家电行业周报：“618”首周清洁电器稳步增长，石头科技表现亮眼

本周核心观点： “618”首周：清洁电器稳步增长，石头科技表现亮眼 扫地机“618”首周实现量额齐涨，石头科技表现亮眼。”618”首周扫地机实现量额齐增，全渠道销额首周达12.3亿元，同比增长8.7%，销量达35万台，同比增长4.1%，均价为3499元。头部品牌份额稳固，前三品牌销额占比近80%。 石头科技表现亮眼，量额增长优于行业。石头科技”618”首周线上销量销额同比上升幅度均大于行业，销量/销额同比分别为+30%/25%，较5月前四周同比分别提升8pct/7pct。 洗地机”618”大促首周高速放量,追觅/美的/石头增速亮眼。洗地机”618”首周延续自疫情以来高速增长态势，销量大幅上升，全渠道销量、销额达33.5万台、8. 6亿元，同比增长46.1%、19.6%。自4月以来，追觅/美的/石头洗地机增长显著，其中，追觅/美的/石头洗地机”618”首周销量/销额同比分别为+110%/45 8%/442%、+101%/489%/183%，较5月前四周分别提升53pct/130pct/199 pct、45pct/289pct/50pct，远高于行业增速，品牌处于快速发展中。 四部门发布通知：细化2023年绿色智能家电消费促进政策 本次细化至各地商务部门，要求反馈具体情况安排，主要强调“废旧家电回收+绿色节能家电消费”。主要强调了1）绿色家电消费促进活动落实，2）废旧产品以旧换新及引导2级能效以上家电产品消费，3）在县、乡两级设立线下网点，推动绿色智能家电下乡，4）引导家电售后进入终端场景，打造售后服务平台， 5）推进家电“互联网+回收”模式，推动线上回收及线下回收有机结合，因地制宜开展家电回收，配合家电换新及绿色智能家电下乡。 下乡政策期间添置的大家电逐步进入置换周期，本轮政策或有望成为推动绿色智能家电消费促进政策落地的“及时雨”。2007-2013年全国范围内家电下乡政策刺激后，我国城乡家电普及率已大幅提升，考虑大家电更换周期为10年左右，家电下乡政策期间添置的大家电已经基本步入替换周期，本轮家电政策旨在推进老旧家电换新及绿色智能家电渗透率提升，强调加强家电回收及节能换新相关配套服务的支持。 投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下三条主线进行布局：1）稳增长背景下，保交楼、“三支箭”政策从竣工端、供给端带来的地产链相关投资机会，建议关注亿田智能、老板电器、火星人。2）行业产品结构性替代进入尾声+以价换量，量增逻辑逐步强化，建议关注石头科技、科沃斯。3）低估值、具备全球竞争力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复，建议关注海尔智家。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、疫后需求恢复不及预期、地产恢复不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心观点 1.1“618“首周清洁电器稳步增长，石头科技表现亮眼 扫地机”618”首周实现量额齐涨，头部品牌集中度稳固。扫地机”618”首周实现量额齐增，全渠道销额首周达12.3亿元，同比增长8.7%%，销量达35万台，同比增长4.1%，均价为3499元。头部品牌份额稳固，前三品牌销额占比近80%，科沃斯稳居首位，石头、追觅份额排名第二、三位，同比均实现正增长，前三品牌销额占比达34.2%/31.8%/13.9%，同比-2.9%/5.6%/4.9%。分渠道来看，线上传统电商渠道销额占比95%，抖音等新兴电商渠道占比6%，占比提升1.0pct。 图1：扫地机线上销售数据 图2：扫地机线下销售数据 石头科技表现亮眼，量额增长优于行业。5月前四周行业线上销量、销额同比由负转正。”618”首周行业销线上销量销额保持正增长，销量同比+7%，销额同比+3%。石头科技表现亮眼，线上销量销额同比上升幅度均大于行业，销量/销额同比分别为+30%/25%，较5月前四周同比分别提升8pct/7pct。 