医药生物行业周报：医药进入复苏验证期和缺乏景气行业的迷茫期，自下而上逻辑更为重要

医药生物 行业研究/行业周报 医药进入复苏验证期和缺乏景气行业的迷茫期，自下而上逻辑更为重要 2023-06-12 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： 本周行情回顾：板块下跌 本周医药生物指数下跌2.63%，跑输沪深300指数1.98个百分点，跑输上证综指2.67个百分点，行业涨跌幅排名第29。6月9日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为25X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比6月2 日PE下跌1个单位，比2012年以来均值（35X）低9个单位。本周，13个医药III级子行业中，11个子行业下跌。其中，其他生物制 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李昌幸 执业证书号：S0010522070002邮箱：licx@hazq.com 联系人：李婵 执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com 联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002邮箱：chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报：中药和药店领涨，寻找被“错杀”的科创医药标的2023-05-08 2.行业周报：医药持续调整，建议稳定抓住主线中药和AI、精选个股的机会2023-05-15 3.行业周报：医药反弹，建议积极布局（中药、创新、AI、个股机会）2023-5-22 4.行业周报：中药持续获得政策支持，医药板块要乐观起来2023-5-29 5.行业周报：医药进入复苏验证期，兼顾主线（中药+创新）和个股机会2023-6-5 品为跌幅最大的子行业，下跌7.97%。6月2日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为74X。 医药进入复苏验证期和缺乏景气行业的迷茫期，自下而上逻辑更 为重要 医药生物跑输沪深300指数1.98个百分点，在申万31个一级行业涨幅排名top29，略微反弹两周又连续两周下跌，还是处于涨-跌-涨-跌的状态，不是全市场机构的配置主流。细分板块方面，本周仅有血制品和医药流通赛道上涨，疫苗、医院、CXO和中药等领跌。涨幅top10，主线较为分散，既有和华为合作而领涨的润达医疗，也有因为股东层面变化而上涨的卫光生物、处于减肥产业链的圣诺生物和诺泰生物以及我们推荐的六月金股艾迪药业；下跌的top10，药品公司有益方生物、罗欣药业、亚虹药业、百奥泰等，设备公司有海泰新光和海尔生物等，长春高新本周回调较多，市场对药品的临床进展、集采如惊弓之鸟。港股方面，HSCIH周继续小幅回调0.74%。 医药生物（申万）年初至今下跌4.07%，位列19，走势已经回到了2022年10月份的水平。医药目前到了很多标的估值能接受、但是苦于没有板块行情的机会的阶段，资金持续在观望，稍微拉长时间维度，医药目前这个时间点配置，会显示出很好的投资价值。现在医药的投资机会需要自下而上选择，挖掘具备竞争力和差异化的公司。中药板块，我们认为是中长期的机会，建议优质的中药标的需要拿住拿稳，调整则视为买入机会，短期的估值等因素在景气度面前应该淡化，近期尤其要关注基药目录、配方颗粒、没涨的非国企优质中药标的。创新药我们更多关注FIC标的，尤其是公司产品已经拿证具备商业化能力、处于放量期的标的。我们认为：市场波动较大，部分个股创新低，市场极端情况下，具备业绩持续增长性的公司以及核心竞争力的公司（包括管理层的考量）带来很好的买点。 六月金股我们选择艾迪药业：艾迪药业的艾滋病国内首家三联复方创新药获批并且销售积极推进，2022Q3至2023Q1连续三个季度公司的基本面改善，全年扭亏可期；并且008产品头对头吉利德公司的捷夫康的数据预计六月份揭盲，会带来催化。具备商业化的产品、产品优势显著、竞争格局好，符合我们长期看好的大逻辑。 