公用事业行业周报：南方用电负荷不断创新高，火电、电力AI持续受益

2023年6月11日 行业研究 南方用电负荷不断创新高，火电、电力AI持续受益 ——公用事业行业周报（20230611） 要点 本周行情回顾：本周SW公用事业一级板块下跌0.09%，在31个SW一级板块中排名第12；沪深300下跌0.65%，上证综指上涨0.04%，深证成指下跌1.86%，创业板指下跌4.04%。细分子板块中，火电下跌0.97%，水电上涨2.27%，光伏发电上涨0.12%，风力发电下跌0.98%，电能综合服务下跌2.66%，燃气下跌1.95%。 本周公用事业涨幅前五的个股分别为世茂能源（+9.05%）、协鑫能科（+7.15%）、深南电A（+7.00%）、川投能源（+4.91%）、浙能电力（+4.86%）；周跌幅前五的个股分别为文山电力（-11.10%）、西昌电力（-7.00%）、杭州热电 （-6.77%）、韶能股份（-6.67%）、华银电力（-5.39%）。 本周动力煤价格总体小幅震荡。国内秦皇岛港5500大卡动力煤价格先涨后跌；澳大利亚动力煤先跌后涨。 国内动力煤价格：截至2023年6月9日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北 方，平仓价）价格为784元/吨，较上周五（6月2日，770元/吨）上涨14元/吨。 进口动力煤价格：截至2023年6月9日，防城港5500大卡动力煤（印度尼西 亚，场地价）价格为965元/吨，较上周五（6月2日，975元/吨）下跌10元/ 吨；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为885元/吨，较上周五（6月2日，880元/吨）上涨5元/吨。 迎峰度夏，南方地用电负荷不断创新高。 入夏以来，南方地区气温持续升高，用电负荷也大幅提升。在江苏，单日用电负 荷突破1亿千瓦的情况，也比往年提前出现。进入6月份，截至6月6日，江 苏全省用电负荷已达到8994.1亿千瓦，环比增长17.13%。 南方各地用电高峰有所提前。5月30日，广州电网用电负荷今年以来首次突破2000万千瓦，达2115.1万千瓦，同比增长超20%；深圳电网同日用电负荷也 创下今年新高，达到2054万千瓦，同比增长17.7%，较2022年用电负荷破2000 万千瓦大关提前45天。此外，广西、江苏等地均在今年5月突破了往年同期用 电负荷的历史峰值，用电高峰提前到来。据南方电网6月1日消息，5月31日， 南方电网最高电力负荷达2.22亿千瓦，接近历史最高水平。预计今年迎峰度夏期间，南方五省区用电负荷还将继续攀升。 我们判断未来夏季电力偏紧趋于常态，火电作为具备灵活性的基荷电源，能通过超发电量、在尖峰及现货市场卖高价电的形式提升盈利及营收水平。建议关注火电运营商头部企业：华能国际、华电国际、粤电力A。 同时可以通过电力需求侧及负荷侧管理，有望降低电力偏紧影响，维持电力系统稳定性。同时，从需求侧及供给侧维度推进电力市场化改革以应对新能源装机、发电量占比提升带来的电网不稳定性。建议关注电力AI供应商：国网信通，安科瑞，东方电子，朗新科技，恒实科技，国能日新，南网科技，南网能源，海兴电力，友讯达，特锐德，远光软件。 风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。 公用事业 增持（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452071 yinzs@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 16% 9% 2% -5% -12% 05/2208/2211/2202/23 公用事业沪深300 资料来源：Wind 相关研报经济弱复苏背景下，火电板块持续向好——公用事业行业周报（20230604）（2023-06-04）电力偏紧加速政策出台，电力AI延续高景气度 ——公用事业行业周报（20230520） （2023-05-21） 电力需求侧、负荷侧管理细则征求意见，电力AI延续高景气度——《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》等政策点评（2023-05-20） 1、传统电力板块本周回顾 1.1、传统电力事件 1.6月5日，贵州省发改委发布关于对《关于完善峰谷分时电价有关事项的通知 （征求意见稿）》公开征求意见的公告，通知指出，扩大实施范围。贵州省供 电区域内执行两部制电价的工商业用户（包括市场化和代理购电用户）、电动汽车集中式充换电设施、电储能用电执行峰谷分时电价。其中电气化铁路牵引、城市公共交通、学校、医院、自来水生产、城乡污水处理厂生产、污水泵站生产、垃圾无害化处理厂（场）生产、垃圾中转站生产等公共服务性用电不执行峰谷分时电价。优化峰谷时段划分。峰谷时段按每日24小时分为高峰、平 段、低谷三段各8小时。扩大峰谷电价水平。峰平谷比价从现行的1.5:1:0.5调整为1.6:1:0.4。政府性基金及附加、基本电费不参与浮动。（北极星新闻网） 2.近日，中国能建江苏电建一公司中标江苏国能常州2×100万千瓦机组扩建项目 主体建筑安装施工B标段；中国能建西北电建中标常乐电厂2×100万千瓦燃煤机组扩建工程总承包项目建筑安装施工承包Ⅱ标段6号机组建筑安装工程； 中国能建建筑集团中标安徽省淮南市潘集电厂二期2×660兆瓦超超临界燃煤 机组项目，负责4号机组土建安装工程。（北极星新闻网） 3.陕西能源6月9日公告，近日收到陕西省发展和改革委员会《关于陕投商洛电厂二期2×660MW机组项目核准的批复》（陕发改能电力〔2023〕1004号）， 工程动态投资约56.07亿元。（北极星新闻网） 4.6月8日，国家能源集团蓬莱公司二期2×100万千瓦工程项目正式获得山东省发展和改革委员会核准批复。（北极星新闻网） 5.6月6日，建投能源与塞罕绿能签署围场庙宫抽水蓄能项目合作协议。该项目 位于承德市围场县，装机容量100万千瓦，拟建设4台25万千瓦立轴单级混 流可逆式水泵水轮发电机组。