医药生物行业6月周报：关注集采政策披露及医疗服务消费复苏

本周医药表现弱于大盘 本周申万医药生物同比下跌2.63%，表现弱于大盘。其中，医药商业子行业上涨0%；医疗器械子行业下跌1.44%，化学制药子行业下跌1.59%，中药子行业下跌3.22%，医疗服务子行业下跌3.69%；生物制品子行业下跌5.07%。受益于国内多家企业积极布局AI医疗服务大模型引发的市场热切关注，医药商业子行业表现相对较好。 下周投资策略：关注集采政策披露及医疗服务消费复苏 体外诊断集采利空情绪或阶段性落地，估值压制有望修复，重点推荐经营情况良好，产品力处于行业领先位置的诊断与高值耗材行业个股，包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物；医疗服务子行业继续看好受益于需求复苏的公司和业绩景气度较高的药店，重点推荐大参林，建议关注华厦眼科和瑞尔集团；中药子行业建议重点关注新进医保目录和基药目录品种，以及经典名方优势企业，推荐康缘药业、华润三九。 ASCO会议上相继披露了国产CLDN18.2 ADC和单抗产品针对胃癌的临床数据，建议关注石药集团、创胜集团；默沙东即将启动多项Keytruda与Trop-2 ADC SKB264联用的全球多中心III期临床试验，建议关注拥有领先的ADC产品设计平台的创新药公司，如科伦药业、百利天恒、迈威生物； 百济神州和君实生物的替雷利珠单抗和特瑞普利单抗两款PD-1药物，我们预计FDA将很快完成现场核查，建议关注百济神州和君实生物。 6月月度金股 迈瑞医疗（300760）：公司是国内医疗器械龙头，未来持续加强各产线竞争力，产品丰富度不断提高。短期体外诊断联盟集采利空因素出清，估值有望修复向上；中长期公司产品力引导进口替代，品牌力奠定用户口碑，正加速进入全球器械20强。对应6月9日收盘价，2023-2025估值分别为32X，26X，22X，维持“买入”评级。 风险提示：临床试验结果不及预期；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。 1行情回顾与下周投资策略 本周申万医药生物同比下跌2.63%，表现弱于大盘。其中，医药商业子行业上涨0%；医疗器械子行业下跌1.44%，化学制药子行业下跌1.59%，中药子行业下跌3.22%，医疗服务子行业下跌3.69%；生物制品子行业下跌5.07%。 本周AI医疗与中特估仍为主线，医药商业子行业表现较好：1）国内多家企业积极布局AI医疗服务大模型，智慧医疗服务领域持续引发市场热切关注；2）医药商业中特估公司如重药控股估值处于公司历史相对底部，同时净利率存在较大改善空间。 个股方面，医药商业子行业的润达医疗（+23.97%，括号中为本周涨幅，下同）在AI医疗服务大模型上与华为云签署全面战略合作协议，涨幅居首；估值处于公司历史相对底部、净利率改善空间大的中特估公司重药控股（+7.81%）涨幅也较好。 化学制药子行业中，减肥用多肽原料药研发供应商诺泰生物（+10.12%），以及业绩扭亏为盈、艾滋病药物市场竞争格局较好的艾迪药业（+8.02%）涨幅也靠前。 展望下周，体外诊断集采利空情绪或阶段性落地，估值压制有望修复，重点推荐经营情况良好，产品力处于行业领先位置的诊断与高值耗材行业个股，包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物；中药子行业建议重点关注具备新进医保目录和基药目录品种、经典名方产业链布局完善或具备独家优势品种的企业，推荐康缘药业、华润三九，建议关注康恩贝、珍宝岛等；医疗服务子行业继续看好受益于需求复苏的公司和业绩景气度较高的药店，重点推荐大参林，建议关注华厦眼科和瑞尔集团。 ASCO会议上相继披露了国产CLDN18.2 ADC和单抗产品针对胃癌的临床数据，建议关注石药集团、创胜集团；默沙东即将启动多项Keytruda与Trop-2 ADC SKB264联用的全球多中心III期临床试验，建议关注拥有领先的ADC产品设计平台和差异化适应症布局的创新药公司，如科伦药业（科伦博泰）、百利天恒、迈威生物；百济神州和君实生物的替雷利珠单抗和特瑞普利单抗两款PD-1药物，我们预计FDA将很快完成现场核查，有望在美国获批上市，建议关注百济神州和君实生物。 医疗器械：6月份安徽体外诊断联盟集采或将进一步披露信息，利空情绪阶段性落地，对于子行业估值压制有望修复。细分子行业，包括诊断、高值耗材等，基于2022年相对低基数，月度同比增长数据将是印证复苏力度的量化指标，重点推荐经营情况良好，产品力处于行业领先位置的个股，包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物，建议关注在临床细分检测菜单具有优势的公司，包括透景生命、科美诊断等。持续推荐高成长性赛道代表企业，包括华大智造、惠泰医疗、澳华内镜。 中药：国家医保局发布《2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》（征求意见稿），散寒化湿颗粒、苓桂术甘颗粒与黄蜀葵花总黄酮口腔贴片有望新进医保目录，借政策红利快速增长，推荐康缘药业，建议关注康恩贝。 