晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年6月12日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中国5月CPI同比上涨0.2%，预期涨0.3%，前值涨0.1%，环比下降0.2%；PPI同比下降4.6%，创2016年2月以来最大降幅，环比下降0.9%。1-5月平均，中国CPI同比上涨0.8%，PPI下降2.6%。2、据央行网站，中国人民银行行长易纲赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作。易纲强调，实体经济生产、分配、流通、消费是一个循环过程，我们要系统、辩证地看待分析。随着消费场景恢复，居民消费逐步提升，1-4月社会消费品零售总额累计增长8.5%，比上年全年加快8.7个百分点。居民消费支出扩大将转化为企业和劳动者收入，进而又会带动更多的消费。预计二季度GDP同比增速会比较高（主要是基数效应），CPI下半年有望逐步回升，到12月CPI同比将在1%以上。我们有信心、有能力、有条件实现今年“两会”确定的预期增长等目标。3、金融监管总局局长李云泽主持召开部分信托、资管、理财公司会议，听取对行业转型发展的意见建议。李云泽指出，要持续提高治理水平，强化专业能力建设，加强投资者适当性管理，更好满足人民群众多层次多样化财富管理需求。金融监管部门将及时修订完善相关政策制度，为行业长期健康发展营造良好环境。4、证监会就《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》公开征求意见。《规定》拟加强对投资环节的集中统一管理，对展示基金组合策略历史业绩提出明确规定，并优化对投资分散度的限制要求，配置货基、债基不得超过20%。另外，提供私募投资建议需遵守“5%”及“10%”原则。5、农业农村部小麦机收调度显示，全国已收获冬小麦面积2.24亿亩，收获进度过7成。目前安徽麦收基本结束，河南麦收进入尾声，江苏进度近八成，陕西进度过五成半，山东进度过四成半，河北进度过两成，山西进度过一成半。股指期货6月9日A股市场早盘整体维持弱势震荡但是午后开始各关键指数纷纷走高，偏弱通胀数据并未明显压制市场情绪，板块层面AI+相关概念相对强势表现，个股层面呈现涨多跌少格局，两市成交环比明显放量。截至收盘，上证综指上涨0.55%报收3231.41点，深证成指上涨0.66%报收10793.93点，创业板指上涨0.90%报收2143.01点，科创50指数上涨2.53%报收1032.55点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中通信、传媒、汽车涨幅靠前而房地产、美容护理、家用电器跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9910.5亿元，北上资金日度净流出14.41亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2543.93点、3836.70点、6009.58点和6495.56点，日度涨跌幅分别为0.15%、0.43%、0.73%和0.82%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2306）较现货指数分别贴水0.17%、贴水0.10%、平水和贴水0.18%。上周五A股市场日度呈现放量反弹格局，两市成交将近万亿，北上资金日度转净流出，人民币兑美元汇率短线有所企稳，资金热点再度回归人工智能进而护盘迹象并不明显同时地产板块大幅回调。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率不同期限多数上行同时美元指数小幅震荡走高，国际贵金属期货涨跌互现而原油期货价格持续下行。短线来看，国内经济基本面弱现实持续，预期5月月度经济数据难有改观，但是6月份政策窗口期内市场对增量政策预期再起，后续仍需观察政策落地情况，当下权益市场情绪尚未显著改善，增量资金仍然显著缺位，预期期指维持弱势震荡盘整格局，阶段性底部尚未反复夯实才能得到确认。月度来看，我们认为经历过5月份集中快速调整，月度指数层面或迎探底回升格局，指数持续回落空间不大但是V型反转概率同样较低，在国内经济基本面复苏预期调降背景下指数磨底过程或有所延长。研判逻辑上，一方面A股各关键指数估值近期持续回落，股 权风险溢价持续抬升，流动性宽裕背景下“资产荒”格局或将驱动资金关注股较于债的高性价比配置机会，同时A股换手率已至低位同时新发基金遇冷以及新股破发等情绪性特征一定程度上都在预示指数或已接近底部；另一方面，海外美国银行业流动性风险有所缓释同时美国债务上限谈判近期取得关键性进展，待6月份议息会议落地之后预期海外风险资产投资偏好或迎阶段性提振，美元有望重归弱势；最后，我们并不认为6月份指数探底完成之后直接步入趋势上涨阶段，结构性修复格局之下国内经济疫后复苏预期持续回调，国内经济基本面月内对指数上行驱动力仍然偏弱。股指期货策略方面，长线寻求低多进场机会，品种上建议优选IM，期权层面可以考虑备兑增厚收益，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告为维护银行体系流动性合理充裕，6月9日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量，本周净回笼690亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行8.8bp报1.2510%，SHIBOR1W下行2.40bp报1.8260%，SHIBOR3M下行1.6bp报2.1770%。银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国债活跃券突破2.7%。10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行1.56bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行1.6bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行2.1bp，4年期国开活跃券“22国开08”收益率下行2.25bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.38%，10年期主力合约涨0.26%，5年期主力合约涨0.18%，2年期主力合约涨0.06%。