晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年6月7日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国务院办公厅印发《国务院2023年度立法工作计划》。其中提出，制定非银行支付机构条例、地方金融监督管理条例等；预备提请全国人大常委会审议消费税法草案、商业银行法修订草案、银行业监督管理法修订草案、中国人民银行法修订草案、保险法修订草案；预备制定上市公司监督管理条例。2、财政部发布声明称，近期，有伪造的“中华人民共和国财政部金融债券”图片及信息在社交媒体上传播；财政部发行的债券均为国债，未发行过金融债券，且1997年后已不再发行实物国债。请公民、法人和其他组织提高警惕，谨防上当受骗。3、世界银行发布最新《全球经济展望》报告，将2023年全球经济增长预期由1月的1.7%上调至2.1%，但对2024年的经济增长预期从2.7%下调至2.4%。世界银行上调中国2023年经济增速预期至5.6%，较今年1月的4.3%显著提升。报告还上调美国今年经济增速预期至1.1%，欧元区今年经济增速预期被上调至0.4%。4、中国物流与采购联合会公布数据显示，5月份全球制造业PMI为48.3%，环比下降0.3个百分点，连续3个月环比下降，连续8个月低于50%，并创2020年6月以来新低，全球经济波动下行趋势没有改变。5、澳洲联储意外加息25个基点至4.1%，为2012年4月以来最高水平，而市场预期将维持利率不变。澳洲联储表示，通胀已经达到峰值，但仍然过高，可能需要进一步收紧政策。股指期货6月6日A股市场之后整体低开之后延续回调，中特估未能有效护盘背景下各关键性股指普遍收跌，上证综指春节之后首次收盘于3200点下方同时创业板指续创1年新低，两市超4500个股收跌。截至收盘，上证综指下跌1.15%报收3195.34点，深证成指下跌1.58%报收10773.45点，创业板指下跌1.69%报收2164.81点，科创50指数下跌2.73%报收1022.98点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中电子、国防军工、计算机跌幅靠前且日度仅煤炭、房地产、建筑材料三个行业小幅收涨。量能上，沪深两市日度成交总额达9391.7亿元，北上资金日度净流出10.77亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2519.19点、3808.16点、5983.42点和6489.81点，日度涨跌幅分别为-0.36%、-0.94%、-1.86%和-2.16%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2306）较现货指数分别贴水0.57%、贴水0.37%、贴水0.36%和贴水0.34%。昨日A股市场各关键指数整体放量杀跌，期指对应四大现货标的指数中上证50以及沪深300明显强势于中证500以及中证1000，盘面板块上中特估尝试下护盘失败，AI+相关概念大幅下挫，两市成交放量而指数破位背景下资金情绪更为悲观。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨其中标普500以及纳指均创阶段性新高，美债收益率不同期限多数下行而美元指数震荡小幅收涨，国际贵金属期货多收涨而原油期货价格普遍下行。短线来看，国内经济复苏预期持续走弱叠加海外宏观不确定性仍然存在双重压制权益市场表现，预计期指或将维持弱势震荡盘整，但是客观来看经过快速大幅下跌，当下A股市场关键指数已经对两方面因素进行了较为充分的快速计价，投资者不需要过度悲观。月度来看，我们认为经历过5月份集中快速调整，月度指数层面或迎探底回升格局，指数持续回落空间不大但是V型反转概率同样较低，在国内经济基本面复苏预期调降背景下指数磨底过程或有所延长。研判逻辑上， 一方面A股各关键指数估值近期持续回落，股权风险溢价持续抬升，流动性宽裕背景下“资产荒”格局或将驱动资金关注股较于债的高性价比配置机会，同时A股换手率已至低位同时新发基金遇冷以及新股破发等情绪性特征一定程度上都在预示指数或已接近底部；另一方面，海外美国银行业流动性风险有所缓释同时美国债务上限谈判近期取得关键性进展，待6月份议息会议落地之后预期海外风险资产投资偏好或迎阶段性提振，美元有望重归弱势；最后，我们并不认为6月份指数探底完成之后直接步入趋势上涨阶段，结构性修复格局之下国内经济疫后复苏预期持续回调，国内经济基本面月内对指数上行驱动力仍然偏弱。股指期货策略方面，长线寻求低多进场机会，品种上建议优选IM，期权层面可以考虑备兑增厚收益，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告为维护银行体系流动性合理充裕，6月6日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日370亿元逆回购到期，净回笼350亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行4.5bp报1.2750%，SHIBOR1W下行8.00bp报1.7670%，SHIBOR3M下行0.7bp报2.1860%。行间主要利率债收益率普遍下行。10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.91bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.9bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行2.25bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行2.5bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.07%。国内股市大跌被动推升债市，但债市跷跷板效应不是不强。上证指数跌1.15%报深证成指跌1.58%，创业板指跌1.69%。财联社消息，广州主管部门邀请前20主流房企高管开会提及救楼市建议，但多房企表示未收到通知。资金面方面，银行间市场周二资金面宽松依然，但DR007利率至尾盘并未转松收于1.8%位置。