医药生物行业06月周报：关注医疗服务消费复苏和医保谈判品种

本周医药表现弱于沪深300指数 本周申万医药生物同比上涨0.60%，表现弱于沪深300指数。其中，医疗服务子行业上涨3.20%，生物制品子行业上涨1.86%，化学制药子行业上涨0.53%，医药商业子行业下跌0.18%；医疗器械子行业下跌0.32%，中药子行业下跌1.43%。受益于需求复苏和业绩景气度高，线下药店子行业涨幅居前。 下周展望：关注医保谈判品种及医疗服务消费复苏 展望下周，医疗服务子行业有望持续受益，辅助生殖将纳入北京医保，或为其他省市提供参考，建议关注锦欣生殖；线下药店受益于需求复苏和业绩景气度高，建议关注大参林、老百姓、健之佳；中药子行业建议重点关注新进医保目录和基药目录品种，以及经典名方优势企业，推荐康缘药业、华润三九。 2023年医保谈判品种的上市截止时间（6月30日）即将到来，参考2022年6月节点前有医保谈判预期的企业走强，建议关注节点前有新药或大适应症获批的企业如贝达药业（贝福替尼、伏罗尼布）、信立泰（恩那度司他）；美国国务卿布林肯即将访华，我们认为国际形势有望持续向好，以海外业务为主的CXO企业有望迎来估值修复，建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业等。 医疗器械子行业中体外诊断集采利空情绪或阶段性落地，估值压制有望修复，重点推荐经营情况良好、产品力处于行业领先位置的诊断与高值耗材行业个股，包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物。 6月月度金股 迈瑞医疗（300760）：公司是国内医疗器械龙头，未来持续加强各产线竞争力，产品丰富度不断提高。短期体外诊断联盟集采利空因素出清，估值有望修复向上；中长期公司产品力引导进口替代，品牌力奠定用户口碑，正加速进入全球器械20强。对应6月16日收盘价，2023-2025估值分别为32X，27X，22X，维持“买入”评级。 风险提示：临床试验结果不及预期；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。 1行情回顾与下周投资策略 1.1本周行情回顾 本周申万医药生物同比上涨0.6%，表现弱于沪深300指数。其中，医疗服务子行业上涨3.2%，生物制品子行业上涨1.86%，化学制药子行业上涨0.53%，医药商业子行业下跌0.18%；医疗器械子行业下跌0.32%，中药子行业下跌1.43%。其中，线下药店（本周涨幅为+5.96%，下同）、血液制品（+4.68%）和医疗研发外包（+4.47%）子行业表现较好。 线下药店子行业本周涨幅居前，我们认为药店行业的发展逻辑并未发生较大变化，但随着老店增速提升、门诊统筹政策的逐步落地，二季度部分公司的表现可能超预期，且药店估值水平仍处于历史较低水平，因此益丰药房（+9.14%）、健之佳（+7.33%）、大参林（+7.45%）等个股涨幅较好。 医疗研发外包子行业本周表现较好，原因主要为：①受美国国务卿布林肯访华消息影响，我们认为国际形势有望持续向好；②美联储暂停加息，海外生物医药投融资有望边际转好。受此影响，以海外业务为主的CXO迎来估值修复，成都先导（9.54%）、药明康德（+7.91%）、九洲药业（+5.59%）、博腾股份（+5.02%）、康龙化成（+4.33%）等股价出现反弹。 个股方面，医疗器械子行业的山外山（+12.43%）于6月13日推出上市后首份股权激励计划，考核2023-2025年营收目标为6.5/10.0/15.0亿元，对应增速分别为70%/54%/50%，净利润目标为1.6/2.0/3.0亿元，对应增速分别为171%/25%/50%。 按照股权激励目标，公司全年业绩完成有保障，未来两年扩展充满信心。其他个股中安必平（+12.64%）、罗欣药业（+11.98%）、兴齐眼药（+9.69%）、天智航-U（+9.68%）等涨幅居前。 