国防军工周报：航海装备涨幅居前，造船景气上行

南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD2023年5月22日 行业研究报告国防军工（801740） 国防军工周报：航海装备涨幅居前，造船景气上行 行业评级：推荐 近一年该行业相对护深300走势市场行情回顾：本周申万国防军工板块指数上涨4.79%，沪深300指数 上涨0.17%，行业距需沪深300指数4.62PCT，在申万级行业涨跌幅 中排名第二。细分板块方面，航天装备上涨5.58%，航空装备上涨4.24%， 拖面装上涨4.10%，航海装各上涨7.64%，军工电子上涨4.19%周 涨幅居前个股分别是中科海讯、中船防务、新余国科、观典防务、中天火箭、智明达、思科瑞、西部超导、华力创通、捷强装备。 细分板块估值水平：国防军工行业当前PF（TTM）为79倍，处于历安 中相对较低水平。细分板块方面，航天装备65倍，航空装备59倍，航 海装备-321倍，地面兵装52倍，军工电子66倍， 本周观点：造船业历史上有过四轮比较明显的周期性。第一轮周期是 1915-1918年，驱动因素是一战期间军备，第二轮周期是1940-1945年， 员 驱动因索是一战期间船舶的老龄化带来的更换需求叠加二战期间军备 第轮周期是1960-1975年，驱动因素是1960年代开始全球贸易繁荣， 第二轮周期建造的船铂20-25年的替换周期到来，叠加1967年苏伊士 投资咨询证书号S06205:9050001运河关闭全球据舶运行效率下降：在本轮周期中，韩国造船业幅崛起，并 电话E2161S85-S70最终终结了用期。第四轮周期是1996-2007年，驱动因素是中国加入 HSyaegzhang@njzq.cam.cnWTO，全球化红利促进贸易需求塔加叠加上一轮周期建造的船舶老化 退出带求的更接需求，在本轮同期中，中国造船业起，并最终终结了 周期，月前全球船龄老龄化明显，具有较大的更新需求，同时也暂时看不到有新的大国造船业崛起，因此我们认为现在造船业有可能处于新一轮上行周期之中， 风险提示：集运行业迅速低速导致船东砍单；油运与于收货运输景气度 净续低递导致对应型新造订单需求不定：钢材等原材料价格大幅上 涨：新竞争者进入行业；世界经济大幅下滑；汇率波动等风险。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-1- 目录 、本周行情回职... 二、行业动态与公司公告三、板块估值水平 四、本周观点 五、风险提示、 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-2- 、本周行情回顾 本周申万国防军工板块指数上涨4.79%，沪深300指数上涨0.17%，行业跑赢沪深300指数4.62PCT，在申方一级行业张跌幅中排名第二，细分板块方面，航天表 上涨5.58%，航空装备上涨4.24%，地面兵装上涨4.10%，抗海装各上涨7.64%，军工 电子上涨4.19%。局涨幅居前个股分别是中科海讯、中脂防务、新余国科、规典防务、 中天火箭、智明达、思科、西部超导、华力创通、捷强装各。 图表1.申万一级行业周涨跃幅（等) 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 4.00% -6.00% 8.00% 电军设通生电设金化媒 耐医用家力电色有驰拆计容 交建纺商农建 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表2.申万三额行业周涨跌幅（）图表3.涨幅前十（%） 1205 120x c.3as EXMAE 数据来源：回花顺ifind，南京证券研究所数据来源：同花顺ifi，南京证秀研究所 二、行业动态与公司公告 2.1行业动态 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTI3- 箭，成功发射第56题北斗导航卫星。这赖卫星属地球静止轨道卫星，是我国北斗三号工程的首颗备份卫星，入轨并完成在轨测试后，将接入北斗卫星导航系统。 【光明网】近日，中国航天科技集团有限公司一院围满完成新一代载人运载火箭 据格能展开试验。该项试验是新一代载人火衡在原理验证阶段开展的首项机构类地面试验，主要验证栅格能方案设计的止确性， 2.2公司公告 第七届整事会第十四次会议，审议通过了关于向2022年限制性股票激勋计划激励 对象投予限制性股票的议案》；确定限制性股票的投予日为2023年5月15日，向符合授予条件的244名激励对象投予420.80万股限制性股票，投于价格为46元/股。 （北厚高科1近日，公司接到控股段东、实际控制人生致支十既告，基于对公司战 路发展的坚定信心及对公司长期投资价值和未来发展前景的充分认可，计划自2023 年5月12日（含）起6个月内增持公司股份，增持金额不低于人民币2,000万元： 截止2023年5月15日完成增持股份400,904股，增持金额约合1，649.75方元， 【盟升电子1上海证券交易新上市审核委员会于2023年5月5日召开了2023年第31 发行可转换公司债券的中请进行了审议。根据会议审议结果，公司本次向不等定对象发行可转换公司债券的申请符合发行条件、上市条件和信息披落要求，公司本次向不特定对象发行可转换公司债券事项尚需获得中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会"）作出同意注册的决定后方可实施。[理工导航】公司于2023年5月15日分别收到公司持股%以上股东资产经营公司、 公司股东国杰乾盛发来的《关于拟减持北京理工导航控制科技股份有限公司股份的试 持计划告知函》，股东资产经营公司、国杰乾盛计划通过集中竞价、大宗交易的方式减持股份。具体诚持计划如下：1、持股以上股东资产经营公司因自身资金需要计 划通过集中竞价或大宗交易方式减持其持有的公司股份，合计数量不超过1，760,000段，即不超过公司总股份的2.00%，其中以集中竞价方式减持的，将于本减持计划公 告摄路之日起15个交易日后的6个月内进行；以大宗交易方式微持的，将于本减持 计划公告披露之日起3个交易日后的6个月内进行。