贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年6月6日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】美国5月服务业增长疲软，为经济放缓乃至经济衰退预期提供新的依据，强化了美联储下周维持利率不变的预期，美元指数和美债收益率小幅回落；贵金属出现小幅反弹，随后再度震荡走弱。截止16:00，贵金属呈现震荡偏弱行情，现货黄金整体在1957-1965美元/盎司区间震荡偏弱运行，现货白银整体在23.42-23.68美元/盎司区间震荡偏弱运行，小幅下跌0.5%。国内贵金属日内维持分化走势，沪金涨0.25%至450.28元/克，沪银跌0.38%至5489元/千克。 【重要资讯】①美国5月ISM非制造业PMI为50.3，创2023年新低，表现不及52.3的预期和51.9的前值；服务业新订单指数从4月的56.1降至5月的52.9。商业活动和订单需求下滑，物 价支付指标创三年新低，美国服务业在5月份增长疲弱。②美国5月失业率录得3.7%，表现不及 3.5%的预期和3.4%的前值，为2022年10月以来新高；美国5月季调后非农就业人口录得增加33.9 万人，为2023年1月以来最大增幅，表现远强于19万预期值和25.3万前值。③欧洲央行行长拉加德表示，开始看到政策收紧对经济的影响，但价格压力仍然强劲，潜在通胀压力仍然高企，将采取必要措施来实现2%的通胀目标。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美国债务上限危机已经得到解决，美联储官员仍在降低年内降息预期，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属仍存在调整的空间，短期暂时难以出现持续性上涨行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心。 运行区间分析：伦敦金再度回到1950-1970美元/盎司（450元/克）附近，当前趋势性上涨行情发生可能性小，上方关注2000美元/盎司（457/克）阻力，下方继续关注1900美元/盎司（435元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到23美元/盎司整数关口（5400元/千克）上方，短期持续上涨可能性小，关注24.5美元/盎司阻力（5650元/千克）；仍有下行空间，但是跌破22美元/盎司（5100元/千克）的可能性暂时偏小；未来上方关注26美元/盎司（5900元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性上涨行情暂时可能性小，后续偏弱行情仍会持续，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心。贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约， 第1页 如AG2308P5000合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析9 （一）黄金持仓分析9 （二）白银持仓分析9 四、贵金属期权数据分析10 （一）期权合约月份及合约简介10 （二）期权策略建议11 一、贵金属行情数据 2023/6/6 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2306 448.96 0.48 1.19 446.36 -0.10 0.49 0.79 沪金2307 449.28 0.39 1.22 448.32 0.18 0.85 0.63 沪金2308 450.28 0.25 1.27 449.48 0.08 0.96 0.84 沪金2310 451.24 0.23 1.27 450.3 0.02 1.00 0.79 沪金2312 452.16 0.32 1.26 451.42 0.16 1.02 0.77 沪金2402 452.7 0.28 1.30 451.66 0.05 0.97 0.73 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/6/6 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2306 5473 -0.16 2.51 5472 -0.18 2.40 1.21 沪银2307 5477 -0.44 2.49 5481 -0.36 2.11 1.14 沪银2308 5489 -0.38 2.52 5493 -0.31 2.40 1.17 沪银2309 5495 -0.43 2.38 5500 -0.34 2.33 1.17 沪银2310 5505 -0.36 2.48 5510 -0.27 2.38 1.11 沪银2311 5512 -0.24 2.40 5514 -0.20 2.34 1.02 沪银2312 5516 -0.36 2.38 5521 -0.27 2.37 1.15 2023/6/6 合约名称沪银2306 沪银2307 沪银2308 沪银2309 沪银2310 沪银2311 沪银2312总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 9994 11876 447468 48564 106993 1577 8 成交环比变动 8.44% -35.24% -25.61% -23.36% -23.38% T日成交额(亿元） 8.20 9.76 368.71 40.07 T日持仓量 41920 44503 368 T日持仓额（亿元） 5.16 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 美国5月服务业增长疲软，为经济放缓乃至经济衰退预期提供新的依据，强化了美联储下周维持利率不变的预期，美元指数和美债收益率小幅回落；贵金属出现小幅反弹，随后再度震荡走弱。