有色金属周报： 持续关注黄金及顺周期铜铝板块机会

本周核心关注现货黄金涨跌互现，周初美元指数和美债收益率双双下行。澳洲联储和加拿大央行本周先后意外加息25个基点，随后，美债市场对美联储7月进行最后一次加息恢复了完全定价。 下周重要数据发布:6月13日（周二20:30）美国5月CPI同比、核心CPI同比； 6月15日（周四2:00）美国联邦基金目标利率；6月15日（周四09:30）5月国家统计局发布大中城市住宅销售价格报告。 工业金属：工业金属价格涨跌不一，关注复苏预期下铜铝金属表现。本周SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动1.3%、-0.3%、0.9%、3.4%、2.1%、-0.3%。其中，锌价周内涨幅最多，主因国内基建投资向好及锌金属库存水平较低。截至2023年4月，国内基础设施建设投资（不含电力）累计同比上行8.5%，增速水平较高；库存方面，SHFE锌库存2983吨，较上周下滑6.3%，处较低水平。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升，建议关注铜、铝等板块。 能源金属：碳酸锂及钴类产品价格上涨，关注需求端复苏带来的估值修复机会。 （1）锂方面：本周碳酸锂上涨明显、氢氧化锂价格维持稳定。钴方面：钴金属、硫酸钴、四氧化三钴价格上涨。镍方面：镍金属、镍板、镍豆价格下跌，硫酸镍价格持平（2）碳酸锂价格小幅上扬，关注需求端复苏带来的估值修复机会，重点关注：中矿资源、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、金圆股份。 贵金属：6月加息预期放缓，白银价格周内上行。本周上海金交所黄金价格微跌，COMEX银价周涨3.0%。根据MacroMicro数据，截至2023年6月7日，FedWatch下次会议升息概率为32.1%。展望后市，随着美国通胀数据回落，美联储加息进程或将逐步退出。贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。 稀土、钨等小金属：镨钕持续涨价，后市关注需求修复。稀土方面：镨钕市场表现积极，金属镨价格持平、金属钕周涨幅1.7%、镨钕氧化物涨幅2.2%。预计后市市场需求较为稳定，更多关注下游需求情况，重点关注处于历史估值底部区域的华宏科技。钨方面：钨精矿及仲钨酸铵价格小幅上行，废钨磨削料和废钨合金刀片价格持平，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。镁方面：镁价下跌8.2%，短期内供大于需的格局恐难转变；成本方面，镁锭成本有所上行，利润收窄，成本对价格形成支撑。 投资建议。目前，驱动金属价格的核心在于美国加息进度放缓、预期减弱，重点关注下周美国CPI数据。持续关注黄金，铜、铝等顺周期的投资机会。 风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 1.行业数据回顾 1.1.工业金属：多数价格上涨，内外库存分化 本周工业金属大部分价格上涨。其中SHFE锌价涨幅达3.4%，LME锌上涨4.1%，铝和镍金属价格处于下跌状态。 表1：基本金属价格及变动概览 1.1.1.铜：铜价上涨1.3%，冶炼费小幅下降 铜价有所上升。截至2023年6月9日，SHFE铜最新价为67080元/吨，周变动1.3%，月变化0.0%，年变化-7.9%；LME铜最新价为8368美元/吨，周变动0.4%，月变化-2.5%，年变化-13.1%。 图1：本周SHFE铜价上涨1.3%,LME铜价上涨0.4% 图2：本周SHFE铜库存减少23.9%,LME铜库存减少1.0% 图3：截至2023年6月6日，COMEX:1号铜:非商业净持仓-25956张 图4：截至2023年6月9日，CMOEX铜价/IPE布油价0.0503 加工费方面。截至2023年6月2日，中国铜冶炼厂粗炼费90.00美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.00美分/磅；南方粗铜加工费900元/吨，北方粗铜加工费1100元/吨。 