锌周报：供给持续宽松 需求进入淡季

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 锌周报 供给持续宽松需求进入淡季 2023-06-11星期日 一、基本观点： 截至2023年6月9日，上期所沪锌合约ZN2308收盘价报19790元/吨，周度涨645元 /吨，涨跌幅+3.37%；沪锌ZN2309收盘价报19615元/吨，周度涨610元/吨，涨跌幅+3.21%。外盘方面，据伦敦金属交易所，伦锌3M合约收盘价报2372.5美元/吨，周度涨跌幅+3.08%。国内现货方面，据钢联数据，国内锌锭0#平均价报20215元/吨，周度涨跌幅+3.44%。国外现货方面，据伦敦金属交易所，锌现货结算价报2371美元/吨，周度涨跌幅+4.40%。本周锌价走势整体上移。 宏观面，美国5月Markit制造业PMI初值录得48.5，重回荣枯线下；中国5月PPI同比下降4.3%，总体需求有所下行。供应端，海外能源价格回落，欧洲炼厂启动复产，沪伦比值高位刺激进口增长，同时国内冶炼成本较低，炼厂增产预期不变，总体供应宽松；需求端，镀锌产量高位稳定，锌合金、氧化锌价格探底回升，氧化锌开工走高，锌合金开工较弱，预计后期锌合金氧化锌开工率下行，总需求维持弱势。库存端，国内外偏低。总体来看，我们仍认为锌供应偏过剩，沪锌或维持低位震荡。 二、操作建议： 期货：建议zn2308偏空操作，关注下方18500支撑及上方20500支撑。期权：构建18500-20500空头双限组合策略。 三、重要监测点及风险因素： (1)国内外宏观需求恢复； (2)平枯水季电价扰动； (3)去库幅度。 四、主要影响因素分析： （1）期货价格行情 截至2023年6月9日，上期所沪锌合约ZN2308收盘价报19790元/吨，周度涨645元 /吨，涨跌幅+3.37%；沪锌ZN2309收盘价报19615元/吨，周度涨610元/吨，涨跌幅+3.21%。 沪锌2308周K 沪锌2309周K 图片来源：文华财经 纽约天然气期货价格持续回落，低位徘徊。外盘方面，伦锌3M合约收盘价报2372.5 美元/吨，周度涨跌幅+3.08%。 纽约天然气2307周K 外盘锌周K 图片来源：文华财经 （2）上游端 国内锌矿加工费则维持在5000-5100元/吨。锌精矿进口加工费TC均价持续下降，报175美元/干吨，加工费有所下行但较往年均位。 国产锌精矿加工费（元/吨） 进口锌精矿加工费（美元/吨） 数据来源：钢联数据 国内锌矿价格在14000元/吨水平，低于过去五年平均水平。炼锌用硫酸价格持续低位。冶炼成本较低。 锌精矿价格（元/吨） 硫酸价格（元/吨） 数据来源：钢联数据 国内4月份锌矿产量环比及同比小幅下行，锌矿4月份进口同环比下降幅度收紧，国内锌矿供应开始趋紧。5月锌现货进口窗口打开，保税区锌锭快速流入国内。 中国锌矿产量（吨） 锌矿砂及精矿进口（吨） 数据来源：钢联数据 矿端产量较为一般，锌矿港口库存已从高位回落，但低位反弹且同期高位。 锌矿原料库存天数（天） 锌矿港口库存（万吨） 数据来源：钢联数据 （3）中游端 现货方面，据钢联数据，国内锌锭0#平均价报20215元/吨，周度涨跌幅+3.44%；据伦敦金属交易所，锌现货结算价报2371美元/吨，周度涨跌幅+4.40%。本周沪伦比价在8.5左右，进口利润仍较高，刺激进口。总体供应宽松。 国内锌锭现货价格（元/吨） 伦敦锌锭现货价格（美元/吨） 数据来源：钢联数据 沪伦比价 精炼锌产量（万吨/月） 数据来源：钢联数据 中国精炼锌出口（吨） 中国精炼锌进口（吨） 数据来源：钢联数据 成品库存在6万吨的水平，从季节性角度分析，当前库存较近五年维持在较低水平。 现货库存在9万吨水平，从季节性角度分析，当前库存较近五年维持在较低水平。 锌成品库存（万吨） 锌现货库存（万吨） 数据来源：钢联数据 （4）下游端 镀锌产量高位稳定，开工率位于五年平均水平，锌合金、氧化锌价格探底回升，氧化锌开工走高，锌合金开工较弱，预计后期锌合金氧化锌开工率下行，总需求维持弱势。 镀锌板卷产量（万吨） 镀锌板卷开工率（%） 数据来源：钢联数据 锌合金产量（万吨） 锌合金开工率（%） 数据来源：钢联数据 锌合金价格（元/吨） 氧化锌开工率（%） 数据来源：钢联数据 氧化锌价格（元/吨） 数据来源：钢联数据 终端下游方面，国内房地产数据有所回暖但仍较低迷。同时，国房景气指数低于100，保持颓废。 房地产数据 家电数据 中国汽车产量（辆） 中国汽车销量（辆） 数据来源：WIND （5）库存分析 截止至2023年06月09日，上海期货交易所精炼锌库存为2983吨，较上一周减少2008 吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。截止至2023年06月02日， LME锌库存为85800吨，较上一周减少1650吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。总体而言，沪锌库存维持在较低的一个水平，伦锌库存有所累库但低位。 沪锌库存（吨） 伦锌库存（吨） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/