沙特7月官价以及近期油价一览

沙特7月官价以及近期油价一览 姓名：肖彧 投资咨询证号：Z00162962023年6月6日 沙特OSP7月6月变化值 15 至亚洲(对阿曼/迪拜) 超轻 4.75 4.75 0.00 特轻 2.55 2.10 +0.45 轻质 3.00 2.55 +0.45 中质 2.45 2.00 +0.45 重质 0.80 0.35 +0.45 10 5 0 -5 沙特OSP轻重油价差 至地中海(对布伦特加权) 20-120-721-121-722-122-723-123-7 亚洲地中海美国欧洲 沙特原油出口量 特轻 3.80 3.20 +0.60 轻质 2.50 1.90 +0.60 中质 2.20 1.60 +0.60 重质 -0.70 -1.30 +0.60 10000 9000 特轻 9.30 8.40 +0.90 轻质 7.15 6.25 +0.90 中质 7.85 6.95 +0.90 重质 7.40 6.50 +0.90 至美国(对ASCI) 8000 7000 6000 5000 20-120-721-121-722-122-723-1 至欧洲(对布伦特加权) 特轻 3.60 2.70 +0.90 轻质 3.00 2.10 +0.90 中质 2.50 1.60 +0.90 重质 0.10 -0.80 +0.90 资料来源：Bloomberg 资料来源：EIA 沙特7月官方销售价格上调了所有方向的升贴水 轻重油价差环比持平，但趋势趋弱 沙特5月出口量降至665.8万桶/日，创将近一年低点 15 10 5 0 -5 -10 远东（vsOman/Dubai）美国（vsASCI） 15 10 5 0 -5 -10 20-120-721-121-722-122-723-123-7 超轻特轻轻质中质重质 20-120-721-121-722-122-723-123-7 特轻轻质中质重质 10 5 0 -5 -10 -15 地中海（vsBrent）欧洲（vsBrent） 10 5 0 -5 -10 -15 20-120-721-121-722-122-723-123-7 特轻轻质中质重质 20-120-721-121-722-122-723-123-7 特轻轻质中质重质 资料来源：Bloomberg 亚洲：本月OSP意外上调。市场原本预计沙特会进一步调降，因亚洲市场裂解显著下行，中国复苏不及预期，以及俄罗斯原油大量流入中印。我们认为其中变化可能与6月OPEC+会议沙特决定7月减产100万桶/日有关 欧洲：本月OSP持续上行，该区域近半年升贴水涨幅领先于全球任何其他区域，体现俄油制裁后欧洲对中东依赖增加 美洲：对美OSP绝对值仍为全球最高，美国区域高贴水并非沙特对美出口需求强劲驱动，只是为了平衡美国原油基准价的弱势。 15 10 5 0 -5 -10 远东（vsOman/Dubai）美国（vsASCI） 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 05070911131517192123 超轻特轻轻质中质重质 05070911131517192123 特轻轻质中质重质 10 5 0 -5 -10 -15 地中海（vsBrent）欧洲（vsBrent） 10 5 0 -5 -10 -15 0810121416182022 特轻轻质中质重质 05070911131517192123 特轻轻质中质重质 资料来源：Bloomberg 美国OSP处于历史高位，是因为美国市场油价对全球其他地区价格普遍偏低，与美国对沙特需求无关 实际上美国最近从沙特进口原油量寥寥无几，其最大进口国为加拿大，其次为墨西哥，沙特在最近六周仅占美国总进口量的6.8% 进入2023年后，欧洲方向OSP显著提高，因替代俄油出口需求 110 90 70 50 30 原油期货主连原油期货连续 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 20-120-721-121-722-122-723-1 WTI布伦特阿曼SC(折美元) 20/120/721/121/722/122/723/1 WTI布伦特阿曼SC 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 主要现货价格美洲现货价格 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 20-120-721-121-722-122-723-1 欧佩克一揽子价格库欣WTI欧洲布伦特迪拜原油 资料来源：Bloomberg 20-120-721-121-722-122-723-1 库欣WTI米德兰WTILLSMARSISTHMUS 尽管OPEC+6月会议沙特又搞出减产突袭，但这次市场仅花了1天时间就把减产利多消化殆尽，消化速度远快于前两次联合减产 需求端衰退预期始终存在，难以证伪；金融风险始终有再次出现可能 供给端以俄罗斯为首的依靠影子舰队运输原油的国家（包括伊朗、委内瑞拉）供应远超预期或者相关表内数据 预计原油总体保持弱势，但下方空间被OPEC+抵抗式减产以及三季度美国可能的收储约束 500000 0 -500000 -1000000 Brent期货与期权净多单Brent价格×掉期商期货净多单持仓占比 5 10 15 140 120 100 80 60 40 20-120-721-121-722-122-723-1 管理基金净多单生产商净多单 其他可报告头寸净多单非可报告头寸净多单 2020 20-120-721-121-722-122-723-1 掉期商BRENT主力收盘价 Brent价格×管理基金期货净多单持仓占比Brent价格×生产商期货净多单持仓占比 20 15 10 5 0 20-120-721-121-722-122-723-1 管理基金BRENT主力收盘价 140 120 100 80 60 40 20 -30 -20 -10 0 20-120-721-121-722-122-723-1 生产商BRENT主力收盘价 140 120 100 80 60 40 