机械行业周报：4月日本出口中国机床订单走弱

行情回顾 上周（2023/5/5-2023/6/9）SW机械设备指数下跌2.08%，在申万31个一级行业分类中排名第25；沪深300指数 下跌0.65%。年初至今，SW机械设备指数上涨3.65%，在申万31个一级行业分类中排名10；沪深300指数下跌0.90%。 核心观点： 4月日本出口中国机床订单走弱：根据日本机械工具制造协会数据，4月日本出口中国机床订单258.76亿日元， 环比下降13.99%，同比下降19.47%，降幅扩大9.63pcts。1到4月日本出口中国机床订单同比下降14.57%，订单连续4月同比下降。同时日本全球订单也连续4月同比下降，4月全球订单909.65亿日元，同比下降10.7%， 1到4月全球订单3534.63亿日元，同比下降10.9%。 1到5月中国出口增幅有所回落，“一带一路”沿线国家出口高增长。根据海关总署数据，中国5月出口额1.95万亿元，同比下降0.8%，1到5月出口额9.62万亿元，同比增长8.1%，增幅相比1到4月收窄1.31pcts。“一带一路”沿线国家出口3.44万亿元，增长21.6%保持高增长。 波士顿动力Spot机器人发布升级，工业场景应用能力增强，“自主操作”功能开始测试。6月7日波士顿动力 公司举行发布会，根据其披露信息，Spot机器人已在35个国家应用超过1000台，本次发布会为Spot机器人添加了全新的功能和硬件，通过自动化检测解决方案，目前Spot机器人在热监测、声学泄露监测、仪表读取等工业场景使用变得更加容易，机器人易用性显著提升。波士顿动力也将新的视听系统完全嵌入到机器人中，由位于机器人身体周围的安全灯、安全蜂鸣器和扬声器组成，确保工业应用场景作业安全，同时波士顿动力也对Spot机器人进行了行为优化，现在在光滑、潮湿地板上将采用不同的步态来使其更加稳定。新版本中的一个测试功能是客户可以在自动行走任务期间使用SpotArm自动开门，“自主操作”大门逐渐打开。 投资建议： 制造业需求有望回暖，机床行业二季度销量、订单等数据有望实现环比增长，建议关注华中数控、秦川机床；同时建议关注国机精工、中国船舶、埃斯顿。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 3.1工程机械：5月挖掘机销量预计在15500台左右，同比下降25%6 3.2锂电设备：全年动力电池装车量保持高增长，锂电设备板块保持高景气度6 3.3科学仪器：政策驱动行业国产替代，新品发布催化板块投资机会7 3.4激光设备：激光加工符合制造业转型升级趋势，渗透率加速提升7 3.5油服装备：油服高景气度延续，看好装备龙头7 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3锂电设备9 4.4光伏设备10 4.5油服设备10 5、行业重要动态11 6、本周报告13 7、风险提示13 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比8 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8 图表10：我国叉车销量及当月增速8 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9 图表15：中国小松开机小时数（小时）9 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18：新能源汽车销量及同比数据9 图表19：我国动力电池装机量及同比数据9 图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10 图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：组件装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价10 图表25：全球在用钻机数量10 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 1、股票组合 近期推荐股票组合：华中数控、秦川机床、中国船舶、国机精工、埃斯顿。 图表1：重点股票估值情况 总市值归母净利润（亿元）PE 股票代码 股票名称 股价（元） (亿元) 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 000837.SZ 秦川机床 11.65 104.78 2.75 3.32 4.41 6.00 38.10 31.56 23.76 17.46 002046.SZ 国机精工 10.80 57.15 2.33 3.00 4.08 5.23 24.53 19.05 14.01 10.93 300161.SZ 华中数控 45.00 89.41 0.17 1.12 2.00 3.09 525.96 79.83 44.71 28.94 600150.SH 中国船舶 27.80 1,243.34 1.72 4.64 29.96 55.20 722.87 267.96 41.50 22.52 002747.SZ 埃斯顿 22.27 193.67 1.66 2.83 4.94 7.91 116.67 68.44 39.21 24.48 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2023.6.9 秦川机床：股东变更加速成长，释放利润弹性。大股东变更明确发展目标，积极推进改革实现降本增效；通过人员聘用/绩效考核制度调整提升人效，22年人均创收42.56万元，19年仅为34.8万元。定增融资12.3亿扩张核心业务，大股东认购加大投资。大股东法士特集团拟认购发行股票的35.19%，认购金额原则为4.33亿元，加速公司核心业务成长。