每周高频跟踪：地产销售再降温

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年06月10日 【债券周报】 地产销售再降温 ——每周高频跟踪20230610 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】债务风险暂解，加息疑虑再起— —5月海外月度观察》 2023-06-01 《【华创固收】风险情绪或有所升温——高收益债市场观察（第三十六期）》 2023-05-30 《【华创固收】该不该“买短卖长”？——债券周报20230528》 2023-05-28 《【华创固收】存单周报（0522-0528）：6月到期续发压力偏大》 2023-05-28 《【华创固收】价格进一步反映弱预期——每周高频跟踪20230527》 2023-05-27 6月第一周，工业价格有所企稳，但预期提振的影响更占上风。本周全国高温多雨天气开启，下游实际需求恢复有限，淡季特征突出。但钢材价格止跌转涨、玻璃价格跌幅收窄，一定程度上受到原料价格支撑、弱供应下的低库存、降息 预期、稳增长发力预期等影响，投机性成交增多带动价格回暖，这一现象持续性可能不强，暂无政策出台的环境下，预计工业通胀或继续偏弱。地产方面，本周30城成交面积再度回落，环比降幅超过同期，对比2019、2021年同期表 现看，月初销售动能再度走弱，关注一二线城市结构性放松政策的出台情况。 通胀高频：食品通胀涨幅扩大。猪肉价格环比-0.28%，本周农产品批发价格 200指数、菜篮子产品批发价格指数环比涨0.2%左右。 进出口高频：SCFI环比回落。CCFI、SCFI指数环比-1.0%、-4.8%。北美、欧洲航线供需转弱，多条航线运价大幅回落，拖累SCFI指数调整。 工业高频：钢价短暂反弹，需求韧性不足 1、动力煤：环渤海动力煤价继续下调。高温天气影响，居民用电负荷快速上升，沿海电厂负荷快速攀升。长协煤货盘释放、供给改善，同时采购观望情绪仍强，煤价回调。 2、钢铁：钢价由跌转涨，供需双弱。Myspic综合钢价环比+2.5%，高炉开工率环比继续持平；螺纹钢表观消费量环比+5.6%，库存环比-5.4%，去库略有放缓，钢厂局部停产检修，可能是表观消费改善的主因；加之高温多雨、高考停 工影响，实际需求偏弱。而低库存、铁矿石涨价、政策发力预期提振投机交易，带动钢价反弹。 3、玻璃：玻璃价格跌幅放缓。市场整体产销边际改善，但各地成交情况不一，价格涨跌互现，下游订单并无明显增量，后续产销可能仍偏弱震荡。 4、铜：铜价继续上涨。美国债务问题得以解决，风险偏好回升，叠加美元指数下行、海外宏观预期转向缓和，支撑铜价反弹。 投资高频：地产销售再降温 1、水泥价格跌势收敛。本周水泥出库量环比-3.6%，降幅略有收窄。周内各地水泥价格延续普遍下跌态势。天气影响下，后续基建需求可能边际回落，房建新开工减少叠加续建放缓，水泥需求或继续偏弱。 2、地产方面，30城商品房成交面积环比-34%。本周成交占2021年同期下降至40%左右，而5月全月在67%，月初销售动能放缓。100城土地成交面积前周成交环比-27%，但一、二线城市环比大增，个别重点城市高溢价成交不少，局部热度仍高。 消费高频：5月乘用车零售同比+30%，较4月下降。5月，汽车零售、批发同比分别+30%、+27%，环比4月同期分别+8%、+16%。国际油价环比前周 �跌幅走扩，主要受到俄罗斯炼油厂季节性检修致需求下滑、出口原油创新高、 EIA预测美国原油产量或同比高增，供给可能放量，抑制油价。 风险提示：稳增长政策超预期落地。 目录 一、每周高频跟踪：地产销售再降温4 （一）通胀相关：食品通胀涨幅扩大5 （二）进出口相关：SCFI指数再度回落5 （三）工业相关：钢价短暂反弹，需求韧性不足6 （四）投资相关：地产销售再降温7 （🖂）消费相关：5月全月汽车消费同比增长30%8 二、风险提示9 图表目录 图表15月第�周（5月28日-6月3日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他 类为月同比）4 图表2猪肉价格环比跌势收敛（日度）5 图表3水果价格由跌转涨（日度）5 图表4SCFI指数环比回落5 图表5BDI指数环比回升5 图表6环渤海动力煤价格继续下调（元/吨）6 图表7PTA开工率回升（%）6 图表8主要钢材价格全线回涨（元/吨）7 图表9钢厂产能利用率继续回落、供给仍弱（%）7 图表10南华玻璃指数继续攀升（%）7 图表11国内铜价连续第二周上涨（元/吨）7 图表12水泥价格环比下跌1.7%（元/吨）8 图表13除西北外，其他区域水泥价格继续回调8 图表14月末30城商品房销售面积明显下滑，占2021年同期仅40%8 图表15上周100城土地成交溢价率环比回落（万平方米，%）8 图表165月全月乘用车零售同比+30%9 图表17国际油价先涨后跌9 一、每周高频跟踪：地产销售再降温 图表15月第�周（5月28日-6月3日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 122.33 0.18 0.05 -0.87 -2.68 本周食品通胀环比上升 菜篮子产品批发价格200指数 123.11 0.24 0.06 -0.96 -3.18 平均批发价:猪肉:全国 19.18 -0.28 -0.74 -1.48 -0.45 猪肉价格跌幅收窄 平均批发价:牛肉:全国 66.52 -0.73 -0.76 -1.42 -0.70 牛肉价格跌幅收窄 平均批发价:羊肉:全国 74.86 -0.79 -0.57 -1.45 -1.13 羊肉价格跌幅扩大 平均价:生鲜乳:主产区 3.85 -0.30 -0.50 -1.41 -1.52 生鲜乳价格继续下跌 平均批发价:鸡蛋 10.04 -0.36 -0.04 -1.59 -2.40 鸡蛋价格跌幅走扩 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.92 0.49 2.04 1.45 -0.32 