图5：截至2023年6月2日，中国铜冶炼厂粗炼费90.00美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.00美分/磅 图6：截至2023年6月2日，南方粗铜加工费900元/吨，北方粗铜加工费1100元/吨 下游景气度缓慢恢复。截至2023年4月,房地产开发投资完成额累计同比-6.2%，房屋新开工面积累计同比-21.2%，房屋竣工面积累计同比18.8%,商品房销售面积-0.4%。 图7：截至2023年4月，房地产开发投资完成额累计同比-6.2%，房屋新开工面积累计同比-21.2%，房屋竣工面积累计同比18.8%，商品房销售面积-0.4% 1.1.2.铝：铝价下跌，成本微降情况下电解铝利润放宽 铝价下跌。截至2023年6月9日，SHFE铝最新价为18425元/吨，周变动-0.3%，月变化0.8%，年变化-11.6%；LME铝最新价为2221美元/吨，周变动-1.9%，月变化-4.3%，年变化-19.3%。 图8：本周SHFE铝价下跌0.3%,LME铝价下跌1.9% 图9：本周SHFE铝库存减少8.7%,LME铝库存减少0.1% 成本利润方面。截至2023年6月9日，电解铝成本15998元/吨，周变化-0.2%，电解铝利润2652元/吨，周变化4.3%。其中，氧化铝价格2843元/吨，阳极价格5004元/吨。 图10：截至2023年6月9日，电解铝成本15998元/吨，周变化-0.2%，电解铝利润2652元/吨，周变化4.3% 图11：截至2023年6月9日，氧化铝价格2843元/吨 图12：截至2023年6月9日，阳极价格5004元/吨 总产能和在产产能。截至2023年4月，中国电解铝总产能4483万吨，电解铝在产产能4088万吨，产能利用率90.97%。 图13：截至2023年4月，中国电解铝总产能4483万吨，电解铝在产产能4088万吨，产能利用率90.97% 1.1.3.铅：铅价格上涨，原生铅和再生铅开工率下降 铅价格上涨。截至2023年6月9日，SHFE铅最新价为15180元/吨，周变动0.9%，月变化-0.4%，年变化0.0%；LME铅最新价为2060美元/吨，周变动2.5%，月变化-2.7%，年变化-6.3%。 图14：本周SHFE铅价上涨0.9%,LME铅价上涨2.5% 图15：本周SHFE铅库存增加10.7%,LME铅库存增加1.9% 开工率和产量。2023年6月9日，原生铅最新周度开工率为56.62%,再生铅最新周度开工率为44.83%。2023年5月，再生铅月度产量37万吨，同比减少-0.94%，原生铅月度产量31万吨，同比增加24.56%。 图16：2023年6月9日，原生铅最新周度开工率为56.62%,再生铅最新周度开工率为44.83% 图17：2023年5月，再生铅月度产量37万吨，同比减少-0.94%，原生铅月度产量31万吨，同比增加24.56% 加工费和利润。2023年6月2日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润-214元/吨。2023年6月9日，再生铅利润-1040元/吨。 图18：2023年6月2日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润-214元/吨。2023年6月9日，再生铅利润-1040元/吨 1.1.4.锌：锌价分化，精炼锌企业生产利润上升 锌价格分化。截至2023年6月9日，SHFE锌最新价为19965元/吨，周变动3.4%，月变化-6.9%，年变化-24.5%；LME锌最新价为2397美元/吨，周变动4.1%，月变化-9.8%，年变化-36.8%。 图19：本周SHFE锌价上涨3.4%,LME锌价上涨4.1% 图20：本周SHFE锌库存减少6.3%,LME锌库存减少1.9% 开工率和产量。2023年4月，精炼锌月度开工率82.84%。2023年6月，锌锭月度产量54万吨。 图21：2023年4月，精炼锌月度开工率82.84% 图22：2023年6月，锌锭月度产量54万吨 生产利润。截至2023年6月8日，精炼锌企业生产利润346元/吨。 图23：截至2023年6月8日，精炼锌企业生产利润346元/吨。 1.1.5.锡：价格上涨，开工率上升 锡价格上涨。