2、股东国杰乾盛因自身资金蒂 要计划通过集中竞价或大宗交易方式减持其持有的公司股份，合计数量不超过 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-4- 3,960,000段，即不超过公司总股份的4.50% 三、板块估值水平 国防军工行业当前PE（TTM）为79倍，处于历史中相对较低水平。细分板块方面， 航天装备65倍，航空装备59倍，航海装备-321倍，地面兵装52倍，军工电子66 . 图表4.国防军工告企水平（PE,TTM)）图表5航天装备告值水平（PE,TTV) Heo026.0000 2se0000 D:年 a.(0x40.00 2.0000 1.0000 023/05/28 2.000000 23/15/2283/05/38 数据来薄：同花顺ifind，南京证券研究所数据来源：同花顺ifind，：南京证券研究所 图表6.截空装备估能水平（PE,TTM)图表7.新海装备估值水平（PE,TM） 200.0005 s0.006S000 550.0000 60e000 12.0e xL 50:39 4000009 2599/05/99283)/05/99232/0/29 260008 数据来源：同花喝ifind， 南京证券研充所 88303 数器来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表8.地面兵装估优水平（PE,TTV) 图表9元军工电子估值水平（PE,TTV) ARD 400000I电子3 34e-00) 1830 1E0000 128-0000 08:(000 0.109 200X 1.3980 29/0%3223/05/2)18:)/05/99023/9/7 数据来源：同花照ifind，南京证券研究所数荔来源：同花顺ifind，南京证券研究所 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-5- 四、本周观点 本周航海装备板块继续上涨，涨幅在细分板块中居前，相关公司周涨幅米看，中 略防务上涨20.65%，中国股舶上涨11.61%，中国重工上涨4.64%，通过复盘造船业历 更的儿轮周期，我们认为现在造胎业有可能处于新一轮上行周期之中，造业历史上 有过四轮比较明显的周期性，第一轮同期是1915-1918年，周期上行的驱动因素是一截期间军备。第二轮周期是1940-1945年，周期上行的驱动因素是战期间船归的老 龄化高峰带来的史换需求叠如二战期闻军备，行业迎来一轮新的交付峰值。第三轮周 期是1960-1975年，周期上行的驱动因系是1960年代开始全贸易繁末，第二轮周 效案下降，更推升了1970年代造船高峰：在本轮周期中，韩国造船业幅起，并最终 终结了周期。第四轮周期楚1996-2007年，同期上行的驱动因素龙中国加入T0，全 球化红利促进贸易需求增加叠加上一轮周期建造的船舶老化退出带来的更换需求。在本轮周期中，中国造船业幅起，并最终终结了周期，通过复盘历史，我们可以发现船龄老化带来的史新需求往往动了周期的上行，而新的大国造船业幅起往往会终结周期。目前全球船龄老龄化明显，具有较大的更新需求，同时也暂时看不到有新的大国造船业崛起，固此我们认为现在造船业有可能处于新一轮上行周期之中。 五、风险提示 集运行业迅速低迷导致船东欲单的风险；油运与干敬货运输景气度持续低迷导致对应船型新造船订单需求不足的风险；钢材等原材料价落大幅上涨的风险；新竞争者进入行业的风险：世界经济大幅下滑的风险；汇率波动的风险， 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-6- 免责声明 本报告仅供南京证券股份有眼公司（以下简称“本公司"）客户使用。本公司不因按收人收到本报告而视其为客 广. 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证：本报 告所赖的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态：本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改， 本公司力求技告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供委考，不构成所述证券的实实出价或征 价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投整霆议。投资者应当充分考感自身特是状况，并完整理解和使用本技告内容，不应视本报告为微出投资决策的电 一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后来，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效， 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金阳产品等相关股务：本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立微出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 不报告版权仅为本公司所有：未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式慢犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范用内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有撑原意的引用、剧节和悠改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标已均为不公司的商标、服务标记及标记 南京证券行业投资评级标准： 荐：既计6个月内该行业超超整体市场表现 性：执计6个月内该行业与整体市场表现基本