每周高频跟踪：预期“降温”，地产回暖

债券研究 证券研究报告 、 【债券周报】 预期“降温”，地产回暖 ——每周高频跟踪20230318 债券周报2023年03月18日 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】陆股通扩容，或对转债市场影响加深——可转债周报20230313》 2023-03-13 《【华创固收】两会观察：化解地方债务风险有哪些核心看点？》 2023-03-12 《【华创固收】债市跟踪（0306-0312）：增长目标谨慎叠加资金宽松，债市行情回暖》 2023-03-12 《【华创固收】存单周报（0306-0312）：供需达成一致，价格顶部形成》 2023-03-12 《【华创固收】加速验证复苏预期，地产成交放缓——每周高频跟踪20230311》 2023-03-11 3月第三周，下游需求端整体延续改善态势，带动中上游开工率、价格继续上行，去库加快。边际上，水泥供需两旺、玻璃产销上行，但钢材需求对涨价的跟进一度略显吃力，市场预期边际下移，叠加硅谷银行事件影响，后半周多种工业品价格实际有所回落。而工业生产仍保持边际上行、延续强势。地产方面， 30城成交面积再次环比回升，全月成交均值同比+30%左右，增速接近2月水 平，整体延续暖意，此外周内公布的2月房价数据较前月明显走强，或提振成交信心，“金三银四”地产成交热度或难以明显回落。 通胀高频：食品通胀跌幅扩大。猪肉价格环比转跌为-1.75%，目前局部集中出栏，但需求端缺积极因素，供过于求格局延续，短期猪肉价格或依然承压。 进出口高频：BDI指数保持较快上行，SCFI回正。本周，CCFI、SCFI集运价格指数环比分别-2.8%、+0.4%，出口集运价格出现企稳迹象。BDI指数保持快速上行，环比+15%，CDFI指数+6.1%，连续第四周环比上涨。 工业高频：工业价格延续上行，下游去库加快 1、动力煤：环渤海动力煤均价环比持平。北方供暖季结束、水电改善，部分电厂开启检修，用电负荷下降。下游建筑业需求继续回暖，工业用煤需求上升，煤矿按正常节奏生产，采购以长协保供为主，煤价整体平稳震荡。 2、钢铁：钢价延续上涨，连续第四周加速去库。Myspic钢价指数环比+1.0%，高炉开工率继续上升至82.3%，连续9周上升。螺纹钢库存指数环比下降2.5%，降幅继续扩大。当前下游钢材需求季节性回暖，但受硅谷银行等事件影响，市场风险偏好回落、预期边际转弱、成交趋平。 3、玻璃：玻璃需求稳中有升。产销进一步回暖，多地玻璃厂商继续涨价，部分下游刚需继续补库，整体库存呈下降趋势，但下游加工订单量仍然不足，补库情绪承压，市场情绪偏谨慎。 4、铜：铜均价回调。长江有色铜、LME铜均价分别-1.4%、-1.9%。周内硅谷银行破产事件，强化市场对美国市场经济、金融风险担忧，风险偏好回落，铜价承压。 投资高频：水泥价格延续普涨，地产成交环比再度回升。水泥价格环比+0.4%，涨幅收窄，多地下游建筑需求继续回暖。其中，华东涨势靠前；华中地区市政项目施工开启，水泥用量增加、库存明显下降；西南外发量增加、价格跟涨；华南需求向好，消费量连续提升。仅华北需求仍较低迷。 30城地产销售环比+9.4%。上周�至本周四，一线、三线城市环比+16%左右，二线城市环比+4.0%。地产销售表现再度回暖，较去年节后同期高27%左右。3月日均成交面积同比去年高30%，增速接近2月水平。100城土地成交面积环比-7.6%左右，溢价率升至3.9%左右。 消费高频：3月1-12日乘用车零售、批发日均销量同比分别-17%、-18%，汽车消费需求整体偏弱、观望情绪强。 国际油价加速下跌。布伦特、WTI原油价格分别环比上周�分别-12%、-13%，跌幅明显扩大。美国通胀数据仍高于预期、加息预期转强，叠加硅谷银行事件加剧市场对风险担忧，均抑制油价。 风险提示：下游需求实际恢复弱于预期。 目录 一、每周高频跟踪：预期“降温”，地产回暖4 （一）通胀相关：食品通胀跌幅扩大5 （二）进出口相关：出口集运价格企稳，BDI指数连续大幅上涨5 （三）工业相关：工业价格延续上行，下游去库加快6 （四）投资相关：水泥普涨，地产成交再度回升7 （🖂）消费相关：3月上旬汽车消费同比-17%8 二、风险提示9 图表目录 图表13月第三周（3月13日-3月17日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他 类为月同比）4 图表2猪肉价格环比下跌（元/公斤）5 图表3本周蔬菜价格环比下跌4.0%左右，跌幅扩大（元/公斤）5 图表4SCFI指数小幅上行5 图表5BDI指数继续上涨5 图表6环渤海动力煤价格环比持平6 图表7PTA开工率小幅上升（%）6 图表8螺纹钢价格延续上涨（元/吨）7 图表9本周钢厂开工率进一步上升（%）7 图表10南华玻璃指数环比涨幅收窄（%）7 图表11长江有色铜均价下跌（元/吨）7 图表12水泥价格延续上行（元/吨）8 图表1330城商品房成交面积环比+9.4%（万平方米）8 图表143月前两周，乘用车零售销量同比-17%8 图表15本周国际油价快速下跌8 一、每周高频跟踪：预期“降温”，地产回暖 图表13月第三周（3月13日-3月17日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动型 通胀相关 农产品批发价格200指数 131.65 -0.35 -0.30 -0.53 -0.24 食品价格跌幅扩大 菜篮子产品批发价格200指数 133.95 -0.43 -0.38 -0.63 -0.22 平均批发价:猪肉:全国 20.64 -1.75 0.19 -1.13 -11.42 猪肉转跌 平均批发价:牛肉:全国 68.92 0.08 -0.20 -0.41 -0.43 牛肉价格转涨 平均批发价:羊肉:全国 77.05 -0.15 -0.24 0.36 0.87 羊肉价格继续下跌 平均价:生鲜乳:主产区 4.01 -0.20 -0.20 -0.86 -1.34 生鲜乳价格继续下跌 平均批发价:鸡蛋 10.46 1.42 1.40 0.09 -5.88 鸡蛋价格转涨 