（北极星新闻网） 1.2、传统电力数据追踪 图1：秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价（中国北方），元/吨,至2023.06.09 图2：京津唐5500大卡动力末煤平仓价，元/吨，至2023.06.09 秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价(中国北方） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020-01-032021-01-212021-08-232022-03-182023-01-11 1,800 京津唐5500大卡动力末煤平仓价 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01 资料来源：CCTD光大证券研究所整理资料来源：Wind,光大证券研究所整理 中庚基金 图3：CECI价格指数，元/吨,至2022.10.28图4：中国LNG出厂价格全国指数，元/吨，至2023.06.09 CECI5500综合价CECI5500成交价 中国LNG出厂价格全国指数 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-05 9,000 1,107.3 1,047.2 987.2 927.2 867.1 807.1 747.1 687.0 627.0 822.8 870.0 728.5 775.7 587.0 634.1 681.3 492.6 539.8 电网 煤电 煤炭 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：Wind,光大证券研究所整理资料来源：Wind,光大证券研究所整理 图5：三峡水库流量，立方米/秒，至2023.06.09图6：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至2023.06.09 流量：水库站：三峡（入库）流量：水库站：三峡（出库）蓄水量：水库站：三峡（亿立方米）水位：水库站：三峡（米） 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2018-01-012018-12-292019-12-262020-12-222021-12-192022-12-28 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018-01-012019-01-022020-01-032021-01-032022-01-042023-01-31 资料来源：Wind,光大证券研究所整理资料来源：Wind,光大证券研究所整理 图7：基准电价0.391元/千瓦时前提下，浮动20%范围内， 火电机组动力煤盈亏平衡点，元/吨，至2023.06.09 图8：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至2023.06.09 1200.00 800.00 400.00 标煤综合交易价运输费用 盈亏平衡点入炉标煤价（含税）折算入炉5500大卡（含税） 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.00 -20%-15%-10%-5%05%10%15%20% 0.1 0 资料来源：CCTD中国煤炭市场网，Wind，光大证券研究所测算 备注：参考装机规模100万千瓦机组运营数据。假设：1）当下上网电价为04月各省市代理购电价格平均值0.439元/千瓦时，2）火电市场化占比100%，3）下水煤运输至火电机组运输成本为燃料总成本10%，4）厂用电率为5.7%；横坐标为当下上网电价变化量，纵坐标为盈亏平衡点处入炉煤炭价格（上网电价为基础电价0.391元/度前提下，标 煤入炉盈亏平衡点为867.1元/吨） 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加 资料来源：Wind,光大证券研究所整理 2、新能源电力板块本周回顾 1.6月6日，隆基绿能发布公告称，与西安经济技术开发区管理委员会签订《年产20GW单晶硅棒、24GW单晶电池及配套项目投资合作协议》。（北极星新闻网） 2.近日，中国能建首个海上风电项目获核准，项目规划海域面积42平方千米，装 机规模为450兆瓦，拟同步建设一座海上220千伏升压站及一座陆上集控中心。 （北极星新闻网） 3.近日，新疆维吾尔自治区新天若羌县罗布庄10万千瓦风电项目全容量并网发电。 （北极星新闻网） 3、本周行情回顾 3.1、板块行情 本周SW公用事业一级板块下跌0.09%，在31个SW一级板块中排名第12；沪 深300下跌0.65%，上证综指上涨0.04%，深证成指下跌1.86%，创业板指下跌4.04%。细分子板块中，火电下跌0.97%，水电上涨2.27%，光伏发电上涨0.12%，风力发电下跌0.98%，电能综合服务下跌2.66%，燃气下跌1.95%。 图9：SW一级行业周涨跌幅（%），2023.06.05-2023.06.09 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 通信传媒银行 家用电器社会服务房地产交通运输建筑装饰建筑材料农林牧渔 煤炭公用事业非银金融计算机轻工制造石油石化商贸零售纺织服饰 汽车综合钢铁环保 有色金属食品饮料机械设备 电子医药生物基础化工国防军工美容护理电力设备 -5% 资料来源：Wind,光大证券研究所整理 图10：SW一级行业2023年至今涨跌幅（%），截至2023.06.09 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 传媒通信计算机 建筑装饰 石油石化 电子公用事业家用电器非银金融机械设备 银行 纺织服饰 环保国防军工有色金属 汽车 轻工制造 钢铁医药生物交通运输社会服务 煤炭建筑材料食品饮料 综合电力设备基础化工农林牧渔房地产美容护理商贸零售