市场震荡下行，成长和小盘风格占优

证券研究报告|公募基金月报 市场震荡下行，成长和小盘风格占优 FOF视角：基金月度投资图鉴2023年6月期 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 分析师：贾依廷 执业证书编号：S0890520010004邮箱：jiayiting@cnhbstock.com 分析师：王骅 执业证书编号：S0890522090001邮箱：wanghua@cnhbstock.com 分析师：程秉哲 执业证书编号：S0890120070009 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 分析师：徐丰羽 执业证书编号：S0890517110001邮箱：xufengyu@cnhbstock.com 研究助理：孙书娜 邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 研究助理：孙佳琦 邮箱：sunjiaqi@cnhbstock.com 撰写日期：2023年6月7日 ►销售服务电话：021-20515355 ►请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 华宝证券2023年6月基金月度图鉴摘要 基础市场：大类资产，美股、黄金涨幅居前，A股下跌；五 大主流风格，成长、稳定风格相对抗跌；A股市场，2023年 3月份以来，受国内经济复苏不及预期及美联储加息超预期等因素，价值板块持续强势，本月成长偏价值、小盘价值风格显示�较强抗跌属性。行业方面，电力及公用事业、 电子、计算机和通信板块表现较好。债券市场：中证转债 指数下行幅度最大，不同期限的国债指数都�现了上行趋势。期限利差方面，除即期利率外，其他不同期限的期限利差均有所缩窄。 投资视角下各类基金产品月度表现：主动权益产品：在风格维度，成长优于价值，小盘优于大盘；港股主题基金：明显下行；商品基金：本月和今年以来黄金领涨。行业主题基金：本月普遍下跌，信息技术主题基金跌幅较小。FOF基金：低风险TOP5收涨。指数增强基金：本月指增基金表 现一般，38.6%的300增强基金跑赢指数，47.54%的500增强基金跑赢指数。债券基金：含权基金部分优于纯债基金，中长期纯债基金优于短债基金。 权益基金产品风格转变跟踪：本月，大小盘维度看，大盘配置增加重回第一大配置，小盘配置有所下降。大盘坚守占比最高，均衡坚守较弱，以转向大盘居多。价值/成长维度看，成长风格配置仍占绝大多数，价值风格配置有所增 加。价值、成长品类坚守占比较高，均衡风格向成长风格转换较多。 超大规模主动权益类基金跟踪：本月大规模高仓位基金普遍下跌，主要配置于食品饮料、电子、新能源等板块。 基金发行与ETF市场跟踪：基金发行，中长期纯债型基金发行份额最大，其次是7天持有的被动指数型债基。权益基金发行全部为被动型指数基金，且集中在国央企主题。ETF方面，本月权益ETF资金净流入681.55亿元，按标的指数与 所在行业主题划分，流入集中在科创50、创业板、沪深300和动漫游戏等；流�主要集中在中证1000、证券公司、中证军工和基建工程等。 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截止2023.05.31 历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 目录/CONTENTS 前篇华宝证券基金分类框架 01基础市场表现情况（指数基金视角） 02投资视角下各类基金产品月度表现比较 03重点基金经理及基金产品跟踪 04基金发行与ETF市场跟踪 华宝证券基金分类 类别 子类别分类方式类型 权益类 股票型偏股混合灵活配置平衡混合 仓位特征 高仓位/中高仓位/中仓位/仓位变动灵活 投资风格 大盘/小盘/均衡/切换/其他 行业投资范围 行业主题(医药、消费等）/非行业主题 特殊投资策略 定增、战略配售等 指数基金 管理方式 被动指数/指数增强 混合型 灵活配置 仓位特征 高仓位/中高仓位/中仓位/仓位变动灵活 偏债混合平衡混合 债券型 债券型 投资范围 债券指数型/可投股票型/可投转债型/可转债型/纯债型/短债型 权益仓位 激进型/稳健型/保守型/灵活型 机构持有比例 机构类/个人类/机构定制类 绝对收益 绝对收益 投资策略 量化对冲策略类/避险策略类/浮动管理费低仓位股债类（中位值30%及以下＆每年收益大于0）其他绝对收益目标（比较基准为固定值） QDII QDII 投资地域 中国香港/美国/亚太/全球等 投资范围 权益/债券/混合/另类等 货币型 货币型 交易方式 场内货币ETF/场外货币基金/其他 机构持有比例 机构持有比例高/低 商品型 商品型 投资范围 黄金、白银、油气、其他 FOF FOF 养老/非养老 养老目标类/普通类 权益仓位 偏股型/平衡型/偏债型 另类 另类 投资范围 股权（嘉实元和）REITS(鹏华前海REITS）分级子份额A分级子份额B 资料来源：华宝证券研究创新部 Part1 基础市场表现情况 （指数基金视角） 5 本部分选择已发行基金产品的指数表现情况揭示基础市场月度市场风格 风格相对抗跌 本月收益排名靠前的资产指数包括纳斯达克100（9.39%）>标普500 （2.18%）>SGE黄金9999（1.36%）>长期纯债（0.48%）。 