公用事业行业周报：全国多地用电负荷创新高，利好火电运营商

2022年8月28日 行业研究 全国多地用电负荷创新高，利好火电运营商 ——公用事业行业周报（20220828） 要点 本周SW公用事业一级板块下跌0.75%，在31个SW一级板块中排名第16；沪深300下跌1.05%，上证综指下跌0.67%，深圳成指下跌2.42%，创业板指下跌3.44%。细分子板块中，火电上涨1.10%，水电下跌0.46%，光伏发电下跌6.01%，风力发电下跌3.19%，电能综合服务下跌3.25%，燃气上涨6.07%。 本周公用事业涨幅前五的个股分别为德龙汇能（+60.94%)、国新能源 （+20.19%)、成都燃气（+16.42%)、新奥股份（+15.31%)、凯添燃气 （+13.98%）；周跌幅前五的分别为乐山电力（-19.44%)、惠天热电（-16.31%)、天富能源（-15.59%)、韶能股份（-12.39%)、明星电力（-8.45%)。 事件：8月24日国家能源局表示“受近期极端高温影响，全国统调最高负荷8月2日—5日连续4天创新高。截至目前有21个省级电网负荷创历史新高， 除东北外其余5个区域电网均创新高”；四川省从8月15日起在全省(除攀枝 花、凉山)的19个市(州)对四川电网有序用电方案中的所有工业电力用户实施生产全停、让电于民。 从供给侧来看：首先，上游来水异常减少导致四川水电捉襟见肘。21年四川水电发电量达3531.4亿千瓦时，占全省发电量的81.6%，是四川主要用电来源。今夏四川遭遇大范围极端高温，7月以来，四川省平均降水量135.9毫米，较常年同期偏少48%，导致水电运行装机量有所降低。其次，四川基荷电源火电装机比例较小，无法弥补水电发电缺口。截至2021年末，四川火电装机 在2000万千瓦以下，占比不到20%；2021年火电发电量663亿千瓦时，占比15.32%，远低于全国平均水平。最后，外送电量“照付不议”挤压本省用电需求。近年来，四川外送电力连年攀升；由于外送电力采用“照付不议”的电力外送原则，四川在本省发电量减小的情况下仍需保证外送电力，进一步挤 压本省用电需求空间。随着短期降温降雨的到来，电力紧缺状况将得到缓解。 前事不忘，历次电荒过程的借鉴意义深远。1）2003年电荒：装机缺口导致全国大范围高峰时段硬缺电，煤电联动登陆历史舞台；2）2011年电荒：煤价—电价机制不顺导致全国大范围缺电，上调电价缓解缺电情况；3）2021年电荒：煤价高企与成本传导困难诱发全国性电荒，回归电价市场化属性提升火电发电意愿。随着新能源上网占比逐渐提升，火电及储能此类保障性可调节能源作用逐渐凸显；另外加强特高压工程建设，也将提升电力在省间的调配能力。 投资观点：从供给侧看四川省限电主要源于：1）水电发电超预期下降；2）火电机组比例较低；3）四川省水电外送压力。四川未来用电缺口将以：1）降用电负荷，2）增水电发电节奏展开，短期用电缺口将有所缓解。从全国来看，我们认为今年遭遇极端天气，Q3全社会用电量预期高增；受益于此，作为基荷电源的火电机组高负荷运行，利好火电运营商。 建议关注传统电力运营商：华能国际、华电国际、长江电力、申能股份、国电电力；新能源运营商：粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力（H）。 风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。 公用事业 增持（维持） 作者分析师：王威 执业证书编号：S0930517030001021-52523818 wangwei2016@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报7月全社会用电量延续高增速，继续看好Q3火电量利双增逻辑——公用事业行业周报 （20220813）（2022-08-14） 成本压力逐渐释放，火电Q3盈利能力边际改善 ——公用事业行业周报（20220808） （2022-08-08） Q3延续采购电价上升趋势，利好电力运营商— —公用事业行业周报（20220731）（2022-08-01） 1、传统电力板块本周回顾 1.1、传统电力事件 1.8月23日，广西壮族自治区发展和改革委员会发布关于国投钦州电厂三期3、4号机组项目核准的批复，项目建设2台66万千瓦超超临界燃煤发电机组，具备供热能力，同步建设烟气脱硫、脱硝、除尘装置等配套设施。