纸浆投资策略周报：浆价触底反弹重回震荡区间

纸浆投资策略周报2023年6月11日 浆价触底反弹重回震荡区间 联系人：荣浩冉（F3082083，Z0019035） rhr@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 因素 观点 分析 外盘价格 中性 智利Arauco公布6月份订单报价，针叶浆银星报价680美元/吨，阔叶浆明星上涨30么远至505美元/吨 海内外装置 利空 智利南部的Arauco工厂（156万吨桉木浆）于2月初生产 UPM乌拉圭新浆厂（210万吨桉木浆）于4月14日开机启动，首批纸浆将于5月份发货 内盘价格中性山东地区针叶浆周度环比小幅下跌0-50元/吨不等 进出口利空5月纸浆进口量为315.6万吨,环比增涨6.4%，同比增涨30.6%1-5月累计进口量1453.5万吨，累计同比增加17.1% 6月8日，中国纸浆主流港口样本库存量198.8万吨，较上期下跌5.7万吨； 库存中性偏空 2023年4月，欧洲港口纸浆月末库存量环比上涨5%，库存总量上涨至180.86万吨； 2023年4月，全球木浆库存天数57天，其中漂针浆54天，漂阔浆61天； 下游中性下游原纸厂家近期需求延续刚需，部分纸厂原料库存维持中低位水平 上周纸浆跌破5000后大幅反弹，主力合约价格重回5100以上，山东地区针叶浆5200元/吨阔叶浆4350元/吨。Crofton浆厂将自6月30日起停机30天，预计减产3.15万吨NBSK。纸浆 综合观点逢高做空 5月进口总量创单月新高，下游依旧维持刚需。浆价在大幅下跌后有所反弹，但价格反转仍需出现更大利好消息，短期或重回震荡区间，09合约关注5000支撑位，5350压力位，中期策略上，依旧以逢高做空为主 诚实·认真·谦让 宏观数据 •中国5月财新制造业PMI50.9，好于预期的49.5和前值49.5，时隔两个月重新回到扩张区间；此前官 方制造业PMI则录得48.8，仍处于荣枯线下方； •多个美联储官员表示6月将会暂停加息，并强调此举不能被认为加息结束，叠加PMI等美国经济数据疲软，美联储6月加息25BP概率大幅下降至20%以下； 欧元区:制造业PMI美国:(ISM):制造业PMI中国:制造业PMI 70 65 7.4 7.2 美元兑人民币 60 55 50 45 40 数据来源：隆众资讯、Wind、iFind、中财期货投资咨询总部 7 6.8 6.6 6.4 6.2 23/1/123/2/123/3/123/4/123/5/123/6/1 针叶浆价格 •截止6月9日，智利银星报价680美元/吨，山东地区俄针报价5050元/吨，银星报价5200元/吨，周度报价小幅下跌； 针叶浆 国家 智利 俄罗斯 加拿大 德国 美国 品牌 银星 俄针 狮牌 马牌 凯利浦 月亮 北木 美森 阿拉巴马 2023/6/5 680 930 960 930 930 930 970 860 840 2023/6/6 680 930 960 930 930 930 970 860 840 2023/6/7 680 930 960 930 930 930 970 860 840 2023/6/8 680 930 960 930 930 930 970 860 840 2023/6/9 680 930 960 930 930 930 970 860 840 周度涨跌值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 涨跌幅 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 针叶浆银星价 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 针叶浆 国家 智利 俄罗斯 加拿大 德国 美国 品牌 银星 俄针 狮牌 马牌 凯利浦 月亮 北木 美森 阿拉巴马 2023/6/5 5250 5100 5300 5300 5850 5300 6000 5100 5150 2023/6/6 5200 5100 5300 5300 5850 5300 6000 5100 5150 2023/6/7 5150 5050 5300 5300 5850 5300 6000 5100 5100 2023/6/8 5150 5050 5300 5300 5850 5300 6000 5100 5100 2023/6/9 5200 5050 5300 5300 5850 5300 6000 5100 5100 周度涨跌值 -50 -50 0 0 0 0 0 0 -50 涨跌幅 -0.96% -0.99% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -0.98% 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 山东银星报价 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 201820192020202120222023 阔叶浆价格 •截止6月9日，巴西金鱼报价510美元/吨，智利明星报价505美元/吨，山东地区金鱼4350元/吨，明星 4400元/吨，周度报价小幅下跌； 阔叶浆 国家 品牌 2023/6/5 2023/6/6 2023/6/7 2023/6/8 2023/6/9 周度涨跌值 涨 金鱼 510 510 510 510 510 巴西 鹦鹉 510 510 510 510 小鸟 480 480 4 智利 明星 505 加拿大 和平河 阔叶浆 国家 巴西 智利 加拿大 俄罗斯 品牌 金鱼 鹦鹉 小鸟 明星 和平河 阿尔派 布阔 