非银金融行业跟踪周报：财富管理行业迎来多项新规，建议低位配置券商

非银金融行业跟踪周报20230605-20230611 证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 财富管理行业迎来多项新规，建议低位配置券商 增持（维持） 投资要点 券商经纪业务细则出炉，展业过程全面规范，投资者保护再升级：6月9日，中国证券业协会正式发布了《证券经纪业务管理实施细则》《证券公司客户资金账户管理规则》等两项自律规则及《证券公司客户账户开户协议必备条款》《证券交易委托代理协议必备条款》配套文件，全面规范证券公司经纪业务，引领行业高质量发展。1）规范经纪业务营销。 《实施细则》重点对证券公司不正当竞争行为和经纪业务佣金收取标准作出了规范。2）加强客户行为管理。《实施细则》延续、明确了《管理办法》对于身份识别、落实投资者适当性、账户实名制的要求，还在此基础上增加了投资者回访制度的方式和时限。3）保护投资者合法权益。 《实施细则》要求证券公司应在涉及客户权益变动业务的经办人员间设 立制衡机制，要求证券公司定期开展经纪业务稽核审计。 基金投顾业务管理规定公开征求意见，鼓励长期投资及分散投资：6月9日，证监会就新起草的《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》向社会公开征求意见，基金投顾业务正式由试点转向常规。1）基金投顾自试点至今，已取得一定成效。2019年10月，证监会启动基金投顾试点，带动投资者参与感不断增强，同时试点机构买方中介作用逐步 发挥，进一步推动了基金行业的良性发展。截至2023年3月底，共有 60家机构纳入试点，服务资产规模1464亿元，客户总数524万户，10万元以下个人投资者占比94%。2）《规定》强调了对“顾问”服务的监管，加强业务管控的同时优化了投资分散度等监管要求。本次《规定》要求以基金组合策略形式向投资者提供建议，并鼓励通过多个基金组合 策略提供综合财富管理服务。在投资分散度方面，《规定》明确要求对于单个客户，持有单只基金不超过其委托资产的20%，对于单个基金投资顾问机构，所有管理型客户配置单只基金不得超过该基金总份额的 50%，货币市场基金、开放式债券基金不超过20%。3）静待个人养老金制度相对成熟后，引入基金投资顾问。在此次《规定》的起草说明中，证监会明确提及，拟待将来个人养老金制度相对成熟定型后再适时引入 基金投资顾问，为证券公司发挥财富管理优势、深耕个人养老金市场提供了有利条件。 投资建议：当前证券行业政策利好频出，估值处于低位，市场情绪回暖迹象显现，板块有望迎来快速反弹，建议左侧布局。科技金融主线下，推荐【同花顺】、【指南针】、【财富趋势】；财富管理主线下，推荐【东方财富】、【广发证券】，建议关注【东方证券】；“中特估”方向，建议关注 【中国银河】；头部券商方向，推荐【中信证券】。 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 高频数据监测 本周 上周环比 2022同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 9,997 -5.49% 1.20% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 649 -36.58% -13.44% 两融余额（亿元） 16,000 -0.87% 4.43% 基金申购赎回比 1.06 0.87 1.07 开户平均变化率 6.56% 7.81% 12.90% 流动性及行业高频数据监测： 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2022同期比为2023年 初至今日均相较2022年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2022年同期比分别为上周与2022年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） 2023年06月11日 证券分析师胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 行业走势 非银金融沪深300 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% 2022/6/132022/10/112023/2/82023/6/8 相关研究 《新发基金份额持续下降，市场赎回情绪较强》 2023-06-07 《定价利率下调后新型产品能否扛起销售大旗——来自海外经验与本土环境的综合分析》 2023-06-07 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.一周数据回顾4 1.1.市场数据4 1.2.行业数据4 2.重点事件点评7 2.1.中证协发布《证券经纪业务管理实施细则》等4项自律规则7 2.2.证监会就公募基金投顾业务管理规定公开征求意见8 3.公司公告及新闻9 3.1.易会满：坚定不移走好中国特色现代资本市场发展之路9 3.2.方星海：中国资产管理业务高质量发展格局已经初步形成10 3.3.易纲：全力支持实体经济维护币值稳定和金融稳定10 3.4.上市公司公告11 4.风险提示12 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：市场主要指数涨跌幅4 图2：2021/01~2023/05月度股基日均成交额（亿元）5 图3：2021/03~2023/06日均股基成交额（亿元）5 图4：2019.01.02~2023.06.09沪深两市前一交易日两融余额（单位：亿元）5 图5：2021.01.04~2023.06.09基金申购赎回情况6 图6：2021.01.04~2023.06.09预估新开户变化趋势6 图7：2021.01.08~2023.06.09证监会核发家数与募集金额7 3/14 东吴证券研究所 1.一周数据回顾 1.1.市场数据 截至2023年06月09日，本周（06.05-06.09）上证指数上涨0.04%,金融指数下跌0.68%。