4月能源供需专题报告：淡旺季交替，全球能源需求有待启动

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 淡旺季交替，全球能源需求有待启动 ——4月能源供需专题报告 能源转型与碳中和研究团队 研究员 朱子悦 投资咨询号Z0016871从业资格号F03090679zhuziyue@citicsf.com 目录 第一章原油成品油月度供需数据跟踪 第二章煤炭月度供需数据跟踪 第三章天然气月度供需数据跟踪 供需接近平衡，关注宏观趋势的引导 供需接近平衡，关注宏观趋势的引导 OPEC+减产在即，供应或有所收缩。OPEC+5月起开始减产100万桶/日左右，但俄油出口量仍然维持高位，而美国原油产量已回升至1250万桶/日左右，供应实际减量或偏低。后期主要关注两个问题：一是西方国家是否将加强对俄油转运的限制进而导致俄油出口下降，二是美国页岩油产量短期是否将因活跃钻机与压裂队数下降而下降。 工业需求萎靡，主要关注海外出行需求。海外制造业景气度维持低迷，而国内经济运行节奏仍为弱复苏，5月官方制造业PMI仍位于收缩区间，全球工业用油需求表现萎靡。防疫政策放开后，国内交通出行用油需求已基本恢复至疫情前水平，而海外即将进入出行旺季，交通用油需求趋于向好。 供需接近平衡，关注宏观趋势的引导。预计OPEC+减产带动石油供需关系接近平衡，基本面缺乏驱动，关注宏观趋势的引导。 1.1原油及成品油供应 全球石油供应环比下滑，关注OPEC+减产执行力度 4月全球石油供应环比下滑20万桶/日：据EIA数据，2023年4月全球石油及液体燃料供应量为1.0099亿桶/日，环比下降20万桶/日，同比上升237万桶/日。4月美国和OPEC石油供应维持稳定，主要减量来自俄罗斯（-35万桶/日），但巴西（+32万桶/日）与挪威（+27万桶/日）供应增量显著。美国4月供应恢复速度持稳，俄罗斯基本完成减产目标，OPEC完成上一轮减产目标，后期持续关注OPEC5月新一轮减产执行力度。 巴西应美国要求增产，幅度基本符合预期：巴西能矿部长阿尔布克尔克本3月在国际能源署能源部长会议上宣布其2023年石油产量将增加 2019 2020 2021 2022 2023 百万桶/日 103 101 99 97 95 93 91 89 87 85 123456789101112 全球石油及液体燃料供应 千桶/日 其他 OPEC 俄罗斯 美国全球合计 120 100 80 60 40 20 0 2019/4 2019/82019/122020/4 2020/82020/122021/4 2021/82021/122022/42022/82022/122023/4 全球石油及液体燃料供应结构 10%，即30万桶/日，从4月产量表现看基本符合预期。 OPEC+4月产量下降35万桶/日，主要减量来自伊拉克和尼日利亚 4月OPEC产量有所下降：OPEC4月产量2860.3万桶/日，环比下降19.1万桶/日，主要减量来自伊拉克（-20.3万桶/日）和尼日利亚 （-17万桶/日），剔除豁免国后，实际下降23.9万桶/日。4月参与配额生产的OPEC+国家合计原油产量为3760万桶/日，环比下降34万桶/日，主要减量来自OPEC，俄罗斯石油产量保持稳定，产量与配额的差距上升至250万桶/日左右。主要OPEC国家4月原油出口量为1920.4万桶/日，环比下降48.3万桶/日。 预计OPEC+逐步开始下滑。新一轮减产正式落地，剔除俄罗斯后，OPEC+合计仍需减产100万桶/日左右，预计OPEC+产量将逐步开始下滑，关注产量下降速度及出口实际下降情况。 配额-产量（右） 参与减产的OPEC+国家产量 百万桶/日 44 OPEC+配额 百万桶/日 4 3.5 42 3 40 2.5 38 2 1.5 36 1 34 0.5 32 2021/8/1 0 2021/11/12022/2/1 2022/5/12022/8/12022/11/1 2023/2/1 OPEC+原油产量与配额 2019 2020 2021 2022 2023 千桶/日 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 123456789101112 波斯湾OPEC国家原油出口量 沙特产量持稳但出口持续上升：2023年4月，沙特原油产量为1050万桶/日，环比上升9.5万桶/日；出口量约为742.7万桶/日，环比上升26.8万桶/日。 阿联酋产量维持高位而出口回落：2023年4月，阿联酋原油产量为302.8万桶/日，环比下降1万桶/日， 千桶/日 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 20192020202120222023 123456789101112 阿联酋原油产量 沙特原油产量 20192020202120222023 千桶/日 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 出口量约为342.9万桶/日，环比下降25.4万桶/日。 123456789101112 沙特原油出口量阿联酋原油出口量 OPEC+新一轮减产计划出炉，预计中东各国将按配额逐步削减产量，关注出口量是否与产量同步变化。 千桶/日 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 20192020202120222023 123456789101112 千桶/日 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 20192020202120222023 123456789101112 伊拉克产量和出口均大幅下滑：2023年4月，伊拉克原油产量约为413.9万桶/日，环比下降20.3万桶/日；出口量约为321.5万桶/日，环比下滑49.1万桶/日，主要是因为伊拉克-土耳其管道供应中断。 