农林牧渔：猪价低位运行，产能小幅持续去化

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年5月26日 行业研究报告 农林牧渔（801010） 猪价低位运行，产能小幅持续去化 行业评级：中性 箱huangyihui@njzq.com.cn 邮 话025-58519167 电 研究助理黄逸慧 025-58519171 dongli@njzq.com.cn 箱 邮 话 电 研究员李栋 投资咨询证书号S0620521100001 近一年该行业相对沪深300走势 生猪养殖：猪价低位运行，产能小幅持续去化 根据农村农业部数据，2023年第20周（05/08-05/14）全国商品猪均价为14.51元/公斤，周环比下降0.48%，猪价4月以来持续在14-15元/公斤震荡；下游猪肉均价24.16元/公斤，周环比下降1.06%。仔猪均价36.49元/公斤，周环比下降0.33%，同比+18.44%，仍在盈利区间。2023/5/19商品猪出栏均重为121.86公斤，持续4个月120公斤以上，处于历史较高位置，给与当前供给较大压力。 根据农村农业部数据，2023年4月全国能繁母猪存栏量为4284万 头，环比下降0.5%，连续四个月环比温和下降，降幅有所收窄。自1 约开始行业持续5个月处于亏损状态，4月自繁自养平均单头亏损337 元，外购仔猪单头亏损421元，亏损幅度基本稳定，当前仔猪价格较为稳定运行在盈利区间，养殖户可通过改变出栏结构实现母猪经济效益，导致母猪产能去化动能有限。短期天气升温进入消费淡季，需求偏弱，去年下半年能繁母猪存栏量逐步回升，叠加生产效率提升，以及体重增量，供给整体偏多，猪价预计维持低位运行。3季度将逐渐反映年初猪病疫情对仔猪及生产效率的影响，若影响较大将支撑猪价，若影响较小，行业亏损或延续，产能去化时间或延长至年底。当前生猪养殖板块估值已在历史底部区间，持续磨底等待周期催化，推荐关注出栏增长明确，业绩兑现能力强，成本优势明显的标的，温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。 白羽鸡：毛鸡价格稳定，鸡苗价格回升 本周（05/22-05/26）白羽鸡价格较上周微涨，均价9.58元/公斤，较上周环比上涨2.13%，鸡苗价格有较明显回升，均价2.87/羽，环比上涨15.73%。817肉杂鸡均价8.60元/公斤，周环比下降0.35%。白羽鸡 全链亏损缩小，养殖亏损-1.66元/羽，父母代种鸡养殖扭亏为盈利润0.17 元/羽，白羽鸡屠宰亏损，-1.10元/羽。 当前商品代鸡苗供应对应去年四季度父母代种鸡较高销量进入产蛋高峰，供应相对充足。去年5月起，受海外禽流感影响，祖代更新量 明显下降且自繁占比较高，后续换羽能力受限，祖代存栏量于2月开始出现下滑，父母代存栏仍在历史高位，自四月起小幅下行，预计下半年祖代更新量短缺将逐步传导至父母代，年底白羽鸡景气有望好转。2023年4月，白羽鸡祖代更新量合计11.5万套，1-4月合计更新量41.8万套，同比下降7.11%。当前美国阿拉巴马周以恢复引种，但供种能力仍然有限，美国主要供种州自2月起未再有商业养殖禽流感案例，预计供种能力可逐步恢复。供给收缩有望驱动鸡周期反转，由于下游养殖及屠宰产能利用率偏低，预计种源端有望分享更多利润。推荐具有全产业链优势且引领鸡苗国产替代的行业龙头，圣农发展；同时关注种源龙头高弹性标的，益生股份。 一、行情回顾 本周（2023/05/22-2023/05/26）农林牧渔（申万）指数收于2969.25点（-2.49%）， 跑输大盘指数。 图表1：行情回顾； 指数 5/26收盘价 本周涨跌幅 年初至今涨跌幅 农林牧渔 2,969.25 -2.49% -9.88% 沪深300 3,850.95 -2.37% -0.53% 深证综指 2,012.49 -0.92% 1.87% 上证指数 3,212.50 -2.16% 3.99% 资料来源：同花顺，南京证券研究所 从一级行业来看，涨跌幅排名前五的行业为公用事业（+1.08%），通信(+0.37%)，环保(+0.24%)，汽车(+0.19%)，机械设备（+0.04%）。农林牧渔排名第21. 图表2：一级行业涨跌幅 资料来源：同花顺，南京证券研究所 农林牧渔子版块中，农业综合有正涨幅，种植业、林业、渔业有较大跌幅。 图表3：农林牧渔二级行业涨跌幅 资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表4：农业板块涨幅前十股图表5：农业板块跌幅前十个股 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 二、行业数据追踪 图表6：行业重要数据概览 项目（价格为周平均） 单位 2023-21 2023-20 2022-21 环比 同比 生猪 生猪价格 元/公斤 14.51 15.45 -0.48% -4.41% 仔猪价格 元/公斤 36.49 32.37 -0.33% 18.44% 猪肉价格 元/公斤 24.16 25.12 -1.06% -2.74% 自繁自养利润 元/头 -338.26 -336.94 -175.24 外购仔猪利润 元/头 -204.01 -254.57 31.06 育肥猪饲料价格 元/公斤 3.87 3.86 0.00% 0.26% 肉鸡 白羽肉鸡价格 元/公斤 9.58 9.38 9.05 2.13% 5.86% 肉鸡苗价格 元/羽 2.87 2.48 2.57 15.73% 11.67% 土鸡价格 元/斤 8.06 - 8.21 -0.06% -1.94% 817肉杂鸡价格 元/公斤 8.60 8.63 9.18 -0.35% -6.32% 鸡肉价格 元/公斤 - 23.90 22.94 -0.33% 4.37% 白羽鸡养殖利润 元/羽 -1.66 -2.31 1.37 父母代种鸡养殖利润 元/羽 0.17 -0.22 -0.08 白羽鸡屠宰利润 元/羽 -1.10 -0.74 -1.72 农产品 玉米 元/公斤 - 2.93 2.98 -0.34% -1.35% 玉米CBOT 美分/蒲式耳 581.57 569.29 791.17 2.16% -26.49% 小麦 元/吨 2,715.67 2,701.44 3,209.33 0.53% -15.38% 小麦CBOT 