计算机行业月报：继续关注算力领域投资机会

2023年06月09日 计算机 证券研究报告—行业定期报告 相对指数表现 计算机上证指数沪深300 计算机行业月报：继续关注算力领域投资机会 报告摘要 市场表现回顾：本月市场调整幅度加大，国内经济修复速度进一步 0.99 0.66 0.33 0.00 -0.33 -0.66 2022/62022/92022/122023/3202 高新技术组 分析师：崔源（分析师）联系方式：0871-63577091 邮箱地址：cuiyuan@hongtastock.com资格证书：S1200521100001 放缓，国家统计局公布的5月全国制造业PMI为48.8%，市场整体需求不足使得企业预期转弱，盈利能力下滑。受基建地产投资放缓、上游商品价格下跌以及节后消费需求回落等因素影响，地产链、大消费和资源类行业跌幅较大，电力等公用事业及电子通信等板块则表现相对较好。5月1日-5月31日上证指数累计下跌3.57%，沪深300指数下跌5.72%，中证500指数下跌3.10%，国证2000指数下跌0.91%，创业板指数下跌5.65%，科创50指数下跌3.12%。期间申万一级行业指数中公用事业、电子、通信等涨幅居前，商贸零售、农林牧渔、建筑装饰等跌幅较大。本月计算机行业指数上涨0.03%，跑赢沪深300指数5.75个百分点， 在31个申万一级行业中排在第5位。 79892 近日三大运营商联合发布了《电信运营商液冷技术白皮书》，液冷数据中心相关产业受到市场关注。我们认为，近年来随着移动互联网以及大数据、云计算、人工智能等新一代信息技术的发展，我国数据中心规模稳步增长，大量的算力需求促使单机柜功率密度不断提高。目前数据中心总能耗中约有超过40%用于IT设备散热，根据工信部规划要求，到2023年底新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下，降低数据中心制冷系统的能耗水平将成为未来的发展方向。液冷技术相较于传统风冷方式存在节能、节地，降低成本，保障数据中心稳定运行等方面具有明显优势，未来随着我国“东数西算”工程建设推进以及人工智能产业推动算力需求进一步加快增长，液冷数据中心市场规模有望快速扩大。建议关注标的：中科曙光、浪潮信息、英维克、佳力图、申菱环境、曙光数创、依米康等。 相关研究 计算机行业月报：行业一季度业绩改善 2023.05.19 半导体、计算机行业月报：数字经济重要顶层规划发布，行业再迎强催化 2023.03.13 半导体、计算机行业月报：半导体国产替代持续加速；ChatGPT出圈引发人工智能热潮 2023.02.14 半导体、计算机行业月报：半导体国产替代持续加速；“数据二十条”发布，数据要素市场值得长期关注 2023.01.16 半导体、计算机行业月报：半导体行业进入库存调整期；软件持续关注数字经济主线布局机会 独立性声明 2022.12.15 风险提示 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 国际政治形势恶化；相关支持政策落地不及预期；宏观经济情况不及预期。 正文目录 1.市场表现4 2.行业观点5 2.1.《电信运营商液冷技术白皮书》发布5 2.2.华为推出新一代全栈自主数据库GaussDB9 3.风险提示10 图目录 图1.5月1日-5月31日申万一级行业指数涨跌幅4 图2.近5年计算机行业估值水平5 图3.我国数据中心在用机架数量（万架）6 图4.我国数据中心市场规模（亿元）7 图5.我国数据中心基础设施市场规模（亿元）7 图6.我国数据中心能耗分布7 图7.我国数据中心平均PUE7 图8.散热技术演变路径8 图9.我国液冷数据中心市场规模（亿元）9 表目录 表1.5月1日-5月31日计算机行业个股涨跌幅榜5 表2.各散热技术参数指标对比8 1.市场表现 本月市场调整幅度加大，国内经济修复速度进一步放缓，国家统计局公布的5月全国制造业PMI为48.8%，市场整体需求不足使得企业预期转弱，盈利能力下滑。受基建地产投资放缓、上游商品价格下跌以及节后消费需求回落等因素影响，地产链、大消费和资源类行业跌幅较大，电力等公用事业及电子通信等板块则表现相对较好。5月1日-5月31日上证指数累计下跌3.57%，沪深300指数下跌5.72%，中证500指数下跌3.10%，国证2000指数下跌0.91%，创业板指数下跌5.65%，科创50指数下跌3.12%。期间申万一级行业指数中公用事业、电子、通信等涨幅居前，商贸零售、农林牧渔、建筑装饰等跌幅较大。本月计算机行业指数上涨0.03%，跑赢沪深300指数5.75 个百分点，在31个申万一级行业中排在第5位。 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% 图1.5月1日-5月31日申万一级行业指数涨跌幅 公用事业 电子通信环保计算机 国防军工 汽车机械设备 银行医药生物纺织服饰电力设备 综合轻工制造社会服务 传媒钢铁 非银金融基础化工美容护理交通运输房地产家用电器食品饮料 煤炭石油石化有色金属建筑材料建筑装饰农林牧渔 商贸零售 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 截至5月31日，申万计算机行业指数动态市盈率（剔除负值）为50.46倍，处于近5年估值百分位的71.60，目前行业整体估值水平已经回升至历史中高位。 8,000.00 90.00 7,000.00 80.00 6,000.00 70.00 5,000.00 60.00 50.00 4,000.00 40.00 3,000.00 30.00 2,000.00 20.00 1,000.00 10.00 0.00 0.00 PE-TTM(剔除负值) 指数点位 图2.