每日晨报

每日晨报2023年6月9日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 年初至今 携程集团上调内地业务增长预期；出境游将带动中长期业绩增长 9961HK/TCOMUS 评级:买入 收盘价:港元282.40 目标价:港元400.00↑ 潜在涨幅:+41.6% 恒指 19,299 0.38 -0.33 国指 6,540 -0.02 -2.46 上A 3,369 0.49 4.03 上B 275 0.30 -2.43 深A 2,084 -0.15 0.85 深B 1,123 0.50 -2.93 道指 33,834 0.50 2.07 标普500 4,294 0.62 11.84 纳指 13,239 -0.29 26.48 英国富时100 7,600 -0.32 1.99 法国CAC 7,222 0.27 11.56 德国DAX 15,990 0.18 14.84 资料来源：FactSet 收盘价升跌%升跌% 孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com 2023年1季度业绩超预期，收入/调整后净利润超过市场预期 14%/65%。收入同比增124%，超过2019年同期水平，调整后净利率 22%。 展望：4月至目前内地酒店预定量较2019年同期增60%，出境酒店恢复至2019年的60%；交通业务VAS收入占比提升带动收入增速高于单量增长。我们预计2季度收入较2019年同期增24%，调整后运营利润率环 比持平，较2019年2季度增82%。预计3季度业务增长态势持续。 估值：基于内地业务恢复好于预期以及运营效率提升、费用控制，上调 2023年收入/利润预测24%/64%。公司出境业务具备领先的用户心智和 服务体验，将在市场恢复中持续拓展市占率。我们将目标价从372港元 主要商品及外汇价格 三个月年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特76.76-6.88-10.65 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 2023年5月乘用车销量达174万辆，同比增加28.6%，环比增加7.3%。同比大增的主因依然是去年同期生产和消费端受干扰的低基数导致。5月乘用车出口总量30万辆，同比增长64%，环比增长1%，其中新能源汽车出口量占总量的30%。 负面因素已大致消化，预计乘用车销量按月改善。从5月份各整车厂销量数据观察，大多录得环比改善。上半年整车厂集中处理库存和老车型，而大多新车型将集中在下半年交付，因此我们预计销量将环比持续改善。 比亚迪（1211HK/买入）仍是我们的首选，下半年更多冠军系统车型交付；长城汽车（2333HK/买入）在估值方面有反弹的潜力，枭龙和蓝山新车型交付也会持续；新势力车企中首推理想汽车（2015HK/买入），中大型家用SUV中无对手。 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数19,299.18 /48美元上调至400港元/52美元，基于2024年市盈率22倍（2023-25期金 1,942.70 7.17 6.76 年利润CAGR22%，1倍PEG），维持买入。 期银 23.59 17.31 -1.50 期铜 8,352.00 -5.20 -0.42 日圆 138.99 -1.50 -5.07 英镑 1.25 5.89 4.20 欧元 1.08 2.07 0.92 汽车行业月报 基点变动 三个月六个月 乘用车5月销量稳中有升，预计零售销量按月 评级: 领先 HIBOR 4.61 19.19 -14.62 持续改善 美国10年债息 3.71 -6.77 6.17 50天平均线19,512.90 200天平均线20,020.95 14天强弱指数49.72 沽空(百万港元)16,373 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 房地产周报 內房政策寬鬆預期強化提振估值 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 内地房地产：据《证券日报》报道，预计6月份会有新的政策宽松出台。六大国有银行下调存款挂牌利率，有利于促进消费、房地产以及固定资产投资。碧桂园料多数银行同意7月到期银团续期。恒大物业公布 2022年公司拥有人应占利润约14.23亿元，2021年为亏损3.16亿元。6 月初至今新房成交量较5月有所上升，同比则大致持平。截至6月7 日，10城/30城月初至今新房成交量环比上升25.8%/15.7%。 香港房地产：财政司司长陈茂波6月5日在立法会财经事务委员会上表示，暂时无意调整楼市辣招，但考虑为首次置业市民再放宽按揭成数比例。6月7日，华懋新盘安峯取消预售楼花同意书，并有意改造成安老小区。6月8日，恒地以10.71亿港元统一土瓜湾旧楼业权。长实申请改划红磡海湾轩海景酒店为住宅。 投资启示：我们预期估值较低以及资产质量较佳之民企，如合景泰富（1813HK/买入）及雅居乐（3383HK/买入），短期重估空间较大。避险的投資者仍可持續关注销售业绩佳、盈利质量好的国企开发商，包括越秀（123HK/买入）和华润置地（1109HK/买入）。对于香港，我们预计新鸿基地产（16HK/买入）的表现会优于大市。