1.2下周投资策略 展望下周，医疗服务子行业有望持续受益，辅助生殖将纳入北京医保，或为其他省市提供参考，建议关注锦欣生殖；药店受益于需求复苏，建议关注大参林、老百姓、健之佳；2023年医保谈判品种上市截止时间在即，建议关注节点前有新药或大适应症获批的企业如贝达药业（贝福替尼、伏罗尼布）、信立泰（恩那度司他）；体外诊断集采利空情绪或阶段性落地，估值压制有望修复，重点推荐经营情况良好、产品力处于行业领先位置的诊断与高值耗材行业个股，包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物。 药品：本周申万化学制药上涨0.53%，弱于医药全指和沪深300指数。受维生素B2涨价影响（wind数据显示6月16日报价127.50元/千克，6月9日97.5元/千克）广济药业、圣达生物表现好，此外减肥类多肽药物在研的华东医药走强。6月9日国家医保局发布了2023年医保目录调整方案，今年6月30日之前上市的药物可参加医保谈判，参考2022年6月节点前有医保谈判预期的企业走强，短期内建议关注节点前有新药或大适应症获批的企业如贝达药业（贝福替尼、伏罗尼布）、信立泰（恩那度司他）。 默沙东即将启动多项Keytruda与Trop-2 ADC SKB264联用的全球多中心III期临床试验，建议关注拥有领先的ADC产品设计平台和差异化适应症布局的创新药公司，如科伦药业（科伦博泰）、百利天恒、迈威生物。创新药出海方面，近期传奇生物已在美欧递交sBLA，申请扩大CARVYKTI的适应症范围进入多发性骨髓瘤2-4线治疗；和黄医药继美国后也在欧洲提交了呋喹替尼用于治疗经治转移性结直肠癌的新药上市申请；百济神州和君实生物的替雷利珠单抗和特瑞普利单抗两款PD-1药物预计将很快完成现场核查，有望在美国获批上市，推荐金斯瑞，建议关注百济神州、和黄医药和君实生物。 医疗研发外包：本周美联储表示将暂缓加息，美国生物医药投融资数据有望边际好转，海外医药研发持续推进。美国国务卿布林肯将于6月18日至19日访华，我们认为国际形势有望持续向好，市场对于“UVL”类似事件的担忧有望缓解，持续利好以海外业务为主的CXO企业，医疗研发外包子行业有望迎来估值修复，建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份、九洲药业等以海外业务为主的企业。 医疗器械：6月份安徽体外诊断联盟集采或将进一步披露信息，利空情绪阶段性落地，对于子行业估值压制有望修复。细分子行业，包括诊断、高值耗材等，基于2022年相对低基数，月度同比增长数据将是印证复苏力度的量化指标，重点推荐经营情况良好，产品力处于行业领先位置的个股，包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物，建议关注在临床细分检测菜单具有优势的公司，包括透景生命、科美诊断等。持续推荐高成长性赛道代表企业，包括华大智造、惠泰医疗、澳华内镜。 医疗服务&消费：6月15日北京市医保局发布通知将16项治疗性辅助生殖技术项目将正式纳入本市基本医疗保险报销范围，自7月1日起实行。依据规定，一次辅助生殖共能报销1.5万元，与现行一个周期的4万元治疗费用相比，将大大降低医疗费用。同时北京作为全国率先落地的超大城市，对于全国其他城市的政策走向提供了重要的参考。我们认为作为国内辅助生殖行业头部企业的锦欣生殖有望受益，建议关注。 本周药店行业经历较大涨幅，我们认为药店行业估值水平仍处于历史较低水平，药店行业的发展逻辑并未发生较大的变化，随着老店增速提升、门诊统筹政策的逐步落地，二季度部分公司可能超预期，建议关注大参林、老百姓、健之佳。 中药：为贯彻落实《中医药振兴发展重大工程实施方案》，国家药监局公布《中药材生产质量管理规范》监督实施示范建设方案，推动上游中药材规范化发展，行业集中度有望提升，建议关注珍宝岛，香雪制药，振东制药等。 古代经典名方开始落地，预期配套政策细则有望加快出台，建议在研发储备、上游中药材布局、数字化智能制造、产品循证证据打造、品牌推广与销售渠道上分别具备较强优势的企业，推荐康缘药业、华润三九，建议关注以岭药业、天士力、康恩贝、太极集团、同仁堂、珍宝岛、吉林敖东、仁和药业等。 