原油：回调或有限，暂时企稳

期货研究 商 品2023年6月12日 研究 原油：回调或有限，暂时企稳 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 研【国际原油】 究WTI7月原油期货收跌1.12美元/桶，报70.17美元/桶；Brent8月原油期货收跌1.17美元/桶，报 所74.79元/桶；SC2307原油期货收跌5.40元/桶，或-1.03%，报521.20元/桶。 1、据俄新社报道，俄罗斯总统普京表示，我们可以肯定地说乌克兰的反攻已经开始了。 2、美国白宫：有情报显示俄罗斯正在从伊朗获取材料，在俄罗斯境内建造一家无人机工厂，该工厂可能在明年初完全投入运营。截至五月份，俄罗斯从伊朗获得了数百架单向攻击无人机或无人机设备，用于打击乌克兰。 3、乌克兰经济部：2023年第一季度GDP同比下降10.5%。 4、欧洲天然气期货因炎热天气提振需求上涨20%。 5、美国能源部：将发布新的招标，再购买300万桶原油，用于9月份交付到战略石油储备中，目前已经 签订了8月份用于补充战略石油储备的300万桶原油采购合同，平均价格为每桶73美元。 6、洲际交易所：上周布伦特原油期货投机性净多头头寸增加21759手合约至182059手。 7、美国至6月9日当周石油钻井总数556口，预期551口，前值555口。 8、金十数据6月9日讯，高盛集团全球大宗商品研究主管JeffreyCurrie表示，欧佩克近期的减产将促使石油库存下降，并使油价进入90美元/桶区间的下端。他表示，由于欧佩克的减产，市场将看到大量实体库存的减少，特别是在第三和第四季度。此前在沙特承诺削减更多石油之后，油价保持疲软，原因是需求低迷和对经济增长的持续担忧给前景蒙上了阴影。有数据显示，基金经理目前对所有主要石油合约持有十多年来最悲观的态度。Currie称，较高的利率使得石油储存的成本过高，在库存开始下降之前，投资者的兴趣不太可能恢复。 9、据央视新闻，李强在辽宁调研强调：大力优化营商环境，推动东北全面振兴取得新突破。 10、加拿大5月就业人数-1.73万人，预期2.32万人，前值4.14万人。 11、俄罗斯央行行长纳比乌利娜：加息的可能性已经增加。 12、俄罗斯总统普京：俄罗斯将于7月7-8日后在白俄罗斯部署战术核武器。 13、俄罗斯央行：鉴于通胀压力逐渐上升，俄罗斯央行有可能在下次会议上提高关键利率，以在2024年及以后将通胀稳定在接近4%的水平。 14、伊拉克国家石油营销组织SOMO：伊拉克将7月售往欧洲的巴士拉中质原油官方售价定为较布伦特原油贴水4.35美元/桶。伊拉克将7月售往北美和南美的巴士拉中质原油官方销售价格定为较阿格斯含硫 原油贴水1美元/桶。 15、德商银行预计，随着市场明显收紧，原油价格将在2023年底达到每桶90美元。 【趋势强度】 期货研究 原油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 过去一周，油价波动较大，重心较上周小幅下游。过去一周，地缘对于油价的冲击较大。油价围绕美国是否会解除对于伊朗的原油出口制裁产生了较大的波动，一度担忧因伊朗恢复原油出口大跌4%以上。理论上，如果伊朗原油真正实现对外出口的全面回归，对油价的利空是致命的，因为会对冲几乎大部分OPEC+减产的幅度，建议未来继续关注伊朗原油问题。回归原油供需，随着北半球油品季节性消费旺季的来临，油价仍有可能在中期下跌前出现年内最后一次上涨行情，这种季节性需求扩张利好在汽油等各类油品的裂解价差上逐渐显现，暂时较难证伪。在成品油方面，过去一周，全球油品市场整体呈现继续回暖的态势，且海外市场强于国内市场。其中，美欧汽油供需继续呈现持续改善的格局。随着美国汽油需求的持续恢复，汽油库存持续下滑。5月美国炼厂开工率已经回升至92.6%的六个月新高，汽油产量也激增至5月9.9万桶/日的21个月新高。但从库存水平看，当前美国汽油库存比2015-19年的平均水平还要少19.2百万桶，并直 接带动6月份汽油裂解价差升至20美元/桶以上。柴油方面，欧洲需求仍有疲弱，过去一周依然弱于汽油。但考虑到随着夏季需求旺季的逐步到来天然气的价格有筑底回暖的趋势，以及欧洲炼厂开工率的潜在回升，未来或带动柴油需求继续扩张。国内市场方面，过去一周过去成品油库存整体企稳。其中，山东地区汽油库存随着季节性出行需求恢复明显下滑，但柴油需求随着北方夏季麦收临近尾声有所收缩，去库不明显。华东方面，汽柴油消费整体疲弱，库存未有超预期下滑的情况。在原油自身供需端，全球原油市场5月产量跌至 19个月低点，其中OPEC+成员国5月减少了82万桶/日。其他供应国方面。由于伊拉克北部半自治的库尔 德斯坦地区持续关闭生产，伊拉克供应仍低于目标上限42万桶/日。此外，利比亚产量企稳回升至接近120 万桶/日。在6月初OPEC+减产会议结束后，沙特的单独减产直接带动其所有7月份出口至亚太地区的原油 的官方公式价格上涨了45美分/桶。且由于全球重质资源供应紧张，本次沙特减产或更多削减中质高硫资 源，直接带动了沙特中质含硫资源价格的上涨。在需求端，虽然调查显示中国炼油厂6月份从沙特装载原油的船期下滑，但日本及东南亚需求稳定，7月装船计划或有所扩张。在宏观面，过去一周在一度因美债上限问题大幅下跌后，油价于上周四、周五再次随着市场风险偏好的回暖收回大部分跌幅。考虑到美联储依旧偏鹰的加息表态，未来两周关注美联储6月议息会议，市场风险偏好有一定可能转弱抑制油价涨幅。 整体来看，6月OPEC+会议结果中性偏利好，仍有机会带动未来一周油价重心持续上移。此外，建议密切关注美国债务上限问题。在未来半年时间里，如果市场避险情绪提升，所有从原油自身供需面出发的利好将失效，油价短线随时有进一步下跌的可能。但长期看，原油市场三季度供应短缺预期仍在，供需面看油品需求收缩的信号不明显，需求仍处于季节性回升过程中。一旦来自宏观面的悲观情绪企稳，油价大概率延续修复性反弹。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521