锌周报：供给持续宽松 需求维持弱势

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 锌周报 供给持续宽松需求维持弱势 2023-1-7星期六 一、基本观点： 截至2023年1月7日，沪锌合约ZN2303收盘价报23180元/吨，周度涨跌幅-2.09%；沪锌ZN2304收盘价报23140元/吨，周度涨跌幅-2.16%。现货方面，据长江有色市场，锌锭0#平均价报23490元/吨，周度涨跌幅-2.37%；据广东南储国产锌锭0#佛山仓库，报23180 元/吨，月度涨跌幅-2.56%；据南海有色，报23610元/吨，月度涨跌幅-1.83%。上周沪锌价格有所回落。美联储经济数据表现不及预期，鲍威尔对外言论偏鹰派，2023年不会停止加息步伐。国内经济仍旧是强预期弱现实，在疫情管控放开后需求及生产不会马上有质的回升，随着感染人数增加，消费仍旧呈现疲弱状态。海外方面，Nyrstar宣布在法国的锌冶炼厂继续维持关闭状态，海外锌冶炼厂复苏之路较为波折。国内来看，锌精矿进口加工费及国产锌精矿加工费本周维持较高水平，锌矿供应较为宽松，11月份锌锭产量持续回升，整体供应较为宽松；需求方面仍受疫情影响，下游部分加工企业开工持续走低，镀锌企业开工率大幅下降，压铸锌企业低位盘旋，整体需求表现疲弱。综合来看，随着国内锌锭产量逐渐恢复，锌价重心将会下移。操作上，建议短期沪锌合约空单持有，支撑位22000元/吨。 二、操作建议： 期货：短期建议03合约做空为主，中长期05合约多单持有，支撑位参考22000元/吨。期权：考虑震荡型期权策略。 三、重要监测点及风险因素： (1)美联储加息预期； (2)国内防疫局势大变动； (3)欧洲能源危机事件持续发酵。 四、主要影响因素分析： （1）期现货价格行情 截至2023年1月7日，沪锌合约ZN2303收盘价报23180元/吨，周度跌495元/吨，涨跌幅-2.09%；沪锌ZN2304收盘价报23140元/吨，周度跌510，涨跌幅-2.16%。纽约天然气期货价格跌至历史低位。 沪锌2303合约日K线走势图 沪锌2304合约上周日线走势图 数据来源：WIND，华联期货研究所 现货方面，据长江有色市场，锌锭0#平均价报23490元/吨，周度涨跌幅-2.37%；据广东南储国产锌锭0#佛山仓库，报23180元/吨，月度涨跌幅-2.56%；据南海有色，报23610元/吨，月度涨跌幅-1.83%。 纽约天然气期货价格（元/吨） 锌锭0#价格走势（元/吨） 数据来源：WIND，华联期货研究所 （2）上游矿端 锌精矿进口加工费运行于250-270美元/干吨之间，均价260美元/干吨，较上周持平。 本周国产锌精矿加工费整体运行区间在5200-5800元/金属吨之间，均价5460元/金属吨， 较上周上调130元/金属吨。进口方面，本周锌精矿进口盈亏波动在620-990元/金属吨之间， 平均盈利772元/金属吨。本周沪伦比值有所下调，且目前国内原料供应宽松局面延续，以致进口市场交投氛围一般，炼厂及贸易商多持观望态度谨慎采购。据百川盈孚统计，上周主流港口以提货为主，港口库存环比减少8.45万吨。国内方面，锌精矿国产加工费继续上 涨，折合二八分成后可达7150元/金属吨，炼厂在高利润高库存的条件下产量持续释放。随着春节假期临近，部分矿山即将休假，矿山开工率下行，后期下游锌炼厂主要依赖矿库存生产，据矿企反馈，仍有部分企业积极采购国产矿。 国内锌精矿加工费（元/吨） 国内锌精矿市场价格（元/吨） 数据来源：百川盈孚，WIND，华联期货研究所 国内12月份锌矿产量小幅下降，锌矿11月份进口环比涨幅扩大，国内锌矿供应较为 宽松。据百川，中国12月份锌矿产量约149700吨，环比下降0.22%。据海关总署数据统计， 2022年11月进口锌矿砂及精矿为449205.50吨，环比增加14.16%。 中国锌矿产量（金属吨） 锌矿砂及精矿进口（吨） 数据来源：百川盈孚，WIND，华联期货研究所 据我的有色网，全国范围内堆放锌精矿的主流港口有连云港、防城港、黄埔港、锦州港， 4个港口锌精矿库存约占全国库存总量90%。 锌精矿产能及开工率（金属吨） 锌矿港口库存（吨） 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 （3）中游冶炼 升贴水来看，截止到1月5日，上海市场双燕品牌对2301合约升水500元/吨；普通品 牌锌锭对2301合约升水340元/吨，较周初扩大80元/吨。宁波市场各个品牌出货较差，市场 报价较少，铁峰品牌锌锭对2301合约升水370元/吨。广东市场麒麟、蒙自品牌对2302合约 升水220元/吨附近，较周初扩大20元/吨。天津市场红烨、百灵品牌对2301合约升水100 元/吨左右，紫金品牌对2301合约升水130元/吨附近，较周初缩减150元/吨。 锌锭现货市场价格（元/吨） 企业生产效能（吨）及开工率 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 据百川盈孚资讯，云南地区冶炼厂受限电影响趋弱，冶炼厂恢复正常产量。