稳增长政策发力预期升温，建议持续关注中特估+一带一路板块

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023年06月11日 建筑 行业周报 稳增长政策发力预期升温，建议持续关注中特估+一带一路板块 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.8 4.3 11.7 绝对收益 -8.6 -0.3 3.6 苏多永 分析师 SAC执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 董文静 分析师 SAC执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 相关报告 第二批专项债项目启动，持续看好中特估板块上行 2023-06-05 国家水网建设规划重磅发布，持续推荐中特估+一带一路板块 2023-05-28 4月基建投资稳健增长，中亚峰会成功举办，继续看好中特估+一带一路表现 2023-05-22 首届中亚峰会即将召开，持续看好中特估+一带一路表现 2023-05-15 行业营收/业绩稳健增长，央企经营指标改善，行业集中度持续提升 2023-05-11 建筑行业一周行情： 一周行业涨跌幅。本周（06.05-06.09）建筑装饰行业（SW）上涨0.55%，强于深证成指（-1.86%）、沪深300（-0.65%）、上证综指（0.04%）本周表现，周涨幅在SW 31个一级行业中位居第8位，行业排名与上周（第7位）相下降1位。分子板块看，工程咨询服务（2.81%）、房屋建设（1.71%）、其他专业工程（0.88%）板块涨幅较大，化学工程（-4.12%）板块表现最弱。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有72家公司录得上涨，数量占比49.32%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨幅（0.55%）的公司数量64家，占比43.84%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所减少，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所增加。行业涨幅前5为蕾奥规划（43.43%）、时空科技（41.04%）、测绘股份（35.04%）、建科院（15.94%）、罗曼股份（14.65%）；本周行业跌幅前5为ST弘高（-21.57%）、*ST美尚（-10.70%）、中 国 电 建（-9.02%）、蒙 草 生 态（-6.75%）、华 凯 创 意（-6.50%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，截至06月09日建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为9.9倍，行业市净率（MRQ）为0.91倍，行业市盈率较上周相比均有所上升，市净率保持不变。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居各一级行业倒数第3位，高于煤炭、银行；PB估值位居各一级行业倒数第3位，高于房地产、银行。当前行业市盈率（TTM）最低前5为山东路桥（4.34）、中国建筑（4.91）、中国铁建（5.29）、陕西建工（5.32）、中国中铁（6.39）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.61）、龙元建设（0.64）、中国建筑（0.66）、中国交建（0.70）、隧道股份（0.70）。 行业动态分析： 本周证监会主席易会满在陆家嘴论坛上表示，下一步将认真抓好新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案的实施，夯实中国特色估值体系的内在基础。新疆区域建设方面，首次提出南疆环塔里木经济带构想，从区域整体性发展角度对南疆进行谋划，提出南疆环塔里木经济带构想，以发挥其对南疆整体区域发展的引领性、带动性作用，并与天山北坡经济带形成联动发展格局。建议持续关注中特估+一带一路投资机会。 在建立中国特色估值体系方面，证监会主席易会满在6月8日的陆-16%-6%4%14%24%34%2022-062022-102023-022023-06建筑沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/建筑 家嘴论坛上发言表示，下一步将认真抓好新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案的实施，会同有关方面着力完善长效化的综合监督机制，持续提高信息披露质量，保持高压态势，从严惩治财务造假、大股东违规占用等行为，推动上市公司提升治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力、回报能力，夯实中国特色估值体系的内在基础。2022年底，易会满首提建立中国特色估值体系，截至目前，A股整体PE（ttm）14.1倍，PB（lf）1.5倍，八大建筑央企板块PE（ttm）6.7倍，PB（lf）0.6倍，估值提升空间充足。此外，在新一轮国企改革深化提升行动下，中央企业“一利五率”考核体系推进，建筑央企ROE、经营性现金流等指标有望得到改善，有利于 重 塑 建 筑 央 企 成 长 性 和 估 值 。建 议 关 注 ：中 国 铁 建 （PB 0.61X）、中国中铁（PB 0.77X）、中国交建（PB 0.70X）、中国建筑（PB 0.66X）、中国中冶（PB 0.89X）等建筑央企和山东路桥（PB 0.84X）、安徽建工（PB 1.06X）等区域基建龙头（估值采用PB LF，时间截至2023年6月9 日）。 在稳增长方面，今年以来，财政政策和货币政策有效配合、积极发力，发挥了政府投资和政策激励的引导作用，持续增强稳投资力度。铁路投资方面，根据国铁集团发布数据，前5月全国铁路完成固定资产投资2061亿元，同比增长7%，其中5月完成387亿元，同比增长11.21%，环比4月下降28.13%。