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.27 -3.97 -3.14 -6.93 2.95 蔬菜价格跌幅扩大 平均批发价:7种重点监测水果 7.95 4.55 0.74 2.59 0.91 水果价格涨幅扩大 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 992.50 -2.75 -3.51 -69.29 -68.51 CCFI下行幅度收窄 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 909.72 0.35 -2.63 -80.03 -80.04 SCFI指数转为上行 波罗的海干散货指数(BDI) 1,550.00 15.91 24.28 -44.15 -64.12 BDI指数环比继续上涨 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,115.19 6.16 6.60 -33.70 -29.30 CDFI指数跟随BDI上行 工业相关 Myspic综合钢价指数 162.42 1.01 1.12 -13.27 -14.48 本周钢价继续上涨 兰格钢材库存指数：螺纹钢 261.90 -2.49 -2.08 -0.56 5.57 螺纹钢连续四周加速去库 高炉开工率（247家）：全国 82.29 0.29 0.93 6.11 8.68 钢厂开工率继续上行 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 732.00 0.00 -0.27 -0.78 -1.82 动力煤价环比持平 开工率：PTA：国内 71.71 1.93 -5.19 -2.11 -1.06 PTA开工率上升 南华玻璃指数 1,950.21 0.94 3.30 -27.37 -35.05 玻璃期货价格继续上涨 长江有色市场:平均价:铜:1# 68,346.00 -1.37 0.01 -5.48 -3.48 铜价均价下跌 期货官方价:LME3个月铜 8,655.10 -1.91 -1.08 -14.11 -9.22 外盘铜价继续下跌 投资相关 水泥价格指数:全国 141.39 0.43 2.18 -18.28 -18.88 水泥价格延续上涨 地方债发行（亿） 1,095.50 -28.39 35.25 -79.80 90.02 地方债发行缩量 100大中城市成交土地占地面积 753.43 -7.64 -40.88 -40.82 51.79 土地成交量继续下降 30大中城市商品房成交面积 342.22 9.42 -14.29 26.19 31.99 地产成交面积再度转升 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 36,701.00 - - -36.07 3.14 3月上旬汽车零售同比-17% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 43,833.00 - - -41.70 1.71 3月上旬汽车批发同比-18% 布伦特油价 72.97 -11.85 -3.55 -28.12 -11.23 布伦特油价跌幅扩大 WTI油价 66.74 -12.96 -3.77 -30.91 -16.05 WTI油价扩大 资料来源：Wind，华创证券 （一）通胀相关：食品通胀跌幅扩大 猪肉价格转跌。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为20.64元/公斤，环比下跌1.75%。目前部分地区出栏积极性较高，但需求侧缺乏增长因素，供大于求的格局未改变，预计短期内猪肉价格仍有下跌空间。 蔬菜价格跌幅扩大。本周蔬菜价格环比-4.0%左右；其他二级子项方面，水果价格环比+4.6%，鸡蛋价格环比+1.42%，涨幅继续扩大。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数分别-0.35%、-0.43%左右，跌幅较前周略有走扩。 图表2猪肉价格环比下跌（元/公斤）图表3本周蔬菜价格环比下跌4.0%左右，跌幅扩大 （元/公斤） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：出口集运价格企稳，BDI指数连续大幅上涨 集运价格跌势收窄，SCFI环比上行。本周，CCFI指数、SCFI指数环比-2.8%、+0.4%，运输需求平稳，供需基本面均衡，出口集运价格出现企稳迹象。上海港出口欧洲运价环比涨1.5%左右；北美航线运输需求持续疲弱，运价延续下跌。 BDI指数保持较快增长。本周BDI指数环比+15.9%，CDFI指数环比+6.1%。沿海运输方面，北方港口封航较多，运输周转效率降低；同时外贸市场需求回暖，兼营船流出较多，内贸以长协保供运输为主，市场成交平淡，沿海煤炭运价维持平稳。 图表4SCFI指数小幅上行图表5BDI指数继续上涨 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：工业价格延续上行，下游去库加快 本周，环渤海动力煤均价环比持平报732元/吨。需求方面，北方供暖季结束，叠加 长江水位上涨、水电改善，部分电厂开启检修，煤电负荷下降。沿海八省电厂日耗185.3 万吨，环比下降9.4万吨，整体平稳。新建房需求回暖，工业用煤、砂石等产业需求上升。煤价方面，国内煤矿基本恢复正常生产，采购拉运以长协保供为主。港口煤价震荡偏弱，市场交投氛围清淡。 本周PTA开工率环比上升至71.7%。与去年同期相比，织造工厂终端外贸订单萎缩,订单不佳仍会抑制需求，叠加PTA低加工费之下，大厂检修降负可能仍有发生，PTA开工率难以大幅上行。 图表6环渤海动力煤价格环比持平图表7PTA开工率小幅上升（%） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 钢价延续上涨但节奏放缓，去库继续加快。本周，Myspic综合全国钢铁价