科威特出口回升：2023年4月，科威特原油产量约为265.2万桶/日，环比上升0.2万桶/日；出口量约为194.6万桶/日，环比增加20.5万桶/日。 千桶/日 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 千桶/日 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 伊拉克原油产量 20192020202120222023 伊拉克原油出口量 123456789101112 20192020202120222023 123456789101112 千桶/日 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 千桶/日 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 科威特原油产量 20192020202120222023 科威特原油出口量 123456789101112 20192020202120222023 123456789101112 伊朗产量持续增加：2023年4月，伊朗原油产量为263万桶/日，环委内瑞拉原油产量 比增加4.8万桶/日。相比制裁前，产量仍有100-130万桶/日的回归空间。 ， 利比亚产量回归正常：2023年4月，利比亚原油产量113.5万桶/日环比下降2.4万桶/日，基本回归正常水平。 委内瑞拉产量环比小幅上升：2023年4月，委内瑞拉原油产量72.4 万桶/日，环比上升2.4万桶/日。尽管对委制裁已逐步放宽，但委内 千桶/日 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 20192020202120222023 瑞拉剩余产能不足，增产空间有限。200 123456789101112 利比亚原油产量伊朗原油产量 千桶/日 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 20192020202120222023 123456789101112 千桶/日 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 20192020202120222023 123456789101112 8 OPEC活跃钻机数稳中有升，剩余产能增加 OPEC活跃钻机数预期持稳；2023年4月，OPEC合计活跃钻机数为353个，环比上升16个，中东核心四国的合计活跃钻机数环比上升6个，主要增量来自沙特。当前OPEC+生产政策保持稳定，预计活跃钻机数将维持当前区间。 OPEC+剩余产能上升：4月份，受配额限制的19个成员国的产量下降了40万桶/天，至3760万桶/天。这使得该集团的有 效闲置产能(不包括因伊朗和俄罗斯制裁而关闭的原油量)为410万桶/天，其中沙特阿拉伯和阿联酋约占60%。 百万桶/日 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 科威特+伊拉克沙特 阿联酋 伊朗 俄罗斯 其他 OPEC+剩余产能 中东四国活跃钻机数 个 沙特钻机 阿联酋钻机 伊拉克钻机 科威特钻机 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2014/042015/042016/042017/042018/042019/042020/042021/042022/042023/04 俄罗斯产量继续下滑，但油品出口量维持高位 俄罗斯石油产量 俄石油产量继续下滑：EIA数据显示2023年5月俄石油产量1051万桶/日，环比下降35万桶/日，已完成减产目标。 俄罗斯油品出口维持高位：4月俄罗斯原油海运出口500万桶/日，环比下降31.6万桶/日，成品油海运出口262万桶/日，环比下降41万桶/日，合计油品出口量为761万桶/日，环比下降 百万桶/日201920202021 12 20222023 11 10 9 123456789101112 俄罗斯油品海运出口 百万桶/日俄罗斯原油俄罗斯成品油 6 5 4 3 2 1 0 73万桶/日，近期不同数据商提供的俄罗斯出口船期存在较大差异。 220522062207220822092210221122122301230223032304 俄罗斯原油分地区出口俄罗斯成品油分地区出口 俄罗斯原油与成品油转运均较为顺利。4月印度进口海运俄原油156万桶/日，继续为最大的进口国，欧洲进口俄油数量已下降至绝对低位，原油转口贸易已基本完成，但大量俄罗斯成品油被转移至未明目的地，关注后期俄成品油出口消纳情况。 百万桶/日中国印度欧洲土耳其 2.5 2 1.5 1 0.5 0 220522062207220822092210221122122301230223032304 百万桶/日欧洲非洲亚太其他 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 220522062207220822092210221122122301230223032304 美国供应增长超预期，主要增量为非原油液体 美国主要盆地原油产量 美国总供应量增长速度超预期：2023年4月美国石油与液体燃料 供应量为2121万桶/日，环比增加21万桶/日，同比上升117万桶/日，其中原油产量为1242万桶/日，环比下降17万桶/日，同比上升75万桶/日。4月美国主要盆地原油产量为928.9万桶/日，基本恢复至2019年底的水平。其中产量占比最高的二叠纪盆地生产活动已超过疫情前水平，其余小盆地产量恢复速度相对偏慢。 千桶/日 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 巴肯鹰福特二叠纪