5月土地市场跟踪：土地出让环比改善，城投拿地占比下降

土地出让环比改善，城投拿地占比下降–5月土地市场跟踪 证券研究报告/固定收益点评2023年6月6日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001电话： Email：xiaoyu@r.qlzq.com.cn 联系人：周冰倩电话： Email：zhoubq@r.qlzq.com.cn 投资要点 土地出让市场边际变化情况一直是城投债投资者的关注重点之一，本文对2023年1-5 月土地出让市场进行回顾，以供投资者参考。 5月土地出让环比增长18%。5月全国土地出让金为3,205.16亿元，同比下降1.06%，环比增长18.36%，其中住宅类土地出让金为2,486.35亿元，同比增长1.37%，环比增长18.56%。 2023年1-5月，全国土地出让金为11,326.17亿元，同比下降14.46%。分省看，浙江、江苏和广东3省土地出让金在1,000-2,000亿元之间，山东、安徽、上海、四川、陕西和河北6省土地出让金在500-800亿元之间；对比2022年1-5月，陕西、天津、上海、宁夏、黑龙江、云南等10个省份土地出让金实现正增长，其中陕西、天津、上海和宁夏增长幅度超过100%，青海、福建、贵州、甘肃降幅明显，降幅超50%。 分地市看，2023年1-5月，杭州市土地出让金达816.88亿元，广州市、西安市、苏州市、南京市、成都市等6个地市土地出让金在300-500亿元之间，温州市、宁波市、长沙市等16个地市土地出让金在100-300亿元之间；对比2022年1-5月，土地出让金大于100亿元的23个地市中，西安市、石家庄市、南京市、温州市、青岛市等11个地市实现正增长，其中西安市、石家庄市增幅超100%，厦门市、宁波市2地市则降幅超50%。 2023年1-5月城投拿地占比21.18%，同比减少10.21个百分点。分月看，2023年1月城投拿地占比34.12%，同比增加6.87个百分点，2-5月各月城投拿地占比同比均下降，其中5月城投拿地占比20.40%，同比减少18.37个百分点。 分省份看，2023年1-5月，湖南等两个省份城投拿地占比超过30%，四川、上海、江西等9个省份城投拿地占比在20-30%之间，河南、云南、广东、重庆等8个省份城投拿地占比在10-20%之间，其余省份城投拿地占比小于10%。对比2022年1-5月，宁夏、河北等3个省份城投拿地占比同比增幅超5个百分点，四川、湖北、重庆、天津等10个省份城投拿地占比同比降幅超10个百分点。 分地市看，2023年1-5月，株洲市、萍乡市、衡阳市、巴中市、舟山市、石家庄市等20个地市城投拿地占比超50%，芜湖市、宜宾市、南充市、柳州市、湖州市、襄阳市等43个地市城投拿地占比在30-50%之间，成都市、金华市、昆明市、南昌市、长沙市、西安市等33个地市城投拿地占比在20-30%之间。对比2022年1-5月，108个地市城投拿地占比同比增长，包括岳阳市、柳州市、石家庄市、淮北市等，158个地市城投拿地占比有不同程度下降，包括景德镇市、亳州市、绍兴市、西安市、厦门市、淮安市等。 风险提示：城投口径判断有误；统计不完全；数据更新不及时及提取失误等风险。 2023年2022年同比 图表1：2023年1-5月土地出让金（亿元、%） 月份 土地出让 金 其中：住宅类用地土地出让金 土地出让金 其中：住宅类用地土地出让金 土地出让金 住宅类用地土地出让金 1月 1,381.27 745.69 2,130.13 1,390.89 -35.16 -46.39 2月 1,758.91 1,150.04 1,633.12 1,042.47 7.70 10.32 3月 2,272.91 1,601.69 2,556.22 1,742.18 -11.08 -8.06 4月 2,707.92 2,097.04 3,681.84 2,991.32 -26.45 -29.90 5月 3,205.16 2,486.35 3,239.38 2,452.73 -1.06 1.37 总计 11,326.17 8,080.81 13,240.69 9,619.58 -14.46 -16.00 来源：中指，中泰证券研究所 注：统计以招拍挂方式出让的用地，下同。 图表2：2023年1-5月分省土地出让金情况（亿元、%） 3,500 2,500 1,500 500 -500 -1,500 -2,500 2023年1-5月土地出让金2022年1-5月土地出让金同比（右） 浙江广山安上四陕河北湖河福江湖天重云广山贵辽内吉新海甘宁黑新青江苏东东徽海川西北京南南建西北津庆南西西州宁蒙林疆南肃夏龙疆海 古江建 设兵团 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 来源：中指，中泰证券研究所 图表3：2023年1-5月分地市土地出让金情况（亿元、%）（仅列示部分） 1100 900 700 500 300 100 2023年1-5月土地出让金2022年1-5月土地出让金同比（右） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -100 -300 杭广西苏南成州州安州京都市市市市市市 合温宁长肥州波沙市市市市 石常金湖台家州华州州庄市市市市市 深佛青嘉无圳山岛兴锡市市市市市 南绍厦郑通兴门州市市市市 徐保济潍德南州定宁坊州昌市市市市市市 -50 -100 来源：中指，中泰证券研究所 图表4：2023年1-5月城投拿地占比（亿元、%） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2023年城投拿地金额2022年城投拿地金额 2023年城投拿地占比（右）2022年城投拿地占比（右） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月 来源：中指，中泰证券研究所 注：城投口径为WIND、企业预警通和银保监会的并集，若城投一二三级子公司拿地，也认为城投拿地；考虑联合拿地；拿地金额以并表口径计算。下同。 图表5：2023年1-5月分省城投拿地情况（亿元、%） 2023年1-5月城投拿地金额2022年1-5月城投拿地金额2023年1-5月城投拿地占比（右）2022年1-5月城投拿地占比（右） 80080 70070 60060 50050 40040 30030 20020 10010 00 浙江山广上四湖江苏东东海川南 安河陕 徽北西 江河湖北西南北京 福重云广建庆南西 吉辽天山贵宁新海林宁津西州夏疆南 内黑甘新青蒙龙肃疆海古江建 设兵团 来源：中指，中泰证券研究所 图表6：2023年1-5月分地市城投拿地情况（亿元、%）（仅列示部分） 2023年1-5月城投拿地金额2022年1-5月城投拿地金额2023年1-5月城投拿地占比（右）2022年1-5月城投拿地占比（右） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 石宁常湖青南盐临徐郑济芜枣衡萍潍岳烟洛襄滁扬株济菏舟常衢永眉宜淮镇南资宜达荆宿龙北开珠淄十安柳安巴随凉淮郴防广铜铜昌盘河池铁家波州州岛通城沂州州宁湖庄阳乡坊阳台阳阳州州洲南泽山德州州山春安江充阳宾州门州岩海封海博堰康州顺中州山北州城元陵川吉锦池州岭庄市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市彝市市港市市市回市市市市 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 市族市族 自自 治治 州州 来源：中指，中泰证券研究所 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 投资评级说明： 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。