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 6月5日ISM非制造业指数51.8051.90 6月8日首次申领失业救济金人数(千)-232.00 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 6月1日 5月22日 5月19日 5月9日 5月8日 5月4日 5月4日 4月28日 4月24日 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA, 医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐 光伏玻璃行业-成本差距缩小致竞争加剧，盈利拐点将现；首予凯盛新能买入评级文昊,CPA,郑民康全球宏观-从周期与结构角度重新拆解美国通胀蔡瑞,CFA,秦汐 全球宏观-从周期与结构因素拆解美国劳动力市场的韧性来源蔡瑞,CFA,秦汐 互联网行业剖析-旅游行业快速反弹，长期增长可期；首予携程、同程买入谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵保险行业-资产、负债端均超预期，仍需关注定价利率下调影响万丽,CFA,FRM 全球宏观-5月FOMC会议进一步确认“加息终点已至，降息转向尚远”蔡瑞,CFA全球宏观-美国银行业危机拆解：美联储扩表仅是将问题从资产负债表转移至损益表蔡瑞,CFA全球宏观-美国经济类滞胀——美联储的“不可能三角”蔡瑞,CFA 德琪医药(6996HK)-拥有全球唯一XPO-1抑制剂；估值吸引，首予买入李柳晓,PhD 深度报告 每日报告 6月8日携程集团(9961HK)-上调内地业务增长预期；出境游将带动中长期业绩增长孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 6月7日百威亚太(1876HK)-来自温州的明信片（附24张照片）呂浩江,CFA 6月7日挚文集团(MOMOUS)-收入逐季改善趋势确定，关注探探及海外业务增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 6月5日李宁(2331HK)-估值吸引，功能性产品成增长动力，上调至买入呂浩江,CFA 6月2日哔哩哔哩(BILIUS)-新游定档暑期；广告及直播驱动收入增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 6月1日内地房地产行业-5月百强开发商销售额环比下跌谢骐聪,CFA,FRM 6月1日领展房托(823HK)-可分派收入低于预期，资本管理将成未来关注点谢骐聪,CFA,FRM 6月1日汽车行业-新能源汽车销量稳中有升，比亚迪超预期陈庆 5月31日美团(3690HK)-上调本地生活市场规模天花板，美团仍领先；公司整体利润持续提升谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月31日欢聚集团(YYUS)-短期业务调整影响收入及利润预期；BIGO企稳回升趋势不变赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 5月29日光伏玻璃行业-听证项目处理意见首次公布，风险预警有望减缓供给增长文昊,CPA,郑民康 5月27日拼多多(PDDUS)-主站盈利释放带动1季度业务超预期；预计全年利润仍可实现增长孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 5月26日美团(3690HK)-1季度业绩强劲反弹，利润大幅超预期孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 5月26日网易(NTESUS)-1季度业绩超预期，手游恢复双位数增长；6月新游可期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月25日同程旅行(780HK)-1季度超预期；用户出行热情持续为公司带来业绩增长确定性孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 5月25日小鹏汽车(9868HK)-銷量和毛利前景将持续受压，维持中性陈庆 5月24日滔搏国际(6110HK)-尽管业绩逊预期，前景仍然正面；趁低买入呂浩江,CFA 5月24日富途控股(FUTUUS)-1季度业绩创新高，兼具成长性和韧性，重申买入万丽,CFA,FRM 5月24日金山软件(3888HK)-《剑网3》流水增长将递延至2季度确认收入；但新游仍存不确定性孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 5月23日快手(1024HK)-1季度首次盈利；2季度各业务线增长或好于市场预期赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 48.85 187,097 2.52 4.27 54.45 39.00 5.10 6.02 5.52 5.54 0.34 中电控股 2HK 56.75 143,376 0.71 -0.35 75.80 51.80 153.38 14.15 12.41 5.52 1.32 中华煤气 3HK 7.27 135,657 0.83 -2.02 8.59 6.06 25.87 22.00 20.34 4.81 2.14 汇丰控股 5HK 59.95 1,193,179 3.01 23.48 60.65 38.70 10.33 6.32 6.45 7.39 0.84 电能实业 6HK 42.10 89,720 0.00 -1.52 51.40 35.65 15.89 14.44 13.66 6.70 1.03 恒生银行 11HK 112.40 214,891 5.14 -13.41 139.70 104.60 22.71 11.49 10.78 5.52 1.26 恒基地产 12HK 23.80 115,225 -3.05 -12