根据国家药审中心数据，截至2023年5月已有多首经典名方，预计2023年下半年将有多首经典名方申报获批，相关配套政策亦有望加快落地，建议在研发进度较快、上游中药材布局、数字化智能制造、产品循证证据打造、品牌推广与销售渠道上分别具备较强优势的企业，推荐康缘药业、华润三九，建议关注以岭药业、天士力、康恩贝、太极集团、同仁堂、珍宝岛、吉林敖东、仁和药业等。 2023年下半年基药目录或将调整，有多项临床诊疗指南推荐的中成药、2018年后获批中药新药与儿科中成药有望新进基药目录，借基药986政策快速放量，推荐康缘药业，建议关注康恩贝、珍宝岛、羚锐制药、盘龙药业等。 医疗服务&消费：在后疫情时代刚需医疗展现了较强的复苏态势。随着高考的结束和暑假的到来，我们预期消费医疗也迎来较好的复苏态势。我们高度关注在在复苏阶段有较好表现的公司，建议关注华厦眼科、瑞尔集团；同时我们认为药店行业经历较长时间的跌幅，股价具有性价比，同时二季度在门诊统筹政策落地情况下，为药店带来了较多的处方药的增量，二季度仍然景气，我们建议重点关注业绩景气较高的公司，重点推荐大参林。 疫苗：根据中国CDC流感周报，今年3月份以来流感发病率高于2020-2022年同期水平，下半年迎来流感疫苗销售旺季，预计6月份新的流感毒株疫苗将获批签发，建议关注流感疫苗标的金迪克、华兰疫苗、百克生物。5月底国产带状疱疹疫苗获得批签发6批次，带疱疫苗是百亿品种，国内竞争格局良好，建议关注百克生物的销售情况。 药品：ASCO 2023会议上，创胜集团公布了其CLDN18.2单抗Osemitamab（TST001）用于胃或胃食管交界处（G/GEJ）腺癌患者一线治疗的I/IIa期研究的最新数据。石药集团也首次公布了其CLDN18.2 ADC产品SYSA1801治疗CLDN18.2表达晚期恶性实体瘤患者的Ⅰ期临床研究成果。两款产品均展现了显著的疗效和可控的安全性，具备成为同类药物最佳的潜力。建议关注拥有靶向CLDN18.2创新药产品的公司，如创胜集团、奥赛康和石药集团。 本周GLP-1减肥药物的多肽原料药研发或者有对外供应的企业、麻醉药企业表现相对好。2022年参与当年医保谈判的创新药要求是上市日期不晚于当年6月30日，包括未如预期节点前上市错过医保谈判、以及节点之前的上市的创新药股价均有所表现。贝达药业2023年5-6月2个新药贝福替尼、伏罗尼布上市。我们建议关注近期有新药上市的创新药企如贝达药业。 默沙东即将启动多项Keytruda与Trop-2 ADC SKB264联用的全球多中心III期临床试验，建议关注拥有领先的ADC产品设计平台和差异化适应症布局的创新药公司，如科伦药业（科伦博泰）、百利天恒、迈威生物。 针对君实生物、百济神州PD-1药物“出海”申请延期的情况，我们预计2023年二季度FDA将完成对相关药品生产基地进行现场核查，预计百济神州的替雷利珠单抗和君实生物的特瑞普利单抗有望在美获批上市，建议关注百济神州和君实生物。 2产业及政策总结 天津市医保局正式发布《关于加强集中带量采购执行情况监测和通报工作的通知》 通知提出各医疗机构应畅通中选产品进院渠道，优先采购和使用集中带量采购中选产品；加强采购、使用、库存等全环节监测评价，确保按要求完成约定采购量。 对于不按规定采购、使用集中带量采购中选产品的定点医药机构，从公立医院绩效考核、定点协议管理考核、医疗机构负责人目标责任考核中予以惩戒。 河南省医保局正式发布《关于开展医用耗材价格联动试点的通知》 通知提出此次价格联动试点相关工作于2023年7月份启动，价格联动范围包括国家医疗保障局医保医用耗材分类与代码以C03开头的骨科材料，且已在河南省医药集中采购平台挂网的产品。 3一级投融资热点跟踪 本周海内外一级投融资均聚焦于新型药物研发、医疗综合服务、医疗器械等方向。 另外，医疗综合服务、医疗器械、生物技术开发等方向也是本周国内投融资热点。 图表1：本周一级投融资事件（海外投融资金额前十，国内投融资金额前十） 4二级医药公司动态更新 4.1重要公司公告 图表2：本周重要公司公告 4.2拟上市公司动态 6月9日，长风药业股份有限公司在科创板已获受理。公司专注于呼吸系统疾病领域药物研发、生产和销售。公司以开发高质量的呼吸系统治疗产品为使命，在哮喘、COPD、过敏性鼻炎等多个临床需求大的治疗领域构建了丰富的吸入制剂研发管线。 5一周行情更新 本周申万医药生物同比下跌2.63%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨0.04%，报3231.41点，中小板下跌1.62%，报7071.72点，创业板下跌4.04%，报2143.01点。医药生物（申万）同比下跌2.63%，报8700.53点，表现弱于上证2.67个pp，弱于中小板1.01个pp，强于创业板1.41个pp。 图表3：医药生物行业相比其他指数的涨跌幅情况 本周医药商业子行业涨幅较大。本周医药商业子行业上涨0%；医疗器械子行业下跌1.44%，化学制药子行业下跌1.59%，中药子行业下跌3.22%，医疗服务子行业下跌3.69%；生物制品子行业下跌5.07%。 图表4：SW医药各子行业周涨跌幅 图表5：SW医药生物行业个股周涨幅前十 图表6：SW医药生物行业个股周跌幅前十 6风险提示 临床试验结果不及预期；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。