蔬菜价格涨幅收窄 平均批发价:7种重点监测水果 8.21 1.26 -0.47 1.12 2.83 水果价格转涨 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 921.48 -1.02 -0.83 -71.31 -69.46 CCFI下行幅度略有扩大 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 979.85 -4.75 4.60 -76.20 -76.35 SCFI指数环比回落 波罗的海干散货指数(BDI) 1,014.00 2.53 -22.67 -58.59 -51.88 BDI指数企稳回升 CDFI:中国进口干散货运价指数 953.28 0.71 -6.12 -43.39 -41.75 CDFI指数企稳 工业相关 Myspic综合钢价指数 141.99 2.50 -0.92 -17.55 -22.23 本周钢价由跌转涨 兰格钢材库存指数：螺纹钢 160.80 -5.41 -6.49 -28.13 -15.51 螺纹钢去库放缓 高炉开工率（247家）：全国 82.36 0.00 0.00 -1.03 -0.96 钢厂开工率持平上周 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 716.00 -1.38 -0.41 -2.51 -0.92 港口煤炭价格继续下调 开工率：PTA：国内 76.52 7.96 -4.50 1.71 8.08 PTA开工率回升 南华玻璃指数 1,893.59 5.51 -1.47 -17.10 -17.76 玻璃期货价格转涨 长江有色市场:平均价:铜:1# 67,194.00 1.92 1.92 -3.86 -9.13 国内有色铜均价继续上涨 期货官方价:LME3个月铜 8,317.50 1.58 1.82 -8.03 -11.62 国际铜价格继续上涨 投资相关 水泥价格指数:全国 124.29 -1.68 -1.94 -16.97 -20.10 水泥价格跌幅略有收窄 地方债发行（亿） 1,109.44 -52.12 5.46 -58.20 -28.40 地方债发行环比缩量 100大中城市成交土地占地面积 1,402.52 -27.06 3.41 -21.23 7.52 上周土地成交进一步下滑 30大中城市商品房成交面积 238.49 -33.93 16.30 -42.76 25.02 地产销售面积回落 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 122,317.00 - - 50.71 53.99 5月全月零售同比+30% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 178,493.00 - - 62.15 96.67 5月全月批发同比+27% 布伦特油价 74.79 -1.76 -1.07 -35.43 -32.39 布伦特油价环比继续下跌 WTI油价 70.17 -2.19 -1.28 -37.53 -34.52 WTI油价环跌幅扩大 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：食品通胀涨幅扩大 猪肉价格跌幅收窄。本周（6月3日-6月10日），农业部公布的全国猪肉平均批发价为19.18元/公斤，环比-0.28%，跌幅收敛。生猪供给仍高于需求，消费端低迷状态未改，不过近期猪肉消费边际好转，猪肉价格跌势收敛。 蔬菜价格环比涨幅收窄。本周蔬菜价格环比+0.5%左右；其他二级子项方面，水果价格环比+1.26%，由跌转涨；鸡蛋价格环比-0.36%。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数上涨0.2%左右。 图表2猪肉价格环比跌势收敛（日度）图表3水果价格由跌转涨（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：SCFI指数再度回落 SCFI指数环比下行。本周CCFI指数、SCFI指数环比-1.0%、-4.8%，北美、欧洲航线供需转弱，多条航线运价大幅回落，拖累SCFI指数调整。 干散货运价回升。本周BDI指数、CDFI指数环比+2.5%、+0.7%。沿海运输方面，本周，内外贸煤价格倒挂，国内煤炭需求相对上升，加之气温升高、电厂煤炭日耗快速攀升，6月长协煤货盘释放，运输需求改善，但停船较多，沿海煤炭运价小幅上涨。 图表4SCFI指数环比回落图表5BDI指数环比回升 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：钢价短暂反弹，需求韧性不足 环渤海动力煤价格继续下调至716元/吨。需求方面，本周全国高温天气加剧，沿海 八省电厂日耗增长至216万吨，环比增加22万吨。华南居民用电负荷快速上升，广东电厂负荷超过八成，存煤可用天数普遍下降。煤价方面，煤价下调至低位后，坑口生产外运积极性下降，供给收紧同时，下游采购需求释放，现货煤价试探性上浮。 PTA开工率环比上升。本周PTA开工率环比+8.0pct至76.5%左右。6月初个别大厂装置检修完毕重启，带动开工率回升；6月中旬有更多大厂产能释放，预计PTA供给将进一步上行。 图表6环渤海动力煤价格继续下调（元/吨）图表7PTA开工率回升（%） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 钢价由跌转涨，供需双弱。本周，Myspic综合全国钢铁价格指数环比+2.5%，由跌转涨。主要品种来看，高线、螺纹钢、热卷价格环比分别+2.7%、+2.9%、+2.6%。供给方面，本周全国高炉开工率（247家）继续持平在82.36%。 需求方面，本周螺纹钢表观消费量305.5万吨，环比+5.6%；螺纹钢库存指数环比-5.4%，去库略有放缓。本周钢价由跌转涨，不过供需仍然呈现双降态势：一是，钢厂盈利空间收窄，部分企业停产检修，可能是表观