近5年计算机行业估值水平 2023-06-06 2023-04-20 2023-03-08 2023-01-18 2022-12-06 2022-10-25 2022-09-05 2022-07-25 2022-06-13 2022-04-26 2022-03-11 2022-01-21 2021-12-09 2021-10-28 2021-09-07 2021-07-27 2021-06-15 2021-04-28 2021-03-16 2021-01-26 2020-12-14 2020-11-02 2020-09-11 2020-07-31 2020-06-17 2020-05-06 2020-03-19 2020-02-06 2019-12-17 2019-11-05 2019-09-17 2019-08-05 2019-06-24 2019-05-10 2019-03-25 2019-02-11 2018-12-20 2018-11-08 2018-09-19 2018-08-08 2018-06-27 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 个股方面，5月1日-5月31日申万计算机行业348只股票中共有223只上涨，125只下跌，其中涨幅前五的股票分别为航天软件、金桥信息、云创数据、朗玛信息、新智认知，跌幅前五的股票分别为曙光数创、航天宏图、广联达、雷神科技、京北方。 表1.5月1日-5月31日计算机行业个股涨跌幅榜 行业涨幅前十 行业跌幅前十 证券代码 证券简称 涨幅 证券代码 证券简称 跌幅 688562.SH 航天软件 150.39% 872808.BJ 曙光数创 -50.19% 603918.SH 金桥信息 91.72% 688066.SH 航天宏图 -42.23% 835305.BJ 云创数据 61.68% 002410.SZ 广联达 -40.81% 300288.SZ 朗玛信息 52.12% 872190.BJ 雷神科技 -38.20% 603869.SH 新智认知 45.45% 002987.SZ 京北方 -37.34% 300042.SZ 朗科科技 43.98% 301318.SZ 维海德 -29.45% 301270.SZ 汉仪股份 43.73% 300235.SZ 方直科技 -29.03% 605118.SH 力鼎光电 41.94% 688109.SH 品茗科技 -28.61% 688088.SH 虹软科技 41.33% 688489.SH 三未信安 -28.46% 688590.SH 新致软件 40.65% 300167.SZ ST迪威迅 -25.48% 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 2.行业观点 2.1.《电信运营商液冷技术白皮书》发布 6月5日，中国移动、中国电信、中国联通三大运营商联合发布了《电信运营商液冷技术白皮书》。《白皮书》对液冷技术提出了三年发展愿景：三大 运营商将于2023年开展技术验证；2024年开展规模测试，新建数据中心项 目10%规模试点应用液冷技术，推进产业生态成熟，降低全生命周期成本；2025年开展规模应用，50%以上数据中心项目应用液冷技术。技术路线选择方面，电信运营商现阶段主要推进冷板式液冷与单相浸没式液冷两种技术路线。冷板式液冷与单相浸没式液冷各有优劣，生态均需完善，两者演进尚需时日，未来一定时间内将并存发展。 点评：随着移动互联网以及大数据、云计算、人工智能等新一代信息技术的发展，近年来我国数据中心规模稳步增长，根据中国通信院数据，按照标准机架2.5KW统计，截至2021年底我国数据中心机架规模将达到520万架，预计2022年将增长至670万架，近五年复合增长率超过30%。其中，大型以上数据中心机架规模增长更为迅速，2021年底约为540万架，占比达到81%。 图3.我国数据中心在用机架数量（万架） 800 700 670 600 520 540 500 400 401 309 420 300 226 315 237 200 100 166 83 167 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 总机架数量大型规模以上机架数量 资料来源：中国信通院，红塔证券 从市场规模来看，2021年中国数据中心市场规模超过1500亿元，预计2022年中国数据中心市场规模到突破1900亿元人民币，呈现较快的增长趋势，并且带动相关基础设施产业市场规模快速增长，数据中心基础设施一般由供配电系统、不间断电源系统、终端配电系统、电源辅助系统和空调系统等组成，根据赛迪顾问数据，2019年我国数据中心基础设施的市场规模达 161.9亿元，预计到2025年达到461.2亿元。 图4.我国数据中心市场规模（亿元）图5.我国数据中心基础设施市场规模（亿元） 2000.0 1800.0 1600.0 1400.0 1200.0 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 1900.7 1500.2 1167.5 878.3 680.1 512.8 201720182019202020212022E 500.0 450.0 400.0 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 461.2 356.0 286.8 232.9 207.0 161.9174.5 20192020E2021E2022E2023E2024E2025E 资料来源：中国信通院，红塔证券资料来源：赛迪顾问，红塔证券 随着全社会数据量的爆发式增长，大量的计算能力需要海量服务器来支撑，促使单机柜功率密度不断增长。从数据中心能耗分布来看，根据赛迪顾问统计，约有43%是用于IT设备的散热，而IT设备自身的能耗约为45%。截至2019年底，全国现有超大型数据中心平均PUE为1.46，大型数据中心平均PUE为1.55，规划在建的超大型和大型数据中心平均设计PUE分别为1.36、1.39。根据工信部《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》，到 2023年底，新建