消息方面，彭博资讯认为6月份再次下调MLF利率，市场认为下调利率空间有可能超过10bp。易纲行长在上海考察工作时提到，继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节。宏观数据方面，中国5月CPI同比上涨0.2%，预期涨0.3%，前值涨0.1%，环比下降0.2%；中国5月PPI同比下降4.6%，预期降4.3%，前值降3.6%。国家统计局表示，5月份消费需求继续恢复，市场运行总体平稳，CPI环比下降，同比涨幅略有扩大，猪肉价格同比由4月上涨4.0%转为下降3.2%。当月国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求总体偏弱，加之上年同期对比基数较高，PPI环比、同比均继续下降。随着外贸和通胀数据继续低于预期，货币宽松进一步加码的预期持续升温，叠加彭博消息催化，国债收益率明显下行，国债期货强势上涨突破重要阻力位。积极者可考虑回调后短多，博弈央行加息加码。棉花上周ICE美棉窄幅震荡运行，上周五新主力12月合约上周五报收81.8美分/磅，日涨幅0.23%。基本面来看，USDA周度出口数据显示需求大幅好转，截至6月1日止当周，美国2022/23年度棉花出口销售净增48.04万包，为市场年度高位，较之前一周增加79%，较前四周均值显著增加，出口装船31.07万包，较之前一周增长12%。不过USDA6月供需报告调增美国棉花产量和库存，给市场带来利空，但目前关注点在于需求端，因中国需求增加。ICE美棉技术上走势震荡逐步转强。国内郑棉偏强震荡。国内基本面变化不大，市场依旧忧虑新疆棉花库存紧张，叠加当下进口极低，预期新年度棉花减产再度激发抢收预期支撑棉价趋涨，但需求忧虑依旧存在，国内现实中纺织品下游需求淡季及订单不足仍存，5月棉纺织品出口数据环比下降，5月纺织服装出口253.2亿美元，同比下降13.1%。技术上仍走势偏强震荡。逻辑与观点：供给端变化利多发酵，需求端忧虑仍存，提振郑棉偏强运行白糖 上周ICE原糖大幅度反弹，但周五冲高承压回落，主力7月合约报收25.35美分/磅，日跌幅1.17%，场忧虑厄尔尼诺气候会影响主产区糖料种植生长，不过巴西生产进度加快，但港口拥堵缓解，食糖出口待运船只较前一周下降，拖累了糖价回落。技术上60日均线附近获得支撑快速大幅拉升，将展开一波反弹。国内糖期现货价格上周触底回升连续反弹，目前基差有所走弱，但依旧偏强运行。基本面依旧偏好，5月国产糖累计销量625万吨，产销率达到69.7%，5月单月销糖110万吨，同比增加16.39万吨。当前国内受供给收缩影响，产需缺口弥补仍存在不确定性，政策为市场关注核心。短线关注内外价差倒挂幅度再度扩大带来的涨幅。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，关注高价需求抑制和政策。油脂油料上周内盘油脂延续震荡，不过在周五出现明显反弹。一方面，宏观市场押注美联储下周将暂停加息对大宗商品价格带来提振。另一方面，美豆油的强势上涨带动油脂及周边市场价格，市场传闻拜登政府可能放弃将电动汽车行业纳入美国生物燃料掺混项目的提议，利好美豆油生柴需求。6月供需报较为中性，USDA将2022/23年度巴西大豆产量预估上调100万吨至1.56亿吨；阿根廷大豆产量预估下调200万吨至2500万吨。由于巴西大豆丰产对美豆带来竞争压力，22/23年的美豆出口下调1500万蒲。不过，报告发布后美豆价格保持上涨，强劲的生物柴油正常支撑美豆油并提振美豆价格。连盘豆粕相当较弱，国内油厂开机率进一步回升，6月份市场仍将面临供给压力，关注油厂开停机计划、终端库存及备货节奏。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末蛋价整体稳定，各地涨跌互现，红粉价差收敛，截止6月11日粉蛋均价3.88元/斤，红蛋均价4.05元/斤，当前养殖盈利同比尚可。预计现货或维持弱势：供给端，饲料成本趋势下滑，开产明显增加，淘汰逐步增加，不过蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高。消费端，产区高温，销区高湿天气，鸡蛋质量问题增加，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，没有节日提振，鸡蛋消费低迷。6月鸡蛋供需更加宽松。近期鸡蛋市场行情持续疲软，天气因素影响下，养殖户育雏难度加大，且3-5月份商品代鸡苗补栏量较多，下半年在产蛋鸡存栏增幅明显，养殖户对后市鸡蛋市场行情看空情绪较强，本周鸡苗补栏进度依旧缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单仍在7月上旬，小厂在6月底，规模化种鸡场报价在2.8-3.3元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡企业销售不快，青年鸡（60日龄）主流报价16-17元/羽。逻辑和观点：现货或维持弱势，期货近月有压力，不过已跌至综合成本线附近，下方空间也有限。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过随着现货逐步转弱，补栏放缓，老鸡淘汰逐步放量，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期，现货下跌幅度影响09节奏，二者呈反向关系。操作上建议谨慎短多，注意止损。苹果山东产区：山东烟台产区出库速度环比上周下降，冷库包装人数减少。沂源县等产区出库偏强，包装人数微降。主要是本周为套袋高峰期，果农套袋为主，部分自有樱桃的果农售卖樱桃，使得冷库包装苹果人数相对变少。前期山东冷库货源包装较多，等套袋结束的这段时间，冷库出库或以发包装的货源为主，同比去年增多。 西部产区：本周西部产区出库有所放缓，据了解，自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。由于质量原因使得客商要价有所松动，但客商调货谨慎，调货客商环比下降。由于一些产区清库，使得西部产区整体出库环比下降。卓创资讯：截止到2023年6月8日全国冷库目前存储量约为230.74万吨，冷库去库存率为73.67%本周(20230601-0607)共计出货量28.44万吨。低于上周出库量，高于去年同期出库量。钢联：截至6月7日，本周全国主产区库存剩余量为190.03万吨，单周出库量30.00万吨，环比上周走货有所放缓，较去年同期走货速度加快。进入6月份，市场各种水果上市量越来越大，随着温度的升高，西瓜量大，价格走低使其迅速占领市场需求，当前市场以时令水果走货为主，主要是西瓜、甜瓜等为主，其余时令水果表现不佳，例如