非银金融板块下跌0.33%，其中券商板块下跌0.88%，保险板块上涨1.00%。 沪深300指数期货基差：截至2023年06月09日收盘，IF2204.CFE贴水0点； IF2205.CFE贴水0点；IF2206.CFE贴水0点；IF2209.CFE贴水0点。 图1：市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.行业数据 截至2023年06月09日，本周股基日均成交额9996.70亿元，环比-5.49%。年初至 今股基日均成交额10493.28亿元，较去年同期同比+1.20%。2023年05月中国内地股基日均同比+24.47%。 4/14 图2：2021/01~2023/05月度股基日均成交额（亿元）图3：2021/03~2023/06日均股基成交额（亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：数据为中国内地股基日均成交额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 东吴证券研究所 截至06月09日，沪深两市前一交易日两融余额/融资余额/融券余额分别为 16000/15114/886亿元，较月初分别-0.87%/-0.54%/-6.12%，较年初分别+3.55%/+4.27%/- 7.33%，同比分别+4.43%/+3.79%/+16.84%。 图4：2019.01.02~2023.06.09沪深两市前一交易日两融余额（单位：亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 截至2023年06月09日，近三月（2023年3月~2023年6月）预估基金平均申赎 比为0.99，预估基金申赎比的波动幅度达22.7%，市场情绪相对稳定。截至2023年06月09日，本周（06.05-06.09）基金申购赎比为1.06，上周为0.87；年初至今平均申购赎比为0.98，2022年同期为1.07。 5/14 东吴证券研究所 图5：2021.01.04~2023.06.09基金申购赎回情况 数据来源：Choice，东吴证券研究所 截至2023年06月09日，近三月（2023年3月~2023年6月）预估证券开户平均变化率为8.84%，预估证券开户变化率的波动率达48.06%，市场情绪相对稳定。截至2023年06月09日，本周（06.05-06.09）平均开户变化率为6.56%，上周为7.81%；年初至今平均开户变化率为13.85%，2022年同期为12.90%。 图6：2021.01.04~2023.06.09预估新开户变化趋势 数据来源：Choice，东吴证券研究所 6/14 东吴证券研究所 本周（06.05-06.09）主板IPO核发家数0家；IPO/再融资/债券承销规模环比 +192%/+44%/+63%至159/18/2070亿元；IPO/再融资/债承家数分别为8/4/683家。年初至今IPO/再融资/债券承销规模1847亿元/3605亿元/39436亿元，同比-39%/+25%/-72%；IPO/再融资/债承家数分别为147/190/12894家。 图7：2021.01.08~2023.06.09证监会核发家数与募集金额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.重点事件点评 2.1.中证协发布《证券经纪业务管理实施细则》等4项自律规则 事件：6月9日，中国证券业协会正式发布了《证券经纪业务管理实施细则》《证券公司客户资金账户管理规则》等两项自律规则及《证券公司客户账户开户协议必备条款》 《证券交易委托代理协议必备条款》配套文件。 根据《实施细则》，强化投资者身份识别将是证券行业下一阶段的重点工作之一。 《实施细则》提出，证券公司应当建立健全的投资者身份识别机制，提醒投资者如实向证券公司提供信息。其中，针对机构投资者及部分个人投资者，证券公司可采取电话回访、面见、实地调查走访等形式强化身份识别。 当投资者账户出现大额资金划转，并存在资金划转金额与投资者资产收入情况明显不一致、无实质交易且频繁发生大额资金划转等情形时，证券公司应当重新识别投资者身份。在重新识别过程中，若出现投资者不配合工作等情况，证券公司可根据相关规定和协议约定采取限制、暂停、终止提供证券交易服务等措施。 在加强投资者保护方面，《实施细则》要求证券公司保障投资者的信息知情权、公平交易权等合法权益。证券公司应当加强信息系统权限管理，提升投资者个人信息保护 7/14 东吴证券研究所 能力，特别是不得超出正常业务范围使用投资者信息，不得泄露未公开信息。 在规范经纪业务营销活动方面，《实施细则》进一步强调了证券公司不得实施垄断和不正当的竞争行为。同时，《实施细则》细化了证券公司通过第三方载体投放广告的具体要求，强调证券公司应当与第三方载体签署协议，通过协议约束合作第三方载体行为，督促其配合证券公司做好营销行为管控。 点评：《实施细则》对于证券公司开展经纪业务过程中的重要环节进行了全面的展业规范，有利于推动证券公司提升经纪业务管理水平，回归经纪业务本源。同时在加强客户行为管理方面，《实施细则》延续、明确了先前《证券经纪业务管理办法》对于身份 识别、落实投资者适当性、账户实名制的要求，还在此基础上增加了投资者回访制度的方式和时限，对于维护证券市场交易秩序将起到积极作用。 风险提示：1）政策落地不及预期；2）资本市场大幅波动。 2.2.证监会就公募基金投顾业务管理规定公开征求意见 事件：6月9日，为健全资本市场财富管理功能，深化投资端改革，培育资本市场买方中介队伍，证监会起草《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》，现向社会公开征求意见。 2019年10月，证监会启动基金投资顾问业务试点。从试点开展情况看，基金投资顾问业务运行平稳，业务适配性和发展前景获得了市场各方的总体认可与支持，试点达到了预期目的，已基本具备转常规条件。 为有序推进基金投资顾问业务，证监会起草了该规定，旨在进一步完善证券基金投资咨询业务法规体系，明确基金投资顾问业务具体规范和监管细则，为此项业务长期、规范、健康发展提供有力法治保障。 规定共四十条，主要内容