国铁集团称，近期，铁路部门聚焦构建现代化铁路基础设施体系，抓住施工黄金期，优质高效推进铁路建设，突出提升路网整体功能，高质量推进铁路投资建设，强化投资管理，推进项目前期工作，确保完成铁路投资目标任务和实物工作量。2023年铁路建设任务方面，国铁集团在年初召开的全路工作会议上提出，2023年要全面完成国家铁路投资任务，高质量推进川藏铁路等国家重点工程，投产新线3000公里以上，其中高铁2500公里。水利投资方面，根据水利部数据，今年1月至5月，我国完成水利建设投资4106亿元，同比增长32.1%。其中，13个省份完成投资超过150亿元。前5月全国新开工水利项目14680个，新增投资规模6090亿元，较去年同期多2785项、新增投资规模多1501亿元。下一步，宏观政策预计将对重点行业和关键领域加强投入，使投资在稳增长、扩内需中发挥更重要作用。 在新疆区域基础设施建设方面，新疆维吾尔自治区党委十届八次全会审议通过了《中共新疆维吾尔自治区委员会新疆维吾尔自治区人民政府关于促进南疆高质量发展的若干政策措施》。自治区人民政府研究室相关负责同志介绍，《若干政策措施》首次提出南疆环塔里木经济带构想，从区域整体性发展角度对南疆进行谋划，提出南疆环塔里木经济带构想，以发挥其对南疆整体区域发展的引领性、带动性作用，并与天山北坡经济带形成联动发展格局。这个构想的提出是一个重大的突破。受地理、历史等因素影响，南疆基础设施领域还存在不少短板，但南疆四地州在补齐基础设施短板中，站在新的发展起点上，有望在用足用好各项政策、完善软硬基础设施上持续发力。新疆地区基建投资有望升温，重大项目建设有望加快推 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 行业周报/建筑 进，建议关注布局新疆区域基建业务相关标的：1）基建央企龙头：中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑；2）新疆区域地方国企：新疆交建、青松建化。 在交通运输建设方面，根据国家开发银行信息，今年1—5月，该行发放交通领域贷款2687亿元，为铁路、公路、水运、城市轨道交通、机场等领域一批重点项目提供支持。今年以来，国家开发银行围绕公路、铁路、水运、轨道交通、机场等重点领域，大力支持“6轴7廊8通道”主骨架、国家高速公路网、“八纵八横”高速铁路工程、“四纵四横两网”内河高等级航道、重点都市圈市域(郊)铁路、城市轨道交通发展、沿海港口提升工程及枢纽机场改扩建等，优先支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈等重点区域建设高质量现代综合交通运输体系，助力优化适应高质量发展的区域基础设施布局。与此同时，国开行积极支持交通运输智能、绿色发展，为交通载具新能源转型后的充电桩及配套电网等相关基础设施建设提供支持。 本周投资建议： 长期以来市场所担忧的建筑央企商业模式带来的经营指标以及行业成长性均有望逐步改善，中特估、国企改革赋予建筑央企新的成长动力，建筑央企板块主题和基本面共振行情持续，建议关注：1）建筑基建央企龙头：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶；2）国际工程承包优质标的：中材国际、中钢国际、北方国际。 中长期配置主线建议： 2023年稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债有发力可期，均助力“两新一重”建设推进，基建投资有望维持双位数增长。目前建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，优先受益行业集中度提升，有望维持持续增长。多家企业积极布局新业务，提升综合实力，助力业绩端持续增长。此外，中特估、国企改革和额一带一路多重政策驱动，为建筑央企和地方国企估值提升创造机会。建筑行业有望迎来政策驱动、基本面持续改善和“建筑+”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显，建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企及“建筑+”业务板块： 1）低估值基建央企：基建领域央企龙头，低估值高股息，营收业绩增速稳健，在手订单充足，2022及2023Q1关键财务指标改善且具备持续改善空间的公司，布局海外受益一带一路沿线建设升温，同时新兴业务打造新的增长点，中特估和国企改革主题驱动估值提升，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶 2）国际工程：海外业务占比高，业绩高增，新签订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商，受益一带一路建设提 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 行业周报/建筑 速，建议关注中钢国际、中材国际、北方国际。 3）地方国企龙头：区域性地方国企整体基本面向好，并积极进行新业务布局，具备长期投资价值。建议关注：区域性建筑国企龙头安徽建工、山东路桥。 4）新型电力系统建设板块优质标的：在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放。建议关注：用户侧电力建设运营龙头苏文电能和屋顶分布式光伏电站优质运营商芯能科技。 5）勘察设计板块优质标的：勘察设计板块商业模式优势较为明显，位居产业链前端，依靠人才输出智力服务，有一定的行业壁垒，多家设计公司进行AI技术的研发应用，长期降本增效目标可期，主业经营稳健且具备建筑科技研发实力的公司投资价值显著，建议关注：华阳国际、华设集团、设计总院。 风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等 行业周报/建筑 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 5 内容目录 1. 市场表现：建筑行业上涨2.42%，其他专业工程板块涨幅最大 ..................... 6 2. 重点跟踪标的 ............................................................... 6 3. 公