每日晨报

每日晨报2023年6月7日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 评级:领先 新能源行业 2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好 郑民康wallace.cheng@bocomgroup.com 光伏：虽然2023年全球光伏新增装机有望增长45%，但我们仍预计制造环节的产能释放在年內将明显超过组件的预测需求。子板块方面，我们预计光伏玻璃板块盈利拐点将在3季度出现。 风电：我们依然看好年度新增装机按年近翻倍至75吉瓦。虽然裝机量強 劲，但整机商1季度业绩仍疲弱，我们认为其盈利水平仍有望在2季度随发货量回升有所改善。 年初至今 恒指 19,099 -0.05 -3.45 国指 6,480 0.24 -3.36 上A 3,350 -1.15 3.44 上B 273 -0.52 -3.26 深A 2,091 -1.73 1.17 深B 1,111 -0.08 -4.00 道指 33,573 0.03 1.29 标普500 4,284 0.24 11.57 纳指 13,276 0.36 26.85 英国富时100 7,628 0.37 2.37 法国CAC 7,209 0.11 11.36 德国DAX 15,992 0.18 14.86 资料来源：FactSet 收盘价升跌%升跌% 运营商：对于新能源运营商，特别是国企/央企，我们认为在今年将开始更积极推进项目进展，冲刺十四五新增装机目标，并暂无急切融资需求。 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 运营商盈利能见度仍较明显，关注上游公司个别投资机会。我们在运营商的选股仍偏好龙源电力（916HK/买入）。在光伏制造各环节中，我们认为光伏玻璃将迎来明显盈利拐点。在光伏玻璃板块内，我们首选央企背景的二线企业凯盛新能（1108HK/买入）。 评级:领先 医药行业 2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹 李柳晓,PhDjoyce.li@bocomgroup.com 展望2023下半年，我们建议继续关注受益于医疗服务需求复苏的行业，包括医疗服务行业、高值器械和非新冠疫苗。此外，尽管当前中国创新药行业发展仍在初期，但老龄化和创新升级使得该行业充满机遇，因此我们看好中国创新药行业的长期发展。 医疗服务行业：眼科服务2023年1季报业绩亮眼，我们继续看好医疗服务全年的业绩表现。 创新药：短期建议关注已有/即将有商业化产品且催化剂丰富的企业，长期关注产品力强且具备出海销售能力的企业。 器械：我们看好受益于医疗服务需求反弹的高值耗材以及受益于医疗大基建和配置证条件放宽的医疗设备行业。 疫苗：短期我们认为板块有望迎来估值和业绩的双修复。长期来看，我们建议关注竞争格局良好的大品种成人疫苗，包括RSV疫苗和带状疱疹疫苗。 收盘价升跌%今升跌 布兰特 76.61-11.20-10.83 期金 1,958.005.967.60 期银 23.48 11.34 -1.96 期铜 8,265.00 -6.28 -1.45 日圆 139.79 -2.75 -5.61 英镑 1.24 3.14 3.15 欧元 1.07 0.11 0.17 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 4.58 19.90 -15.40 美国10年债息3.69-7.225.00 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数 19,099.28 50天平均线 19,585.46 200天平均线 20,032.33 14天强弱指数 46.15 沽空(百万港元) 17,082 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com CXO：尽管当前板块估值处于近三年前瞻市盈率一倍标准差以下，但由于当前投融资数据不佳、新冠订单造成部分CDMO企业增速乏力，以及竞争加剧，我们认为短期内板块估值的提升仍然存在挑战。 中药和医药流通行业：考虑到当前相对较高的高估值，我们对这两个板块持谨慎乐观的态度。我们建议持续关注政策端的变化，并关注港股中药配方颗粒龙头中国中药（570HK）以及互联网医药电商阿里健康（241HK）和京东健康（6618HK）。 评级:领先 互联网行业月报 内地手游大盘同比企稳；关注6月新游上线后表现 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 4-5月，我们估算内地手游大盘受新游带动同比企稳，海外市场同比仍降10%+。 腾讯内地手游流水同比净减7亿元人民币（下同），《合金弹头》贡献增量，《王者荣耀》、《金铲铲之战》等运营驱动流水提升，部分抵消 《和平精英》等流水下降；海外流水同比微增，《胜利女神：NIKKE》仍贡献主要增量。 网易内地《蛋仔派对》贡献12亿元增量，部分抵消老游戏下降。腾讯/网易5月分别发布18/11款新游，其中有15/9款已获得版号。 投资启示：预计老游戏收入表现稳定，叠加新游增量，维持腾讯/网易2季度手游收入同比增速预期（5%/12%）。预计新游上线持续带动行业流水增长，而相关投放成为抖音、腾讯等主要游戏发行渠道广告收入增长推动。持续看好游戏储备丰富、长线运营能力领先的头部游戏公司，如腾讯（700HK）、网易（NTESUS）。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 6月5日ISM非制造业指数 51.80 51.90 6月8日首次申领失业救济金人数(千) - 232.