（北极星新闻网） 2.8月25日，广东省发改委发布关于华润电力东莞大朗天然气发电项目核准的批 复，项目为新建项目，计划建设2×470MW燃气-蒸汽联合循环调峰发电机组。 （北极星新闻网） 3.8月25日，广东省发改委关于茂名博贺电厂3、4号2×1000MW机组工程3 号机组项目核准的批复，项目规划建设1台100万千瓦超超临界二次再热燃煤发电机组，同步建设烟气脱硫、脱硝装置。（北极星新闻网） 4.拉萨市生活垃圾焚烧发电厂二期项目发布中标公告，公告显示，康恒环境以108 元/吨垃圾处理单价中标该项目。（北极星新闻网） 5.广东省发改委近日发布关于华能海门电厂5、6号机组项目（汕头电厂迁建）核 准前的公示。项目建设2台1000MW超超临界国产燃煤发电机组，同步建设烟气脱硫及脱硝装置。（北极星新闻网） 6.广东省发改委近日发布关于广东粤电大埔电厂二期工程项目核准的批复，粤发 改核准〔2022〕22号。该项目位于梅州市大埔县三河镇汇东村，项目总投资为806242.0万元，规划建设2×1000兆瓦高效超超临界二次再热燃煤发电机组，同步建设烟气脱硫及脱硝、污水处理设施。（北极星新闻网） 7.山东电建三公司所属华丰伟业公司中标湖北恩施绿色动力再生能源有限责任公 司2×600t/d生活垃圾焚烧发电厂工程调试项目、武汉绿色动力再生能源有限责任公司2×600t/d垃圾焚烧发电厂二期和贵港市生活垃圾焚烧发电厂三期600t/d生活垃圾焚烧发电项目三个调试项目。（北极星新闻网） 8.广西发改委日前发布关于南宁市六景工业园区公共热电联产项目核准的批复， 建设3×320t/h高温高压燃煤循环流化床锅炉，配套3×50MW背压式汽轮发 电机组（两用一备），配套建设除尘、脱硫、脱硝系统。（北极星新闻网） 1.2、传统电力数据追踪 图1：秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价，元/吨,至2022.08.24图2：秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价，元/吨，至2022.08.26 资料来源：Wind,光大证券研究所整理资料来源：Wind,光大证券研究所整理 图3：CECI价格指数，元/吨,至2022.08.26图4：中国LNG出厂价格全国指数，元/吨，至2022.08.25 资料来源：Wind,光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图5：三峡水库流量，立方米/秒，至2022.08.26图6：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至2022.08.26 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图7：火电盈亏平衡点，元/吨，至2022.08.26 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图8：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至2022.08.26 1200.00 800.00 标煤综合交易价运输费用盈亏平衡点入炉标煤价（含税） 0.7 电网 煤电 煤炭 0.6 0.5 0.4 0.3 1,098.3 1,040.9 983.5 926.1 868.7 811.3 753.9 696.5 639.1 0.2 400.00 0.1 0 13141516171819202122.0122.0222.0322.0422.0522.0622.0722.08 0.00 -20%-15%-10%-5%05%10%15%20% 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加 资料来源：CCTD中国煤炭市场网，Wind，光大证券研究所测算 备注：参考装机规模100万千瓦机组运营数据。