截止16:00，贵金属呈现震荡偏弱行情，现货黄金整体在1957-1965美元/盎司区间震 荡偏弱运行，现货白银整体在23.42-23.68美元/盎司区间震荡偏弱运行，小幅下跌0.5%。国内贵金属日内维持分化走势，沪金涨0.25%至450.28元/克，沪银跌0.38%至5489元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】6月5日-6月10日当周，重磅经济数据和风险事件偏少，数据方面关注中国通胀数据以及美国初请失业金人数等数据；风险事件关注耶伦听证会和经合组织经济前景展望报告。具体来，周一，中国5月财新服务业PMI；法德欧英美5月服务业PMI终值；欧元区6月Sentix投资者信心指数、4月PPI月率；美国5月ISM非制造业PMI。周二，澳洲联储利率决定。周三，美国当周API、EIA原油库存；中国5月贸易帐、外汇储备；加拿大央行利率决定；EIA公布月度短期能源展望报告，美国财长耶伦出席众议院金融服务委员会的听证会，经合组织公布经济前景展望报告。周四，日本和欧元区第一季度实际GDP年化季率修正值，美国至6月3日当周初请失业金人数。周五，中国5月CPI年率。本周需要重点关注中国通胀数据和美国初请失业金人数；债务上限问题解决后，重点关注美联储货币政策转向预期和经济衰退预期变动，故经合组织最新经济预测需关注。国内通胀数据近期表现偏弱，预计将会进一步走弱，为国内政策偏空预期提供新依据。美国债务上限问题已得到有效解决，接下来需要重点关注美联储货币政策调整预期的变化，这将会再次成为商品市场运行主逻辑。然后就是经济衰退问题，预计美国经济衰退难免，需要关注预期变动和兑现的进展。尽管非农数据表现强于预期增加美联储继续加息预期，但是综合考虑美联储官员讲话鸽鹰分歧严重以及近期经济数据表现，美国就业市场韧性和通胀回落趋缓阻碍，以及下半年经济衰退预期、银行业危机仍未消除等因素，我们认为联储再度加息的概率依然偏小，后续关注美国CPI数据以及联储官员的讲话；预计联储四季度降息1-2次可能性依然存在。美元指数短期反弹行 情仍存在，但是再度回到105.6的前高位置可能性小，中长期美元指数和美债收益率仍偏弱。贵金属虽然短期反弹但是偏弱行情仍未走完，建议等贵金属行情企稳确定再低位做多，风险偏好者可借回调逐步参加多头配置。有色金属出现反弹，但是经济衰退预期影响下，有色行情难以发生趋势性改变，逢高空策略更合适。 【美国服务业数据表现疲弱，联储加息市场预期有所降温】因为新订单放缓和商业活动低迷，美国5月服务业增长疲软，为经济放缓乃至经济衰退预期提供新依据，强化了联储下周维持利率不变预期，结束了由强劲的非农就业增长引发的美元和美债收益率反弹，美元指数和美债收益率小幅回落，黄金反弹，白银表现偏弱。具体来看，美国5月ISM非制造业PMI为50.3，创2023年新低，表现不及52.3的预期和51.9的前值；服务业新订单指数从4月的56.1降至5月的52.9。商业活动和订单需求下滑，物价支付指标创三年新低，美国服务业在5月增长疲弱；在利率高企和信贷条件收紧的背景下，需求走软有助于减轻通胀压力。服务业经济占美国经济的三分之二，服务业表现疲弱将会为经济放缓乃至经济衰退预期提供新的依据。故美国5月服务业数据表现强化了美联储下周维持利率不变的预期，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属出现反弹行情。当前，美联储官员现在正处于6月13-14日会议前的静默期，美联储官员不 得就货币政策发表任何公开言论，而将于6月13日公布的5月份CPI通胀数据是下一个重要 的美国经济报告；美联储6月议息会议将会在北京时间6月15日2:00公布利率决议和经济预期摘要。尽管非农数据表现强于预期增加美联储继续加息预期，但是综合考虑美联储官员讲话鸽鹰分歧严重以及近期经济数据表现，美国就业市场韧性和通胀回落趋缓阻碍，以及下半年经济衰退预期、银行业危机仍未消除等因素，我们认为联储再度加息的概率依然偏小；预计联储四季度降息1-2次可能性依然存在。美元指数短期反弹行情仍存在，但是再度回到105.6的前高位置可能性小，十年期美债收益率再度回到4%的可能性小；中长期美元指数和美债收益率走势仍偏弱。贵金属虽然短期反弹但是偏弱行情仍未走完，建议等贵金属行情企稳确定再低位做多，风险偏好者可借回调逐步参加多头配置。有色金属出现反弹，但是经济衰退预期影响下，有色行情难以发生趋势性改变，逢高空策略更优。 【美国非农数据表现强劲，美联储加息预期再度升温，但难改暂停加息预期】美国非农数据表现参差，失业率表现比较差，但是非农新增人口大超预期，说明美国整体就业市场表现仍 然有韧性；美联储6月和7月再度加息预期趋于升温，美元指数和美债收益率短线走强，贵金属承压短线走弱，对其他商品也是形成短线偏空影响。具体来看，美国5月失业率录得3.7%，表现不及3.5%的预期和3.4%的前值，为2022年10月以来新高；美国5月季调后非农就业人 口录得增加33.9万人，为2023年1月以来最大增幅，表现远强于19万预期值和25.3万前值； 3月新增就业人数从16.5万上修至21.7万；4月新增就业人数从25.3万上修至25.4万；3月和 4月新增就业人数合计较修正前高9.3万人。美国5月非农数据整体表现偏强，这与之前公布的ADP数据表现相一致，并且3月和4月数据继续上修亦说明就业市场的韧性；但是失业率表现比较差，会抵消非农新增人口大超预期的部分影响，故非农数据整体影响效果打折扣。非农数据强劲影响下，美联储6月和7月加息预期再度升温，联储掉期交易增加了市场对美联储 到7月加息预期。美元指数和美债收益率表现偏强，贵金属承压回落。尽管