2023/6/5 4400 4450 4350 4500 4200 4200 4400 2023/6/6 4400 4400 4350 4500 4350 4350 4300 2023/6/7 4350 4350 4300 4400 4300 4300 4300 2023/6/8 4350 4350 4250 4400 4250 4250 4250 2023/6/9 4350 4350 4250 4400 4250 4250 4250 周度涨跌值 -50 -100 -100 -100 50 50 -150 涨跌幅 -1.15% -2.30% -2.35% -2.27% 1.18% 1.18% -3.53% 7500 6500 5500 4500 3500 2500 山东阔叶浆金鱼报价 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 7500 6500 5500 4500 3500 2500 201820192020202120222023 基差价差 •上周纸浆主力合约触底反弹，主力合约基差收86元/吨，俄针-期货价差收-14元/吨； •价差方面，5-9价差走强至40元/吨，9-1价差走强至-122元/吨，1-5价差走强至82元/吨； 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 纸浆期货主力合约 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1200 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 800 600 400 200 0 1 -200 -400 纸浆主力合约基差 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1500 1200 900 600 300 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1 -300 -600 -900 俄针-期货价差 1100 600 100 -400 -900 201820192020202120222023 201820192020202120222023 201820192020202120222023 纸浆1-5价差 1000 800 600 400 200 0 -2001/1 -400 -600 -800 -1000 1000 800 600 400 200 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/19/110/111/112/1 0 -200 20182019202020212022 -400 -600 -800 2023 1000 500 0 1 -500 纸浆5-9价差 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 500 0 -500 1500 1000 500 0 1 -500 纸浆9-1价差 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1000-1000 -1000 -1500 -1500-1500 201820192020202120222023 -1500 201820192020202120222023 价差 •价差方面，针阔价差走至800元/吨，银星-俄针价差稳定在100元/吨； 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 银星-俄针山东(俄罗斯):漂针浆:乌针山东(智利):漂针浆:银星 600 500 400 300 200 100 0 -100 1000 800 600 400 200 0 1 -200 -400 -600 山东银星-俄针 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 4000 23/1/123/2/123/3/123/4/123/5/123/6/1 -200201820192020202120222023 8000 7000 6000 5000 4000 3000 针阔价差山东(智利):漂针浆:银星山东(巴西):漂阔浆:金鱼 2500 2000 1500 1000 500 0 2500 2000 1500 1000 500 0 1 -500 针阔价差 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 针阔进口利润 •进口利润方面，针浆银星进口利润-404元/吨，阔浆明星进口利润254元/吨； 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 山东(智利):漂针浆:银星针浆银星进口利润 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 山东(智利):漂阔浆:明星阔浆明星进口利润 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1200 900 600 300 0 1 -300 -600 -900 -1200 针浆进口利润 1200 900 600 300 0 -300 -600 -900 -1200 1500 1000 500 0 1 -500 -1000 -1500 阔叶浆明星进口利润 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 1500 1