2023年下半年基药目录或将调整，被纳入多项临床诊疗指南与专家共识中、2018年后获批中药新药、儿童药等中成药有望新进基药目录快速增长，推荐康缘药业，建议关注康恩贝、珍宝岛、羚锐制药、盘龙药业等。 疫苗：根据中国CDC流感周报，今年3月份以来流感发病率高于2020-2022年同期水平，下半年迎来流感疫苗销售旺季，预计6月份新的流感毒株疫苗将获批签发，建议关注流感疫苗标的金迪克、华兰疫苗、百克生物。5月底国产带状疱疹疫苗获得批签发6批次，带疱疫苗是百亿品种，国内竞争格局良好，建议关注百克生物的销售情况。 2产业及政策总结 国家药监局综合司印发《中药材生产质量管理规范》 6月12日，为推动中药材规范化生产，从源头提升中药质量，促进中药传承创新和高质量发展，国家药监局发布《中药材生产质量管理规范》，规范方案中提到要结合本辖区中药发展和中药材生产实际，遴选重点中药生产企业使用5—10种符合GAP的中药材生产重点品种，推动采购产地发展。 北京市医保局发布《关于将16项治疗性辅助生殖技术项目纳入医保、工伤保险支付范围的通知》 6月15日，北京市医保局市场监管总局发布《关于将16项治疗性辅助生殖技术项目纳入医保、工伤保险支付范围的通知》。通知提出：将16项治疗性辅助生殖技术项目纳入医保、工伤保险支付范围；经卫生健康部门批准开展人类辅助生殖技术的各定点医疗机构，要严格按照卫生健康部门人类辅助生殖技术规范、医保基金及工伤保险基金支付范围和支付标准，为符合条件的参保人员提供辅助生殖服务，做好费用报销工作；各区医疗保障局和人力资源社会保障局要加强相关费用日常审核，对辖区内开展辅助生殖技术的定点医疗机构做好业务指导和基金监管工作，确保医保基金、工伤保险基金安全有效使用。 3一级投融资热点跟踪 本周海内外一级投融资均聚焦于药物研发、生物技术开发。此外，医用产品研发、医疗器械、生物技术开发等方向也是本周国内投融资热点。 图表1：本周一级投融资事件（海外投融资金额前十，国内投融资金额前十） 4二级医药公司动态更新 4.1重要公司公告 图表2：本周重要公司公告 4.2拟上市公司动态 6月12日，四川锦江电子医疗器械科技股份有限公司在科创板已获受理。公司专注于心脏电生理领域高端创新医疗器械研发、生产和销售。公司深耕心脏电生理领域二十余年，对生物电信号具备深刻认知并在电子工程领域拥有深厚积淀，为全球快速心律失常患者提供安全高效的整体诊疗方案。 6月13日，健康之路股份有限公司向港交所递交招股书，公司业务分为三大板块：数字健康医疗服务、企业解决方案、数字化营销。数字健康医疗服务是指为个人及企业客户提供包括但不限于预约就诊、医疗代理、陪诊服务、体检安排、医疗咨询、手术预约安排等服务。企业解决方案为相关企业提供定制内容，包括科普内容、精准内容、真实世界研究支持等服务。数字化营销主要是公司为大健康领域相关上下游企业提供营销服务。 6月14日，上海英诺伟医疗器械股份有限公司向港交所递交招股书，公司为中国非血管介入手术整合解决方案提供商，公司已经开发专有技术，成为能够提供适用于泌尿外科、消化科、肝胆外科、呼吸科、胸外科、耳鼻喉科、妇科及普外科的所有进行非血管介入手术的主要医学专科的内窥镜、有源医疗器械及无源耗材整合解决方案。 6月14日，方舟云康控股有限公司向港交所递交招股书，公司开展的业务专注于慢病管理，以满足慢病（如高血压、心血管及呼吸系统慢病）患者未获满足的需求。 依托公司的慢病管理平台，公司致力于为不断增长的慢病患者提供覆盖全疾病周期的定制医疗护理及精准医疗，目标为将覆盖整个疾病周期的服务推广至更广泛的疾病领域。 6月16日，烟台迈百瑞国际生物医药股份有限公司在创业板IPO过会，公司专注于为单抗、双抗、多抗、融合蛋白、抗体偶联药物、重组疫苗、重组蛋白等生物药提供专业化、定制化、一体化的CDMO服务，可覆盖从早期研发、细胞株开发、生产工艺开发、分析方法开发、质量研究、临床样品生产、国内外IND/BLA申报到大规模商业化生产的全链条环节。 5一周行情更新 本周申万医药生物同比上涨0.6%