美分/蒲式耳 609.68 629.83 1,223.92 -3.20% -50.19% 大豆 元/吨 4,896.95 4,981.58 5,798.32 -1.70% -15.55% 大豆CBOT 美分/蒲式耳 1,327.92 1,348.81 1,680.03 -1.55% -20.96% 豆粕 元/公斤 - 4.56 4.55 0.00% 0.44% 豆粕CBOT 美分/蒲式耳 404.45 421.25 419.13 -3.99% -3.50% 中晚稻 元/吨 2,828.00 2,820.00 2,712.00 0.28% 4.28% 豆油 元/吨 7,472.80 7,690.00 11,780.40 -2.82% -36.57% 棉花 元/吨 16,521.20 16,280.43 22,214.27 1.48% -25.63% 菜籽 元/吨 6,649.60 6,968.00 6,505.60 -4.57% 2.21% 鸡蛋 元/公斤 8.74 8.90 9.75 -1.80% -10.32% 资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.1生猪相关数据 图表7：生猪与猪肉价格（元/公斤）图表8：二元母猪与仔猪价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图标9：能繁母猪存栏（万头）与环比图表10：规模养殖生猪净利润（元/头）与能繁母猪存栏量环比 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图标11：自繁自养与外购仔猪养殖利润（元/头）图表10：育肥猪饲料价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所：同花顺，南京证券研究所 2.2肉鸡相关数据 图表11：白羽肉鸡/土鸡/817肉杂鸡价格（元/公斤）图表12：鸡肉价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表13：肉鸡苗价格（元/羽）图表14：父母代鸡苗销量（万套） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：畜牧业协会禽业分会，财通证券，南京证券研究所 图表15：祖代鸡存栏（万套）图表16：父母代种鸡存栏（万套） 资料来源：畜牧业协会禽业分会，财通证券，南京证券研究所资料来源：畜牧业协会禽业分会，财通证券，南京证券研究所 图表15：白羽肉鸡养殖利润（元/羽）图表16：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表15：白羽肉鸡屠宰利润（元/羽）图表16：肉鸡饲料价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.3农产品相关数据 图表17：玉米价格（元/公斤）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳）图表18：小麦价格（元/吨）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表19：大豆价格（元/吨）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳）图表20：豆粕价格（元/公斤）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表21：中晚稻价格（元/吨）图表22：棉花价格（元/吨） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表23：豆油、菜籽价格（元/吨）图表24：鸡蛋价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 三、本周要闻 【巴西因禽流感进入卫生紧急状态】新华社巴西利亚5月22日电（记者卞卓丹王天 聪）因禽流感病例数量增加，巴西政府22日宣布该国进入为期180天的动物卫生紧 急状态。根据当晚发布的政府公报，自本月15日在圣埃斯皮里图州确认首个禽流感 病例以来，巴西迄今已在两个州发现了8个野生鸟类感染禽流感病例，目前还没有人感染禽流感的报告。巴西农业部说，商业禽类养殖领域尚未受影响。据当地媒体报道，宣布紧急状态有助于巴西各级政府采取更多行动以及动用更多资源来遏制病毒传播。 【中国农业产业发展报告2023发布】今年的中央一号文件提出，实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动。报告预测，新一轮千亿斤粮食产能提升行动关键在于种子和耕地，主要依靠玉米和大豆，可通过高标准农田建设等措施提高单产，通过粮食作物种植结构调整等措施扩大种植面积。若2035年实现玉米增产570亿斤、大豆增产430亿斤，谷物自给率将增至97.6%。报告模拟结果表明，到2035年，若通过科技进步、农技推广、全民节粮减损行动等措施，实现三大主粮损失率在当前基础上降低40%，我国可实现粮食损失减少约1100亿斤，口粮完全自给，玉米自给率提高至96.8%，相当于粮食减损再造千亿斤增产行动。报告将为中国特色农业强国建设与重要农产品稳产保 供提供决策参考。 【牧原股份】截至2023年5月24日，本次回购公司股份的方案已实施完毕。根据《上 市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份》等法律法规、规范性文件的有关规定，现将公司回购实施结果公告如下。公司本次回购股份的时间区间为2023年2月20日至2023年5月24日，通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份4,187.01万股，占公司目前总股本的0.77%，最高成交价为51元/股，最低成交价为42.39元/股，成交总额为199,954.34万元（不含交易费用）。 【温氏股份】为了聚焦核心业务，集中优势资源提升核心业务实力，优化整体业务结构，公司拟将控股子公司广东温氏乳业股份有限公司35%的股权以人民币43,750万元转让给公司关联方广东筠诚投资控股股份有限公司。本次交易完成后，公司持有温氏乳业的