昨日Wind资讯多家国有大行近日将下调部分存款利率，涉及人民币、美元币种。其中，人民币活期存款利率调降5个基点，部分定期存款利率下调10个基点；美元定期存款根据不同期限和不同规模亦有调降，5万美元（含）以上的1年期定期美元存款利率不高于4.3%，此前有的大行该品种利率最高可达5%左右。此前青岛发布楼市新政放松限售降首付试点房票制。当前市场宏观信心极度疲弱，市场对于宽信用稳增长加码政策预期上升，10年国债市测试2.70%整数关口失败后明显回升，震荡思路应对市场。关注资金面走势和股票市场走势。棉花隔夜ICE美棉震荡收阳，资金移仓至12月合约，12月合约报收收盘报81.85美分/磅，日涨幅0.58%。基本面来看，美国棉花种植进度偏慢，截至6月4日当周，美国棉花种植及年度71%，去年同期82%，也低于五年均值。不过棉花生长优良率偏高于去年同期，为51%。出口方面，美国周度出口数据显示较好，USDA报告截至5月25日当周，美国当前年度棉花销售净增26.78万包，较之前一周显著增加，较前四周均值增长44%。整体上美棉技术走势偏于震荡运行。国内郑棉昨日继续上涨，但两日冲破17000关口均未能站稳。市场对国内供给收缩预期较强，当前忧虑新疆棉花库存或存在库存紧缺，叠加当下进口极低，预期新年度棉花减产再度激发抢收预期是市场交易点，不过虽然需求有 缓慢恢复预期，但忧虑依旧存在，国内现实中纺织品下游需求淡季及订单不足仍存，并且近期棉价快速拉升，高价点价减弱进入观望态势。技术面郑棉大幅度放量上涨，进一步推高棉价底部，谨防快速拉涨后的技术性修复的反向大波动，短线注意大波动风险。逻辑与观点：供给端变化利多发酵，需求端忧虑缓释，提振郑棉偏强运行运行白糖隔夜ICE原糖反弹，主力7月合约报收24.67美分/磅，日涨幅1.02%，市场关注主产国天气对糖料的影响，今年印度的甘蔗产区降雨出现比较晚或损及产量。目前南巴西生产加快，且5月下旬开始巴西港口出口放缓，待运船只较上周减少制约糖价。印尼计划今年白糖增产至260万吨，增幅8.3%，缩减进口规模至100万吨以下。技术上经过数日调整，在向60日线靠拢时获得支撑反弹。国内糖期现货价格昨日稳中有跌，郑糖主力合约再度上涨。基本面依旧偏好，5月国产糖累计销量625万吨，产销率达到69.7%，5月单月销糖110万吨，同比增加16.39万吨。当前国内受供给收缩影响，产需缺口弥补仍存在不确定性，政策为市场关注核心，等待观望为主。阶段性表现上当下为季节性补库淡季阶段，内糖价进入调整阶段。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，但高价需求抑制、政策预期拖累糖价进入震荡调整态势。油脂油料周二内盘油脂震荡运行，据路透调查数据显示，马来西亚5月底棕榈油库存预计将增加至今年迄今为止的最高水平，出口预计保持平稳，油脂整体缺乏上行动力。新作美豆首份优良率数据显示，截至6月4日，美豆优良率为62%，低于市场预期的65%以及去年同期的70%，目前来看美国中西部产区的高温天气可能会影响大豆前期生长，美豆走高提振国内豆粕上行。不过伴随油厂开工率回升及豆粕库存增加，豆粕价格仍面临压力。全国基差报价：截至6月6日，一级豆油天津09+330元/吨，日照09+310元/吨；24度棕榈油天津现货09+680，华东现货09+450，广东现货09+550；豆粕天津09+350，日照09+240，华东09+260。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价继续普遍下跌，跌幅较大，截止6月6日粉蛋均价3.78元/斤，红蛋均价4.03元/斤，当前养殖盈利尚可。预计现货或维持震荡偏弱：供给端，饲料成本持续下滑，开产明显增加，淘汰环比放量，不过屠宰场收购意愿不高，淘汰一定程度上受到影响，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高。消费端，南方进入梅雨高湿天气，鸡蛋质量问题增加，产业偏悲观，随用随采，没有节日提振，鸡蛋消费低迷。6月鸡蛋供需更加宽松。近期鸡蛋价格在成本线附近震荡，养殖户补栏意愿较低，且3-4月份鸡苗大批量补栏，养殖户对远月行情信心不足，本周鸡苗补栏进度依旧缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单仍在7月上旬，小厂在6月底，规模化种鸡场报价在2.8-3.3元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡企业销售不快，青年鸡（60日龄）主流报价16-17元/羽。 逻辑和观点：现货或维持震荡走弱，期货近月有压力，不过已跌至综合成本线附近，下方空间也有限。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过老鸡淘汰节奏对09合约影响权重增加，随着现货逐步转弱，补栏放缓，老鸡淘汰逐步放量，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期，现货下跌幅度影响09节奏，二者呈反向关系。操作上建议谨慎短多，注意止损。苹果期货：主力合约震荡偏弱，05合约收8526元/吨，价跌75点，成交放量增仓；卓创资讯：截止到2023年6月1日全国冷库目前存储量约为259.18万吨，冷库去库存率为70.43%。本周(20230525-0531)共计出货量32.45万吨。低于上周出库量，高于去年同期出库量。钢联：截至5月31日，本周全国主产区库存剩余量为220.03万吨，单周出库量34.64万吨，环比上周走货有所加速，相比去年同期走货继续加快。5月底，6月初南方销区温度升高，使得苹果走货相对缓慢，但环比下降不明显。5月份苹果市场表现良好，可能有以下几点原因：首先是五月份全国温度普遍同比偏低，西瓜、甜瓜等需要地温的水果不仅是产量没有大量上市，叠加温度原因使得需求量远不及峰值；其次：5月份以后，西北产区部分冷库接近清库，而且部分产区有水烂现象，使得出库较快；第三：进入五月份后，市场走货下降不明显，使得苹果消费偏稳定。随着时间推移，上市时令水果量大价廉，叠加部分产区苹果质量等问题，后期苹果销售压力或增加，但当前苹果总库存量种种原因（西部水烂、虎皮叠加走货不弱）处于历年偏低量，苹果后期虽有销售压力，但是如果客商不压货惜售的情况下，压力依旧不大。进入6月份，各地温度升高，销区市场对西