假设：1）当下上网电价为8月各省市代理购电价格平均值0.417元/千瓦时，2）火电市场化占比100%，3）下水煤运输至火电机组运输成本为燃料总成本10%，4）厂用电率为5.7%；横坐标为当下上网电价变化量，纵坐标为盈亏平衡点处入炉煤炭价格（上网电价为标杆电价0.417元/度前提下，标煤入炉盈亏 平衡点为868.7元/吨） 资料来源：Wind，各地区电力交易平台，CCTD中国煤炭市场网，光大证券研究所整理 2、新能源电力板块本周回顾 1.华电集团青豫直流二期海西基地六标段60万千瓦“风光储”项目50万千瓦风电工程风电机组评标结果进行公示，远景能源为中标候选人第一名，投标报价76631.25万元。华电内蒙古土默特公司300MW风电项目、包头公司270MW风电项目风电机组评标结果公示，远景能源、中车株洲所分别中标，投标报价46065.35万元、43065.00万元。（北极星新闻网） 2.8月23日晚间，立新能源公告称，公司全资子公司奇台追风新能源有限公司 拟投资建设30万千瓦新能源项目(7.5万千瓦储能，时长4小时)，其中：风电 20万千瓦，光伏10万千瓦，吉木萨尔县立新光电有限公司拟投资建设15万 千瓦光伏发电项目(3.75万千瓦储能，时长4小时)，项目总投资估算29.63亿元。（北极星新闻网） 3.8月23日，华润内黄县300MW风储一体化乡村振兴示范项目（一期200MW） 风机（含塔架）货物及服务中标候选公示。根据公示，第一中标候选人为明阳 智能，投标报价为5.11亿元，折合单价为2555元/kW。（折合单价安招标容量计算）（北极星新闻网） 4.峡西藏山南措美县哲古50MW风电项目风力发电机组及塔筒设备采购第一标 段中标结果变更公示，根据招标人三峡物资招标管理有限公司的意见，本标段 中标人变更为浙江运达风电股份有限公司，中标金额为9662.4万元。（北极星新闻网） 5.三峡能源内蒙古包头市可再生能源综合应用示范区1号50万千瓦（二期30 万千瓦）风电项目风力发电机组采购（第二标段）中标结果公示，中标人：新疆金风科技股份有限公司中标价格：26166.1800万元。（北极星新闻网） 3、辅助服务板块本周回顾 1.8月22日，扎鲁特（哈尔布格）120万千瓦抽水蓄能项目预可研勘察启动仪式举行。据了解，中国电建集团计划投资84亿元在乌兰哈达苏木建设120万千瓦抽水蓄能电站项目。预计年发电量22亿千瓦时。（北极星新闻网） 2.8月23日，礼县水晶坝抽水蓄能电站项目投资框架协议签约仪式举行。据了 解，礼县水晶坝抽水蓄能项目站点位于陇南市礼县白河镇，初拟电站总装机容 量120万千瓦，由3台40万千瓦机组组成，工程总投资约85亿元。（北极星新闻网） 3.8月23日，青海省海南州共和（多隆）390万千瓦抽水蓄能电站项目投资主 体招标中标结果正式公布，国家电投黄河公司与中国葛洲坝集团股份有限公司组成的联合体获得项目开发权，电站总装机容量390万千瓦。（北极星新闻网） 4.8月25日，华电金上苏洼龙水电站3号机组正式完成72小时试运行8月22 日，3号机组正式进入72小时试运行。华电金上苏洼龙水电站共安装4台30 万千瓦机组，首台机组已于7月19日投产发电。据悉，金沙江上游清洁能源基地是国家“十四五”重点建设的九大清洁能源基地之一，规划总装机容量近6000万千瓦。（北极星新闻网） 5.日前，水电三局成功中标山西垣曲抽水蓄能电站、河南鲁山抽水蓄能电站项目。 山西垣曲抽水蓄能电站位于山西省运城市垣曲县境内，电站初选电站装机容量1200MW。河南鲁山抽水蓄能电站位于河南省平顶山市鲁山县城西南的四棵树乡和赵村镇境内，项目总装机容量为1300MW。（北极星新闻网） 6.8月24日，兰陵县与中国水利水电第四工程局有限公司、中电建北京勘测设 计研究院有限公司签约抽水蓄能电站项目。据了解，抽水蓄能电站项目主体投 资约72亿元。抽水蓄按照两期实施，一期装机60万kW，投资约48亿元； 二期装机30万kW，投资约24亿元。（北极星新闻网） 7.近日，山西建投集团与隰县人民政府、长江设计集团有限公司在隰县举行隰县抽