指数本月收指数今年以基金本月收基金今年以 指数名称 益率（%） 来收益率 创业板指 -5.65-6.53 易方达创业 板ETF -5.46 -6.33 沪深300 -5.72 -1.89 华泰柏瑞沪 深300ETF -5.58 -1.91 中证500 -3.10 3.13 南方中证 500ETF -2.683.54 SGE黄金9999 1.369.69 华安黄金 ETF 1.38 9.37 纳斯达克100 9.3930.30 国泰纳斯达 克100ETF 9.7531.62 标普500 2.188.86 博时标普 500ETF 2.60 10.34 60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价 格收益率 -11.15-16.08 南方原油 LOF -5.65-10.63 恒生中国企业指数 -6.47-8.08 易方达恒生 H股ETF -5.78 -7.30 华安德国 德国DAX -0.96 11.34 30(DAX)ET -2.73 13.97 F 长期纯债指数 0.48 1.81 易方达纯债 A 0.58 2.56 标普石油天然气上游股票指数 0.11 -12.30 华宝油气 -5.06 -11.03 （%） 基金名称 益率（%） 来收益率 （%） 五大主流风格板块中，本月成长（风格，中信）指数跌1.65%>稳定 （风格，中信）指数跌1.81%>金融（风格，中信）指数跌3.66%>周期 （风格，中信）指数跌4.38%>消费（风格，中信）指数跌5.67%。 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 金融(风格.中信)周期(风格.中信)消费(风格.中信)成长(风格.中信)稳定(风格.中信) A股风格：成长偏价值板块最抗跌，电力及公用事业 电子、计算机和通信板块表现较好 2023年3月份以来，受国内经济复苏不及预期及美联储加息超预期等因素，价值板块持续强势，本月成长偏价值、小盘价值风格显示�较强抗跌属性。 风格指数简称指数本月收 成长 成长40 -6.90 -11.43 -31.08 大成深证成长40ETF 成长 中证转型成长 -3.90 10.88 -22.23 浙商汇金中证转型成长 价值 沪深300价值 -4.40 4.49 -14.51 银河沪深300价值 价值 MSCI中国A股质优价值100 -6.43 2.21 -19.98 大成MSCI中国A股质优价值100ETF 成长 500成长估值 -2.98 3.264.45 -16.30 嘉实中证500成长估值 ETF 价值 180价值 -4.90 -11.74 华宝上证180价值ETF 价值 深证价值 -5.20 5.44 -22.15 交银深证300价值ETF 价值 国信价值 -4.06 6.32 -13.66 富国中证价值ETF 价值 MSCI香港南向互联互通价值增 强 -4.77 2.87 -10.63 太平MSCI香港价值增强 A 价值 MSCI中国A股在岸价值 -4.54 4.18 -18.12 中金MSCI中国A股价值 A 价值 价值回报 -5.60 4.13 -18.81 中邮中证价值回报量化 策略A 价值 小盘价值 -3.68 5.22 -16.15 银华巨潮小盘价值ETF 益率（%） 指数今年以来收益率（%） 2022年收益率（%） 代表基金简称 5月，行业涨幅居前的是电力及公用事业（3.63%）、电子（1.54%）、计算机（1.03%），跌幅居前的是消费者服务（-13.01%）、农林牧渔（-10.13%）、建筑（-9.25%）。 本月收益率 电力及公用事业 3.63 7.73 电子 1.54 12.61 计算机 1.03 30.65 通信 0.65 32.84 综合 0.10 -10.47 汽车 -0.08 -2.75 机械 -0.44 4.50 综合金融 -0.52 0.95 国防军工 -1.07 0.85 银行 -1.62 0.54 纺织服装 -2.06 -0.39 轻工制造 -2.44 -3.48 医药 -2.81 -0.85 电力设备及新能源 -3.87 -7.85 传媒 -4.36 45.95 （%） 今年以来收益率（%） 本月收益率 消费者服务 -13.01 -25.00 农林牧渔 -10.13 -12.37 建筑 -9.25 12.04 有色金属 -7.80 -2.40 食品饮料 -7.80 -9.30 煤炭 -7.58 -5.52 建材 -7.57 -10.92 家电 -7.42 3.94 石油石化 -7.28 9.06 房地产 -6.64 -14.67 商贸零售 -6.31 -6.05 交通运输 -6.19 -4.35 非银行金融 -5.04 3.65 基础化工 -4.68 -10.30 钢铁 -4.62 -2.69 （%） 今年以来收益率（%） 本月中证转债指数受股市下跌影响带动，下行幅度最大；不同期限的国债指数都�现了上行趋势。中美利差月度内走扩，但或迎来拐点。从期限利差来看，除即期利率外，其他不同期限的期限利差均有所缩窄。 债券指数本月走势 中证转债 中债-公司信用类债券净价(总值)指数 中债-企业债总净价(总值)指数中债-国债总净价(7-10年)指数中债-国债总净价(1-3年)指数 中债-总净价(总值)指数 -0.02 -0.015 -0.01 -0.005 0 0.005 0.01 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 近一年中美10年期国债利差走势 50 0 -50 -100 -150 -200 中美利差(BP)中国10年期国债收益率美国10年期国债收益率 3.5 11.26 3 2.5 15 10 5 0 2 -2.02 -5 -4.84 -4.49 1.5 -6.68 -7.63 -10 -15 1 -15.33 -14.1 -18.56 -20 0.5 -25 0-27-30 0年3月1年3年5年7年10年15年20年30年 利差变动(BP)上月末本月末 不同期限利差 Part2 投资视角下各类基金产品月度表现比较 各类别基金收益比较 各品类基金比较分析 9 行业主题基金、指数增强基金、另类基金、绝对收益、量化对冲、港股主题、债券基金、QDII债券基金、公募FOF 本月，固收基金普遍上涨，QDII债券基金大多领涨。在风格维度，成长优于价值，小盘优于大盘；类固收品类中，QDII债基（亚太）和中长期纯债型基金领涨，纯债型基金优于权益中枢更高的债基。 港股主题基金 价值风格基金 偏股混合型FOF基金 500指增可转债基金 低权益仓位混合型基金可投股票型基金场内货币型基金可投转债型基金短期纯债型基金 QDII债券型基金