此外，之前推荐的一些标的回顾和观点更新： 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 健麾信息：建议继续持有，健麾信息还属于被低估状态，我们看好健麾信息在药房、药店等场景下其自动化设备以及内嵌的AI驱动因素，公司的国际化进程也值得期待，会让市场对公司的估值重估；润达医疗：人工智能可以落地医疗应用的公司，和华为合作打开新局面；之前短期因为资金因素回调较大，其基本面无负面变化，叠加一季度业绩恢复较快，我们一直建议重点关注；如今合作落地带来新的业务开拓空间，我们依旧建议重点关注。 亚辉龙：发光领域超跌标的，公司在自免的优势会显著帮助公司开拓国内医院渠道，市场更多关注的是公司是新冠受益公司，我们认为公司抓住新冠机会赚钱为公司的渠道开拓和新产品研发投入奠定了资金基础，检测项目（自免、辅助生殖、肌炎等）具备特色，值得长期持有。 特宝生物（肝炎治愈+产品独家）：我们认为公司的业绩加速会体现在二季度和三季度的报表，主要是考虑到罗氏的品类退出中国市场以及从一季度开始新增患者数量上升，对应业绩则体现在二三季度。广誉远：中药名贵OTC，公司作为山西国资委控股中药标的，年报和一季度报财务显著改善，国资委对公司的规划也值得期待。 天士力：建议继续持有，我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值，尤其是在方盛制药、达仁堂等标的持续创新高的背景下，天士力更加值得关注。 康缘药业：建议持续关注，公司中药品类多、进入基药目录预期品种多，股权激励已经落地，估值对应2023PE30X。 华安创新药周观点：ASCO国产新药硕果累累，2023医保国谈 续约准备即将开始 周度复盘：本周药品板块，涨跌互现，周中穿插个股受情绪影响单日大跌，周五整体情绪所有好转，个股领涨。本周兆科眼科-B共升40.08%，其合作伙伴Vyluma眼科新药NVK002（0.01%阿托品滴眼液）治疗儿童近视的潜在疗法的NDA上市申请已获FDA受理，当日公司股价升23.88%，国内兴齐眼药同类药物已获得CDE优先审评，另外兆科获EyedetecMedical旗下EyeLipidMobilizer的大中华区及东南亚地区权益，为全球首个干眼症治疗医疗器械，海外里程碑事件集中。 6月9日，国家医保局发布《2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》及相关文件公开征求意见，2023年国谈续约准备工作即将开始。创新药行业发展逐渐向好，CDE临床申报获批事件继续增多，行业内多项利好规范出台，应当始终围绕药物带来的临床获益考量其未来空间。仿制药随着“应采尽采”对药品种类的扩大覆盖，对传统药品公司影响逐渐到底，积极关注具有明显业绩增长、新业务带来一定增量或变化的公司。 关注标的： 1）专科用药领域领先公司：特宝生物（乙肝）、艾迪药业（HIV复方单片）、凯因科技（丙肝）、盟科药业（抗多重感染）、泽璟制药（自免管线）、亚虹医药（创新药械结合）、康弘药业（康柏西普、眼科 基因治疗）； 2）新药上市产品放量公司：艾迪药业（HIV复方单片）、华领医药 （华堂宁）、艾力斯（伏美替尼）、云顶新耀（依拉环素、Nefecon）； 3）仿制企稳创新变化公司：石药集团（mRNA、ADC）、亿帆医药 （F627+子公司亿一双抗平台）、信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）； 4）有望引领行业突破公司：信达生物（IBI362等）、华东医药（GLP-1类）、康方生物（AK105/AK112）、亚盛医药（耐立克）； 5）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、传奇生物、科伦药业、君实生物、诺诚健华、恒瑞医药。 本周个股表现：A股超两成个股上涨 本周464支A股医药生物个股中，有94支上涨，占比20%。 本周涨幅前十的医药股为：辅仁（退市，+26.56%）、润达医疗 （+23.97%）、九芝堂（+17.94%）、卫光生物（+13.78%）、荣昌生物（+12.65%）、圣诺生物（+12.55%）、第一医药（+11.81%）、诺泰生物（+10.12%）、双鹭药业（+9.97%）、艾迪药业（+8.02%）。