表1：扫地机主要品牌线上销量、销额同比数据 “618”首周扫地机Top10机型销量市占近60%，石头科技表现突出。扫地机首周销量Top10机型中，科沃斯T20 PRO稳居销冠宝座，石头P10排名第二，两款机型销量/销额分别达到5.04万台/2.02亿元、3.5万台/1.15亿元，市占均超10%，分别达到15.24%/10.60%。”618”首周石头科技产品销售火热，Top10排行榜中占据六席，科沃斯、云鲸则各占据两席。 表2：扫地机”618”首周Top机型（以销量计） 洗地机“618“大促首周高速放量。洗地机”618”首周延续自疫情以来高速增长态势，市场成交量大幅上升，全渠道销量、销额规模达33.5万台、8.6亿元，同比增长46.1%、19.6%。洗地机均价较22年同期下滑18.1%，降至2579元。 分渠道来看，线上传统电商渠道销额占比87.4%，抖音等新兴电商渠道占比12.6%。 图3：洗地机线上销售数据 图4：洗地机线下销售数据 追觅/美的/石头洗地机增速亮眼。”618”首周洗地机行业线上销量/销额同比为+41%/17%，较5月前四周分别提升8pct/11pct。自4月以来，追觅/美的/石头洗地机增长显著，其中，追觅/美的/石头洗地机”618”首周销量/销额同比分别为+110%/458%/442%、+101%/489%/183%，较5月前四周分别提升53pct/130pct/199pct、45pct/289pct/50pct，远高于行业增速，品牌处于快速发展中。 表3：洗地机行业和头部企业线上销量、销额同比数据 1.2四部门发布通知：细化2023年绿色智能家电消费促进政策 事件：2023年6月9日，商务部、发改委、工信部及市场监督总局联合发布《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，落实2022年7月13部门联合发布的《商务部等13部门关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，促进绿色家电消费，深化开展以旧换新，加强家电售后及回收工作。 复盘2007以来全国性家电消费刺激政策，“家电下乡”政策周期财政补贴力度大，实际落地范围广，本轮“绿色智能家电消费”政策强调老旧家电的替换升级，各省市落地情况有待持续验证。2007-2013年“家电下乡”政策周期共包含3类政策：1）家电下乡政策，2007年12月政策开始试点，2008年11月推广至全国范围，2023年1月底政策结束。2）以旧换新政策，2009年6月开始试点，2010年下半年后逐步推广至全国，2011年12月补贴结束。3）节能惠民政策分为两个阶段，第一阶段2009年5月开始，至2011年5月结束，第二阶段2012年5月开始，至2013年6月结束。截止到2012年9月，此轮家电下乡政策累计财政补贴765亿元，基本覆盖全国范围。本轮“绿色智能家电消费”政策内容中，多次强调“有条件的地方”，距我们不完整统计，2019年以来仅有少数财政自给率较高的省市实际落地家电消费的相关促进政策。 表4：2007-2023年家电消费政策可以分为两轮政策开始日期 本次《通知》细化至各地商务部门，要求反馈具体情况安排，主要强调“废旧家电回收+绿色节能家电消费”。具体内容来看，本次《通知》细化了2022年7月下发的《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，主要强调了1）绿色家电消费促进活动落实，2）废旧产品以旧换新及引导2级能效以上家电产品消费，3）在县、乡两级设立线下网点，推动绿色智能家电下乡，4）引导家电售后进入终端场景，打造售后服务平台，5）推进家电“互联网+回收”模式，推动线上回收及线下回收有机结合，因地制宜开展家电回收，配合家电换新及绿色智能家电下乡。 下乡政策期间添置的大家电逐步进入置换周期，本轮政策或有望成为推动绿色智能家电消费促进政策落地的“及时雨”。