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 12月13日 交银国际研究-2023年投资策略展望：逆转与修复 交银国际研究团队 6月6日 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好 郑民康,文昊CPA, 6月6日 医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹 李柳晓,PhD 6月6日 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车 陈庆 6月5日 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月5日 消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感 呂浩江,CFA 6月2日 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观 谢骐聪,CFA,FRM 6月2日 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号 谢骐聪,CFA,FRM 6月2日 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期 万丽,CFA,FRM 6月2日 保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道 万丽,CFA,FRM 6月1日 全球宏观-2023年下半年展望：周期新解 蔡瑞,CFA,秦汐 6月1日 光伏玻璃行业-成本差距缩小致竞争加剧，盈利拐点将现；首予凯盛新能买入评级 文昊,CPA,郑民康 5月22日 全球宏观-从周期与结构角度重新拆解美国通胀 蔡瑞,CFA,秦汐 5月19日 全球宏观-从周期与结构因素拆解美国劳动力市场的韧性来源 蔡瑞,CFA,秦汐 5月9日 互联网行业剖析-旅游行业快速反弹，长期增长可期；首予携程、同程买入 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月8日 保险行业-资产、负债端均超预期，仍需关注定价利率下调影响 万丽,CFA,FRM 5月4日 全球宏观-5月FOMC会议进一步确认“加息终点已至，降息转向尚远” 蔡瑞,CFA 5月4日 全球宏观-美国银行业危机拆解：美联储扩表仅是将问题从资产负债表转移至损益表 蔡瑞,CFA 4月28日 全球宏观-美国经济类滞胀——美联储的“不可能三角” 蔡瑞,CFA 4月24日 德琪医药(6996HK)-拥有全球唯一XPO-1抑制剂；估值吸引，首予买入 李柳晓,PhD 每日报告 6月5日李宁(2331HK)-估值吸引，功能性产品成增长动力，上调至买入呂浩江,CFA 6月2日哔哩哔哩(BILIUS)-新游定档暑期；广告及直播驱动收入增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 6月1日内地房地产行业-5月百强开发商销售额环比下跌谢骐聪,CFA,FRM 6月1日领展房托(823HK)-可分派收入低于预期，资本管理将成未来关注点谢骐聪,CFA,FRM 6月1日汽车行业-新能源汽车销量稳中有升，比亚迪超预期陈庆 5月31日美团(3690HK)-上调本地生活市场规模天花板，美团仍领先；公司整体利润持续提升谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月31日欢聚集团(YYUS)-短期业务调整影响收入及利润预期；BIGO企稳回升趋势不变赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 5月29日光伏玻璃行业-听证项目处理意见首次公布，风险预警有望减缓供给增长文昊,CPA,郑民康 5月27日拼多多(PDDUS)-主站盈利释放带动1季度业务超预期；预计全年利润仍可实现增长孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 5月26日美团(3690HK)-1季度业绩强劲反弹，利润大幅超预期孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 5月26日网易(NTESUS)-1季度业绩超预期，手游恢复双位数增长；6月新游可期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月25日同程旅行(780HK)-1季度超预期；用户出行热情持续为公司带来业绩增长确定性孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 5月25日小鹏汽车(9868HK)-銷量和毛利前景将持续受压，维持中性陈庆 5月24日滔搏国际(6110HK)-尽管业绩逊预期，前景仍然正面；趁低买入呂浩江,CFA 5月24日富途控股(FUTUUS)-1季度业绩创新高，兼具成长性和韧性，重申买入万丽,CFA,FRM 5月24日金山软件(3888HK)-《剑网3》流水增长将递延至2季度确认收入；但新游仍存不确定性孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 5月23日快手(1024HK)-1季度首次盈利；2季度各业务线增长或好于市场预期赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 5月22日蔚来汽车(9866HK)-前景受压，销售增长处于瓶颈期陈庆 5月22日网易(NTESUS)-11款新游公布，4款将在近期上线；拓展AIGC技术+UGC模式谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月19日康宁杰瑞制药(9966HK)-KN046一线治疗NSCLCBLA延迟李柳晓,PhD 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 48.40 185,374 3.75 3.31 54.85 39.00 5.05 5.95 5.45 5.60 0.34 中电控股 2HK 57.25 144,639 1.06 0.53 76.95 51.80 154.60 14.00 12.59 5.47 1.33 中华煤气 3HK 7.27 135,657 2.68 -2.02 8.97 6.06 26.01 22.13 20.45 4.79 2.15 汇丰控股 5HK 59.05 1,175,697 2.96 21.63 60.65 38.70 10.19 6.24 6.36 7.49 0.83 电能实业 6HK 42.40 90,359 1.68 -0.82 51.40 35.65 16.08 14.61 13.83 6.62 1.04 恒生银行 11HK 108.90 208,199 4.11 -16.10 139.