本周跌幅前十的医药股为：益方生物（-22.84%）、*ST紫鑫 （-22.41%）、罗欣药业（-19.19%）、海泰新光（-14.88%）、长春高新（-14.78%）、亚虹医药（-14.73%）、康辰药业（-13.20%）、泰格医药（-12.63%）、海尔生物（-12.53%）、百奥泰（-12.47%）。本周港股88支个股中，34支上涨，占比39%。 本周新发报告 公司点评润达医疗：《华为合作，落地+医疗落地持续推进》。 风险提示 政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。 正文目录 1本周行情回顾：板块下跌6 2周观点：医药进入复苏验证期和缺乏景气行业的迷茫期，自下而上逻辑更为重要7 3华安创新药周观点：ASCO国产新药硕果累累，2023医保国谈续约准备即将开始8 4本周个股表现：A股超两成个股上涨11 4.1A股个股表现：超两成个股上涨11 4.2港股个股表现：近四成个股上涨13 5本周新发报告14 5.1公司点评润达医疗：华为合作，AI+医疗落地持续推进14 风险提示：15 图表目录 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周）6图表2A股医药生物行业估值表现（截至6月9日（本周五））6 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周）7图表4创新药标的周涨跌幅（6.5~6.9）9图表5创新药周度事件（6.5~6.9）10图表6A股医药股涨幅前十（本周）11图表7A股医药股跌幅前十（本周）12图表8A股医药股成交额前十（本周）12图表9港股医药股涨幅前十（本周）13图表10港股医药股跌幅前十（本周）13图表11港股医药股成交额前十（本周）14 1本周行情回顾：板块下跌 本周医药生物指数下跌2.63%，跑输沪深300指数1.98个百分点，跑输上证综指2.67个百分点，行业涨跌幅排名第29。 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周） 资料来源：ifind，华安证券研究所。说明：图示数据为申万一级行业数据。 6月9日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为25X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比6月2日PE下跌1个单位，比2012年以来均值（35X）低9个单位。 图表2A股医药生物行业估值表现（截至6月9日（本周五）） 资料来源：ifind，华安证券研究所 本周，13个医药III级子行业中，11个子行业下跌。其中，其他生物制品为跌幅最大的子行业，下跌7.97%。6月2日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为74X。 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周） 资料来源：ifind，华安证券研究所。说明：图示数据为申万三级行业数据。 2周观点：医药进入复苏验证期和缺乏景气行业的迷茫期，自下而上逻辑更为重要 医药生物跑输沪深300指数1.98个百分点，在申万31个一级行业涨幅排名top29，略微反弹两周又连续两周下跌，还是处于涨-跌-涨-跌的状态，不是全市场机构的配置主流。细分板块方面，本周仅有血制品和医药流通赛道上涨，疫苗、医院、CXO和中药等领跌。涨幅top10，主线较为分散，既有和华为合作而领涨的润达医疗，也有因为股东层面变化而上涨的卫光生物、处于减肥产业链的圣诺生物和诺泰生物以及我们推荐的六月金股艾迪药业；下跌的top10，药品公司有益方生物、罗欣药业、亚虹药业、百奥泰等，设备公司有海泰新光和海尔生物等，长春高新本周回调较多，市场对药品的临床进展、集采如惊弓之鸟。港股方面，HSCIH周继续小幅回调0.74%。 医药生物（申万）年初至今下跌4.07%，位列19，走势已经回到了2022年10月份的水平。医药目前到了很多标的估值能接受、但是苦于没有板块行情的机会的阶段，资金持续在观望，稍微拉长时间维度，医药目前这个时间点配置，会显示出很好的投资价值。现在医药的投资机会需要自下而上选择，挖掘具备竞争力和差异化的公司。中药板块，我们认为是中长期的机会，建议优质的中药标的需