20 资料来源：Wind 经历了3月、4月两轮大跌洗礼后，当前Brent管理基金期货净多单持仓占比已经降至低位 尽管5月原油价格从4月的下跌态势中企稳，但管理基金净多单没有出现明显堆积，显示当下市场情绪远低于年初，当时油价迅速下跌后管理基金期货净多单在震荡格局中迅速上行 600000 400000 200000 0 -200000 WTI期货与期权净多单WTI价格×掉期商期货净多单持仓占比 -30 -25 -20 -15 140 120 100 80 60 40 20-120-721-121-722-122-723-1 管理基金净多单生产商净多单 其他可报告头寸净多单非可报告头寸净多单 -1020 20-120-721-121-722-122-723-1 掉期商WTI主力收盘价 WTI价格×管理基金期货净多单持仓占比WTI价格×生产商期货净多单持仓占比 20 15 10 5 0 20-120-721-121-722-122-723-1 管理基金WTI主力收盘价 140 120 100 80 60 40 20 10 5 0 -5 -10 20-120-721-121-722-122-723-1 生产商WTI主力收盘价 140 120 100 80 60 40 20 资料来源：Wind 美原油管理基金净多单及净多单持仓占比在5月进一步萎缩 其中管理基金期货净多单占比距离3月21日的低点仅一步之遥 我们观察到的3月28日以来的底部抄底资金构成的增仓已经几乎完全消失 WTIBrent 9090 80 80 70 60 首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行最新一周前两周前一月前三月前 70 首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行最新一周前两周前一月前三月前 OmanSC 90600 80550 70 首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行最新一周前两周前一月前三月前 500 首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行最新一周前两周前一月前三月前 资料来源：Bloomberg 海外原油近月结构除了WTI略微back以外，Brent和Oman市场依然处于弱contango，显示全球实物供需依然较为稳定 国内SC结构较为凌乱，其中近月呈现back结构。一方面亚洲裂解较弱，另一方面国内进口结构有所改变，进口份额增加的俄罗斯原油并不是SC的标准交割品，尽管国内进口量总体增加，但交割品进口占比反而下降，对SC定价有所扰乱 40 30 20 10 0 -10 -20 WTIBrent 30 20 10 0 -10 -20 20-120-721-121-722-122-723-1 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12 20-120-721-121-722-122-723-1 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12 30 20 10 0 -10 -20 OmanSC 300 200 100 0 -100 -200 20-120-721-121-722-122-723-1 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12 资料来源：Bloomberg 从月差图看，得出与上部分相同结论 欧美市场远端月差有所收窄，但仍为牛市排列 20-120-721-121-722-122-723-1 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12 Brent-WTIBrent-Oman 15 10 5 0 -5 20-120-721-121-722-122-723-1 布伦特-WTI期货首行布伦特WTI 140 120 100 80 60 40 20 0 10 5 0 -5 20-120-721-121-722-122-723-1 布伦特-阿曼期货首行布伦特阿曼 140 120 100 80 60 40 20 0 Brent-SCSC-Brentvs亚洲沙特中质原油OSP 15 10 5 0 -5 -10 -15 20-120-721-121-722-122-723-1 布伦特-SC期货首行布伦特SC(折美元) 140 120 100 80 60 40 20 0 15 10 5 0 -5 -10 -15 20-120-721-121-722-122-723-123-7 SC-B首行亚洲中质升贴水 资料来源：Bloomberg 随着库欣地区原油库存连续增加，B-W价差走弱势头近期有所缓和 B-Oman和B-SC价差回落之势进一步暂缓，甚至有所反弹，显示远东需求驱动放缓，这与亚洲裂解走弱相互印证 WTI米德兰-WTI库欣LLS-WTI库欣 5 0 -5 -10 20-120-721-121-722-122-723-1 米德兰-库欣-库欣米德兰 Urals-Brent 10 0 -10 -20 -30 -40 20-120-721-121-722-122-723-1 乌拉尔-布伦特乌拉尔布伦特 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 10 5 0 -5 -10 20-120-721-121-722-122-723-1 LLS-库欣库欣LLS Brent-WTI库欣 15 10 5 0 -5 -10 20-120-721-121-722-122-723-1 布伦特-WTI布伦特WTI（库欣） 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Bloomberg 美国当地价差显示炼厂区相对库存区油价有所企稳或走强，与美国炼厂开工率季节性上行相互印证。 最近炼厂区PADD3库存持续下降，库存区库欣库存持续上升