PVC周报：市场无明显驱动，短期延续底部震荡

正信期货PVC周报20241124 研究员：黄益 投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.net Tel：027-68851659 审核人：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供给端：下周暂无新增计划检修企业，部分前期检修陆续结束，预计行业开工继续提升。短期社会库存窄 幅增加，绝对值延续高位，供应端仍较为充裕。 需求端：下游制品企业订单整体一般，普遍买跌不买涨，受地产终端影响，硬制品延续偏弱，此外随着天气寒冷，北方下游开工逐步下降，市场处于淡季，整体内需依旧偏弱。出口方面受制于印度BIS认证及反倾销政策，短期出口接单预期延续基础量。 库存端：本周PVC终端刚需采购为主，华东及华南样本总库存略升。 基差端：本周基差小幅走扩，盘面01小幅升水。 策略：PVC市场仍在宏观预期与弱现实之间不断转换，短期基本面延续弱势，宏观方面暂无新的驱动，商品情绪一般，PVC价格区间偏弱震荡，关注后续政策出台情况。 后期重点关注：电石及烧碱价格、下游需求变动、国家宏观及地产政策。 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1.1周内PVC期货震荡收跌 本周PVC区间震荡，一方面基本面支撑不足，供应端开工高位、需求未见放量、出口接单仅维持基础量。另一方面宏观氛围一般，近期处于政策空档期。截至11.22日午盘，V2501合约收于5236（-46），本周基差小幅走扩，盘面升水现货。 14000 2000 12000 1500 10000 1000 8000 500 0 6000 4000 -500 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401V2501 PVC01合约价格 -1000 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401V2501 PVC01合约基差 1.2PVC现货价格重心下移 周内PVC现货价格重心略有下移，下游部分逢低补货，整体采购积极性一般，截至11.22， 华东电石法5130（-30），华东乙烯法5380（-20）。 160001 14000 12000 10000 13000 11000 80009000 6000 4000 7000 5000 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020202120222023202 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 60004000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 常州广州上海杭州河北内蒙古 20162017201820192020 2021202220232024 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，1-5月间价差继续小幅收窄。乙电现货价差小幅走强，尚处于合理区间。 1600 2500 1400 1200 2000 1000 800 600 400 200 1500 1000 500 0 5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日0 -200 -400 -600 V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005 20162017201820192020 PVC1-5价差 PVC乙烯法—电石法价差 V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405V2501-V25052021202220232024 2.1本周PVC开工环比提升 本周PVC新增1家企业检修，部分前期检修恢复，行业开工提升，截至11.21当周，国内PVC整体开工负荷79.07%（+0.8%)，其中电石法开工率78.88%(+2.18%)，乙烯法开工率79.61%（-3.1%）。下周暂无新增检修，部分装置恢复，预计行业开工继续提升。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 20162017201820192020 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242021202220232024 本周仅新增广西华谊检修，前期检修部分恢复，本周检修损失量（含长期停车）在5.04万吨，环比减少1.113万吨。下周暂无新增计划检修，部分检修恢复，预计检修损失量继续下降。。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日临时停车，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 聚隆化工 电石法 12 2024年4月25日停车，计划12月中旬开车 内蒙亿利 电石法 50 2024年5月15日开始停车，开车时间不定 青松化工 电石法 12 2024年9月10日开始检修，计划近期开车 聚隆化工 乙烯法 40 2024年9月20日起停车检修，计划12月开车 陕西金泰 电石法 30 2024年10月15日起轮修，计划12月恢复 广西华谊 乙烯法 40 2024年11月18日开始检修6天 后期计划检修统计 宁波韩华 乙烯法 40 计划12月8日-23日期间检修 本周电石市场呈现区域性差异，西北电力供应不稳频现，部分电石厂存在避峰生产，电石供应量减少，多数厂家出货顺畅，支撑出厂价格连续上涨2次；下游到货量减少，但由于到货仍有盈余，采购价延续稳定。截至11.22，乌海电石出厂价2750元/吨，短期电石价格预计稳定，局部出厂价可能小幅上调。本周原油重心上移，乙烯法原料价格变动不大。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 乙烯价格 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2021 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 电石价格 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，但成本端支撑作用一般 本周电石企业亏损减少；PVC现货重心下移，外采电石法PVC企业亏损增加；华东乙烯单体法 仍有盈利。短期电石价格预期稳定，烧碱有小幅转弱预期，但短期氯碱/PVC一体化利润尚可，成本端难有明显支撑。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 2000 3000 1000 2000 0 1000 -1000 0-2000 -3000 -1000 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3.1PVC下游需求进入淡季 下游进入需求淡季，维持阶段性低价补货为主，普遍买跌不买涨，对后续信心不足，短期国 内需求暂时难有明显好转。 100 100 100 808080 606060 404040 20 2020 0 00 华北下游开工 华南下游开工 华东下游开工 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 2021202220232024 201920202021202220232024 3.2管、型材企业以销定产，淡季下需求不佳 本周管材企业以交付订单为准，生产以销定产，开工较上周持平；型材企业开工环比略降，主要是周内部分北方企业有降负，从后续订单情况来看，型材市场压力增加，淡季下需求不佳。虽然十一长假后市场对于地产政策的落实上存在预期，但硬制品市场存在的需求萎缩现状难以出现彻底扭转，后续还需重点关注领先指标地产销售数据变化。 PVC管材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 PVC型材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 房屋竣工面积（万平方米） 20202021202220232024 20202021202220232024 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20152016201720182019 20202021202220232024 PVC型材开工率 地产竣工面积 PVC管材开工率 3.311-12月出口环比预计减少 2024年1-10月出口合计217.25万吨，同比增加13.9%。9月下旬出口接单未能延续放量，导致10月出口量环比下滑，不过绝对量仍偏高，10月国内货源出口价格优势不明显，此外受印度BIS认证担忧影响，出口接单表现偏弱，11月出口量预计环比将会有明显减少。 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201620172018201920202021202220232024 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2021-2024年出口套利估算（电石法货源） 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/1