内蒙地区冶炼厂家10月受疫情影响有不同程度的减产，但目前运输缓解后，冶炼厂年底有赶产计划，产量有所提升，贡献了绝大部分增量。新疆地区受疫情影响缓解，冶炼厂产量恢复正常。陕西地区某冶炼厂A继续降负荷生产，恢复时间未定；冶炼厂B减产不检修，目前暂未恢复满产。青海某冶炼厂12月有所减产，目前已恢复满产。；据海关总署数据统计，2022年11月，镀锌板（带）进口量为111960.59吨，同比减少36.59%，环比增加1.92%；精炼锌进口量为11628.363吨，环比增加10054.62%，同比减少44.77%。 中国锌锭周度产量（万吨） 中国精炼锌进口（左）镀锌板进口（右） 数据来源：WIND，华联期货研究所 （4）下游消费 国内房地产数据表现普通，11月房地产开发投资累计同比下降9.80%，前值下降8.80%；房屋施工面积累计同比下降6.50%，前值下降5.70%；房屋新开工面积同比下降38.90%，前值下降37.80%；商品房待售面积累计同比下降10.00%，前值下降9.00%；商品房销售面积累计同比下降23.30%，前值下降22.30%。同时，能看到国房景气指数11月值仍低于景气线100，11月值94.45，整体来看数据有下行趋势。 房地产开发投资完成额累计同比 国房景气指数 数据来源：WIND，华联期货研究所 其他消费端来看，电器方面11月份数据都有同环比下行幅度缩减。据国家统计局显示， 2022年11月，中国汽车产量为242.3万辆，当月环比减少5.31%；冷柜产量173.6万台， 同比减少31.5%；家用电冰箱产量758.6万台，同比减少7.00%；空调产量1513.2万台， 同比减少10.7%。 汽车产量 主流家电产量同比 数据来源：WIND，华联期货研究所 本周锌合金价格有所下跌。首先，美联储官员释放鹰派信号，表示货币收紧政策不会转向，美元指数上涨，有色金属大面积承压，锌价有所滑落。其次，考虑到国内春节将近，叠加疫情放开后对企业生产及运输均产生一定影响，虽上游炼厂生产不停，但合金企业自上月末开始顺势接连停产步入假期，导致库存消耗速度减慢，且下游采买意愿始终难以提高。元旦节后，终端开工进一步走弱，预计下周供需双减局面将延续，市场氛围进一步减淡。 本周镀锌板卷价格较上周呈下落走势，截至今日全国1.0*1250*C镀锌板市场均价为4659元/吨，周涨幅为0.41%，本周价格震荡运行，先涨后落。周初期螺、期卷高位拉涨，加上部分市场不同货源需求大，带动现货市场走强；周中后期期货价格回落，现货指导报价跟跌，下游及其贸易谨慎购销，观望情绪加重，23年第一个交易周，市场成交表现并无预期一般转好。 本周氧化锌市场成交一般。锌锭周内商谈重心有所走低，氧化锌成本压力减弱，而下游轮胎陆续停车放假，氧化锌需求端继续降温，场内商谈愈发冷清，新单寥寥，部分企业已经离市。但氧化锌生产厂家放假时间暂未安排，预计春节期间，大厂仍将正常生产，由于终端需求疲弱，市场运输今年或将提前停运，下游厂家陆续备货完毕，需求端的利好支撑一般。目前氧化锌行业供应大稳小调，厂家执行订单为主，库存逐渐减少，随着春节临近，车辆逐渐减少，出货一定程度上会受到影响。 出口方面，11月份精炼锌出口下行，镀锌出口小幅增长。据海关总署，2022年11月，我国精炼锌出口量为1865.39吨，同比增加7.44%，环比减少67.87%；镀锌板（带）出口 量为566711.48吨，同比减少22.70%，环比增加5.76%；锌合金出口量为149.35吨，同比增加28.17%，环比减少50.57%。 锌合金周度产量（吨） 镀锌出口（右）精炼锌出口（左） 数据来源：百川盈孚，WIND，华联期货研究所 镀锌板周度产量（吨） 氧化锌周度产量（吨） 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 （5）库存分析 截止至2023年01月06日，上海期货交易所精炼锌库存为24,023吨，较上一周增加3,570 吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。截止至2023年01月06日，LME锌库存为24,300吨，较上一交易日减少1,500吨，注销仓单占比为49.18%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。截止至2023年01月05日，精炼锌社会 库存总计5.23万吨，较上一日增加0.43吨；上海地区1.13万吨，广东地区0.6万吨，天津地 区2.61万吨，山东地区0.23万吨。总体而言，本周沪锌及社会库存有所累库但维持低位，伦锌库存则维持低位。 沪锌库存（吨） 伦锌库存（吨） 数据来源：WIND，华联期货研究所 国内隐性库存 国内锌锭社会库存季节性分析 数据来源：WIND，华联期货研究所 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/