2007-2013年全国范围内家电下乡政策刺激后，我国城乡家电普及率已大幅提升，考虑大家电更换周期为10年左右，家电下乡政策期间添置的大家电已经基本步入替换周期，本轮家电政策旨在推进老旧家电换新及绿色智能家电渗透率提升，强调加强家电回收及节能换新相关配套服务的支持。本轮政策明确了各地商务主管部门的反馈汇报日期，除近期反馈促销活动安排、企业推荐表外，每季度结束后15日内需报送《2023年绿色智能家电下乡和家电以旧换新季报表》，我们认为本次政策在反馈方面进行的着重强调或有望推动各省市绿色家电消费相关的促进措施从实际上落地。 表5：2022-2023年家电消费政策梳理日期政策名称 1.3关注各城市限购政策的变化情况 事件：6月6日，由国务院发展研究中心主办的中国经济时报，发表署名文章《一线城市房地产限购应适时优化调整》，强调23Q1积压购房需求释放后市场动能减弱，4、5月市场交易热度持续下降，限购等限制性政策一定程度上妨碍了住房合理需求的释放，此类行政政策应及时优化调整。 23年以来，杭州、南京、合肥、郑州、沈阳、厦门、武汉、长沙、济南等14个城市已对限购政策进行了优化。业内认为，一些一线、新一线城市采取“一区一策”优化限购等楼市限制性政策，促使非核心区去库存的同时，又不影响核心区域稳定房价，是值得尝试的政策变化方向。对于一些住宅市场比较冷、购买力较弱的区域，可能会先放开限购等政策，而对于一些住宅市场购买力较旺的地方，可能会继续执行限购等政策，以保持具有风向标意义的一线城市房地产市场平稳、健康发展。随着地产交易热度下降，我们认为房地产政策有迎来进一步调整的可能性，以支持居民合理住房需求的释放，一线城市地产限购等政策的调整值得关注。 2行业重点数据跟踪 2.1市场及板块行情回顾 本周沪深300指数-0.65%，申万家电指数+2.45%。个股中，涨幅前三名分别是四川长虹（+11.38%）、九联科技（+10.63%）、美的集团（+8.32%）；本周跌幅前三名分别是极米科技（-10.59%）、科沃斯（-8.87%）、立霸股份（-7.26%）。 图5：申万一级行业涨跌幅（6/5-6/9） 图6：家电板块PE- TTM （21/1/1-23/6/9） 图7：本周涨幅前十名公司（6/5-6/9） 图8：本周跌幅前十名公司（6/5-6/9） 2.2北上资金动态 本周（6/5-6/9）北上资金持股占比环比增加TOP3：美的集团（+0.54%）、海信家电（+0.43%）、九阳股份（+0.16%）；持股占比环比减少TOP3：海容冷链（-1.11%）、老板电器（-0.64%）、小熊电器（-0.44%）。 表6：陆股通家电持仓变动情况（6/5-6/9） 2.3原材料价格跟踪 本周（6/5-6/9）铜价指数-0.78%，铝价指数+1.75%，冷轧板卷指数+0.21%，中国塑料城价格指数+0.39%。本月（6/1-6/9）铜价指数-4.09%，铝价指数-2.25%，冷轧板卷指数+1.89%，中国塑料城价格指数+0.14%。23年以来，铜价指数-2.00%，铝价指数-1.60%，冷轧板卷指数-0.41%，中国塑料城价格指数-8.50%。 图9：LME铜价本周6/5-6/9下降0.78%（美元/吨） 图10：LME铝价本周6/5-6/9上升1.75%（美元/吨） 图11：冷轧板卷本周6/5-6/9上升0.21%（元/吨） 图12：塑料本周6/5-6/9上升0.39%（元/吨） 2.4汇率及海运价格跟踪 22年11月以来美元对人民币快速贬值，23年1月中旬美元兑人民币汇率在6.7左右筑底，2月以来在小幅波动中回弹。截至2023年6月9日，美元兑人民币汇率中间价报7.11，周涨幅+0.30%，年初至今+2.36%。本周出口集装箱运价综合指数-1.02%，近一年来呈现持续下跌趋势。 图13：美元兑人民币汇率：周涨幅+0.12% 图14：集装箱运价综合指数-1.02% 2.5房地产数据跟踪 5月重点九城二手房交易面积为706.3万平方米，在达到近两年的最高水平后下滑，环比-9.80%，同比+36.3%。重点八城本周二手房交易面积为169.8万平方米，环比下降11.03%。 图15：重点九城5月二手房交易面积同比增