截至2023年6月9日，SHFE锡最新价为214860元/吨，周变动2.1%，月变化3.3%，年变化-18.6%；LME锡最新价为27075美元/吨，周变动3.0%，月变化2.8%，年变化-27.2%。 图24：本周SHFE锡价上涨2.1%,LME锡价上涨3.0% 图25：本周SHFE锡库存增加0.4%,LME锡库存增加2.8% 开工率和产量。2023年6月，精炼锡产量13740吨，同比增加32.69%，再生锡产量3730吨，同比增加24.75%。国内精炼锡企业平均开工率58.26%。 图27：2023年6月，精炼锡产量13740吨，同比增加32.69%，再生锡产量3730吨，同比增加24.75% 图26：2023年6月，国内精炼锡企业平均开工率58.26% 1.1.6.镍：镍价格分化，开工率小幅下降 镍价格分化。截至2023年6月9日，SHFE镍最新价为162640元/吨，周变动-0.3%，月变化-9.5%，年变化-25.4%；LME镍最新价为21390美元/吨，周变动-0.5%，月变化-10.6%，年变化-23.8%。 图28：本周SHFE镍价下跌0.3%,LME镍价下跌0.5% 图29：本周SHFE镍库存增加1669.1%,LME镍库存减少1.0% 开工率和产量。2023年6月，全国电解镍产量19450吨，同比增加25.08%，电解镍月度开工率80.40%。 图30：22023年6月，电解镍月度开工率80.40% 图31：2023年6月，全国电解镍产量19450吨，同比增加25.08% 1.2.能源金属：本周钴及其化合物维持涨势 本周锂及其化合物维持涨势，金属锂价格上涨3.0%来到1700000元/吨，氯化钴、硫酸钴价格上行，工业级碳酸锂价格上涨4.8%来到30.4万元/吨，电池级碳酸锂上涨4.1%来到31.75万元/吨。镍、镍板、镍豆、电镀级硫酸镍价格下降。 表2：锂钴镍金属及化合物价格概览产品 图32：截至2023年6月9日，电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价-10036元/镍吨,电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价-12036元/镍吨 图33：本周碳酸锂:99.5%:电:国产价格上涨4.2% 图34：本周硫酸钴:21%:国产价格上涨3.2% 表3：锂电池正极价格概览产品（万元/吨） 表4：锂电池电解液价格概览产品（万元/吨） 图35：2023年6月，印尼氢氧化镍钴（MHP）产量1.24万镍吨，印尼高冰镍产量2.15万镍吨 1.3.贵金属：黄金价格下跌，非商业净持仓有所增加 黄金价格有所下降。截至2023年6月9日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价451元/克，周变动-0.1%，月变动0.0%，年变动13.3%。期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1976美元/盎司，周变动0.6%，月变动-3.8%，年变动10.3%。 图36：截至2023年6月9日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价451元/克，周变动-0.1%；期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1976美元/盎司，周变动0.6% 图37：截至2023年6月9日，COMEX银价格24.4美元/盎司，周变动3.0%；NYMEX铂价格1013.2美元/盎司，周变动0.4%；NYMEX钯价格1316.0美元/盎司，周变动-7.4% 图38：截至2023年6月9日，美国十年期国债实际收益率1.55%，图39：截至2023年6月8日，美元指数（1973年3月=100）十年期国债收益率3.8%为103.32 图41：2023年6月9日，金油比26.33，金银比80.99，金铜比523.92 图40：截至2023年6月7日，黄金ETF持有量1582吨 图42：2023年4月，美国:CPI:当月同比4.90%，中国:CPI:当月同比0.10% 图43：2023年4月，美国:PCE:当月同比4.36%，美国:核