公司齿轮加工机床、螺纹磨床处于国内领先地位，加码五轴机床布局；公司拟通过高档工业母机创新基地项目加码五轴机床布局，预计达产后新增五轴机床产能235台，对应新增收入7.47亿元。预计公司23至25年实现归母净利润3.32/4.41/6亿元。 国机精工：轴承+超硬材料构造成长潜力，提质增效可期。轴承业务：特种轴承夯实基本盘，高端民用轴承引领国产替代。公司特种轴承受益于国家航天蓬勃发展，预计22-24年收入复合增速为25%；民用风电轴承受益于大功率风电主轴轴承的产业化，预计公司23-24年风电轴承收入2.3、3.3亿元。重视提质增效，利润释放可期。1Q23公司综合毛利率为33.85%，同比+13.21pct，我们判断主要是低毛利率的贸易业务占比下降所致。未来预计随着公司核心业务的发展，利润释放弹性快于收入弹性，预计23-25年归母净利润为3.00/4.08/5.23亿元。 华中数控：国产数控系统领军者，而今迈步从头越。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。此外，卓尔智造集团成为公司控股股东，资金支持/机制优化加速公司成长。随着数控系统国产替代加速，公司有望释放利润弹性。国产高档数控系统在国产机床中市占率由专项实施前的不足1%提高到31.9%，而目前支持政策持续加码，国产替代有望加速，公司有望大幅提升利润率，预计23-25年公司归母净利润为1.12/2.00/3.09亿元。 中国船舶：船舶行业大周期复苏，扩张需求+替换需求共振。周期将至：船舶行业二十年一周期，2021年海运景气度回升明显，全球新接船订单（按万载重吨统计）同比+97.2%，创2013年以来新高。格局优化：全球产能基本出清，世界造船看中国。目前我国造船三大指标占全球造船市场份额50%，国内行业集中度不断提高，2022年我国有6家造船企业进入全球前10强。公司作为造船行业龙头，在手订单量价齐升+成本端下行推动2023-2024年业绩高增。2021年开始新造船价格持续上升，订单量价齐升有望带动公司业绩高增，预计公司2023-2024年船舶造修营收同比+27.7%/+14.6%；利润端，造船板价格自5M21开始持续下降，公司新交付订单盈利能力有望上升，预计2023-2024年公司船舶造修业务毛利率分别为15.1%/18.5%。预计公司23-25年归母净利润为4.64/29.96/55.20亿元。 埃斯顿：国产工业机器人龙头，持续夯实竞争实力。埃斯顿是国内工业机器人龙头，切入新能源市场:主营业务模块包括自动化核心部件及运动控制系统和工业机器人及智能制造系统两大板块，产品下游涉及3C、光伏、航空航天、锂电、汽车零部件等行业。公司延伸在汽车制造、焊接系统等市场，充分打通“核心部件+本体+集成应用”全产业链技术。预计23-25年归母净利润为2.83/4.94/7.91亿元。 2、行情回顾 本周板块表现：本周（2023/6/5-2023/6/9）5个交易日，SW机械设备指数下跌2.08%，在申万31个一级行业分类中排名第25；同期沪深300指数下跌0.65%。 图表2：申万行业板块上周表现 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 通信 传媒银行 家用电器社会服务房地产交通运输建筑装饰建筑材料农林牧渔 煤炭公用事业非银金融计算机轻工制造石油石化商贸零售纺织服饰 汽车综合钢铁环保 有色金属食品饮料机械设备 电子医药生物基础化工国防军工美容护理 电力设备 -5% 来源：Wind，国金证券研究所 2023年至今表现：SW机械设备指数上涨3.65%，在申万31个一级行业分类中排名第10；同期沪深300指数下跌0.90%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 传媒 通信计算机建筑装饰石油石化 电子公用事业家用电器非银金融机械设备 银行纺织服饰 环保国防军工有色金属 汽车轻工制造 钢铁医药生物交通运输社会服务 煤炭建筑材料食品饮料 综合电力设备基础化工农林牧渔房地产美容护理 商贸零售 -30% 来源：Wind，国金证券研究所 本周机械板块表现：本周（2023/6/6-2023/6/9）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是：激光设备/其他自动化设备/工程机械/制冷空调设备/轨交设备Ⅱ，涨跌幅分别为3.77%/1.94%/-0.03%/-0.16%/-1.19%；涨幅靠后的板块是：其他通用设备/工控设备/楼宇设备/机器人/磨具磨料,涨跌幅分别为：-3.84%/-4.09%/-4.44%/-5.48%/-6.02%。 2023年至今表现：2023年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：激光设备/仪器仪表/轨交设备Ⅱ/机床工具 /机器人,涨跌幅分别为：35.94%/27.43%/20.38%/16.94%/11.48%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 激光设备其他自动化设备 工程机械制冷空调设备轨交设备Ⅱ机床工具 其他专用设备 仪器仪表金属制品 能源及重型设备印刷包装机械纺织服装设备其他通用设备 工控设备楼宇设备机器人磨具磨料 激光设备仪器仪表轨交设备Ⅱ机床工具机器人 印刷包装机械其他自动化设备 工程机械能源及重型设备制冷空调设备其他专用设备其他通用设备纺织服装设备 金属制品楼宇设备工控设备磨具磨料 -20% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 3、核心观点更新 根据国家统计局数据，5月制造业PMI48.8%，环比下降0.4pcts,景气水平有所回落： 1)产需两端均有所放缓，生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.3%，环比下降0.6、0.5pcts,需求仍显不足企业产能释放