440元/吨，宏观氛围企稳回升的背景下，现货属性助力铝价反弹；宏观方面，目前海外宏观数据喜忧参半，整体波动有限，而国内进入弱现实强政策预期阶段，数据越差，预期越好，宽松的政策预期抬头，长债与商品共振反弹，地产股连续上涨，本周公布多项重磅经济数据，周一国内经济数据，周二美国通胀数据，周四美联储以及国内地产基建等数据，或对市场价格带来较大干扰；产业方面，上周库存降幅放缓，但库存绝对 值降至52万吨附近后，库存紧张的担忧愈发浓郁，价格博弈激烈，虚实盘高于历史同期，正套头寸拥挤，近月维持高升水；现货市场成交明显走弱，高价抑制下游接货氛围；交易策略方面，本轮铝价反弹，总持仓几无变动，说明多空多观望为主，价格随 宏观情绪及现货正套驱动而反弹；本周公布多项宏观经济数据以及06合约进入交割周，价格波动或将放大，短线建议多看少动，但是继续西南降水放大，复产预期较强，需求进入消费淡季，中长线轻仓逢高沽空； 氧化铝方面，周内氧化铝市场交易相对清淡，交易者活跃度下降，阿拉丁数据显示，山西主流成交价2810-2820元/吨，山东主流成交价2780-2800元/吨；供应方面，截至 6月8日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8645万吨，复产产能基本实现满 产，继续上行空间较为有限，而电解铝建成产能4471.1万吨，运行产能4114万吨，开工率92%；西南地区预期复产规模约120~150万吨，预计6月中旬开始复产，一旦开始复产，对西南地区氧化铝价格形成支撑，供应过剩叠加成本下移，氧化铝市场价格承压，预计6月份北方地区价格降至2750元/吨附近；（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 夜盘沪锌冲高回落，在2万元关口受阻，ZN2307合约跌20元至19865元/吨；宏观方面，目前海外宏观数据喜忧参半，整体波动有限，而国内进入弱现实强政策预期阶段，数据越差，预期越好，宽松的货币政策预期抬头，长债与商品共振反弹，地产股连续上涨，本周公布多项重磅经济数据，周一国内经济数据，周二美国通胀数据，周四美联储以及国内地产基建等数据，或对市场价格带来较大干扰；供应方面，SMM统计5月份精锌产量56.45万吨，预计6月国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%，进入7月，北方多数炼厂亦开始检修，预计整体精炼锌产量将进一步减少；现货市场目前保持疲软，下游刚需采购；交易策略方面，目前宏观氛围保持偏暖，黑色、有色商品共振走强短期提振锌市，67月份预计锌供需两弱，锌价短期仍呈现震荡反弹的走势，短期压力位在2万元左右（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 夜盘铅价继续上行，PB2307合约涨85元至15250元/吨，再生铅厂亏损扩大后开工率略有下滑，原生铅近期陆续进入检修，开工率下滑明显，而再生铅有望因亏损而压产，供应缩减的逻辑驱动铅价持续反弹；截至6月8日，SMM统计中小规模再生铅冶 炼企业综合利润在-131元/吨，大型企业在盈亏平衡附近；现货成交方面，下游电池厂入市询价积极性不佳，市场散单成交偏淡，短期消费不佳；废电瓶价格继续维持高位，部分企业被动涨价补库，市场货源多流往高价地区；下游电池开工率后市仍逐步下调，对基本面抑制明显，铅价上有顶下有底，维持区间震荡高抛低吸的操作（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍周五夜盘高开，但伦镍收盘回落。宏观方面市场静待周二美国CPI数据及周四凌晨美联储利率决议；中国经济数据疲弱，市场预期降息或其他救市政策，整体商品市场情绪有明显好转。产业方面，需求端，国家政策支持新能源汽车销售，6月可能迎来小旺季，受此拉动，硫酸镍价格短期易涨难跌，与纯镍价差已经收到1万元/吨附近，为 镍价提供一定支撑。但中汽协秘书长也提示7月可能将环比走弱的风险，后市有待观望。供应端，6月纯镍产量继续攀升，同时俄镍仍将继续进口，国内供应充裕，预计进一步累库，月差有下降空间。短期宏观氛围以及价格整体水平更有利于多头，空头主动离场等待价格反弹后更优的盈亏比再行入场。 不锈钢周五夜盘上探前高。宏观方面黑色系商品整体受乐观情绪提振，风险偏好上升，反映市场对于救市政策包括降息和刺激房地产市场的期待。产业方面，原料和钢厂陷入博弈，NPI最新成交价1110元/镍点，没有进一步下跌，不过高碳铬铁有所松 动，降至8800-9000的成交区间。6月钢厂虽然排产偏高但陆续有检修消息发布，并且增量主要集中在个别大型钢厂，其他钢厂出于各种原因生产积极性不高，不断传出检修的消息。目前钢厂调整产品结构，对于304冷轧的排产有减少的倾向，某大型钢厂 减量分货也对市场有支撑作用，社会库存持续去化，主要体现在300系冷轧上。现货 市场也时常断货，报价坚挺，据称15日之后无锡市场会有更多货源补充。短期宏观氛围好转，可能会促使中下游更多补库，叠加市面可交割品减少，现货价格坚挺，盘面易涨难跌，关注前高压力位。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 上周沪锡价格上涨，宏观方面，本周四将要召开美联储议息会议，美联储大概率会维持按兵不动；国内经济数据走弱，但是市场对国家出台刺激政策的预期强。基本面方面，上周锡锭社会库存垒库19吨，至11449吨；LME锡库存增加55吨。国内锡锭市 场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。其中受银漫矿业停产技改一个月的消息影响，国内“锡矿供应紧缺”的逻辑短期内有所加深，但银漫矿业停产技改是为了后续产锡矿刚好地放量，其技改完成后，锡矿产量从三季度逐渐放量。据下游焊料企业反馈，国内6月份焊料生产订单有所减少，5月份手机出口同 比增长-25.0%，低于前值的-12.8%；集成电路出口同比增长-25.8%，海外市场消费同样较差，短期内“需求不断探底”的逻辑将依然延续。综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价或难持续性大幅上涨(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
